追根溯源，很多金融產(chǎn)品在剛誕生的時(shí)候并不復雜，有些甚至簡(jiǎn)單到一眼就能判斷出是不是騙局。但是，經(jīng)過(guò)幾百年的發(fā)展，很多原本簡(jiǎn)單易懂的金融產(chǎn)品反而在歷代金融投資家的持續創(chuàng )新中變得越來(lái)越復雜。作為副產(chǎn)品，金融業(yè)也成為了一個(gè)看上去有點(diǎn)高深莫測的行業(yè)。
只有了解了這些金融產(chǎn)品的本質(zhì)，我們才能懂得他們是沿著(zhù)什么樣的道路在被創(chuàng )新和改造的，才能識別那些披著(zhù)合法外衣的騙子產(chǎn)品是如果靠打擦邊球掛羊頭賣(mài)狗肉的。
我們先從最常見(jiàn)的三種理財產(chǎn)品債權、存款、股票的發(fā)展歷史開(kāi)始，一步步詭探金融理財產(chǎn)品的前世今生。
幾乎從人類(lèi)有文明開(kāi)始，私人借貸便已經(jīng)出現了，債權的歷史幾乎跟人類(lèi)的歷史一樣長(cháng)，不過(guò)債權真正成為有現代意義的金融理財產(chǎn)品也只是最近幾百年的事情。
現代意義上的債券起源于歐洲的債務(wù)危機，歷史上的歐洲，絕大多數時(shí)候都存在著(zhù)數量不少的各種王國，大大小小的國王經(jīng)常會(huì )為了各種各樣的戰爭深陷泥沼，發(fā)行“國債”就是為了緩解國王們在戰時(shí)的財政壓力。在“國債”正式產(chǎn)生之前，國家的借款行為其實(shí)是以國王個(gè)人名義進(jìn)行的，本質(zhì)上屬于私人債務(wù)。但是借錢(qián)給國王的風(fēng)險很大，因為國王也會(huì )賴(lài)賬，要么有國王在戰后表示從商人等各處借來(lái)的錢(qián)屬于本應繳納的稅金，要么前任國王去世后繼任國王不認賬，更有甚者國王會(huì )直接殺死債權人來(lái)逃債。
歐洲早期的紙質(zhì)債券
國王的經(jīng)常性違約導致了大家都不愿意借錢(qián)給國王，為了解決這個(gè)難題，國王們想出了一個(gè)辦法，將國王的“私人債務(wù)”轉變?yōu)閲业摹肮矀鶆?wù)”。16世紀，奧地利與法國之間發(fā)生戰爭，奧地利的哈布斯堡國王為了籌措戰爭經(jīng)費，利用其領(lǐng)地荷蘭聯(lián)邦的議會(huì )作為主體進(jìn)行發(fā)行債券。為了長(cháng)期低利率發(fā)行債券，哈布斯堡國王甚至將用于償還本息的稅收權轉移給了議會(huì )。對于債權人來(lái)說(shuō)，議會(huì )是永久性組織，信譽(yù)要高于會(huì )更替的國王，有了稅收權做保障也不用擔心還不起錢(qián)，于是國債誕生了。奧地利國王的這種發(fā)債方式后來(lái)被威廉國王帶到了英國，又被拿破侖帶到了法國，最終走向了全世界。
有了國債珠玉在前，各種各樣的融資主體也仿照國債的樣式向公眾發(fā)行以募集資金，演變出了公司債、城投債等。
目前金融體系下，最最基礎的金融業(yè)務(wù)就是銀行的存貸款業(yè)務(wù)。存貸款最早的起源來(lái)自于歐洲的圣殿騎士團，它也是整個(gè)世界金融史的源頭。
中世紀的歐洲，伊斯蘭教占領(lǐng)了本屬于基督教的土地，為了奪回屬于自己的領(lǐng)地，教皇發(fā)動(dòng)了十字軍東征并且解放圣地耶路撒冷，重新回到基督教手里的耶路撒冷也迎來(lái)了歐洲各地的朝圣者。
從歐洲前往中東朝圣，路途遙遠，沿途危機四伏，朝圣者經(jīng)常遭到襲擊、搶劫和殺害，為了保護他們的人身財產(chǎn)安全，圣殿騎士團應運而生。圣殿騎士團只對教宗負責，不受?chē)鹾偷胤街鹘讨笓]，是一個(gè)值得朝圣者信任的第三方機構。
圣殿騎士團是世界上最早的金融集團
安全問(wèn)題有了保障，另外一個(gè)問(wèn)題就被擺上了臺面：朝圣之路實(shí)在太遠，攜帶大量財物也不方便，如果有一個(gè)機構能實(shí)現異地托管功能，幫助朝圣者在歐洲存錢(qián)在耶路撒冷取錢(qián)，這樣就能省去很多不必要的麻煩。當時(shí)，中世紀的歐洲，也被大大小小的國家分割成了無(wú)數小塊，沒(méi)有一個(gè)國家或者機構值得所有人的托付。于是，大家又都把目光放到了獨立第三方圣殿騎士團身上，作為集宗教與軍事功能與一體且遍布歐洲的圣殿騎士團有天然的優(yōu)勢充當這樣的異地財產(chǎn)托管機構。不久，歐洲人發(fā)現了朝圣過(guò)程中出現的這種新穎的財產(chǎn)托管方式能帶來(lái)很大的便利，騎士團的業(yè)務(wù)便在整個(gè)歐洲擴展開(kāi)來(lái)。
依托于財產(chǎn)托管、貨幣兌換等基礎業(yè)務(wù)，騎士團又逐漸發(fā)展出了3大金融業(yè)務(wù)：托管、信貸、匯款。
托管是圣殿騎士團的基本業(yè)務(wù)，一些國王和貴族經(jīng)常會(huì )將金銀珠寶甚至皇冠玉璽存放在騎士團的金庫里。他們甚至承接到財產(chǎn)的分發(fā)業(yè)務(wù)，比如教皇曾經(jīng)將從英國征收的稅款存往巴黎圣殿分團，再從東方的很多圣殿分支機構里取出。
騎士團的信貸業(yè)務(wù)面向歐洲君主和教會(huì )，英王約翰就曾經(jīng)從騎士團貸款用于支付士兵的薪水，這些面向國王的負債更是最原始形式的國債。
到了16世紀，歐洲迎來(lái)了大航海時(shí)代。
彼時(shí)，歐洲各國興起海上貿易，其中最賺錢(qián)的就是與遠東的中國、日本、印度做生意，來(lái)自遠東的瓷器、茶葉也帶來(lái)了巨額的利潤。然而，打造一支船隊需要投入巨大的資金，同時(shí)高利潤背后則隱藏著(zhù)高風(fēng)險——海上經(jīng)常出現的各種自然災害和海盜打劫都會(huì )使船隊損失慘重。
遠洋貿易這些特點(diǎn)對于普通人不太友好，高投入將很多人拒之門(mén)外，高風(fēng)險意味著(zhù)一旦失敗可能血本無(wú)歸，縱使一般的有錢(qián)人也不敢僅靠自身能力參與。于是，有人提出一個(gè)辦法，通過(guò)向公眾募集資金來(lái)打造一支船隊，船隊將海上貿易獲得的利潤按照每個(gè)人的出資比例分給出資者，如果發(fā)生不測，虧損大家一起承擔。這樣，每個(gè)人就可以按照各自的風(fēng)險承受能力參與到這樣的生意中來(lái)。
東印度公司是近代最大的公司之一
第一家按照這種模式成立的公司就是大名鼎鼎的荷蘭東印度公司。成千上萬(wàn)的荷蘭國民都將自己的一部分積蓄投入到這家公司中，甚至荷蘭政府也出巨資購買(mǎi)了東印度公司的股票。在公司成立的第一年，股票的持有者就獲得了57%的收益，在這家公司存續的200多年里，股東們獲得了年化18%的驚人利潤。
一開(kāi)始，東印度公司的股票是不能交易的，只能拿分紅，但是股票的投資人實(shí)在太多了，他們中的一些人可能因為各種原因需要錢(qián)而想要將公司的股票提前賣(mài)掉，另外一些人則想增加自己的持股比例，于是，交易東印度公司股票的場(chǎng)所——荷蘭阿姆斯特丹證券交易所應運而生。
跟著(zhù)歷史的腳步繼續往前走，我們會(huì )發(fā)現，幾乎所有的金融產(chǎn)品都是圍繞著(zhù)這三樣基本理財產(chǎn)品在演變與發(fā)展的。而演變和發(fā)展的核心目標，則是盡可能讓基礎產(chǎn)品的風(fēng)險、收益、流動(dòng)能變得更合理，我們可以通過(guò)幾個(gè)例子來(lái)說(shuō)明一下：
證券投資基金的出現是為了讓更專(zhuān)業(yè)的人代替自己進(jìn)行投資
證券投資基金的雛形出現在19世紀20年代，當時(shí)拿破侖戰爭剛結束，流亡在外的荷蘭國王威廉回國即位，他出于自身家族的投資需要，創(chuàng )立了一個(gè)私人的信托投資基金，把錢(qián)托管給荷蘭銀行并由他們負責結算、清算，再聘請專(zhuān)業(yè)人士進(jìn)行投資。
到了1924年，第一支開(kāi)放式基金——馬薩諸塞投資信托基金在美國的波士頓成立，投資人可以以?xún)糁禐榛鶞蔬M(jìn)行份額的申贖。
有了基金，不管是投資股票還是投資債券，投資人的風(fēng)險都被分散掉了。
本質(zhì)上，基金只是提供了一種更分散的投資方式，而最終的風(fēng)險由被投資的資產(chǎn)決定。
巴菲特的伯克希爾哈撒為可以被認為是全球規模最大的基金公司之一
保險的出現，是通過(guò)對賭來(lái)改變資產(chǎn)的風(fēng)險收益結構
很多人可能很難將保險和賭博聯(lián)系在一起，然而歷史上最早出現的一次保單就是源自一次另類(lèi)的“賭博”：
1347年10月23日，意大利商船“圣·科勒拉”號要從熱那亞運送一批貴重的貨物到馬卡喬，在這條航道上極有可能會(huì )遇到地中海上的颶風(fēng)和暗礁，是極度危險的一次航程。船長(cháng)非常糾結，他既不想失去這筆大生意，又害怕途中的風(fēng)險導致巨大的損失。幾經(jīng)輾轉，他找到了一個(gè)意大利商人喬治·勒克維倫，進(jìn)行了一次“賭博”，船長(cháng)先壓一筆錢(qián)在勒克維倫處，如果6個(gè)月內“圣·科勒拉”能順利完成任務(wù)，賭注就歸對方所有，否則將承擔船上貨物的一切損失。
也就是說(shuō)，船長(cháng)從勒克維倫那買(mǎi)了一份保（du）險（yue），徹底改變了原先那次航程的風(fēng)險收益結構，航程的最大風(fēng)險被縮小到賭注大小，而最大收益也比原先減少了。
所以，保險本質(zhì)上就是投保人和保險公司之間的一次賭博，通過(guò)這次賭博來(lái)改變原有資產(chǎn)的風(fēng)險收益結構。
遠期交易，也是通過(guò)交易方式來(lái)改變風(fēng)險結構
期貨和遠期交易，最開(kāi)始并不是用于金融產(chǎn)品的，而是用于另外一個(gè)大類(lèi)的資產(chǎn)——大宗商品。因為大宗商品的出產(chǎn)與交易之間有時(shí)間差，幾乎任何農作物在種植與成熟之間都隔了好幾個(gè)月的時(shí)間，而幾個(gè)月時(shí)間足以改變農作物的價(jià)格。對于農民來(lái)說(shuō)，如果收割時(shí)谷物的價(jià)格大跌將會(huì )帶來(lái)無(wú)法承受的損失，所以他們希望能有人提前以一個(gè)約定的價(jià)格購買(mǎi)沒(méi)有生產(chǎn)的玉米，作為回報，農民可以適當在現有價(jià)格基礎上打個(gè)折扣。
從農民的對手方來(lái)說(shuō)，本質(zhì)上其實(shí)也是做了一次賭博，賭的是未來(lái)農作物的價(jià)格比現在要高。而對農民來(lái)說(shuō)，通過(guò)遠期交易，改變了他種地的風(fēng)險收益結構。
這三個(gè)例子基本上已經(jīng)涵蓋了市面上主流的加工手法，跟基金類(lèi)似的有信托，通過(guò)引入第三方機構來(lái)減少交易過(guò)程中的道德風(fēng)險，跟保險類(lèi)似的有期權和再保險，跟遠期交易類(lèi)似的有期貨。
人類(lèi)歷史上規模最宏大的一次“金融創(chuàng )新”非2008年美國的次貸危機莫屬。為了將有巨大風(fēng)險的次級貸款改造成風(fēng)險低收益高的絕佳理財產(chǎn)品，美國全體金融從業(yè)人員費勁了心思。
美國的信用評級體系比較完善，他們將購房者按照風(fēng)險等級分成優(yōu)先級和次級，次級就是那些信用低的購房者。次級抵押貸款即次級購房者購房時(shí)候的按揭，美國人通過(guò)擔保、再保險等手段將這次風(fēng)險等級較差的基礎資產(chǎn)變成了搶手貨：
大致的手法是這樣的：
單份次級抵押貸款的風(fēng)險是不可控的，要分散風(fēng)險，就得把幾百上千份次級抵押貸款打包組合成資產(chǎn)抵押債券，這樣一兩份發(fā)生風(fēng)險并不會(huì )有損失本金的風(fēng)險了（基金分散風(fēng)險的模式）。
為了進(jìn)一步降低資產(chǎn)抵押證券的風(fēng)險，購買(mǎi)這些證券的機構找到了投資銀行，他們愿意付一筆錢(qián)來(lái)?yè)Q取投資銀行的擔保，如果手里的資產(chǎn)抵押證券發(fā)生巨大的風(fēng)險，那么風(fēng)險就由投資銀行來(lái)承擔。銀行認為，這么多資產(chǎn)抵押證券出現大風(fēng)險的概率低，擔保費就是純利潤，欣然同意了，而銀行的這個(gè)擔保產(chǎn)品被稱(chēng)之為擔保債務(wù)憑證。（買(mǎi)保險模式）
為了保險起見(jiàn)，投資銀行又找了一些保險公司來(lái)為自己發(fā)出去的擔保債務(wù)憑證買(mǎi)了個(gè)保險，如果這些擔保債務(wù)憑證出現較大風(fēng)險，則由保險公司來(lái)承擔。保險公司評估后，覺(jué)得幾層下來(lái)，幾乎已經(jīng)涵蓋了全國絕大多數貸款，除非房?jì)r(jià)下跌，不然不會(huì )有風(fēng)險。
當然，最后的結果大家都知道了，因為房?jì)r(jià)下跌，大量的次級抵押貸款違約，導致整個(gè)游戲崩盤(pán)。
從次貸危機中我們也可以看出來(lái)，不管上層的金融游戲怎么玩，最終的風(fēng)險依然來(lái)自于最底層資產(chǎn)的情況。
從上面這些例子中我們可以得出一個(gè)結論，所有金融理財產(chǎn)品歸根溯源，都是由基礎資產(chǎn)和不同交易方式組合而成的。幾乎任何一種理財產(chǎn)品，剝去上層各種眼花繚亂的外衣，最終剩下的內核都是某種基礎資產(chǎn)。
目前市面上最流行的分法把基礎資產(chǎn)分成4大類(lèi)：商品、匯率\利率、股權、債權。這4大類(lèi)里，商品指的是金銀原油這類(lèi)大宗商品，除了大宗商品外，其他三類(lèi)都可以直接成為某種形式的理財產(chǎn)品。
股權即公司的股份，我們通常把上市的叫股票，未上市的叫股權。
債權即負債，可以是國家的，也可以是公司或者個(gè)人的，按照有沒(méi)有擔保品分成抵押貸款跟信用貸款。
利率是存款的價(jià)格，匯率是不同貨幣之間進(jìn)行交互的價(jià)格。
如果一款金融產(chǎn)品，我們挖到最底層的時(shí)候，發(fā)現最底層沒(méi)有任何東西，那么這塊金融理財產(chǎn)品100%是騙子，因為在金融領(lǐng)域，沒(méi)有人可以跳出三界外。最典型的例子就是龐氏騙局，龐氏騙局的收益來(lái)源于后來(lái)者入局的資金，不屬于上述幾大類(lèi)基礎資產(chǎn)中的任何一個(gè)，那么，等到?jīng)]有后來(lái)者時(shí)，游戲就崩盤(pán)了。
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