2005年08月23日 08:42 天相投資
中國移動(dòng)、中國電信、中國石油等，這些都是在國內同行里面具有壟斷地位的超級航母在香港上市交易的時(shí)候，我們不禁會(huì )想，為什么這一類(lèi)能夠獲取穩定壟斷利潤，為股東帶來(lái)豐厚回報的行業(yè)龍頭企業(yè)在A(yíng)股市場(chǎng)卻是少之又少。優(yōu)質(zhì)上市公司的欠缺導致了市場(chǎng)中的“二八現象”、“一九現象”，而這又正正說(shuō)明好公司肯定會(huì )受到市場(chǎng)的歡迎的。而何為好公司？網(wǎng)易財經(jīng)認為在行業(yè)具有明顯的壟斷優(yōu)勢，生產(chǎn)技術(shù)難以被同行對手復制模仿，在產(chǎn)品定價(jià)上擁有較大話(huà)語(yǔ)權，規模效益明顯，能夠有效降低生產(chǎn)成本的企業(yè)能夠成為龍頭企業(yè)，并且能夠獲取高額的壟斷利潤。
2004年初國家宏觀(guān)調控以來(lái)，基金開(kāi)始采取“自上而下”選股策略，因此，在行業(yè)龍頭自然成為它們的首選目標。在景氣度高的行業(yè)，龍頭企業(yè)的股價(jià)上漲幅度要大，例如化肥行業(yè)中的煙臺萬(wàn)華，在03-05年行業(yè)景氣度不斷上升的時(shí)候，其漲幅接近300%，而漲幅第二的華魯恒升也只是上漲了1.4倍，而其他化肥上市公司的漲幅普遍不到1倍，甚至出現下跌。在景氣度下滑的行業(yè)，龍頭企業(yè)同樣表現出抗跌性，例如中國石化、寶鋼股份。網(wǎng)易財經(jīng)認為當行業(yè)進(jìn)入成熟期時(shí)，行業(yè)的整體利潤率就會(huì )處于較低的水平，規模效益如何將決定企業(yè)的盈利水平。在此情況下，競爭力較弱的企業(yè)容易受到產(chǎn)品價(jià)格的沖擊，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險比較大，而大型企業(yè)則容易通過(guò)并購進(jìn)行擴張，保持穩定的發(fā)展。
在歐美、香港等地區的金融市場(chǎng)，在同行業(yè)中，大型企業(yè)的估值通常要比中小企業(yè)要高，市盈率自然也會(huì )偏高。除了基金等機構投資者偏愛(ài)大盤(pán)股的高流動(dòng)性之外，更主要是因為大型企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況比較穩定，較為容易預測其盈利前景，而且由于具有壟斷優(yōu)勢，受到市場(chǎng)的沖擊比較輕。網(wǎng)易財經(jīng)認為A股市場(chǎng)在股改的推動(dòng)下將會(huì )逐步向國際市場(chǎng)接軌，價(jià)值投資理念也將會(huì )逐步深化，追求企業(yè)長(cháng)期穩定增長(cháng)的投資將成為市場(chǎng)的主流。
在中國近年來(lái)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展規劃中，我們可以看出，國家在力求培養出具有國際競爭力的特大型企業(yè)，也就是實(shí)行“扶大限小”的策略，以此減輕中國入世開(kāi)放市場(chǎng)后受到的外來(lái)沖擊。所以，在這種資源傾斜分配給大企業(yè)的背景下，大型企業(yè)的壟斷地位就更加得到鞏固。國家產(chǎn)業(yè)政策一直是A股市場(chǎng)重要的投資指引，因此未來(lái)龍頭企業(yè)將會(huì )更加受到市場(chǎng)的重視。而且目前A股市場(chǎng)中，絕大部分上市公司都處于周期性行業(yè)，更容易受到國家宏觀(guān)調控、市場(chǎng)環(huán)境的影響，中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險顯然要大于行業(yè)龍頭。
行業(yè)前十名的公司
石化
按石化行業(yè)全國只有三家企業(yè)
中國石油天然氣總公司
中國石油化工總公司
中國海洋石油總公司
按原油加工煉油量細分排序
中國石化鎮海煉化股份有限公司
中國石油大連石化分公司
中國石化茂名石化股份有限公司
中國石化上海石化股份有限公司
中國石化高橋石化分公司
中國石油撫順石化分公司
中國石化齊魯石化分公司
中國石油蘭州石化分公司
中國石化金陵石化分公司
中國石化燕山石化分公司
化肥
中石化
中石油
中化集團
貴州宏福
青海鹽湖工業(yè)集團
瀘天化集團
遼通化工
中海油
云天化集團
湖北宜化
純堿
山東?；?div style="height:15px;">
唐山三友
南京化學(xué)工業(yè)有限公司
渤?；?div style="height:15px;">
