原標題：國君固收 | 2021年真正的核心資產(chǎn)是10年國債
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周二抱團股“接力”閃崩繼續打擊股市多頭信心。午后中國中免閃崩跌停，自美年健康“閃崩”以來(lái)，陸續有華海藥業(yè)、順豐控股、索菲亞、中國中免等行業(yè)龍頭“接力”跌停，抱團股頻繁閃崩的背后，高估值是共同特征。
4月6日美年健康毫無(wú)預兆跌停，只因市場(chǎng)傳言一季度業(yè)績(jì)不及預期；7日至今華海藥業(yè)暴跌20%，Q1扣非凈利潤下降15%-25%受質(zhì)疑，雖然2019年也是下降28.62%，然而市場(chǎng)并不買(mǎi)賬；12日索菲亞業(yè)績(jì)不及預期，應收款占比怪異，同樣難免跌停；遑論業(yè)績(jì)暴雷的順豐連續兩日跌停。
投資者對高估值抱團股的業(yè)績(jì)要求頗為嚴苛，無(wú)論業(yè)績(jì)好壞，都在演繹利好出盡的行情。從一季報業(yè)績(jì)情況來(lái)看，如果抱團股業(yè)績(jì)符合預期，甚至小幅超預期，股價(jià)基本不會(huì )上漲；相反，如果業(yè)績(jì)不及預期，基本難免大跌。
反觀(guān)債市，周一“提前”交易金融數據利好，T合約收漲0.26%，周二交易央行表態(tài)利好，盤(pán)前10年國債活躍券200016收益率就已下行3bp報3.16%，T合約高開(kāi)高走收漲0.35%。國債期貨兩根大陽(yáng)線(xiàn)充分說(shuō)明越來(lái)越多的資金認可做多債券的確定性，與股票市場(chǎng)核心資產(chǎn)暴跌和閃崩形成鮮明反差。
我們認為2021年真正的核心資產(chǎn)是10年期國債。所謂核心資產(chǎn)，是指在各個(gè)領(lǐng)域具有核心競爭力、能為投資者提供持續穩定收益的資產(chǎn)，即“好資產(chǎn)+好價(jià)格”的有機結合。核心資產(chǎn)首先要具備相對高的安全邊際，也就是確定性強；其次是賠率高，也就是具備較大的盈利空間。
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（文章來(lái)源：國泰君安）
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