斑馬消費 陳碧婷
周大福、周大生、周生生的“弟弟”周六福，也準備A股上市了。
主打鑲嵌類(lèi)+力推加盟店兩大“殺手锏”，讓周六福的盈利能力和業(yè)績(jì)增速足以吊打整個(gè)珠寶首飾界。但是，作為一家品牌商，周六福對其核心品牌商標的持有充滿(mǎn)變數，全國各地“真假周六?！奔m紛不斷，將成為資本市場(chǎng)接納周六福的最大攔路虎。
周六福IPO聘請的會(huì )計師事務(wù)所正中珠江5月9日被證監會(huì )立案調查，同樣為公司的上市之路增添變數。
盈利能力何以秒殺同行？
大家都知道，開(kāi)金店不如賣(mài)盒飯。
不僅大部分珠寶首飾上市公司不賺錢(qián)，很多公司連基本面都維持不下去，前有*ST赫美（002356.SZ）剝離每克拉美，最近金洲慈航（000587.SZ）又爆發(fā)債務(wù)危機。
在這樣的行業(yè)逆勢之下，仍然有珠寶首飾公司沖擊IPO。
5月10日，周六福珠寶股份有限公司（下稱(chēng)“周六?！保┡禝PO招股書(shū)，擬登陸深交所募資10.90億元，主要用于營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )建設和補充流動(dòng)資金。
周六福2004年創(chuàng )立于深圳水貝珠寶首飾集中區。截止2018年底，公司在全國31個(gè)省市自治區擁有2790家珠寶首飾店，其中加盟店2781家，直營(yíng)店9家，重點(diǎn)市場(chǎng)為廣東、湖南、福建和川渝。
2016年-2018年，周六福營(yíng)業(yè)收入分別為5.32億元、9.62億元、16.79億元，歸屬凈利潤分別為5565.82萬(wàn)元、1.41億元、3.03億元。
這種盈利能力和業(yè)績(jì)增速，幾乎秒殺所有同行！
周六福是如何做到的？
首先，公司旗下鑲嵌類(lèi)產(chǎn)品占據營(yíng)業(yè)收入的絕大部分，素金類(lèi)產(chǎn)品占比不到15%；鑲嵌類(lèi)產(chǎn)品毛利率高達26.39%，且不斷上漲，素金類(lèi)產(chǎn)品毛利率連年下滑，2018年僅為11.72%。
其次，周六福旗下絕大部分門(mén)店為加盟店，加盟板塊完成公司營(yíng)業(yè)收入的八成以上。公司一邊收取加盟費（2018年特許經(jīng)營(yíng)費和品牌使用費合計2.43億元），一邊向加盟商出售珠寶首飾產(chǎn)品，轉嫁經(jīng)營(yíng)壓力。
主打鑲嵌類(lèi)+力推加盟店兩大因素重疊，造就了周六福。
周六福在IPO招股書(shū)中披露，王鳳清、陳清杰等家族控制的加盟店，進(jìn)入公司前五大客戶(hù)名單。這些大型加盟商與公司的合作，存在諸多管理風(fēng)險。
斑馬消費通過(guò)企查查發(fā)現，王鳳清旗下?lián)碛兄苎鸥?、卡依亞等“蹭名牌”品牌，已?jīng)注銷(xiāo)的還包括周恒福、金多福、金大福；陳清杰曾擁有周天福品牌，目前已注銷(xiāo)。
電商業(yè)務(wù)增長(cháng)不易
近幾年珠寶首飾行業(yè)不賺錢(qián)的主要原因在于門(mén)店租金的大幅上漲。
隨著(zhù)電子商務(wù)的發(fā)展，這些企業(yè)紛紛看上了電商渠道，有的自建電商公司，有的與電商代運營(yíng)合作。
珠寶首飾行業(yè)的電商拓展始終不溫不火，但周六福的電商增幅令人驚訝。
2016年-2018年，公司電商模式取得的營(yíng)業(yè)收入分別為4202.67萬(wàn)元、1.08億元、2.43億元。2018年，公司電商業(yè)務(wù)子公司的凈利潤為1151.06萬(wàn)元。
雖然電商業(yè)務(wù)增勢迅猛，但盈利能力并沒(méi)有跟上公司的整體節奏，主要原因是電商銷(xiāo)售以素金類(lèi)為主，且運營(yíng)成本高昂。
2018年公司素金類(lèi)產(chǎn)品賣(mài)了2.35億元，加盟板塊賣(mài)了2622.69萬(wàn)元，自營(yíng)板塊賣(mài)了2.09億元，而公司自營(yíng)板塊中接近九成由電商完成，所以公司素金類(lèi)產(chǎn)品絕大部分都是通過(guò)電商渠道出售的。
斑馬消費發(fā)現，隨著(zhù)公司電商業(yè)務(wù)的發(fā)展，相應的電商運營(yíng)成本急劇增長(cháng)：報告期電商平臺服務(wù)費分別為8.89萬(wàn)元、263.63萬(wàn)元、560.93萬(wàn)元；郵運費分別為79.94萬(wàn)元、234.57萬(wàn)元、479.92萬(wàn)元。
遭遇“真假周六?！敝?/strong>
周六福上游采購，中間生產(chǎn)環(huán)節大部分外包，且外包比例逐年提升，下游依靠加盟商，逐漸蛻變?yōu)橐患抑閷毷罪椘放粕獭?/p>
畢竟，周大福（01929.HK）、周六福、周大生（002867.SZ）、周生生（00116.HK）……這么多年下來(lái)，總算是有了品牌基礎。
公司每年投入3000萬(wàn)左右的廣告費用，請蔡少芬代言，營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)不斷，都是為了繼續維持其品牌影響力。
不過(guò)，周六福也始終遭遇“真假周六?！敝?。
2015年5月，香港周六福黃金鉆石首飾集團、福建周六福黃金鉆石首飾、東莞市高尚周六福黃金鉆石（現已更名為“東莞市皇悅”珠寶）及其股東陳洪金、張文伯對周六福提起訴訟，要求確認原告對“周六?！边@一商品名稱(chēng)具有在先使用權，確認“周六?！比齻€(gè)中文字不享有注冊商標權，確認中文“周六?！辈皇侵唐返奶赜忻Q(chēng)，而是經(jīng)過(guò)眾多企業(yè)和經(jīng)營(yíng)者共同使用已被公眾普遍認為指代珠寶首飾商品的通用名稱(chēng)。目前該案件已合并到其他相關(guān)案件中。
因“周六福 ZHOU LIU FU”商標，公司與經(jīng)銷(xiāo)商張建斌家族已糾纏近10年。截止2018年底，張建斌及其關(guān)聯(lián)店面起訴周六福尚未了結的案件有9起。
另外，斑馬消費通過(guò)企查查發(fā)現，周六福有多起報告期內的訴訟并未在招股書(shū)中披露：
香奈兒訴美麗飾界、周六福侵害商標權糾紛案；香奈兒訴卡依亞（公司第一大經(jīng)銷(xiāo)商王鳳清旗下公司）、周六福侵害商標權糾紛案；卡地亞訴金緣珠寶、燕青珠寶、周六福侵害商標權糾紛案；關(guān)曉彤訴周六福肖像權糾紛案等……
另外，在報告期內，周六福兩次因違法違規行為被深圳有關(guān)部門(mén)行政處罰。
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