迷霧中的P2P

2013/12/09　|　梅挺

【i天下網(wǎng)商注】2013年，是P2P大爆發(fā)的一年?；ヂ?lián)網(wǎng)公司、傳統企業(yè)甚至銀行都加入了P2P大戰。同時(shí)，也有大批P2P公司迅速倒下，似乎整個(gè)行業(yè)都陷入了一種迷離且瘋狂的境地。P2P行業(yè)的現狀如何？我們究竟需要看清哪些關(guān)鍵點(diǎn)？

文/梅挺

正如團購一般，在經(jīng)歷了千團大戰，喧囂過(guò)后，雖不至沉淪，但總歸漸漸蕭寂。P2P也在面臨著(zhù)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)如同命運一樣的輪回，無(wú)可避免。俗話(huà)說(shuō)，只有潮水退去后，才知道誰(shuí)在裸泳。但P2P行業(yè)的潮水似乎退的太快了些，讓投資人、借款人、評論家都無(wú)所適從。

2013年，是P2P大爆發(fā)的一年。市場(chǎng)規模從去年的600億，直翻三倍，超過(guò)1800億，平臺數量從去年的200余家，急速增加，直至800多家，同時(shí)，更多的產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入，更多的業(yè)務(wù)模式創(chuàng )新?？墒?，現在P2P倒下的速度卻加快了。當月開(kāi)，當月倒，當周開(kāi)，當周倒。及至11月份，P2P平臺倒閉潮出現，至少不低于50家平臺死亡停止提現，卷款跑路，屢屢發(fā)生。似乎整個(gè)P2P行業(yè)都陷入一種迷離且瘋狂的境地，是黎明前的黑暗還是危機前的預演？這一切，都需要我們細細思量。

無(wú)論是作為從業(yè)者還是投資人，我們都需要撥開(kāi)迷霧，探底究源。

一、監管的紅線(xiàn)

沒(méi)有一個(gè)金融產(chǎn)品像P2P這樣引起這么廣泛而復雜的爭議，這種由下而上以民間借貸衍生而成的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng )新和金融創(chuàng )新，從一開(kāi)始，就被貼上了無(wú)準入門(mén)檻、無(wú)行業(yè)準則、無(wú)監督管理的三無(wú)標簽。正是因為三無(wú)，導致部分平臺運管崩潰、資金斷裂、惡意騙貸，毫無(wú)底線(xiàn)的進(jìn)行著(zhù)一次又一次赤裸裸的龐氏騙局。不僅引得投資人血本無(wú)歸，行業(yè)信譽(yù)喪盡，更加可能觸發(fā)政府機構對P2P模式的擔憂(yōu)和限制。

目前，央行等金融監管機構對P2P并沒(méi)有設立明確的法定準則。但從已獲知的消息來(lái)看，非法集資、非法吸儲是監管的基本底線(xiàn)。至于那些或明或暗的自融、理財-資金池、平臺擔保、債券轉讓、期限錯配等等業(yè)務(wù)模式是否能夠存續，暫時(shí)沒(méi)有定論。不過(guò)，無(wú)論是為了自保還是為了自救，人人貸、拍拍貸等P2P行業(yè)的公司自發(fā)簽訂行業(yè)公約，至少能夠為監管提供
方向，也能夠為行業(yè)確立基本準則。

在可以預見(jiàn)的愈發(fā)混亂的P2P市場(chǎng)的自由發(fā)展，與加強市場(chǎng)監管，限制所謂的金融創(chuàng )新，以牌照形式確立門(mén)檻、準則和范疇。在這兩者之間，監管機構應當合理選擇，準確拿捏，既不能扼殺行業(yè)前景，又必須保護投資人的利益。

二、自融危害

眾所周知，網(wǎng)贏(yíng)、盛融毀于自融。所謂自融，即是自建平臺，為自己融資。這類(lèi)P2P平臺的風(fēng)險不言而喻。自融平臺相對于淘金貸等惡意詐騙平臺，應該是要有良心的。至少大多數自融平臺，是為了經(jīng)營(yíng)或者投資需求，募集資金?？墒?，面對高額的利息負擔，一旦出現經(jīng)營(yíng)風(fēng)險、投資虧損，就將直接導致整個(gè)資金鏈斷裂，致使借貸違約，投資人擠兌，平臺崩盤(pán)。
保守估計，目前至少60%以上的平臺，存在自融業(yè)務(wù)。對于投資人而言，由于大多數P2P平臺并不會(huì )提供借款標的詳細信息或者提供的相關(guān)信息不可確認，投資人無(wú)法辨別虛假借款標的。而平臺擔?；蛘邠９緭?，也有可能是不符資質(zhì)認定，或是平臺關(guān)聯(lián)公司。就算說(shuō)是某些借款標的以真實(shí)的資產(chǎn)作為抵押、質(zhì)押，由于所有權不在名下，P2P平臺的投資人也并不能夠享有優(yōu)先的置換權、追索權。

三、銀行系

電商有銀行系，同樣的，P2P也有銀行系。自平安陸金所上線(xiàn)以來(lái)，招商、光大、農行等也逐個(gè)參與，不后于人。銀行做P2P，表面是虐他，其實(shí)是自虐。

為什么這么說(shuō)？表面上，銀行利用強大的市場(chǎng)品牌，獲得免費宣傳推廣的機會(huì )；利用廣泛的營(yíng)銷(xiāo)渠道，快速引導投資人進(jìn)入P2P平臺；利用雄厚的金融信譽(yù)，提供有形或無(wú)形的擔保；利用快捷的支付方式，快速聚集存量客戶(hù)資金。這一切，似乎將民營(yíng)P2P平臺逼入死角。但實(shí)際上，如果萬(wàn)一P2P行業(yè)真的成功了，那么，這將是幾乎所有銀行的噩夢(mèng)。會(huì )迫使銀行吸儲能力大幅下降，資金成本急速上升，存貸業(yè)務(wù)崩潰，大吃利差的時(shí)代一去不回。不過(guò)，基于金融安全性高于收益性的原則，銀行系P2P業(yè)務(wù)相對民營(yíng)P2P業(yè)務(wù)仍有較大優(yōu)勢，特別是在大額資金借貸方面，領(lǐng)先明顯。

四、團投模式

所謂團投，就是以一個(gè)或多個(gè)擁有較強知名度和信任度的投資人，通過(guò)網(wǎng)絡(luò )或者電話(huà)的方式，組織其他分散的中小投資人，對其精選的P2P平臺項目進(jìn)行集體組團投標，團長(cháng)多數擁有一定的財會(huì )知識、投資技巧，也會(huì )對貸款項目進(jìn)行實(shí)地考察。在項目順利投資成功后，團長(cháng)將收取一定比例的傭金作為回報，類(lèi)似于某些帶頭大哥一般的股神性質(zhì)。

團投的風(fēng)險是很大的。其一、團長(cháng)歸集其他中小投資人的資金，匯入指定賬戶(hù)，由其代投，將涉及非法集資。其二，團長(cháng)可能與P2P平臺相互串聯(lián)勾結，偽造證據，騙取中小投資人的資金。其三，團投項目一旦出現風(fēng)險，團長(cháng)首當其沖，導致大量借貸糾紛出現。
在大規模的P2P平臺倒閉潮的情況下，雷團多多，甚至連踩七雷的投團也已出現。投團，直接轉變?yōu)榫S權團，討債團。

五、不可靠的高息

很多P2P平臺，存在高息，或者超高息，項目投資回報率超過(guò)30%，甚至在40%以上。對于高息，絕大多數是隱性的自融項目。其內在邏輯是，平臺新建，缺乏人氣、所以制作高息標的噱頭，增強宣傳效果。吸引投資人廣泛快速的參與，等待人氣上升，品牌確立，資金聚積后，再以借款人真實(shí)項目發(fā)標，并逐步降低利息，從中收取傭金。但是，這種模式，只能在無(wú)新進(jìn)對手的情況下，才能成功。只要有新的P2P平臺發(fā)布，為了避免投資人被其他新平臺高息項目分流，老平臺就必須持續維持高息項目的存在。

但是，負擔如此高的成本，是平臺難以承受的。除了極少數的短期緊急資金需求外，不可能有個(gè)人或者企業(yè)能夠長(cháng)期支付30%、40%的資金利息。少數P2P平臺要維持高息項目存在，必然會(huì )借新還舊，一旦資金流入減緩或者縮小，就將導致平臺資金斷檔，借貸違約。很明顯，高息，是不可靠的，也是不安全的，不可持續的。

目前來(lái)看，鑒于高利貸的紅線(xiàn)，多數正規P2P平臺借款年化利率在20%以下，加上5%以下的交易傭金或者管理費等，借款成本不超過(guò)24%。

六、P2B模式

由于個(gè)人征信體系在國內并不完善，對個(gè)人貸款業(yè)務(wù)，國內銀行等金融機構普遍抱著(zhù)食之無(wú)味、棄之可惜的態(tài)度。而風(fēng)控經(jīng)驗更為不足的P2P平臺，對個(gè)人借貸風(fēng)險，更加難以把握，力不從心，壞賬率高企，導致在承諾的本金保障體制下，代償項目不斷增多。

為了減少呆賬、死賬，避免資金斷裂。不少P2P平臺將借款人限定在B端企業(yè)客戶(hù)，即P2B模式。這樣一來(lái)，主要有四個(gè)方面的好處，首先，企業(yè)相對于個(gè)人，資信調查相對方便、清晰、可靠，有據可依；其次，企業(yè)擁有更多的抵押或者質(zhì)押資產(chǎn)，較個(gè)人借貸抵押品（主要為房產(chǎn)）易于變現和流轉；再次，企業(yè)基于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的資金需求，較為明確，便于監管和控制，也便于追償；最后，企業(yè)的借款額度一般較高，平臺邊際利潤能夠得到提升。但是，做B端，對P2P平臺的金融專(zhuān)業(yè)性和業(yè)務(wù)精確性提出更高的要求，并且需要吸引更多更大的資金進(jìn)入投資。

七、資金托管

自融、資金池或者期限錯配等等的基礎，在于P2P平臺可以通過(guò)各種方式控制資金流入流出。在目前行業(yè)缺乏市場(chǎng)標桿和行為準則的情況下，平臺掌控資金相當危險，存在諸多的安全隱患，如惡意騙貸、卷款跑路、盜用資金、賬目混亂等等。金融業(yè)務(wù)的核心價(jià)值依舊是風(fēng)控能力，資金流轉沒(méi)有監管，必然導致巨大的風(fēng)險。

為此，可以考慮是否將資金與平臺分離。讓P2P平臺回歸中介的本質(zhì)，專(zhuān)注信息撮合，而將資金交付銀行監管，如同第三方支付把備付金委托銀行監管一般。這樣，一方面，能夠厘清業(yè)務(wù)操作流程，提升投資人信任，增強平臺的公信力，另一方面，樹(shù)立行業(yè)基本準則，促使自融、資金池或期限錯配等不規范不安全模式大幅減少，保護投資人利益，維護市場(chǎng)秩序，避免重大風(fēng)險。

雖然1800億的市場(chǎng)規模，多是資金滾動(dòng)操作，但誰(shuí)也不可否認，今年以來(lái)P2P行業(yè)的巨大發(fā)展，潛力看似近乎無(wú)窮?？墒?，缺乏引導、缺乏規范、缺乏監管的野蠻生長(cháng)，造成市場(chǎng)亂象叢生、禍患不止，也為行業(yè)前景帶來(lái)諸多消極因素。在這樣的迷霧季節，需要投資人、貸款人、平臺和監管者等多方合力，主動(dòng)應對，積極改革，以整頓市場(chǎng)秩序、明確行業(yè)規則，促進(jìn)P2P的健康發(fā)展。

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