「今天是木子讀吧陪你的第1014天」
公司分析系列跟大家分享了三期：盈利能力、成長(cháng)能力、運營(yíng)能力，大家可以點(diǎn)擊鏈接查看。今天為大家繼續分享償債能力。
償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力，包括償還短期債務(wù)和長(cháng)期債務(wù)的能力。企業(yè)償債能力，就是用企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)過(guò)程產(chǎn)生的收益償還債務(wù)的能力。所以，償債能力也是反映企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力的重要標志。
企業(yè)有無(wú)支付現金的能力和償還債務(wù)的能力，是企業(yè)能否健康生存和發(fā)展的關(guān)鍵。通過(guò)對償債能力的分析，可以考察企業(yè)持續經(jīng)營(yíng)的能力和風(fēng)險，有助于對企業(yè)未來(lái)收益進(jìn)行預判。
那該如何判斷一個(gè)企業(yè)的償債能力是好還是壞呢？單憑分析企業(yè)償債能力的指標是不夠的，也是不科學(xué)的，必須與企業(yè)的盈利能力、現金流指標相結合，才能真實(shí)評估企業(yè)的償債能力。我們可以從資產(chǎn)負債率、速動(dòng)比率和流動(dòng)比率三個(gè)維度來(lái)說(shuō)明。
①資產(chǎn)負債率
資產(chǎn)負債率是期末負債總額與資產(chǎn)總額的比值，用來(lái)衡量企業(yè)利用債權人提供的資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力。資產(chǎn)負債率反映在總資產(chǎn)中，代表有多大比例是通過(guò)借債來(lái)籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時(shí)，保護債權人利益的程度。資產(chǎn)負債率是衡量企業(yè)長(cháng)期償債能力的重要指標。計算公式為：
資產(chǎn)負債率=期末負債總額÷期末資產(chǎn)總額×100%。
一般來(lái)講，企業(yè)的資產(chǎn)總額應大于負債總額，資產(chǎn)負債率應小于100%。如果企業(yè)的資產(chǎn)負債率比較低，多年保持在40%以下，就說(shuō)明企業(yè)有很好的償債能力和負債經(jīng)營(yíng)能力；如果企業(yè)的資產(chǎn)負債率大于70%（銀行、地產(chǎn)除外），說(shuō)明企業(yè)總資產(chǎn)中有大部分是負債，一旦經(jīng)營(yíng)出問(wèn)題會(huì )很危險；如果企業(yè)的資產(chǎn)負債率大于100%，那就說(shuō)明企業(yè)已經(jīng)資不抵債了，債權人為維護自己的利益可以向法院申請企業(yè)破產(chǎn)。
想要判斷資產(chǎn)負債率是否合理，首先要看你站在誰(shuí)的立場(chǎng)上。從股東的立場(chǎng)看，在總資產(chǎn)利潤率高于借款利息率的情況下，企業(yè)負債經(jīng)營(yíng)相對會(huì )比較安全，可以讓股東的收益增加，股東希望利用負債經(jīng)營(yíng)，收獲財務(wù)杠桿利益；從債權人的立場(chǎng)看，資產(chǎn)負債率越低越好，企業(yè)償債有保證，貸款不會(huì )有太大風(fēng)險。
對企業(yè)來(lái)說(shuō)，要實(shí)現企業(yè)可持續發(fā)展，一般認為資產(chǎn)負債率的合適范圍在40%～60%?！袄钬斨馈睒藴蕿橘Y產(chǎn)負債率小于60%的企業(yè)相對比較安全。
有兩點(diǎn)我們需要注意：其一，結合總資產(chǎn)增長(cháng)率來(lái)看，當總資產(chǎn)增長(cháng)率大于資產(chǎn)負債率的增幅，資產(chǎn)負債率雖然有所提高但卻是健康的。其二，企業(yè)的預收賬款也是記入負債的，但是預收賬款是不需要償還的，只要到期交付產(chǎn)品就可以了。
所以，要分析企業(yè)真實(shí)的資產(chǎn)負債率，應該用扣除預收賬款后的負債除以總資產(chǎn)。如果一家企業(yè)的資產(chǎn)負債率遠遠高于同行，表面看，這家企業(yè)償債壓力比較大，但如果剔除掉預收賬款后，它的資產(chǎn)負債率卻遠遠低于同行，這其實(shí)是一家很優(yōu)秀的企業(yè)。預收賬款多，說(shuō)明企業(yè)大量無(wú)息占用下游客戶(hù)的資金，是企業(yè)有話(huà)語(yǔ)權和競爭優(yōu)勢。
②流動(dòng)比率
流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負債的比值，比值越高，償債能力越強。流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負債，合理比值為2左右，至少也要＞1.5。如果流動(dòng)比率為1，就代表流動(dòng)資產(chǎn)等于流動(dòng)負債，可變現資產(chǎn)剛好覆蓋住企業(yè)的負債，這也是能接受的最低限度了。
③速動(dòng)比率
速動(dòng)資產(chǎn)是指可以迅速轉換成為現金或已屬于現金形式的資產(chǎn)，包括貨幣資金、短期投資、應收票據、應收賬款、預付賬款及其他流動(dòng)資產(chǎn)，可以在較短時(shí)間內變現。
計算公式為：速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負債，其中：速動(dòng)資產(chǎn)=貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應收賬款+應收票據+預付賬款。速動(dòng)比率是考察企業(yè)短期償債能力的常用指標之一，速動(dòng)比率表示每1元流動(dòng)負債有多少速動(dòng)資產(chǎn)作為償還的保證，進(jìn)一步反映流動(dòng)負債的保障程度。
速凍資產(chǎn)剔除了存貨等變現能力較弱的不穩定資產(chǎn)，所以，速動(dòng)比率比流動(dòng)比率更能準確、可靠地評價(jià)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性及其償還短期負債的能力。速動(dòng)比率越大，表明公司短期償債能力越強。
速動(dòng)比率等于1時(shí)比較適當；如果速動(dòng)比率小于1，企業(yè)會(huì )面臨很大的短期償債風(fēng)險；如果速動(dòng)比率大于2，盡管企業(yè)償債的安全性很高，但企業(yè)因現金及應收賬款占用過(guò)多，資金利用率不高，大大增加了企業(yè)的機會(huì )成本。
在實(shí)際分析中，應考慮到企業(yè)的行業(yè)性質(zhì)。比如商品零售行業(yè)，因采用大量現金銷(xiāo)售，幾乎沒(méi)有應收賬款，速動(dòng)比率遠遠低于1，也是合理的。相反，有些企業(yè)雖然速動(dòng)比率大于1，但速動(dòng)資產(chǎn)中大部份是應收賬款，并不代表企業(yè)的償債能力強，因為應收賬款能否收回，具有很大的不確定性。所以，在評價(jià)速動(dòng)比率時(shí)，還應分析應收賬款的質(zhì)量。
寫(xiě)在最后
我們再來(lái)總結一下：衡量企業(yè)的償債能力主要看資產(chǎn)負債率、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率這三個(gè)指標。其中資產(chǎn)負債率代表企業(yè)的長(cháng)期償債能力，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率代表企業(yè)的短期償債能力。
我們記住一點(diǎn)就好：一般情況下，速動(dòng)比率最好是大于1，而流動(dòng)比例最好是大于2，因為流動(dòng)資產(chǎn)有一半以上是無(wú)法在短期變現用于償債的。
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