祝賀巴老爺子90歲生日快樂(lè )！
從立功來(lái)看，他一手組建了伯克希爾哈撒韋這個(gè)市值四千多億美元的商業(yè)帝國。
從立德來(lái)看，在以貪婪著(zhù)稱(chēng)的金融界，他一生的從業(yè)和為人可謂高風(fēng)亮節。
從立言來(lái)看，他幾十年來(lái)寫(xiě)給股東的信是投資領(lǐng)域的絕佳教材，對很多人的財富積累起到了促進(jìn)作用。
從個(gè)人角度來(lái)看，他的言行就像一盞明燈，照亮我在投資上的前行之路。
談一談從巴老爺子的后期投資案例中總結出來(lái)的框架。
1.看企業(yè)。
企業(yè)是否清晰易懂？
不管牛市/熊市/貓市/狗市，不管行情波動(dòng)/經(jīng)濟衰退/國際沖突，最大的風(fēng)險是買(mǎi)入自己不懂的企業(yè)。
往后看，企業(yè)是否有穩定持續的經(jīng)營(yíng)歷史？
歷史包含很多信息。
往前看，企業(yè)是否有良好的長(cháng)期前景？
自己要有判斷。
2.看人。
管理層理性嗎？
管理層真誠嗎？
和理性真誠的合人作會(huì )非常愉快。
3.看財務(wù)。
凈資產(chǎn)回報率高嗎？
利潤真實(shí)嗎？
利潤可持續嗎？
維持利潤需要大量資本投入嗎？
留存利潤可以創(chuàng )造更高的價(jià)值嗎？
企業(yè)的資本配置永遠是個(gè)進(jìn)行時(shí)。
4.看價(jià)格。
價(jià)格顯著(zhù)低于價(jià)格嗎？
價(jià)格只是水到渠成的最后一步。能占市場(chǎng)便宜就占市場(chǎng)便宜，占不到就獲取企業(yè)增長(cháng)的價(jià)值。
5.看資金來(lái)源。
資金是長(cháng)期的嗎？
資金是廉價(jià)的嗎？
資金的長(cháng)期性是開(kāi)始的第一要務(wù)。
基金管理人但斌在《時(shí)間的玫瑰中》談到，盡管看好茅臺，中國平安，招商銀行等企業(yè)，但跌破0.8元的基金清倉線(xiàn)時(shí)，也不得不拋掉其中很多股票。
可見(jiàn)在這種體制中，認識到也做不到。
從而可以更好理解，為什么巴菲特會(huì )從早期的基金模式轉向后來(lái)的股東模式。
因為不用面臨贖回壓力，股東要么忍著(zhù)拿住股票，要么賣(mài)出離場(chǎng)，不會(huì )影響企業(yè)的運作，資金的長(cháng)期性得到了保持。
在伯克希爾哈撒韋的歷史上，有過(guò)四次在短時(shí)間內股價(jià)腰斬的記錄。如果是以基金形式運作的話(huà)，伯克希爾哈撒韋的市值估計不會(huì )有今天的十分之一。
6.上手是第一步
以上都是理念問(wèn)題，可以歸結為道。
想要賺錢(qián)，還得一步一個(gè)腳印，老老實(shí)實(shí)看材料做分析，這些可以歸結為術(shù)。
就好比考駕照時(shí)的交規，背上一百遍也不如闖一次紅燈的體驗來(lái)得痛。
祝愿大家成為老司機??
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