有句歌詞：“愛(ài)過(guò)一生無(wú)緣的人”，做投資，我也有一直熱愛(ài)卻一直無(wú)緣的股票，那就是貴州茅臺。
最開(kāi)始買(mǎi)貴州茅臺，是在2011年。長(cháng)年的應酬，見(jiàn)識了各式各樣的茅臺酒。酒桌上，老酒民們經(jīng)常會(huì )講起關(guān)于茅臺的種種故事。我對各種酒一直沒(méi)有太多的喜好，尤其是那個(gè)時(shí)候，酒就是一種工作模式。但這些故事還是很有趣的，潛移默化中，茅臺的酒文化更像是一種傳奇。
后來(lái)買(mǎi)了貴州茅臺，中間漲漲跌跌，開(kāi)始還是在賺錢(qián)的。但到了2012年塑化劑事件發(fā)酵，茅臺的股價(jià)隨著(zhù)酒價(jià)一路大跌，在幾次買(mǎi)入、賣(mài)出后，終于割肉賣(mài)了。這段故事我在央視的專(zhuān)訪(fǎng)里面講過(guò)，可能有球友看到了，但之后那段沒(méi)播出，就是我在2013年年初又買(mǎi)回了茅臺，但最終還是又清倉了。我整個(gè)成本大約在200元多點(diǎn)的樣子，清倉的價(jià)格是170多元。
實(shí)際上，茅臺股票雖然一路大跌，但我周邊喝茅臺的人并沒(méi)有減少，有人看到酒價(jià)都跌到800元多了，一氣買(mǎi)了幾十箱。我倒不覺(jué)得茅臺會(huì )就此一蹶不振，但到底什么時(shí)候能恢復，心里也沒(méi)有底，只得賣(mài)出了事。后來(lái)看到股價(jià)一路跌倒120元（前復權最低價(jià)是86.38元）以下，還暗自慶幸跑得快。
整個(gè)白酒行業(yè)從2012年開(kāi)始，都迅速下滑，銷(xiāo)量和利潤都是大跌。2014年和2015年，茅臺的股價(jià)漲得不錯，但也沒(méi)有超過(guò)同期的白馬股太多，加上利潤增速一直沒(méi)有恢復塑化劑之前的狀態(tài)，我就一直沒(méi)有再買(mǎi)入。
2016年，熔斷之后，茅臺開(kāi)始重新進(jìn)入我的視野。半年報的利潤增速重新回到了兩位數，逆境反轉，買(mǎi)！
當時(shí)茅臺的市盈率已經(jīng)超過(guò)了20倍，比利潤增速高出接近一倍，拿到2017年一季度年報出來(lái)時(shí)，茅臺2016年下半年的利潤增速竟然又跌回到了個(gè)位數，當時(shí)市盈率已經(jīng)接近30倍，我便又清倉了，倉位調到了格力電器和萬(wàn)華化學(xué)上。這一波還是賺了點(diǎn)錢(qián)的，由于買(mǎi)入的倉位比以前大了，不但把2012年年底和2013年年初賠的錢(qián)都賺了回來(lái)，還有不少盈余。
2017年是白馬大年，大盤(pán)一般，但很多大白馬都突飛猛進(jìn)，貴州茅臺2017年下半年利潤接近翻倍，徹底形成了逆境反轉，當年股價(jià)暴漲了111.8%，好在格力電器也有88%的收益，萬(wàn)華化學(xué)更是達到了112%，大致相差不多。
2018年10月，茅臺的股價(jià)暴跌，我在600元的時(shí)候買(mǎi)入了一些，但后面竟然跌破了500元，又被套牢。一直到了12月份，我面臨著(zhù)一個(gè)二選一的選擇，就是在23PE的茅臺和7PE的格力之間何去何從，最終我還是選擇了基本沒(méi)有什么下跌空間的格力電器。
2019年，格力電器上漲了91.63%，貴州茅臺則上漲了103%，都非常優(yōu)秀，但還是差了十來(lái)個(gè)點(diǎn)。其實(shí)也沒(méi)有這么大的差距，我在2019年還是操作了幾次茅臺的，年中跌破900元的時(shí)候買(mǎi)入過(guò)，后來(lái)漲到1000多時(shí)候賣(mài)了。后面還有幾次小操作，但1200元的茅臺對我來(lái)說(shuō)感覺(jué)有些貴了，當時(shí)覺(jué)得茅臺的增速已經(jīng)明顯放緩，短期內很難再突破20%，要維持35PE有點(diǎn)勉為其難了。
如果說(shuō)2019年之前不買(mǎi)茅臺，收益率雖然有相對的下降，但還不是太大的話(huà)，2020年確實(shí)大大落后于茅臺了。年初茅臺發(fā)布年增長(cháng)計劃，報出了15%左右的目標，3天就跌了100元。當時(shí)很多人都準備在800元之下接盤(pán)了，我倒是沒(méi)那么悲觀(guān)，發(fā)了一篇文章《表達了對茅臺長(cháng)期的樂(lè )觀(guān)，說(shuō)：“如果茅臺跌破1000元，我會(huì )加倉，如果跌破年線(xiàn)會(huì )重倉?！?/p>
后來(lái)受疫情影響，全市場(chǎng)都在暴跌，茅臺也跌到了968元。這次我沒(méi)食言，果斷買(mǎi)入。后面歐美市場(chǎng)崩潰，把茅臺又砸到了949元，我沒(méi)恐懼，但看到100元而且只有22PE的五糧液心動(dòng)了，全倉換入，又一次遠離了茅臺。
相比茅臺，五糧液雖然是第二品牌，但沒(méi)有限產(chǎn)和限價(jià)的束縛，利潤增速更快，市盈率更低，確實(shí)看起來(lái)比茅臺更誘人。
可五糧液從平均110元的成本拿到了140元的時(shí)候，已經(jīng)到了30PE，感覺(jué)有些貴，賣(mài)出了。后來(lái)在150多元的時(shí)候我還買(mǎi)過(guò)，但到了160多元終于還是再次賣(mài)出，而現在已經(jīng)在214元，市盈率高達44倍。對我來(lái)說(shuō)，茅臺的取代者，處理方式仍然和茅臺一樣，太高的PEG（按今年中報業(yè)績(jì)算，3.5）超出了我的風(fēng)控范疇，再持有就缺少信念了。
和茅臺的故事持續快十年了，我想起曾經(jīng)看過(guò)的一個(gè)電影，一個(gè)男人反反復復把一個(gè)女人娶了3次，這就像我和茅臺之間故事。歸根結底，我是一個(gè)業(yè)績(jì)優(yōu)先的投資者，可能畫(huà)餅充饑的事情看得多了，不那么現實(shí)的東西總是不敢相信。而茅臺始終是個(gè)有浪漫情懷的人，對于我的現實(shí)主義總是難以忍受，嫦娥奔月的故事也就一再上演。
貴州茅臺發(fā)展到現在，除了品牌和營(yíng)銷(xiāo)上的成功外，醬香酒的存儲優(yōu)勢也是至關(guān)重要。未來(lái)十年最確定的是國運昌盛，而高端消費的發(fā)展將會(huì )比整體進(jìn)步更加明確，茅臺酒的基酒產(chǎn)量又一直被嚴控，這是茅臺估值越來(lái)越高的原因吧。
今時(shí)今日，如果只能選一只股票，未來(lái)十年不許賣(mài)出，我肯定會(huì )選擇貴州茅臺。但我自己的風(fēng)控系統中，單只個(gè)股最大持倉也不會(huì )超過(guò)30%，這就需要至少4只股票?？山咏?000只股票的A股，加上幾百只港股通標的，我始終選不出第二只貴州茅臺。
我曾經(jīng)嘗試過(guò)同時(shí)操作兩種體系，但最終還是放棄了，一個(gè)人得知道自己的極限在哪里。以業(yè)績(jì)?yōu)楹诵牡乃季S體系碰撞上估值推動(dòng)的股價(jià)上漲，這會(huì )不斷帶來(lái)深層的精神分裂，操作時(shí)也更容易失去信仰?？赡茉诿┡_上我會(huì )賺得更多，但另外那幾只股票就很難操作了。形成一個(gè)體系用了十年，破壞它只需一瓶茅臺，我的酒量還承受不了。
我能做的，就是每次茅臺回心轉意的時(shí)候，用最大的熱情去擁抱她，在她不習慣我的現實(shí)世界后，繼續給她離去的自由。希望有一天，茅臺能洗盡鉛華，我們能安安靜靜地長(cháng)廂廝守。
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