A股3700家上市公司中，所謂的白馬股，是指長(cháng)期績(jì)優(yōu)、回報率高并且具有較高投資價(jià)值的股票，兼具業(yè)績(jì)優(yōu)良、高成長(cháng)、低風(fēng)險的特點(diǎn)，投資者關(guān)注度高，因投資的價(jià)值性高所以被投資者所看好。市場(chǎng)中較流行的方法衡量白馬股的方法，是利用每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率、凈利潤增長(cháng)率、營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)率等財務(wù)指標進(jìn)行衡量。
對白馬股而言，我們認為這是一個(gè)“變量”詞語(yǔ)，并不固定。也就是說(shuō)，今年所謂的白馬股，可能明年就不是白馬股了。但因為這個(gè)詞語(yǔ)的“變量”性質(zhì)，并沒(méi)有被廣大投資者所掌握，故而將很多上市公司認為是一直的白馬股。
我們認為，股市3700余家上市公司中，真正的白馬股并不多，并且每一年都存在變化，需要即時(shí)更新。這就需要利用上市公司的財務(wù)指標進(jìn)行衡量：凈資產(chǎn)收益率、每股收益、每股凈資產(chǎn)、股息率、凈利潤同比增長(cháng)率、營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)率、估值水平等等。而這些財務(wù)數據，并不是一成不變而是每一個(gè)季度都可能發(fā)生改變，甚至很大的改變。
這是一家醫藥股中的白馬股，并不是康美、康得新、輔仁這三家醫藥上市公司。當然，這家上市公司從現在來(lái)看并不存在康美、康得新、輔仁這三家的情況。這家上市公司在2018年之后，我們認為已經(jīng)不符合白馬股的條件，應當將其剔除白馬股行列。但是，市場(chǎng)中仍舊有很多的投資者將其認可為白馬股。
2018年全年四個(gè)季度的凈利潤同比增長(cháng)率均為個(gè)位數，年度凈利潤增長(cháng)0.44%，2019年一季度凈利潤同比增長(cháng)率-22.57%，扣非凈利潤同比增長(cháng)率-22.91%。白馬股出現了 負增長(cháng)，還稱(chēng)得上白馬股？我們認為，這是不合適的。
這家上市公司，要說(shuō)其他的財務(wù)指標十分不錯，凈資產(chǎn)收益率自上市以來(lái)沒(méi)有低于過(guò)20%，2014年至2018年分別為：30.75%、30.82%、28.68%、25.94%、23.43%。股息率也是不錯，算是醫藥股中較高的，分別為：2%、2%、2.4%、1.77%。3.83%。從基本的財報數據中講，這樣的上市公司就是妥妥的白馬股?？墒?，2017年、2018年出現的凈利潤已然出現了個(gè)位數的增長(cháng)，2019年一季度也出現了負增長(cháng)。要將白買(mǎi)股強加在這家上市公司頭上，我們認為就有些“牽強”了，畢竟出現的是負增長(cháng)，而不是保持正增長(cháng)水平。當然，評價(jià)一家上市公司是否為白馬股，定義是一個(gè)變量，如果這家上市公司再次保持正增長(cháng)、雙位數增長(cháng)的背景下，會(huì )是“回歸白馬股”！
這家上市公司是白酒板塊的大白馬，一看財務(wù)報表相信很多讀者都能猜得出來(lái)。這家上市公司，就是妥妥的“大白馬”。近些年保持的均是凈利潤、營(yíng)業(yè)收入同比的正增長(cháng)，并且還是大于20%以上的增長(cháng)速度。歷年的其他財務(wù)數據也是十分質(zhì)優(yōu)，2014年至2018年凈資產(chǎn)收益率分別為：31.96%、26.23%、24.44%、32.95%、34.46%，股息率分別為：2%、2.12%、2%、1.6%、2.5%，資產(chǎn)負債率分別為：16%、23.25%、32.79%、28.67%、26.55%。
這家上市公司不管是歷年的財務(wù)數據，還是凈利潤、營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)率均是十分質(zhì)優(yōu)。那么這種背景的上市公司，“大白馬”的稱(chēng)號就能給予，近兩年度的凈利潤仍舊能保持著(zhù)雙位數的增長(cháng)，而不是負增長(cháng)或者個(gè)位數的增長(cháng)，并且財務(wù)數據優(yōu)質(zhì)度沒(méi)有下降。
其實(shí)看待什么樣的股票算是白馬股，不要當做一個(gè)固定值看待，要將其當做一個(gè)變量看待，不是說(shuō)去年的白馬股今年仍舊還是白馬股，今年不是白馬股，明年就入圍不了白馬股的陣營(yíng)，并不是這樣。衡量的標準，是固定的，但是符合標準的上市公司并不固定。所以，在這其中就需要大家更好找出符合條件的“真白馬”，而非“假白馬”。
看待一家上市公司，還需要將估值水平進(jìn)行綜合分析。估值，也就是市盈率，是利用股票價(jià)格÷每股盈余的倍數關(guān)系進(jìn)行衡量，不同的上市公司有不同的估值市盈率。這又與白馬股有何關(guān)系呢？我們認為，如果白馬股的估值過(guò)高，那么這家上市公司“是白馬股，也不是白馬股”，雖然言語(yǔ)有些繞，但前后“是與不是”是兩個(gè)道理?！笆前遵R股”講的是，這家上市公司從財務(wù)數據面以及當年度的增長(cháng)性，確實(shí)符合白馬股的條件，給予白馬股的稱(chēng)號。但，“也不是白馬股”說(shuō)的是這家上市公司，雖然有白馬股的條件，但估值太高，可投資的價(jià)值性，并不高，還需要承擔未來(lái)業(yè)績(jì)增長(cháng)可能放緩的風(fēng)險性。
那么，這種情況估值下的白馬股，也是變量影響。一家上市公司，在基本財務(wù)數據優(yōu)質(zhì)、近些年保持雙位數業(yè)績(jì)增長(cháng)的前提下，還需要處于合理估值或者被低估的情況下，才是真正的白馬股！
房地產(chǎn)板塊的優(yōu)質(zhì)上市公司，2019年一季度普遍凈利潤同比增長(cháng)率20%以上，二季度已經(jīng)公布快報的上市公司，凈利潤同比增長(cháng)率均保持在40%以上，呈現著(zhù)超預期的業(yè)績(jì)增長(cháng)性。其中有幾家上市公司歷年凈利潤同比增長(cháng)率、營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)率、凈資產(chǎn)收益率、股息率、每股收益、每股凈資產(chǎn)數據很是質(zhì)優(yōu)。估值呢？估值現在收到行業(yè)阻力的影響，并不高，處于歷年水平中的低位。那么，在此情況下，算是“真白馬”。主流10家房企上市公司股息率更是高于10年期國債收益率。
總結：我們認為股市中的白馬股，是一個(gè)“變量”詞語(yǔ)，不能是一成不變固定數量的白馬股，需要符合一定的條件，每年的凈利潤同比增長(cháng)率、營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)率、凈資產(chǎn)收益率、股息率、估值水平等均是衡量的標準。只有符合標準的才是“真白馬”，而不符合條件的就是“假白馬”。
