近一段時(shí)間以來(lái)，相對于疫情引發(fā)的全球金融市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，黃金雖然上漲，但并未表現出藐視一切的避險屬性，有幾個(gè)交易日甚至與股票市場(chǎng)同跌的局面。
投資者不禁好奇，黃金不是避險資產(chǎn)嗎？為什么在市場(chǎng)動(dòng)蕩的時(shí)候，沒(méi)有大幅上漲，甚至表現平平，甚至還不如A股的科技股。
黃金并沒(méi)有成為核心避險資產(chǎn)
在很多人的心目當中，黃金是和“避險”畫(huà)上等號的，也就是“亂世買(mǎi)黃金”之說(shuō)。
但近期現貨黃金的走勢，并未證實(shí)這一點(diǎn)。疫情擴散到全球之前，國際現貨黃金在1550平臺盤(pán)整，即便算上本輪上漲的高點(diǎn)1703計算，也僅有10%的漲幅不到。要知道，在過(guò)去的半個(gè)多月時(shí)間，道瓊斯跌近5862.5點(diǎn)，接近20%，日本、歐洲股市多國股市也是哀鴻一片。黃金的漲幅，明顯與股票市場(chǎng)的跌幅對接不上，甚至在2月28日，國際金價(jià)還出現一日跌幅3.57%的大陰線(xiàn)，明顯沒(méi)有任何避險屬性可言。（當日道瓊斯跌幅4.42%）
而在亞太股市稍有好轉的時(shí)候，黃金即從1700美元調整，顯示出上攻的力道并不足。
事實(shí)上，過(guò)去四十幾年，戰爭、金融危機等全球風(fēng)險事件，對黃金價(jià)格的影響并不是那么簡(jiǎn)單直接——在2008年的金融危機中，黃金也暴跌了30%之多。
黃金并不是大家想的那樣，買(mǎi)入就可以高枕無(wú)憂(yōu)的東西。它本質(zhì)是不產(chǎn)生現金流的資產(chǎn)，也就是想要獲利只能靠別人以更高價(jià)從自己手里買(mǎi)走，巴菲特就非常討厭不生息的資產(chǎn)。
理由揣測
市場(chǎng)動(dòng)蕩，投資者關(guān)于黃金下跌的幾個(gè)理由有以下兩種揣測：
一、流動(dòng)性危機，被動(dòng)減持黃金以獲取流動(dòng)性，以補上其它股票倉位因為這次暴跌產(chǎn)生的補頭寸的需求。
三菱日聯(lián)分析師Jonathan Butler表示，金價(jià)表現不佳令人有點(diǎn)意外——3月9日早盤(pán)金價(jià)的確觸及1700美元的大關(guān)，但現在已經(jīng)回落，且似乎所有資產(chǎn)都被出售；下跌部份原因可能是其它大宗商品或資產(chǎn)類(lèi)別追繳保證金，這意味著(zhù)要結清黃金來(lái)應對。
從交易層面來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)一般在悲觀(guān)的時(shí)候買(mǎi)黃金，在絕望的時(shí)候賣(mài)黃金（以及其它一切非現金資產(chǎn)）這就是黃金避險屬性的兩面性。
二、人為操縱。黃金的特殊金融屬性，決定了其與貨幣、股票等資產(chǎn)等的相關(guān)性，更多的體現為爭奪流動(dòng)性，在這種高風(fēng)險時(shí)刻，如果都去黃金避險，只怕會(huì )產(chǎn)生虹吸現象，風(fēng)險資產(chǎn)里的資金會(huì )更加加速流出，這會(huì )加劇危機。
黃金后市展望
對于黃金后市，該如何客觀(guān)定義呢？
高盛全球大宗商品研究主管Jeff Currie表示，這是最后的貨幣，避免了紙質(zhì)貨幣可能成為公共衛生事件傳播媒介的擔憂(yōu)。因此，黃金表現優(yōu)于日元或瑞郎等其他避險資產(chǎn)，只要圍繞公共衛生事件沖擊的不確定性依然存在，這種趨勢就會(huì )持續。
此前，高盛將其12個(gè)月金價(jià)預期上調200美元，至1800美元/盎司。該行認為，對公共衛生事件的擔憂(yōu)、低迷的實(shí)際利率和對美國大選的日益關(guān)注將繼續推動(dòng)投資者對這一作為避險資產(chǎn)的貴金屬的需求。
而據財信國際經(jīng)濟研究院觀(guān)點(diǎn)，避險情緒僅影響短期黃金價(jià)格，中長(cháng)期黃金牛市則需要低利率、弱美元基本面支撐。從歷史經(jīng)驗上看，突發(fā)事件引起的避險情緒只能引起黃金價(jià)格的短期波動(dòng)，無(wú)法支撐黃金長(cháng)期上漲，黃金中長(cháng)期牛市總是在低利率、弱美元環(huán)境中形成。本輪因一系列突發(fā)事件引起的黃金牛市能否延續，關(guān)鍵看未來(lái)美國和全球經(jīng)濟中長(cháng)期走勢，是否有利于形成低利率、弱美元環(huán)境。
美聯(lián)儲已經(jīng)于3月3日緊急降息50個(gè)基點(diǎn)，后續可能進(jìn)一步調降。財信國際經(jīng)濟研究院預計2020年上半年實(shí)際利率、美元指數中樞下行，黃金具備進(jìn)一步升值空間。疫情全球擴散或成為全球經(jīng)濟下行導火索，預計2020年上半年全球總需求疲軟。美國作為頭號經(jīng)濟體首當其沖，制造業(yè)與消費受影響較大，美元指數由強轉弱趨勢逐步形成。在全球經(jīng)濟下行壓力下，低利率環(huán)境或成常態(tài)，美聯(lián)儲打開(kāi)全球降息空間，美十年期國債收益率亦頻創(chuàng )新低。未來(lái)低利率、弱美元環(huán)境下，黃金仍將走牛。
對于黃金接下來(lái)走勢，法國巴黎銀行（BNP Paribas）大宗商品研究主管Harry Tchilinguirian稱(chēng)，由于目前的利率很低，現在是“持有一些黃金的最佳時(shí)機”；在3月18日的貨幣政策會(huì )議之后，美聯(lián)儲將再降息50個(gè)基點(diǎn)。受持續寬松的貨幣政策環(huán)境的推動(dòng)，黃金將繼續吸引投資者的興趣。在沒(méi)有機會(huì )成本的情況下，黃金看起來(lái)不錯。
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