適宜做短線(xiàn)指導的9月份月度股票池與大家見(jiàn)面了。
還好，8月的市場(chǎng)比我們預期的要好，在一片謹慎聲中先抑后揚，而且大部分時(shí)間都在上揚，最終報收一根帶下影的月陽(yáng)K線(xiàn)。這種強勢使我們對市場(chǎng)的看法有所改變，或者說(shuō)需要重新審視。8月其實(shí)市場(chǎng)遇到的利空還真不少，比如擴容、加息、“小非”解凍，但市場(chǎng)并沒(méi)有繼續破位下行，而是返身而上。這說(shuō)明市場(chǎng)仍然有一些非市場(chǎng)因素，比如國航股份的破發(fā)就使擴容速度下降，從而阻止了市場(chǎng)的進(jìn)一步下跌動(dòng)力，又比如人民幣升值使權重大的房地產(chǎn)股漲幅較大。當然8月最重要的是所有上市公司公布了中報，使業(yè)績(jì)炒做告一段落，因中報業(yè)績(jì)信息不對稱(chēng)的盈利機會(huì )消除。8月份市場(chǎng)也出現了很突出的熱點(diǎn)，房地產(chǎn)、銀行、鈦金屬、低價(jià)商業(yè)股等表現強于大盤(pán)。
由于在制作8月份股票池時(shí)我們貫徹了較為保守的防御性的價(jià)值投資理念，8月份股票池的市場(chǎng)表現反倒比預想的要好，平均漲幅達10.12%，超越大盤(pán)近3個(gè)點(diǎn)，其中湘火炬、G順鑫、G招行分別以18.82、17.42、16.15%的漲幅位列股票池股票漲幅前三位。因此，8月份股票池總體是成功的。
從9月份看，證券市場(chǎng)的內外環(huán)境更趨于復雜，有利與不利因素都顯著(zhù)存在，影響證券市場(chǎng)供求關(guān)系的多空力量分歧也大，總體看多頭稍占優(yōu)?；诖?，我們采取略為積極的態(tài)度選擇股票，從藍籌、新產(chǎn)業(yè)、升值、題材等角度選擇股票。九預分主要要考慮以下因素：
從反彈能量看，由于8月份已經(jīng)消耗了市場(chǎng)的一些反彈動(dòng)力，因此9月份的繼續上攻需要新資金的加盟，新入市資金的多少將決定上漲的高度。
從技術(shù)面看，股指中線(xiàn)技術(shù)形態(tài)與指標仍沒(méi)有完全調整到位，但目前仍然是強勢調整狀態(tài)。
從基本面看，擴容壓力依然很大，但人民幣如果持續升值，場(chǎng)外資金不斷入市的可能性就會(huì )較大，從而改善市場(chǎng)的供求關(guān)系。
從投資價(jià)值角度考慮，股權分置改革之后，A股市場(chǎng)應是價(jià)值投資理念的強化而不是弱化，但流動(dòng)性過(guò)剩會(huì )使真正持續成長(cháng)的個(gè)股產(chǎn)生溢價(jià)，重組也會(huì )使一些個(gè)股價(jià)值倍增，因此市場(chǎng)的熱點(diǎn)會(huì )此起彼伏。
從中報公布的數據看，1388家上市凈利比去年同期增7.54%，但凈利排名前十的公司的凈利和就占整個(gè)上市公司凈利和的56%，大多數公司業(yè)績(jì)并無(wú)改觀(guān)，中報環(huán)比增幅為正數的公司占滬深公司總數的比例為52%，中報同比增幅為正數的公司占滬深公司總數的比例為48.76%。這會(huì )使一些估值偏高的個(gè)股價(jià)值回歸，也使業(yè)績(jì)優(yōu)異的個(gè)股優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)，市場(chǎng)的分化在所難免。
從相對估值指標看，8月底，動(dòng)態(tài)市盈率低于25倍的公司占滬深公司總數的比例為35.05%，全體加權平均動(dòng)態(tài)市盈率為19.87倍，G板塊、180指數、50指數、300指數加權平均動(dòng)態(tài)市盈率分別為18.15倍、 15.8倍、16.16倍、15.87倍，這說(shuō)明市場(chǎng)主流上市公司估值處在相對合理的水平，未來(lái)的估值下降必須靠業(yè)績(jì)的持續增長(cháng)或股價(jià)的下跌。但在宏觀(guān)經(jīng)濟持續穩定地增長(cháng)的時(shí)期，一些有競爭力的公司業(yè)績(jì)的增長(cháng)又是可以預期的，因此好股票下跌的空間基本沒(méi)有。
綜上所述，9月份出現結構性行情的可能性很大，機會(huì )存在于人民幣持續升值的資產(chǎn)重置、未股改公司的重組、G股的并購、產(chǎn)業(yè)升級、藍籌股補漲、整體上市等。
基于以上的分析，我們對8月份的股票池進(jìn)行去留分析。對于漲幅已大的湘火炬、G順鑫、G招行，我們認為估值已基本合理，不予保留；由于G格力、G康恩貝盡管估值合理甚至有所偏低，但股性不太活躍，不予保留；G上港有16.5元的安全邊界、G聯(lián)通漲幅不大，予以保留。我們用G 民生、G江中、分別取代G招行、G康恩貝，增加了金融、地產(chǎn)、軍工、零售股，它們分別是G中信、G金融街、G衛星、G秦川、南京新百等。
具體股票見(jiàn)表1。
表1：財富證券研發(fā)中心月度精選股票池（2006年9月）
（市場(chǎng)數據截止至2006年9月5日）
| 證券簡(jiǎn)稱(chēng) | 所屬行業(yè) | 總股本(萬(wàn)) | 收盤(pán)價(jià) | 每股收益(EPS) | 市盈率(P/E) | 市凈率(P/B) | 備注 | ||||
| 2005 | 2006E | 2007E | 2005 | 2006E | 2007E | ||||||
| G江中 （600750）
| 醫藥 | 8236 | 9.84 | 0.37 | 0.50 | 0.61 | 26.59 | 19.68 | 16.13 | 2.03 | 公司主要業(yè)務(wù)是以OTC藥為主的中成藥生產(chǎn)銷(xiāo)售，是中成藥OTC市場(chǎng)的品牌企業(yè)，主要產(chǎn)品江中牌健胃消食片、復方草珊瑚含片均為國內知名品牌產(chǎn)品，江中健胃消食片是該領(lǐng)域的第一品牌，05年銷(xiāo)售量達6.5億，市場(chǎng)占有率達60%，復方草珊瑚含片公司通過(guò)調整銷(xiāo)售策略，06年上半年銷(xiāo)售顯著(zhù)回升，此外還有東風(fēng)藥業(yè)的原料藥及抗生素制劑業(yè)務(wù)；公司產(chǎn)品銷(xiāo)售渠道優(yōu)勢明顯，已構建起強大的經(jīng)銷(xiāo)、分銷(xiāo)、終端網(wǎng)絡(luò )，并且公司正積極建設第三終端渠道；預計06-07年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)分別增長(cháng)22.05%和18.05%，凈利潤將分別增長(cháng)34.10%和增長(cháng)20.27%，EPS分別為0.50元和0.61元。 |
| 南京新百 (600682) | 零售 | 23020 | 9.26 | 0.13 | 0.28 | 0.21 | 71 | 33 | 44 | 2.21 | 公司的最大看點(diǎn)在于其為未股改商業(yè)上市公司,06年中報公告力爭9月底前進(jìn)入股改程序. 05年南京市商貿企業(yè)排名10強中,新街口百貨和大股東金鷹國際公司位列其中,隨著(zhù)股改的順利進(jìn)行,存在潛在的資產(chǎn)整合可能.公司致力于調整經(jīng)營(yíng)結構,已初見(jiàn)成效;清欠資金占用進(jìn)展順利;風(fēng)險：05年9月,南京市國有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)(控股)有限公司已將其持有的南京新百24.49%股權設立財產(chǎn)信托,將對股改構成障礙. |
| G中信(600030) | 證券業(yè) | 298150.0 | 13.70 | 0.16 | 0.41 | 0.56 | 85.6 | 35.13 | 24.5 | 3.66 | 證券市場(chǎng)的持續升溫使公司營(yíng)業(yè)收入出現了爆炸式增長(cháng)，金融創(chuàng )新業(yè)務(wù)的加速推出和未來(lái)證券市場(chǎng)的快速發(fā)展為公司的快速成長(cháng)奠定了制度基礎。公司大股東中信集團實(shí)力雄厚，助力公司獲得一系列的大型投行項目，包括中行A股、國航、工商銀行、人壽保險等發(fā)行與承銷(xiāo)業(yè)務(wù)，近年的一系列收購兼并使公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額迅速上升，旗下的中信基金和華夏基金管理資產(chǎn)規模逾530億元，創(chuàng )新類(lèi)券商牌照為公司業(yè)務(wù)的全面發(fā)展和優(yōu)勢培育提供了穩固契機。風(fēng)險：公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)受證券市場(chǎng)變動(dòng)的影響較大。 |
| G上港 （600018） | 交通運輸 | 180440 | 16.39 3.67(發(fā)行價(jià)) | 0.12 合并 | 0.14 合并 | - | 30.6 | 26.2 | - | 3.5 | 上海港作為國家重點(diǎn)支持的航運中心，行業(yè)地位獨特，未來(lái)發(fā)展潛力巨大，預計上港集團今年集裝箱吞吐量增長(cháng)15％－18％，達到2100萬(wàn)TEU。集團已公告吸收合并G上港實(shí)行整體上市的方案，主要內容為上港集團將以3.67元/股的價(jià)格發(fā)行股票作為換股吸收合并對價(jià)，投資者每持有1股G上港股票可以換取4.5股上港集團股票，也可以選擇換取16.5元現金。根據目前新股上市表現，我們預計上港集團新股上市后應該會(huì )有較好的表現。 |
| G聯(lián)通（600050） | 通訊 | 2119659 | 2.32 | 0.13 | 0.15 | 0.16 | 17.8 | 15.5 | 14.5 | 1.0 | 公司業(yè)務(wù)穩健發(fā)展，作為電信企業(yè)的龍頭上市公司，將直接受益于3G業(yè)務(wù)的啟動(dòng)。2006年SKT認購中國聯(lián)通紅籌公司10億美元的2009年到期的零息可轉換債券，合A股每股價(jià)格為3.38元，比現A股價(jià)格高了51.5%左右。 |
| G秦發(fā)展 （000837） | 機械 | 23248 | 5.76 | 0.26 | 0.38 | 0.49 | 22.2 | 15.16 | 11.76 | 2.0 | 公司是我國精密機床領(lǐng)域中的領(lǐng)先企業(yè),公司生產(chǎn)的磨齒機床在我國市場(chǎng)上的占有率超過(guò)70％,自主開(kāi)發(fā)的加工中心是航空、航天、電機、軸承、冶金等行業(yè)急需的重大關(guān)鍵裝備。集團公司擁有13個(gè)專(zhuān)業(yè)研究機構,研發(fā)投入占年銷(xiāo)售收入的6％以上,在重大關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)、精密制造、集成裝配、數控化改造升級等方面都立足于自主突破,形成了成建制的專(zhuān)利體系,隨著(zhù)國家"十一五"規劃的實(shí)施,數控機床產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將得到政策的重點(diǎn)扶持,公司未來(lái)將面臨難得的發(fā)展機遇。。 |
| G民生（600016） | 銀行業(yè) | 1016674.9 | 4.50 | 0.26 | 0.35 | 0.45 | 17.3 | 12.5 | 10.0 | 2.47 | 06年中報顯示公司總資產(chǎn)突破6000億大關(guān)，存貸款余額保持適度增長(cháng)，不良貸款率較年初下降0.09個(gè)百分點(diǎn)至1.19%，公司資產(chǎn)質(zhì)量較高，經(jīng)營(yíng)穩健，管理能力較突出，發(fā)展速度快。受益于人民幣升值步伐的加快，民生銀行估值偏低的局面將為市場(chǎng)重新認識，特別是公司擬在今年下半年向非特定對象定向發(fā)行35億股，發(fā)行后將進(jìn)一步降低公司估值水平，提升公司資本充足率，滿(mǎn)足未來(lái)公司的長(cháng)遠發(fā)展需要。風(fēng)險：宏觀(guān)調控可能對公司業(yè)務(wù)和資金安全帶來(lái)負面影響，公司目前資本充足率偏低，將對公司資產(chǎn)業(yè)務(wù)產(chǎn)生限制作用。 |
| G金融街（000402） | 房地產(chǎn)業(yè) | 96416.6 | 9.20 | 0.42 | 0.55 | 0.72 | 21.9 | 15.86 | 12.78 | 3.36 | 截止06年上半年，公司持有北京及北京地區外的土地儲備約300萬(wàn)平方米，公司主要以商業(yè)地產(chǎn)為主要經(jīng)營(yíng)方向，主要持有物業(yè)位于北京最繁華的金融街中心地帶，在建項目的竣工高峰期主要集中在未來(lái)2年內，同時(shí)異地開(kāi)發(fā)項目正穩步推進(jìn)，出租性物業(yè)受益于整個(gè)北京地區發(fā)展和奧運會(huì )召開(kāi)，預計將給公司帶來(lái)穩步提升的現金流收入，也提升了公司重估資產(chǎn)價(jià)值。公司以商業(yè)地產(chǎn)為主的開(kāi)發(fā)模式使公司受房地產(chǎn)宏觀(guān)調控影響較小。風(fēng)險：公司物業(yè)的消費群體中的外資比重較高，國家出臺的限制外資資本進(jìn)入的政策對公司物業(yè)銷(xiāo)售有一定影響。 |
| G衛星（600118） | 特種設備制造業(yè) | 22740.5 | 19.28 | 0.03 | 0.32 | 0.58 | - | 60.25 | 33.2 | 10.7 | 公司是國內處于壟斷地位的小衛星制造企業(yè)，“十一五”期間公司的制造的衛星數量將達40顆左右，比“十五”期間增長(cháng)600%，平均每年的每股收益可達0.9元左右。由于旅游等業(yè)務(wù)的低收益水平侵蝕了公司衛星業(yè)務(wù)的盈利，公司擬在未來(lái)1-2年內進(jìn)行資產(chǎn)置換和重組，將公司主要業(yè)務(wù)集中到衛星生產(chǎn)上來(lái)，隨著(zhù)未來(lái)通訊、氣象、科研、探測等領(lǐng)域對衛星的需求兩量持續增長(cháng)，衛星制造與應用的市場(chǎng)空間巨大。風(fēng)險：公司的非衛星制造業(yè)務(wù)剝離存在不確定性，公司在衛星應用領(lǐng)域尚初培育期，發(fā)展速度和擴張規模具不確定性。 |
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