中国少妇人妻人做人人做_ 險夷原不滯胸中，何異浮云過(guò)太空

—《價(jià)值投資實(shí)戰手冊第二輯》讀后感

題記：在唐書(shū)房眾多小伙伴中，我可能是相當幸運的，我在初入股市、學(xué)習股票投資半年時(shí)間就遇到了“唐書(shū)房”、遇到了《價(jià)值投資實(shí)戰手冊》、遇到了書(shū)房各個(gè)小伙伴，并從心里深刻認同這種思想體系，也在書(shū)房和小伙伴感染下使勁補充基礎知識，在6月得知老唐新書(shū)《價(jià)值投資實(shí)戰手冊第二輯》新發(fā)時(shí)立即購買(mǎi)，在這里，我想從我初學(xué)者的角度來(lái)說(shuō)說(shuō)我的學(xué)習理解。

一、愛(ài)的初體驗

我從小接觸的電視劇和教育一直都是在訴說(shuō)資本的丑陋，有人炒股妻離子散，有人借貸炒股家破人亡，當然電視上也有報道某牛散百倍獲利。

但是親戚朋友的事例炒股幾乎沒(méi)有不賠的，保住了本金就是勝利，所以我一直立志堅決不進(jìn)入股票市場(chǎng)不做被收割的韭菜。

2010年開(kāi)始工作，直到2021年從未碰過(guò)股票，12年期間，我認為自己的堅持已經(jīng)戰勝了大多數人，畢竟不虧就是賺，但是從來(lái)也沒(méi)有做過(guò)什么投資，只做共產(chǎn)主義的一塊磚，哪里需要哪里搬。

但是自命不凡的我也做過(guò)一些投機，2014年世界杯期間，在支付寶開(kāi)通的體育彩票里，我通過(guò)持續觀(guān)察和摸索，逐漸建立了一個(gè)足球概率預測模型（支付寶第一次坐莊所產(chǎn)生的信息差與賠率差，然后進(jìn)行對沖；以及多場(chǎng)球賽串聯(lián)犧牲準確率提高勝率，并用多次操作覆蓋提高概率），并形成了一套操作方法，我通過(guò)這種方法在兩周里，將本金從500塊變成了1萬(wàn)塊。

在我暗暗得意之時(shí)，以為在足彩市場(chǎng)找到了提款機，沒(méi)想到現實(shí)給予了我沉重一擊，在隨后的1周里，模型全部失效，1萬(wàn)塊迅速歸零，還額外欠了1000塊，這是我的第一次嘗試以失敗告終，我也第一次深刻意識到“投機終將死亡”，所幸貧窮使我沒(méi)有買(mǎi)入太多。

2021年，我的工作遭受巨大打擊，不得已從體制離開(kāi)，重新尋找生存之道。

但是缺乏生活技能，我首先瞄上的就是股票市場(chǎng)，想把股市當成印鈔機，我的開(kāi)頭和很多人一樣，我是“新聞聯(lián)播”派，通過(guò)研究國家政策和各大熱點(diǎn)，以及市場(chǎng)上各種新聞消息并拆解，以期獲取預測資本市場(chǎng)的動(dòng)向。

這種方式有時(shí)正確、有時(shí)錯誤，但大多數是無(wú)法印證自己邏輯的準確性，左左右右疲于奔命。

同時(shí)，我聽(tīng)說(shuō)可轉債上不封頂下有保底，在研究若干本書(shū)后，得到一個(gè)“結論”，可轉債的公司不想還錢(qián)，最終公司的正股價(jià)必將上升回歸轉股價(jià)，把債主變成股東，而同時(shí)歷史上很少有可轉債最終沒(méi)有以清盤(pán)結束。

我一拍大腿，將手中所有資金投入某只可轉債溢價(jià)率極高的股票，等待正股價(jià)向轉股價(jià)回歸，結果并沒(méi)有等來(lái)預期的回歸，于是我手起刀落，揮淚斬倉損失30%、交出股市一血離場(chǎng)。在這里我感謝市場(chǎng)沒(méi)有獎勵我的錯誤行為。

二、初識老唐

在研究股市的時(shí)候總想找到一個(gè)科學(xué)簡(jiǎn)單的方法，然后聽(tīng)別人說(shuō)自由現金流法最系統，我就開(kāi)始研究這種方法。

一次在某群里和小伙伴爭執DCF參數的取值，小伙伴直接丟給我一本書(shū)《價(jià)值投資實(shí)戰手冊》，說(shuō)你看看這本或許能有點(diǎn)思路，我手捧此書(shū)如獲重寶，從此我一發(fā)不可收拾，關(guān)注唐書(shū)房，購買(mǎi)《巴芒演義》、《手財1、2》。

研究實(shí)盤(pán)系列、陪讀系列、散打投資系列、企業(yè)分析系列，一路看過(guò)去，可以說(shuō)我體會(huì )到了當年巴菲特在圖書(shū)館看到《聰明的投資者》的心情，猶如一道光打開(kāi)了前方的迷霧。

現如今，我和那位小伙伴也一起組建了一個(gè)研究老唐的微信群，收獲了一群志同道合的小伙伴，定期布置作業(yè)研究公司、討論老唐理論的理解，我們從不期許一蹴而就，期待日拱一卒、不期而至是我們群組的信念。

三、長(cháng)期視角與畫(huà)地為牢

在《手冊》中，我第一個(gè)恍然大悟的概念就是投資與投機的區分，祖師爺格雷厄姆已經(jīng)定義的非常清楚，我想換一個(gè)視角來(lái)觀(guān)測這個(gè)價(jià)值體系：長(cháng)期，八神堂價(jià)值體系的內在邏輯是復利，而復利是時(shí)間的函數：

V=f(n)=S*(1+i)^n

從第一層思維來(lái)看，復利的曲線(xiàn)特征是短期平滑、長(cháng)期較為陡峭，直觀(guān)感受為“短期賺的慢、長(cháng)期賺的多”，但是當我們進(jìn)一步觀(guān)測來(lái)看復利的核心其實(shí)應該為“有效”，或者說(shuō)“長(cháng)期有效”，它不僅代表隨時(shí)間增長(cháng)有效，同時(shí)代表隨本金增長(cháng)有效。

那么，“有效性”來(lái)自于哪里？老唐在書(shū)中已經(jīng)闡明，來(lái)自于“正和博弈”。

而“正和博弈”的根基就是“發(fā)展”，如果我們通過(guò)逆向思維進(jìn)行思考：“零和博弈”的有效性并不穩定，其原因是“零和博弈”的體系基礎將被自身反身性所改變。

比如某個(gè)K線(xiàn)經(jīng)典圖、宏觀(guān)預測判斷有效，當多數人得知時(shí)將失效，或即使少數人得知，投入大資金套利時(shí)也將失效，因為它將成為規則本身，并因此誕生另一個(gè)規則。

所以，有效的思想體系的標準應當是“可持續發(fā)展”，而“可持續發(fā)展”的體系是建立在穩定、有效的基礎原則以上，這樣我們初步感受到，有效體系是“發(fā)展”出來(lái)的，而不是“設計”出來(lái)的，并且越復雜的體系越是如此。

從發(fā)展和設計這兩個(gè)角度繼續思考，長(cháng)期來(lái)看發(fā)展優(yōu)于設計，設計看重目標，發(fā)展看重選擇，“正和博弈”期望選擇內在價(jià)值增長(cháng)快的標的，其表現為天平兩端不斷比較“內在收益率”更高的資產(chǎn)。

“零和博弈”的目標是套利，其逐漸演化為短期通過(guò)激烈競爭獲取現金，進(jìn)一步我們得出發(fā)展更關(guān)注基礎。偉大的思想體系來(lái)自于正確基礎的無(wú)限迭代，無(wú)限迭代變?yōu)槌砷L(cháng)，而成長(cháng)進(jìn)一步變成“可持續發(fā)展”。

其實(shí)，即使在零和博弈這種設計模式中，比如撲克，決策專(zhuān)家安妮杜克在《對賭》中闡述撲克游戲的訣竅首先是：“定義錯誤，并不斷排除錯誤答案”，而投機零和博弈的最大問(wèn)題是，很難確定套利原則的錯誤答案是哪個(gè)，或者少數人才知道更深層次的錯誤答案。

就像當時(shí)我在支付寶足彩中找到的一個(gè)信息差和不對稱(chēng)賠率差，通過(guò)對沖形成必勝選項，但也僅僅使用了一次就被官方堵上了（前后僅存在4個(gè)小時(shí)），而企業(yè)盈利分析，個(gè)人可以清楚的通過(guò)分析財務(wù)報表、企業(yè)模式、行業(yè)現狀等等找到錯誤選項，從而“永遠不去那個(gè)讓你死在那里的地方”。

從短期來(lái)看，復利曲線(xiàn)平滑貌似不如套利下的“零和博弈”，但是我們是長(cháng)期玩家，而“零和博弈”長(cháng)期來(lái)看終將死亡，其失效原因來(lái)自于其體系基礎的不斷變化（不具有穩定性）。

這時(shí)我們再將兩個(gè)體系放上天平，一邊是“穩定有效基礎原則”，另一邊是“復雜不確定套利手段”。

從經(jīng)濟的長(cháng)期發(fā)展來(lái)看，人員細化分工、貿易促進(jìn)整體生產(chǎn)效率提升，“無(wú)形的手”利用價(jià)格有效信息合理分配資源，推動(dòng)經(jīng)濟發(fā)展、居民生活水平的不斷提高。

而在價(jià)值投資體系的有效性在于搭上了經(jīng)濟發(fā)展、社會(huì )進(jìn)步的快車(chē)，所以不僅“長(cháng)期有效”，更是“持續有效”，外部世界的不斷優(yōu)化發(fā)展成為推動(dòng)價(jià)值增長(cháng)的基礎，而確保有效的基礎就是“呆坐”或者說(shuō)“不搞騷操作”。

從投資體系發(fā)展來(lái)看，價(jià)值投資自格雷厄姆開(kāi)宗立派開(kāi)始，經(jīng)過(guò)近百年巴菲特、芒格等大師的不斷發(fā)展，其根本原則基礎一直未曾變化，價(jià)值投資四大基礎“股票為公司所有權、能力圈、安全邊界、市場(chǎng)先生”穩定有效，并以企業(yè)理解為核心持續發(fā)展。

而技術(shù)流、預測流卻在不斷更迭，即使不考慮其基礎理論科學(xué)性，從下圖中，我們可以看到，在長(cháng)期高回報的所有投資大師中，價(jià)值投資占據大半江山，這意味，只要沿著(zhù)這條路堅定發(fā)展下去，必將獲得可觀(guān)的長(cháng)期回報。

四、從百草園到三味書(shū)屋

說(shuō)到估值方法，曾經(jīng)在閱讀巴菲特致股東的信的時(shí)候，巴菲特的估值基礎是基于自由現金流貼現的，但是芒格卻又說(shuō)從未見(jiàn)過(guò)巴菲特摁計算器計算現金流折現，這讓我不禁有些疑惑。

而兩段式自由現金流公式不確定參數太多，如果使用不當最終將得到一個(gè)精確的錯誤。

在《證券分析》（1962年版）中，我得到了第一個(gè)確定性估值公式，格雷厄姆神秘估值方法：V=(8.5+2G)×EPS，根據書(shū)中推導過(guò)程，可以容易看出這種估值方法的基礎條件：

1）貼現率為7.5%；

2）股息支付率為60%；

3）第10年收入乘數為13.5,（即永續增長(cháng)率為2.5%，股息收益率5%）

然后根據書(shū)中（如下表）推導及對比，這種方法是基于對自由現金流貼現法從0%~20%增長(cháng)率數據做的一個(gè)公式近似擬合（線(xiàn)性擬合），而格雷厄姆也只在書(shū)中給出了0%~20%的一個(gè)數學(xué)擬合表格，增長(cháng)率10%以?xún)壬衩毓脚c其他公式計算乘數接近。

但是，這個(gè)估值方法存在著(zhù)貼現率、股息支付率、永續增長(cháng)率不可修正的遺憾，更為困難的是，其增長(cháng)率G選擇需要預測未來(lái)7~10年的平均增長(cháng)率（穿越了兩個(gè)周期），這無(wú)疑是非常困難的。

感謝老唐的《價(jià)值投資實(shí)戰手冊》的中翻中，《手冊》中強調點(diǎn)明：

1）自由現金流貼現法是價(jià)值思維而不是精確公式，無(wú)需過(guò)分執著(zhù)其詳細計算，這意味著(zhù)把握自由現金流真正的核心即可：無(wú)風(fēng)險收益率（錨定基線(xiàn)）、增長(cháng)率（成長(cháng)基線(xiàn)）。

2）老唐將兩段式自由現金流貼現估值方法進(jìn)一步詳細簡(jiǎn)化為未來(lái)3年（降低為1個(gè)周期）的凈利潤（基于自由現金流基礎）乘以25~30倍市盈率（3%~4%無(wú)風(fēng)險收益率）并折半作為當年價(jià)值基線(xiàn)，而此時(shí)估值參數降為1個(gè)增長(cháng)率G，真正達到了一學(xué)就會(huì )、一看就懂。

同時(shí)老唐根據自由現金流貼現思想基礎，并提出三大前提：利潤為真否？利潤可持續否？是否需要大量資本投入。

這幾個(gè)條件無(wú)疑明確了自由現金流的基礎，三大前提保證了自由現金的使用，否則折現根本無(wú)從談起，此外還有高杠桿企業(yè)打七折的要求，這也是為我們的投資資金做好安全的護墊、防止側漏。

這樣估值體系同時(shí)具備了“定性”（與企業(yè)特性相關(guān)，三大前提）與“定量”（與計算相關(guān)，估值公式）兩個(gè)特點(diǎn)。

與此同時(shí)，老唐時(shí)刻強調估值核心“All Cash is Equal”，投資者隨時(shí)將自己能夠理解的目標資產(chǎn)擺在天平兩段，然后選擇收益率明顯較高的資產(chǎn)。

正如人生導師謝若林所說(shuō)“現在兩根金條放在這，你告訴我哪一個(gè)是高尚的，哪一個(gè)是齷齪的？

五、宏觀(guān)市場(chǎng)預測的思考

閱讀《價(jià)值投資實(shí)戰手冊第二輯》，我一直在反思曾經(jīng)的投資邏輯，從認知偏差來(lái)看，宏觀(guān)預測股價(jià)是最容易帶來(lái)“我可以”幻覺(jué)的投資方式（越聰明越如此）。

因為人們總喜歡用“后視鏡”的角度來(lái)觀(guān)測以往發(fā)生的事情，而通常會(huì )強化我預測“準”了，而忽略那些“沒(méi)有預測準”的事情。

比如上半年的新能源板塊，沒(méi)有買(mǎi)的人看到新能源股價(jià)大漲，就會(huì )想“新聞”說(shuō)的那么明顯，我是可以想象的到啊，然后自我強化這種“我可以”的觀(guān)念。

接下來(lái)要做的就是自己預測或者聽(tīng)各大“股評”然后下注，如果錯了還好，對于漲了一點(diǎn)就會(huì )想：既然預測準確干嘛不去“梭哈”甚至借貸杠桿炒股，贏(yíng)了會(huì )所嫩模，輸了搬磚干活。

但是，市場(chǎng)不是考試卷子，選項只有ABCD，答案能立刻給出唯一的正確的答案，最危險的就是，市場(chǎng)先生經(jīng)常會(huì )給錯誤選項打高分，這是極其可怕的事情。

塔勒布的《肥尾效應》中，作者給出了一個(gè)統計分析非常有趣：根據塔勒布統計，幾乎所有金融領(lǐng)域的變量和回報都是“肥尾”（幾乎一定會(huì )出現黑天鵝）。

塔勒布總共統計了4萬(wàn)只金融產(chǎn)品，無(wú)一例外，特別是塔勒布做了一個(gè)單個(gè)貢獻值觀(guān)測：某金融產(chǎn)品的單日貢獻值在整體統計歷史的分布，峰值占比第二的是“標普500”，在統計的56年里，標普500最高的股價(jià)，79%是由某個(gè)單日貢獻的。

這代表：假設這是大A，你在“那一天”或者“那幾天”買(mǎi)了“那只”股票，那么你這只股票的回本時(shí)間將是“永遠”，所以正確面對價(jià)格波動(dòng)，不做危險的事，比如追高，比如杠桿，不僅因為杠桿危險，更因為這個(gè)領(lǐng)域根本就是一個(gè)肥尾領(lǐng)域，只要一直搞下去，遲早磕到蛋。

塔勒布深刻指出：黑天鵝來(lái)自認知的不完備性，其影響在肥尾區域尤為顯著(zhù)，采用經(jīng)驗分布（用過(guò)去股價(jià)推測未來(lái)）將會(huì )沒(méi)有“經(jīng)驗”。沒(méi)看到“黑天鵝”不僅代表不是沒(méi)有，更代表“總體”與“樣本”（觀(guān)測數據）的存在偏差，包括自我強化的“證實(shí)謬誤”以及“幸存者偏差”。

所以真正可以作為預測基礎的最穩定的是來(lái)源于企業(yè)的盈利：可具體、可測量、可相關(guān)、可達到。

同時(shí)，嚴格執行最大倉位不超過(guò)40%，這是對自己血汗錢(qián)最大的“溫柔”。

投資這場(chǎng)游戲最重要的是留在牌桌上，而如果以不確定性的股價(jià)預測為基礎，即使1000次的正確，1次“黑天鵝”也足以讓人掃地出門(mén)。

六、初學(xué)投資中最難的事情

老唐在《價(jià)值投資實(shí)戰手冊第二輯》中，反復闡述價(jià)值投資四大基石：能力圈、市場(chǎng)先生、安全邊際、把股票當成所有權。

從“發(fā)展論”的角度，這是經(jīng)歷無(wú)數大師、近百年市場(chǎng)驗證所形成基礎原則，從而建設出投資的高樓大廈，從我這個(gè)初學(xué)者看來(lái)，四大投資基石，前三者屬于認知范圍，而最后一個(gè)屬于心魔，是初學(xué)投資中最難的事情，也是攔住大多數人進(jìn)入“價(jià)值投資”的“高門(mén)檻”。

從表面來(lái)看，似乎最簡(jiǎn)單的就是買(mǎi)股票就是買(mǎi)公司的一部分，不就是這樣這樣、那樣那樣嘛。

但出乎意料的是，這居然是初學(xué)者最難的一部分。格雷厄姆把買(mǎi)股票就是買(mǎi)公司所有權放在了第一位，因為它作為心魔縈繞在每個(gè)人心里，老唐也形象的說(shuō)“奧拓進(jìn)去奧迪出來(lái)”。

看著(zhù)別人打板心癢癢，看著(zhù)九安醫療、長(cháng)安汽車(chē)一飛沖天悔不當初，就像武俠小說(shuō)中的頂級武學(xué)都要在克服心魔障礙，克服內心恐懼才能發(fā)揮自己的真實(shí)實(shí)力一樣，它就是這樣一個(gè)似乎容易跨過(guò)但是無(wú)時(shí)無(wú)刻不纏繞內心的心魔，一只小手顫顫巍巍點(diǎn)向熱點(diǎn)。

段永平曾說(shuō)：市場(chǎng)上只有一個(gè)買(mǎi)家，就是公司自己。

我思考，所有權最直接的代入方法就是，這不是所有權，而根本就是我自己用血汗錢(qián)開(kāi)的公司：第一層思考我的主營(yíng)業(yè)務(wù)是什么，為什么毛利這么高，為什么別人搶不走，利潤是否可持續。

繼續思考每年這個(gè)公司凈利潤怎么分配，有多少投入了再生產(chǎn)，再生產(chǎn)利潤率多少，公司資本成本有多少，目前資本結構還有空間嗎，資本支出中每年維持性和擴張性都是多少，在永續發(fā)展中它的優(yōu)勢是否可以支持利潤伴隨GDP甚至高出國家經(jīng)濟發(fā)展的發(fā)展率。

七、如何優(yōu)雅的使用《價(jià)值投資實(shí)戰手冊》

知識的應用應當“內化于心，外化于行”，尤其是投資的體系的建立，無(wú)論看了《價(jià)值投資實(shí)戰手冊第二輯》多少遍，都無(wú)法真正將這個(gè)宏大的體系吸收內化。

王陽(yáng)明針對“知”和“行”有著(zhù)相當深刻的論述，“知之真切篤實(shí)處即是行，行之明覺(jué)精察處即是知”，這是無(wú)數人說(shuō)過(guò)無(wú)數次的“知行合一”。

用現代理論的來(lái)講就是“反饋循環(huán)”，學(xué)習后行動(dòng)，行動(dòng)后反饋改正學(xué)習體系的不足、深化認知，然后繼續行動(dòng)-反饋進(jìn)化，最后歸于體系真正意義的收斂，就像楊過(guò)海潮中練劍“劍聲復又漸響，自此從輕而響，從晌轉輕，反復七次，終于欲輕則輕，欲響則響”。

遵循這種理念，我們投資行動(dòng)小組（微信群）的小伙伴全面啟動(dòng)，以老唐“預測2022年茅臺歸母凈利潤”作業(yè)為題目開(kāi)展了小組第一次綜合作業(yè)，以往的小組作業(yè)都是較為簡(jiǎn)單的財報理論分析，這回落在了紙面上，從數據統計、基酒參考、營(yíng)收預測到企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)結構理解、產(chǎn)品分析、稅負計算，切實(shí)完整體會(huì )了一個(gè)“價(jià)值投資全閉環(huán)理解”（雖然中間也偷偷看了答案^^）。

學(xué)習了如何全面理解一個(gè)企業(yè)的盈利和生產(chǎn)模式，后面我們小組的小伙伴也會(huì )繼續以《價(jià)值投資實(shí)戰手冊第二輯》中陜西煤業(yè)、洋河股份、騰訊控股等的各個(gè)案例來(lái)對企業(yè)進(jìn)行拆解分析，真正從“實(shí)戰”的角度來(lái)學(xué)習“手冊”。

當然我們還在以“每月”為周期，針對《巴菲特之道》等投資類(lèi)著(zhù)作進(jìn)行閱讀和輸出（讀后感），務(wù)求日拱一卒、不期而至。

而我個(gè)人作為學(xué)習小組的先行隊員，在前段時(shí)間，根據自己對某企業(yè)的實(shí)地調研、分析各年財報以及產(chǎn)業(yè)研報和理解，完成了我個(gè)人人生中的第一份“研報”。

同時(shí)根據自己的盈利預測，將其作為個(gè)人第一只“自選重倉股”（持倉30%），并在未來(lái)3年凈利潤預測折半價(jià)格以下買(mǎi)入。

今年該股票持續陰跌，并在8-9月反復探底，一翻“股吧”哀嚎一片，大罵龍頭不當人，我內心毫無(wú)波瀾。

翻開(kāi)半年報，在行業(yè)周期性下降的情況公司凈利潤同比增長(cháng)94%—意料之外、情理之內（比預測多了30%，提前完成2年目標），再看自由現金流—一點(diǎn)問(wèn)題沒(méi)有，我忍不住笑出了豬叫，并默默翻開(kāi)家中藏匿的“巨款”加了幾手。

八、寫(xiě)在最后：人生的價(jià)值投資

感謝老唐，在我事業(yè)最低谷的時(shí)候在“唐門(mén)”遇到了“價(jià)值投資”這個(gè)偉大體系，老唐讓我明白了長(cháng)期視角，價(jià)值投資的真正意義也在于尋找價(jià)值持續增長(cháng)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

而對于每個(gè)人來(lái)說(shuō)，把自己當做那個(gè)企業(yè)，自我成長(cháng)就是真正的“內在價(jià)值”，而自我成長(cháng)中最重要的護城河就是“時(shí)間”。

用時(shí)間這個(gè)“最大的生產(chǎn)資料”，持續去做不斷積累、不斷成長(cháng)、長(cháng)期有效、長(cháng)期重要的事情，因為時(shí)間形成的護城河也只有時(shí)間才可以真正破解，這樣的內在價(jià)值所也最難以被替代。

而我個(gè)人在體制中工作了12年，前景曾經(jīng)一度輝煌、領(lǐng)導看重，工作中得心應手、應對自如。

但是經(jīng)歷了重大變故離開(kāi)這個(gè)熟悉的生存體系、優(yōu)勢跌落，第一次感受到了生存技能的缺失，以及重新面對現實(shí)社會(huì )的不適應，我感受過(guò)人生周期中的“巔峰”，也在今天體會(huì )到了“低谷”。

但是價(jià)值投資讓我明白，真正賦予個(gè)人人生價(jià)值的不是周?chē)藢δ憧捶ê唾澝?，人不能以贊美和批評作為人生價(jià)值的體現，而沒(méi)有內在價(jià)值的市盈率變化都是無(wú)端的市場(chǎng)情緒，真正個(gè)人成長(cháng)是內在價(jià)值的成長(cháng)，生存環(huán)境的“市盈率”也將隨之圍繞波動(dòng)變化。

在老唐這里，我不僅學(xué)會(huì )了如何分析企業(yè)、面對市場(chǎng)波動(dòng)，更從中學(xué)到了如何分析自己、正視人生起落。

有人曾在2015年做過(guò)統計，在“標普500”經(jīng)歷的2600天里，如果避開(kāi)所有最糟糕的日子，那么整體收益將增加104%，但是另一個(gè)事實(shí)是沒(méi)人可以精準的避開(kāi)所有最差的日子。

而更重要的是“最好的日子通常緊挨著(zhù)最差的日子”，而作為“夾頭”的我們每當股價(jià)進(jìn)入底部，都會(huì )審視企業(yè)價(jià)值邏輯是否改變。

而對于我們自己面對人生低谷，在經(jīng)歷了精神磨難后也會(huì )重新審視自己“基本面”的成長(cháng)邏輯，反求諸己、積極進(jìn)化來(lái)迎接下一個(gè)周期。

股市“牛短熊長(cháng)”，人生“起起落落”，股票收益來(lái)自于漫長(cháng)熊市，而人生的進(jìn)化更加來(lái)源于低谷的反思進(jìn)化。

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