問(wèn)：投資人出資不多卻占很多股份，估值是怎么估的呀?
創(chuàng )始人在商業(yè)計劃書(shū)上大辣辣的寫(xiě)下了要融資 500萬(wàn)美金，出讓20% 股份的想法。按這這個(gè)想法，公司的融資前估值已經(jīng)達到了2000萬(wàn)美金的規模。這個(gè)規模大約是第一輪融資的規模，在國內是很稀松平常的普遍估值。
然而，隨著(zhù)創(chuàng )業(yè)者會(huì )面的投資機構越來(lái)越多，他的心情也倍受打擊。 大部分投資人死揪著(zhù)商業(yè)模式跟他過(guò)招，根本就沒(méi)進(jìn)入到談價(jià)格的環(huán)節，很多人見(jiàn)過(guò)一次以后就再沒(méi)消息。兩個(gè)月后他修改商業(yè)企畫(huà)書(shū)， 把融資需求金額改成500萬(wàn)人民幣。想看看是不是更容易找到投資?
答：創(chuàng )業(yè)者看見(jiàn)機會(huì )，投資人看見(jiàn)風(fēng)險，兩者的平衡點(diǎn)，叫做估值
決定投資人的投資最終占多少股份的關(guān)鍵因素，就是估值。初創(chuàng )企業(yè) 被估算出來(lái)的價(jià)值高，投資人投入資金所占股份比例就小。但是對于 企業(yè)到底價(jià)值多少，特別是初創(chuàng )企業(yè)還虧損連連的時(shí)候，甚至在天使 期的企業(yè)連財務(wù)報表都沒(méi)有的時(shí)候，根本就說(shuō)不清。
于是我們常聽(tīng)見(jiàn)這樣的對話(huà)：創(chuàng )業(yè)者：“我覺(jué)得公司未來(lái)可以做到這樣的規模(所以我值這個(gè)價(jià))”；投資人：“但是你那里存在著(zhù)那樣的硬傷(所以你只值那樣的價(jià))”?？吹?jīng)]?創(chuàng )業(yè)者看的是機會(huì )，他假定自己能做到。投資人看的是風(fēng)險，他假定前進(jìn)的路上會(huì )很坎坷。
一個(gè)樂(lè )觀(guān)，一個(gè)悲觀(guān)。當兩者達成一致，就產(chǎn)生雙方都能接受的估值 。融不到資金的創(chuàng )業(yè)者，都是因為無(wú)法擊敗投資人的悲觀(guān)論調，無(wú)法 讓對方覺(jué)得自己的樂(lè )觀(guān)論調靠譜。因此，遭到拒絕時(shí)降低融資金額是 沒(méi)用的，悲觀(guān)的投資人連一毛錢(qián)都不會(huì )給。
問(wèn)：投資人好像很在意我的持股太少?
這個(gè)經(jīng)營(yíng)在線(xiàn)旅館訂房業(yè)務(wù)的創(chuàng )業(yè)者年紀很輕，但看起來(lái)很老練，已 經(jīng)是二度創(chuàng )業(yè)了。股東陣容看起來(lái)也挺嚇人，主要是一家很有名的外 資企業(yè)風(fēng)投部門(mén)在中國所做的投資。奇怪的是，明明才正要進(jìn)行第二 輪融資，他在這間公司的持股只剩下7%不到。
更奇怪的是，跟他一起創(chuàng )業(yè)的另外一個(gè)合伙人，持股比例還有 15%略 多一些，但卻早已退出實(shí)際的經(jīng)營(yíng)管理，只擔任董事職務(wù)。投資人琢 磨了半天，結覺(jué)得他的生意模式還行，但是卻只剩這么少的股份，等 二輪融資完成，股份不就被稀釋到更少了?最后，還是沒(méi)有投資。
答：專(zhuān)業(yè)的投資人不喜歡創(chuàng )業(yè)者被占大股
如果你自己創(chuàng )立的事業(yè)，只剩下幾個(gè)百分點(diǎn)的持股，你還會(huì )為他賣(mài)命 嗎?答案是顯而易見(jiàn)的：不會(huì )。而創(chuàng )業(yè)者不打算為自己的事業(yè)賣(mài)命， 吃虧的是誰(shuí)?答案也很顯而易見(jiàn)：投資人。所以，專(zhuān)業(yè)的投資人雖然 會(huì )盡可能的壓榨創(chuàng )業(yè)者的股份，但決不干殺雞取卵的事情。
過(guò)去看到的慘痛案例，很多都是非專(zhuān)業(yè)投資人所做(例如：背景為傳 統實(shí)業(yè)的投資者)。也有很多是創(chuàng )業(yè)者遭到專(zhuān)業(yè)投資機構拒絕，轉向 傳統融資管道所致。如果創(chuàng )業(yè)者在早期就失去控制權，后期的投資幾 乎注定不會(huì )有。投資人看到這樣的情況，就算模式再好都不會(huì )投。
特別一提，臺灣的創(chuàng )業(yè)者與大陸相比又更可憐。由于臺灣市場(chǎng)小，初 創(chuàng )企業(yè)估值低，加上投資人多是傳統實(shí)業(yè)對于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)并不了解 ，投資后往往要求占 70%以上股份，已經(jīng)看過(guò)太多這樣的案例。請把 握一個(gè)原則，每一次引入新的投資人，出讓股份比例不宜超過(guò) 30%。
問(wèn)：媒體報導好多初創(chuàng )都拿了幾千萬(wàn)美金，我是否也該要這么多?
這間初創(chuàng )雇用了一家財務(wù)顧問(wèn)公司(Financial Advisor ，簡(jiǎn)稱(chēng)FA) 來(lái)幫他們進(jìn)行融資。依據業(yè)內行情，FA提出將來(lái)如果幫初創(chuàng )找來(lái)投資 ，要求取得投資金額的3%做為報酬。創(chuàng )始人認為這個(gè)比例太高，他說(shuō) ：我們這次要融資1000萬(wàn)美金，你拿3%就是30萬(wàn)美金，也太多了吧!
FA的老板有點(diǎn)頭暈：你才要做第一輪融資耶，要1000萬(wàn)美金做啥?初 創(chuàng )企業(yè)的創(chuàng )始人說(shuō)，1000萬(wàn)很合理呀，我看媒體報導，A 公司不也拿 了1500萬(wàn)美金，我這算少的呀。FA又說(shuō)，你的企業(yè)現階段估值不高， 拿那么多錢(qián)進(jìn)來(lái)股份會(huì )稀釋很?chē)乐氐摹?/p>
創(chuàng )始人說(shuō)，不會(huì )呀，你看我預估接下去兩年內營(yíng)收能增長(cháng)到這么多， 我的估值肯定就上去啦!拿1000萬(wàn)美金肯定不會(huì )稀釋太多股份的!FA 說(shuō)，可是投資人不一定這么想呀，你的估算可能太樂(lè )觀(guān)了，營(yíng)收可能 是做不到的!兩人因此僵持不下，最后這個(gè)合作不了了之。
答：拿別人的錢(qián)是為了分攤風(fēng)險，不是裝飾自己。
常見(jiàn)于媒體某初創(chuàng )又拿到幾千萬(wàn)美金的新聞通常確有其事，但關(guān)于真 實(shí)金額卻只有當事人清楚?？浯笸顿Y金額，投資者與被投資者都有面 子，因此最好不要信以為真。其次，如果公司很賺錢(qián)，為何需要引入 投資人來(lái)分一杯羹?幾個(gè)股東悶聲賺錢(qián)不就好了?
請理解尋找投資乃是不得以的行為，要了過(guò)多的錢(qián)并沒(méi)有好處。曾有 初創(chuàng )因為拿太多錢(qián)根本沒(méi)用而后悔股份被稀釋。要預估自己需要多少 錢(qián)，應該從開(kāi)銷(xiāo)面來(lái)看，而不是從預估營(yíng)收面來(lái)看，投資人給你錢(qián)是 為了分攤你的風(fēng)險，而不是為了你樂(lè )觀(guān)估計會(huì )賺多少錢(qián)而買(mǎi)單。
