道氏理論入門(mén)（一）
浪潮、波浪及漣漪
一位海濱的居住者在有海潮來(lái)臨時(shí)，也須將采用讓一個(gè)來(lái)臨的波浪推動(dòng)在海濱中一只木樁到
其最高點(diǎn)的方法來(lái)確定海潮的方向。然后，如果下一個(gè)波浪推動(dòng)海水高出其木樁時(shí)，他就可以知
道潮水是在上漲。如果他把木樁改換為每一波浪的最高水位記號，最終將會(huì )出現一個(gè)波浪在其上
一記號處停止并開(kāi)始回撤到低于這一水平，然后他就可以知道潮水已經(jīng)回轉了，落潮開(kāi)始了。這
樣，事實(shí)上就是道氏理論定義的股市趨勢。
浪潮、波浪及漣漪的比較在道氏理論最早的時(shí)期就已開(kāi)始了。并且更有可能，大海的運動(dòng)對
道氏理論也有一定的啟發(fā)。但是，這一比喻也不能走得太遠，股市中的浪潮與波浪遠不如大海的
浪潮與波浪那樣規則。用以預測每一次浪潮及海流的準確時(shí)間的時(shí)間表可以提前制作，但道氏理
論卻不能對股市給出一個(gè)時(shí)間表。以后我們還將回到這一比喻的某些地方，但現在我們將接著(zhù)討
論道氏理論其余的要點(diǎn)與規則：
?。保骄笖蛋菹磺校ǔ松系?#8220;上帝的行為”）——因為他們反映了無(wú)數投資者的
綜合市場(chǎng)行為，包括那些有遠見(jiàn)力的以及消息最靈通的人士，平均指數在其每日的波動(dòng)過(guò)程中包
容消化了各種已知的可預見(jiàn)的事情，以及各種可能影響公司債券供給和需求關(guān)系的情況。甚至于
那些天災人禍，但其發(fā)生以后就被迅速消化，并包容其可能的后果。
?。玻N趨勢——“市場(chǎng)”一詞意味著(zhù)股票價(jià)格在總體上以趨勢演進(jìn)，而其最重要的是主要
趨勢，即基本趨勢。它們是大規模地上下運動(dòng)，通常持續幾年或更多的時(shí)間，并導致股價(jià)增值或
貶值２０％以上，基本趨勢在其演進(jìn)過(guò)程中穿插著(zhù)與其方向相反的次等趨勢——當基本趨勢暫時(shí)
推進(jìn)過(guò)頭時(shí)所發(fā)生的回撤或調整（次等趨勢與被間斷的基本趨勢一同被劃為中等趨勢——這是接
下來(lái)的討論中用到的一個(gè)很有用的術(shù)語(yǔ)）。最后，次等趨勢由小趨勢或者每一的波動(dòng)組成，而這
并不是十分重要的。
?。常沮厔荨缜八?，基本趨勢是大規模的、中級以上的上下運動(dòng)，通常（但非必然
?。┏掷m１年或有可能數年之久。只要每一個(gè)后續價(jià)位彈升比前一個(gè)彈升達到更高的水平，而每一
個(gè)次等回撤的低點(diǎn)（即價(jià)格從上至下的趨勢反轉）均比上一個(gè)回撤高，這一基本趨勢就是上升趨
勢，這就稱(chēng)為牛市。相反，每一中等下跌，都將價(jià)格壓到逐漸低地水平，這一基本趨勢則是下降
趨勢，并被稱(chēng)之為熊市（這些術(shù)語(yǔ)，牛市與熊市。經(jīng)常在一些非嚴格場(chǎng)合分別用與各種上下運動(dòng)
，但在本書(shū)中，我們僅把它們用在沖道氏理論出發(fā)的主要或基本趨勢的情形）。
正常情況下——至少理論上是這樣——基本趨勢是三種趨勢中真正長(cháng)線(xiàn)投資者所關(guān)注的唯一
趨勢。他的目標是盡可能在一個(gè)牛市中買(mǎi)入——只要一旦他確定它已經(jīng)啟動(dòng)——然后一直持有直
到（且只有到）很明顯它已經(jīng)終止而一個(gè)熊市已經(jīng)開(kāi)始的時(shí)候。他認為，他可以很保險地忽視各
種次等的回撤及小幅波動(dòng)。對于交易人士來(lái)說(shuō)，他完全有可能關(guān)注次等趨勢，在本書(shū)后面的章節
中將會(huì )發(fā)現可能因此而獲利。
?。矗蔚融厔荨@是價(jià)格在其沿著(zhù)基本趨勢方面演進(jìn)中產(chǎn)生的重要回撤。它們可以是在一
個(gè)牛市中發(fā)生的中等規模的下跌或“回調”，也可以是在一個(gè)熊市中發(fā)生的中等規模的上漲或“
反彈”。正常情況下，它們持續３周時(shí)間到數月不等，但很少再長(cháng)。在一般情況下，價(jià)格回撤到
沿基本趨勢方面推進(jìn)幅度的１／３到２／３。即是說(shuō)，在一個(gè)牛市中，在次等回調到來(lái)之前，工
業(yè)指數可能穩步上漲３０點(diǎn)，其間伴隨著(zhù)一些短暫的或很小的停頓，這樣在一輪新的中等規模上
漲開(kāi)始之前，這一次等回調可望出現一個(gè)１０～２０的下跌。然而，我們必須注意，這個(gè)１／３
～２／３并不是牢不可破的，它僅僅是一種可能性，大多數次等趨勢都在這里范圍之間，許多在
靠近半途就停止了，即回撤到前面基本趨勢推進(jìn)幅度的５０％。很少有少于１／３的情況，但有
些幾乎完全看不出回調。
從而，我們有兩個(gè)標準用以識別次等趨勢。任何與基本趨勢方向相反、持續至少三個(gè)星期并
且回撤上一個(gè)沿基本趨勢方向上價(jià)格推進(jìn)凈距離（從上一個(gè)次等趨勢的末端到本次開(kāi)始，略去小
幅波動(dòng)部分）至少１／３幅度的價(jià)格運動(dòng)，即可認為是中等規模的次等趨勢。盡管這樣，次等趨
勢經(jīng)常令人捉摸不透。對其識別、確定其開(kāi)始并進(jìn)一步發(fā)展的時(shí)間等，對道氏理論的追隨者來(lái)說(shuō)
都是最困難的事情。對此我們還將在以后加以討論。
?。担≮厔荨鼈兪欠浅：?jiǎn)短的（很少持續三周——一般小于６天）價(jià)格波動(dòng)，從道氏理
論的角度來(lái)看，其本身并無(wú)多大的意義，但它們合起來(lái)構成中等趨勢。一般的但并非全是如此，
一個(gè)中等規模的價(jià)格運動(dòng)，無(wú)論是次等趨勢還是一個(gè)次等趨勢之間的基本趨勢，由一連串的三個(gè)
或更多的明顯地小波浪組成。從這些每日的波動(dòng)中作出的一些推論經(jīng)常很容易引起誤導。小趨勢
是上述第三種趨勢中唯一可被人為操縱的趨勢（事實(shí)上，盡管這仍然值得懷疑，甚至在目前的情
況下他們可能為有意操縱到很重要的程度）?；沮厔菖c次等趨勢不能被操縱。如果這樣做的話(huà)
美國財政部的財源都會(huì )受到限制。
在我們接下去討論下一個(gè)要點(diǎn)之前，花一點(diǎn)時(shí)間進(jìn)一步說(shuō)明上述三種趨勢，我們用大海的運
動(dòng)與股市的運動(dòng)進(jìn)行對比。主要是趨勢就像浪潮。我們可以把一個(gè)牛市比為一個(gè)涌來(lái)的浪潮，它
將水面一一步地向海岸推動(dòng)，直到最后達一個(gè)水位高點(diǎn)并開(kāi)始反轉。接下來(lái)的則是落潮或退潮，
可以比做熊市。但是，無(wú)論是漲潮還是退潮的時(shí)候，波浪都一直在涌動(dòng)，不斷沖擊海岸并撤退。
在漲潮過(guò)程中，每一個(gè)連續的波浪都較其前浪達到海岸更高的水平，而其回撤時(shí)，都不比其前次
回撤低。在落潮過(guò)程中，每一個(gè)連續的波浪上漲時(shí)均比其前浪達到的水位低一點(diǎn)，而在其回撤均
比其前浪離開(kāi)海岸更遠一點(diǎn)。這些波浪就是中等趨勢——基本的或次要的則取決于其運動(dòng)與海潮
的方向相同還是相反。于此同時(shí)，海面一直不斷地被小波浪、漣漪及和風(fēng)沖擊著(zhù)，它們有與波浪
趨勢相同，有的相反，有的則橫向穿行——這好市場(chǎng)中的小趨勢，每日都在進(jìn)行著(zhù)的無(wú)關(guān)重要著(zhù)
小趨勢。
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