?
2013年底，新三板在全國擴容，由此，新三板煥發(fā)出了巨大的活力和生機。在新三板掛牌的企業(yè)數量，2013年底為355家，2014年底就達到了1572家;截至今年8月4日，已經(jīng)擴大到3074家，超過(guò)滬深A股上市公司數量之和。
宏觀(guān)上看，新三板高歌猛進(jìn)，我國多層次資本市場(chǎng)的“倒金字塔”結構正在發(fā)生倒轉。而微觀(guān)來(lái)看，農信系統內機構的率先試水尤為令人關(guān)注。2014年5月29日，海南瓊中農信在新三板掛牌，成為第一家登陸新三板的銀行業(yè)機構，堪稱(chēng)農信系統內率先“吃螃蟹”的探路者。
在海南瓊中農信之后，齊魯銀行、鑫莊農貸分別作為第一家城商行和小貸公司先后登陸新三板，統一歸于“貨幣金融類(lèi)”，而昆山鹿城村鎮銀行的掛牌申請也已獲批。據悉，山西堯都農村商業(yè)銀行也已經(jīng)籌劃并預備在新三板上市。
服務(wù)于小微客戶(hù)的各類(lèi)中小銀行以及小貸公司這樣的非銀機構對接新三板，對于連接直接融資與間接融資，共同服務(wù)于小微客戶(hù)，無(wú)疑具有重要意義。
那么，農信為什么要掘金新三板?新三板能夠給農信機構帶來(lái)什么好處?農信掘金新三板自身有哪些短板需要彌補?農信社新三板上市路有多遠?
對于如何看待中小銀行機構的“資金饑渴”和通過(guò)新三板上市的資本補充渠道變遷，中國社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛做了條分縷析的解答：
在過(guò)去十年中，按照國際通行的監管規則，我國逐步建立起了以資本充足率為核心的銀行監管體系。2010年后，根據國際監管規則的調整，中國銀監會(huì )開(kāi)始落實(shí)新巴塞爾協(xié)議在中國的實(shí)施，這意味著(zhù)資本監管標準進(jìn)一步提高。對快速發(fā)展中的中國銀行業(yè)來(lái)說(shuō)，資本監管不斷強化，必然意味著(zhù)資本補充壓力日益嚴峻。特別是那些規模擴張較快、同時(shí)又沒(méi)有獲得公開(kāi)上市機會(huì )的中小銀行，資本約束更加明顯。
一般說(shuō)來(lái)，資本補充有幾種主要渠道：一是利潤留存，二是現有股東增資，三是引入新的投資者，如戰略投資者，四是在資本市場(chǎng)掛牌融資。幾種資本渠道各有優(yōu)劣。長(cháng)遠來(lái)看，利潤留存是銀行資本補充最主要也是最穩定的來(lái)源，但其規模有限，難以支持銀行短期內的高速擴張;股東增資或引入新的戰略投資者，會(huì )給股東帶來(lái)較大的資金壓力和股權稀釋問(wèn)題，在實(shí)踐中比較難得到股東的支持和響應。而且，這種補充通常是一次性的，難以對銀行發(fā)展形成長(cháng)期的推動(dòng)。相比較而言，在資本市場(chǎng)掛牌融資是比較好的資本補充方式，不僅可以籌集更大數量的資金，也能為銀行建立起再融資的渠道，以適應銀行長(cháng)期發(fā)展的需要。
在各種融資方式中，公開(kāi)上市對銀行自身條件要求較高，中小銀行往往難以滿(mǎn)足，而且，公開(kāi)上市也還要受制于證券發(fā)行方面的政策。在過(guò)去幾年中，希望公開(kāi)上市的中小銀行很多，但在實(shí)踐中，由于主板市場(chǎng)幾乎不對銀行業(yè)開(kāi)放，一些機構不得已作出了次優(yōu)選擇，比如到香港聯(lián)交所掛牌上市。新三板門(mén)檻較低，能滿(mǎn)足其條件的機構相對較多，許多中小銀行包括小貸公司希望以此作為融資途徑也就不難理解了。
然而，登陸新三板后，機構的融資情況似乎并不樂(lè )觀(guān)，比如瓊中農信至今還未獲得實(shí)質(zhì)性定向融資。對于這一現象，業(yè)內研究專(zhuān)家進(jìn)行了分析。
就本身定位而言，新三板主要是為創(chuàng )新型、創(chuàng )業(yè)型、成長(cháng)型中小微企業(yè)發(fā)展服務(wù)，當然新三板包容性很強，沒(méi)有行業(yè)及企業(yè)規模限定，只要是依法設立并且存續滿(mǎn)兩年，業(yè)務(wù)明確、具有持續經(jīng)營(yíng)能力，公司治理機制健全、股權明晰，并且有主辦券商推薦并持續督導的企業(yè)，就基本具備了在新三板掛牌的條件?！安贿^(guò)相對而言，貨幣金融類(lèi)企業(yè)的融資不是新三板迫切需要解決的問(wèn)題，也不是最受投資者熱捧的行業(yè)板塊?！钡?，除了希望得到資本市場(chǎng)的支持和幫助，融資可能不是這些機構掛牌新三板的唯一目的，對于掛牌新三板的機構來(lái)說(shuō)，在完善治理結構、增強股份流動(dòng)性、進(jìn)行更有效的股權定價(jià)、進(jìn)行資本運作，甚至提升品牌影響力等方面，新三板的資本市場(chǎng)功能都可以得到發(fā)揮。事實(shí)上，除了普通股融資外，次級債、優(yōu)先股等也是常用的融資方式，特別是優(yōu)先股，對中小銀行機構的吸引力可能更大，這一融資工具可能很快推出。
業(yè)界專(zhuān)家認為，掛牌新三板，融資可能只是一個(gè)方面，中小銀行更應致力于深耕新三板，營(yíng)建一個(gè)適合自己的草根生態(tài)群。區域性中小銀行的市場(chǎng)定位和目標客戶(hù)群與新三板是契合的，都是面對草根，從資金提供者到資金需求者，再到資金交易場(chǎng)所，進(jìn)而再延伸到廣泛的上下游及其更深層次，持續拉長(cháng)、做透，就構成一個(gè)生生不息的、巨大的草根生態(tài)群落。這個(gè)巨大群落，適應了互聯(lián)網(wǎng)化的趨勢，也適應了市場(chǎng)化、資本化的趨勢，獨具市場(chǎng)價(jià)值，不失為一塊值得埋頭掘金的風(fēng)水寶地。
專(zhuān)家分析，成長(cháng)性是新三板投資的最核心標準，因此掛牌新三板的機構自身要具備較高的成長(cháng)性。同時(shí)，新三板流動(dòng)性較弱，中小銀行機構投資的順利退出對流動(dòng)性的要求也更高，反過(guò)來(lái)會(huì )影響到投資者對新三板中小銀行機構的投資意愿。此外，掛牌新三板的銀行業(yè)機構受到A股大行的估值壓力等，也會(huì )影響到其融資能力。不過(guò)，隨著(zhù)未來(lái)新三板交易規則和交易制度的不斷完善，比如內部分層機制、競價(jià)交易制度的推出，做市商制度的完善等，相信新三板的估值定價(jià)、流動(dòng)性和融資功能將得以完善，這將在一定程度上改善中小銀行的融資能力。
前不久，安徽省聯(lián)社的一篇關(guān)注新三板、傾注登陸新三板熱情的文章在農信系統微信圈內廣為傳播，這充分反映了農信系統對新三板能夠為自身帶來(lái)改變的期待。
資本市場(chǎng)的一項重要功能就是通過(guò)交易發(fā)現價(jià)值、實(shí)現價(jià)值，進(jìn)而引導社會(huì )資源的流動(dòng)和配置。新三板主要服務(wù)于創(chuàng )新型、創(chuàng )業(yè)型、成長(cháng)型中小微企業(yè),“小而美”的特征十分明顯，新三板其實(shí)就是使資本市場(chǎng)支持實(shí)體經(jīng)濟從以往的成長(cháng)后期和成熟期前移到創(chuàng )業(yè)前期和成長(cháng)初期。
對地方性中小銀行來(lái)說(shuō)，新三板或許是一架“諾亞方舟”，可用于自救或重獲新生。新三板著(zhù)力建設的是以機構投資者為主體、以融資為主要目的的中小微企業(yè)綜合金融服務(wù)平臺，資本市場(chǎng)的第一個(gè)重要功能就是融資，可以減少資本補充的難度。目前，新三板在大力發(fā)展多樣化的機構投資者，加強了與PE和VC機構的對接，這些機構不僅僅能夠提供資金，也能提供優(yōu)質(zhì)資源和產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)，為中小銀行業(yè)務(wù)發(fā)展、跨區域經(jīng)營(yíng)、公司治理以及戰略規劃提供服務(wù)和幫助。
當然，掛牌新三板也倒逼農信機構對自身進(jìn)行嚴格的審視與剖析，從自身規范經(jīng)營(yíng)、強化內控出發(fā)，強健機體，在主辦券商的引領(lǐng)下在新三板的舞臺上起舞。登陸新三板、適應新三板的過(guò)程，很可能就是農商行、農信社不斷重生的過(guò)程。這個(gè)過(guò)程顯然充滿(mǎn)了挑戰和誘惑力。
登陸新三板，最大的挑戰在于登陸之后。新三板確立了以信息披露為核心的監管制度，要求掛牌公司及其信息披露義務(wù)人及時(shí)、公平地披露所有對公司股票價(jià)值可能產(chǎn)生較大影響的信息，并保證信息披露內容真實(shí)、準確、完整，尊重市場(chǎng)選擇，最大限度地減少了自由裁量空間。信息披露充分嚴格，本質(zhì)上是市場(chǎng)約束剛性化。農商行、農信社登陸新三板最大的挑戰其實(shí)是對自身的嚴格剖析與糾錯，是內功。新三板致力于為企業(yè)提供完善的資本市場(chǎng)服務(wù)，并推動(dòng)企業(yè)實(shí)現自身的“基因改造”，不僅僅規范上市機構企業(yè)，同時(shí)促進(jìn)其適應資本市場(chǎng)，學(xué)會(huì )在規范的市場(chǎng)環(huán)境下持續發(fā)展和有效競爭。登陸新三板，對農商行、農信社而言是一場(chǎng)革命，將促進(jìn)整個(gè)經(jīng)營(yíng)管理全方位蛻變。毫無(wú)疑問(wèn)，這是一個(gè)巨大的歷史性機遇。
“改革并非易事，短期內恐怕還難以有突破性的進(jìn)展。在這種情況下，利用市場(chǎng)機制，在現行體制不變的情況下，通過(guò)公開(kāi)上市來(lái)優(yōu)化銀行的股權結構、引入更多更有影響力的股東，這對制衡過(guò)度干預、形成更加合理的公司治理結構是一個(gè)非常好的機會(huì )。監管方面應該明確可掛牌或可上市銀行的資質(zhì)標準。對銀行而言，籌資的主要目的是為了發(fā)展，而且，掛牌或上市之后，股東對回報的要求也會(huì )加大銀行的經(jīng)營(yíng)壓力。就這點(diǎn)來(lái)看，盡管新三板的門(mén)檻很低，但對于銀行這種傳統行業(yè)而言，也不宜采取科技創(chuàng )業(yè)企業(yè)的標準，銀行的盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、主要監管指標狀況、發(fā)展前景等，仍應符合一定的要求?！痹鴦傉f(shuō)。(根據媒體報道整理編輯)
文章來(lái)源：《中國農村金融》雜志社
聯(lián)系客服
