一、資金洼地
龐大的民間游資“熱錢(qián)”急于尋找資產(chǎn)高回報的投向通道，國有企業(yè)、國有控股企業(yè)和上市公司面對實(shí)業(yè)投資周期長(cháng)、回報率低的窘境，欲覓投資捷徑，于是兩股資金分別向私募基金和券商資產(chǎn)管理投懷送抱，并催生兩項金融創(chuàng )新業(yè)務(wù)的勃興。而從本質(zhì)上看，資產(chǎn)委托管理、公募基金、私募基金、投資公司、信托投資等均基于信托投資理財的定義，而在信托母法缺位的法律環(huán)境下，這一財產(chǎn)管理領(lǐng)域呈現灰色地帶：內幕操縱、關(guān)聯(lián)運作、侵占委托人利益等不可避免。
●記者：聽(tīng)說(shuō)一家汽車(chē)制造廠(chǎng)處于產(chǎn)業(yè)結構調整時(shí)期，為急于產(chǎn)生效益，公司干脆拿出一億多的資金委托證券公司管理，有保本約定，保底回報。目前證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)前景很看好，是否面臨一個(gè)大發(fā)展時(shí)期? ●某資產(chǎn)管理部：股市是一個(gè)利潤追逐的地方，什么事都會(huì )發(fā)生。 ●記者：你手中控制著(zhù)多大資金量 ●某資產(chǎn)管理部：就不要說(shuō)我公司吧，一般綜合類(lèi)券商資產(chǎn)管理規模都在 ●記者：這些資金委托人是誰(shuí) ●某資產(chǎn)管理部：大多是國有企業(yè)和上市公司，民營(yíng)企業(yè)和個(gè)人很少。資金嘛，大多是企業(yè)自有資金和上市增資配股募集資金。當然，也有銀行信貸資金，那是違規的，專(zhuān)款專(zhuān)用，就變個(gè)法，繞個(gè)彎進(jìn)來(lái)。國企委托我們，主要圖一個(gè)穩字，交給我們放心，況且“旱澇保收”，何樂(lè )而不為。 ●記者：約定的回報是多少 ●某資產(chǎn)管理部：這方面我們比較規范，保本委托，保底回報，比例分成。按年貸款利率 ●記者：你們的門(mén)檻高不高 ●某資產(chǎn)管理部：一般 ●記者：這些國企、上市公司把錢(qián)打過(guò)來(lái)，當事人是否還另有所圖 ●某資產(chǎn)管理部：哪能少得了他們的“甜頭”。事實(shí)上我們也樂(lè )意，當一只股票題材都有了，完全在我們控制之中，企業(yè)把資金打進(jìn)來(lái)，也減輕我們融資壓力。去年一家集團公司打過(guò)來(lái) 二、資本的故事不是一千零一夜 在信息不對稱(chēng)的市場(chǎng)環(huán)境下，券商的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)常常張揚著(zhù)投資組合、價(jià)值發(fā)現的大旗，實(shí)際運作中更多的是制造概念，講述一個(gè)個(gè)資產(chǎn)重組的故事，開(kāi)始聽(tīng)者寥寥，之后聽(tīng)者甚眾，最后趨之若鶩。于是投資人確信故事如一千零一夜般精彩，放心跟進(jìn)，搭乘財富快車(chē)，券商主力這時(shí)抽身遁逃，投資人夢(mèng)醒財空，童話(huà)破滅。于是，新的版本又粉墨登場(chǎng)，又開(kāi)始新一輪游戲。 ●記者：你們管理資產(chǎn)憑什么敢拍胸脯保底回報 ●某資產(chǎn)管理部：我們能成自然有我們的智慧。說(shuō)到底，這兩年大牛市是一個(gè)資金推動(dòng)型市場(chǎng)，與價(jià)值發(fā)現型的市場(chǎng)是完全不同的。只要資金鏈條不斷裂，故事不斷講下去，承諾的鏈條也就持續，股價(jià)就可以不斷推高，億安科技 ●記者：說(shuō)白了，你們也是靠?jì)饶唤灰?、操縱市場(chǎng)而獲利的吧 ●某資產(chǎn)管理部：公司都給我下達了贏(yíng)利指標的，正的不行，只好邪的。我們做一只股票成功率很高，有些股票是多年合作的結果。有些上市公司股票上市、配股都是我們投行做的，關(guān)系不錯。我們幫助上市公司募集資金，資金到位后他們又委托我們運作理財，并對上市公司作并購重組，炒作上市公司股票，上市公司出題材出消息，大家配合默契，一起生財，能不成事嗎 ●記者：具體是怎么配合的 ●某資產(chǎn)管理部：我們看好某股票后，會(huì )在股價(jià)低迷期悄然進(jìn)場(chǎng)建倉，這時(shí)上市公司則處于消息真空狀態(tài)。拉升期市場(chǎng)傳聞不斷，上市公司緘默不置可否，真正上市公司發(fā)布利好時(shí)，我們的貨也出得差不多了。整個(gè)過(guò)程中，上市公司要做到滴水不漏才行，各個(gè)操作層面順暢運行，只有這樣運作起來(lái)才不會(huì )出現紕漏。 ●記者：這些也就是做莊的常見(jiàn)手法。 ●某資產(chǎn)管理部：目前市場(chǎng)主力也大抵照此操作的，別看套路不新，玩得爐火純青可不容易。要是一個(gè)環(huán)節不慎可要全盤(pán)皆輸呀。市場(chǎng)上經(jīng)典個(gè)案不少，那些做莊失敗也時(shí)有所聞。 ●記者：這其中的操作精髓是什么 ●某資產(chǎn)管理部：大家就聊聊吧，反正也都是昨日黃花，有話(huà)在先，小范圍說(shuō)說(shuō)而已。幾年前，公司作為主承銷(xiāo)商推薦一家公司上市，時(shí)過(guò)境遷，現在這公司已是西部概念。募集資金到手后，原用于報審的項目也不投了，那些項目太費事，投資周期長(cháng)。公司最終還是把資金投向股市。起初公司是自己操作，在我們營(yíng)業(yè)部開(kāi)戶(hù)，收益不怎么樣。營(yíng)業(yè)部老總與我聯(lián)系。雙方接觸后，決心做大。不久，拿出一套整體方案，全面重組，讓公司實(shí)現主業(yè)轉型。方案分幾步運作，先是重組雙方聯(lián)合投資成立一家投資生物醫藥的高科技公司，然后是股權轉讓?zhuān)焉镝t藥項目裝進(jìn)去，注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。整個(gè)公司的主業(yè)變了，價(jià)格定位也高，股價(jià)最終也翻幾倍了。整體運作中，我們各方面配合非常好，如投行設計重組方案，上市公司適時(shí)出消息，研發(fā)中心出行業(yè)報告和公司價(jià)值分析報告，財經(jīng)公關(guān)公司大力推介，股評人士薦股等，大家一起講一個(gè)精彩的故事，讓你不得不相信，不得不跟著(zhù)我們走。我們很注重分析市場(chǎng)投資人的心態(tài)，我們看股評文章，更側重于從心理上了解并控制中小散戶(hù)。 ●記者：最終如何套現離場(chǎng)呢 ●某資產(chǎn)管理部：我們持倉成本很低，控盤(pán)時(shí)籌碼集中度達到 ●記者：做莊的股票中除了資產(chǎn)委托管理的資金之外，還有其他的主力資金嗎 ●某資產(chǎn)管理部：還有我們的自營(yíng)業(yè)務(wù)，帳戶(hù)分開(kāi)獨立，但共同控制盤(pán)面。 ●記者：如果其他主力機構跟莊“坐轎子”怎么辦 ●某資產(chǎn)管理部：我們可以翻看底牌，打出大股東明細清單，誰(shuí)在這條船上，能逃得過(guò)我們嗎 ●記者：就像中科創(chuàng )業(yè)的所謂“老鼠倉”嗎 ●某資產(chǎn)管理部：真正核心層也就幾個(gè)人，就是操盤(pán)手也難窺全貌，他們只知道有這樣的投資組合，更細的計劃是未知的。 ●記者：如何避開(kāi)監管這一層面 ●某資產(chǎn)管理部：我們與基金不一樣，基金是明倉，只能開(kāi)一個(gè)帳戶(hù)，而我們可以分倉。內控措施、監控方法很多，人總是活的嘛。 ●記者：聽(tīng)說(shuō)有券商將獲得的利潤轉移，以減少分成利潤。 ●某資產(chǎn)管理部：這只需技術(shù)上處理即可完成，交易系統原始記錄更改一下。當然這關(guān)系到信譽(yù)、誠信原則，利益驅動(dòng)有人會(huì )這么干，但我們不干這樣有悖職業(yè)操守的的事。 ●記者：券商自營(yíng)盤(pán)與資產(chǎn)管理公司“高位倒倉”時(shí)有發(fā)生，結果把資產(chǎn)委托管理資金套住，與基金黑幕所披露情形同出一轍。 ●某資產(chǎn)管理部：可能是市場(chǎng)競爭太激烈了，一、二級市場(chǎng)都白熱化了，老總那邊有年度考核指標，要向董事會(huì )、股東大會(huì )交待。這種現象我們這里沒(méi)有。 ●記者：你們也做國債、回購業(yè)務(wù)和申購新股嗎 ●某資產(chǎn)管理部：我們主要做二級市場(chǎng)，行情牛皮時(shí)，國債做一點(diǎn)點(diǎn)，大規模申購新股。 ●記者：你們申購新股中簽率特別高，為什么 ●某資產(chǎn)管理部：多開(kāi)戶(hù)頭，避開(kāi)上限限制，短期大量拆借融通資金，投入資金量大。 三、鞭長(cháng)莫及“圈內人” 走向“三公”是一個(gè)漫長(cháng)的過(guò)程，在現時(shí)制度缺陷和利益集團紛擾下，市場(chǎng)主力仍將借助資金優(yōu)勢和信息不對稱(chēng)猖獗市場(chǎng)，并以既得利益集團為半徑，以利潤為圓心形成了“圈內人”安全區。投資人更多的應練就獨立分析的眼光和由表及里的洞悉能力。 ●記者：資產(chǎn)管理在國外發(fā)展很迅猛，國外是怎么做的 ●某資產(chǎn)管理部：高風(fēng)險與高利潤是相伴而生的。國外資產(chǎn)管理運作規范、法規健全。像美林旗下的資產(chǎn)管理公司，投資品種多，風(fēng)格不一樣，有多種避險工具，投資決策科學(xué)，注重投資組合，投資理念以?xún)r(jià)值投資為主，組織架構以金融控股集團形式出現。國外大券商資產(chǎn)管理和投行業(yè)務(wù)占總利潤的 ●記者：“圈內人”如何理解 ●某資產(chǎn)管理部：我接觸許多私募基金，其中有一些公司背景深厚，他們以利潤為圓心，以利益集團為半徑，形成安全區“圈內人”。這些利益集團具有強大的力量，而那些無(wú)背景資源，純粹靠市場(chǎng)運作的主力面臨的風(fēng)險很大，不小心就會(huì )全盤(pán)皆輸。你看近期 ●記者：大連國際 ●某資產(chǎn)管理部：市場(chǎng)人士以為是 ●記者：對上市公司新規則修訂的這一條規定你有何高見(jiàn) ●某資產(chǎn)管理部：這條規定為 本期專(zhuān)題資料：資產(chǎn)管理的實(shí)際運作中為追逐利潤最大化，常借助概念的炒作，講述一個(gè)個(gè)貌似真實(shí)的誘人的資產(chǎn)重組故事。故事不斷演繹，資金推動(dòng)型的市場(chǎng)資金鏈條環(huán)環(huán)相扣。一旦其中鏈條的一環(huán)斷裂，黑幕也就昭然若揭。 現時(shí)制度缺陷和利益集團紛擾的市場(chǎng)環(huán)境下，三種操作風(fēng)格的主力大行其道，連讓人避之不及的 (End)
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