2013年6月，與“德隆系”舊部存有千絲萬(wàn)縷關(guān)聯(lián)的梧桐翔宇入主德奧通航。5年來(lái)，梧桐翔宇數度“畫(huà)餅”，推動(dòng)德奧通航重組，但均以失敗告終。長(cháng)袖善舞的“德隆系”也一直未能賣(mài)殼脫身，反倒深陷德奧通航的麻煩之中。
4月16日，德奧通航發(fā)布業(yè)績(jì)修正預告，因審計機構要求公司對通航子公司涉及資產(chǎn)全額計提減值，原本預計虧損7251萬(wàn)元，擴大至虧損4.75億元，同比暴降93倍。業(yè)績(jì)“大洗澡”后，德奧通航的凈資產(chǎn)也由原來(lái)的2.75億元，驟降至-1.47億元。德奧通航稱(chēng)，將中止對海外通航板塊的資金投入，這意味著(zhù)梧桐翔宇入主后為其打造的家電和通航“雙主業(yè)模式”面臨崩塌。
放棄海外通航板塊的德奧通航目前正處于停牌之中，而停牌理由卻正是準備收購通航板塊資產(chǎn)，交易金額將不低于10億元。不過(guò)，無(wú)論是德奧通航還是梧桐翔宇，干癟的錢(qián)包都讓這一重組隨時(shí)可能面臨“流產(chǎn)”的境地。德奧通航逾2億元銀行貸款逾期，尚未解決。梧桐翔宇則因為債務(wù)糾紛， 持有的德奧通航6539萬(wàn)股份已被全部輪候凍結。
實(shí)際上，梧桐翔宇入主德奧通航以來(lái)，增發(fā)重組計劃就不曾間斷。盡管多數流產(chǎn)，但公司卻得以堂而皇之的超長(cháng)期停牌。有接近“德隆系”的人士向第一財經(jīng)記者透露，表面上德奧通航的控制權、管理層3年來(lái)已歷經(jīng)過(guò)多次變更，但真正的控制者始終是五年前重回A股的“德隆系”。而試圖東山再起的“德隆系”卻遭遇市場(chǎng)環(huán)境劇變，原本擅長(cháng)的股價(jià)運作套路失效，自身也面臨資金困局。
任性跨界 業(yè)績(jì)變臉
“審計機構與公司管理層進(jìn)行了數次溝通后，要求公司對通航子公司按不具備持續經(jīng)營(yíng)能力進(jìn)行處理，對相關(guān)涉及的資產(chǎn)全額計提減值?！睂τ?017年虧損激增4億，德奧通航將理由解釋為減值計提。
德奧通航的業(yè)績(jì)變臉早有征兆。在2月25日的業(yè)績(jì)快報中，該公司即公告稱(chēng)，會(huì )計師事務(wù)所可能會(huì )要求公司對通航板塊資產(chǎn)計提減值，如要求調整金額大，則2017年度的實(shí)際數據會(huì )與本公告數據存在大差異。
同時(shí)變臉的還有德奧通航的戰略，此前2月25日公司表示，隨著(zhù)董監高調整到位，公司重組了通航板塊業(yè)務(wù)負責團隊，重用國內外一線(xiàn)精兵強將，接下來(lái)公司將努力推進(jìn)與科比特航空的重大資產(chǎn)重組，全面進(jìn)行國內外資產(chǎn)整合，珍惜資本投入，以此實(shí)現經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)的根本性好轉。但到了3月19日，德奧通航又突然公告稱(chēng)，將中止對Hirth、Mesa、XtremeAir、Rotorfly、RSG、ASE六家海外通航子公司資金投入，待法院管理人正式確立解決方案后它們將正式進(jìn)入清算流程。
截至去年底，德奧通航對上述公司長(cháng)期股權投資賬面值約為1.20億元，債權1.48億元，若進(jìn)入清算程序，德奧通航將對相關(guān)投資、債權計提減值準備，究竟計提多少，德奧通航并未披露，只稱(chēng)“預計公司2017、2018年凈利潤產(chǎn)生較大影響”。
第一財經(jīng)記者梳理發(fā)現，上述六大公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括飛行器以及飛行器發(fā)動(dòng)機的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售及維修等。2013年6月，梧桐翔宇入主德奧通航，2013年8月，德奧通航即開(kāi)始跨界當時(shí)市場(chǎng)大熱的通航產(chǎn)業(yè)，開(kāi)啟了海外眼花繚亂的收購。2013年至2016年，先后入手這6家公司，其中不乏和Rotorfly一樣，曾是梧桐翔宇的關(guān)聯(lián)資產(chǎn)，收購裝入上市公司。
彼時(shí)，德奧通航的這些收購獲得多家券商分析師推崇，稱(chēng)其將在千億市場(chǎng)翱翔，一度引得市場(chǎng)對公司雙主業(yè)的構想憧憬萬(wàn)分。但回頭看，這些公司即使收購時(shí)也是資質(zhì)頗為平庸的。以最早收購的Hirth為例，2016年3月，德奧通航以出資約3311萬(wàn)收購這家德國公司100%的股權。資料顯示，收購前該公司已資不抵債，而收購后，虧損局更加難看。截至2017年年底，該公司凈資產(chǎn)-100.57萬(wàn)元，當年凈利潤-1445.90萬(wàn)元。
對此，德奧通航表示，為支持通航業(yè)務(wù)的發(fā)展，公司近三年開(kāi)展了多項直接和間接融資，不過(guò)因遭遇2015年股市暴跌和證券市場(chǎng)監管調整等因素，導致無(wú)法通過(guò)再融資募集資金置換前期投入，部分海外子公司因資金投入不足亦未能實(shí)現商業(yè)化運營(yíng)，連續多年持續虧損狀態(tài)。德奧通航承認，目前這些公司難以有現金流維持最低限度的運營(yíng)資金，上市公司也很難再以自有、自籌資金方式繼續投入資金。
因年報尚未披露，德奧通航2017年全年資金鏈窘境難窺全貌。以去年三季報數據為參考，截至2017年前三季度，德奧通航的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流為-1.14億元，同比下降了近23倍。而截至2017年前三季度末，德奧通航的短期借款余額為3.52億元，長(cháng)期借款余額為1.39億元。
今年3月15日，德奧通航再揭公司資金鏈危機，披露公司兩筆共計2.05銀行貸款逾期。截至目前，貸款尚未歸還，已由第三方資管公司介入。
超長(cháng)停牌之謎
梧桐翔宇入住后，德奧通航成為了A股的重組和停牌專(zhuān)業(yè)戶(hù)。
2014年，開(kāi)始大張旗鼓收購海外通航子公司后，德奧通航欲通過(guò)配股發(fā)行，擬募資不超過(guò)6.4億元人民幣，之后又以重組為由取消上會(huì )。2015年10月，德奧通航發(fā)布《非公開(kāi)發(fā)行股票預案》，計劃通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行募集資金不超過(guò)48.96億元，方案拉鋸一年最終失敗。
兩次再融資未果后，德奧通航表示，將通過(guò)自籌資金、籌備產(chǎn)業(yè)基金投入等方式推進(jìn)通用航空重點(diǎn)項目的建設進(jìn)度。
通航產(chǎn)業(yè)重組不順，德奧通航于2016年12月底開(kāi)始停牌再度策劃重組，3個(gè)月后，正式拉開(kāi)了收購珍愛(ài)網(wǎng)的序幕，一度被外界認為梧桐翔宇即將賣(mài)殼脫手。但這項持續了近一年的重組計劃，最終遭到監管叫停。
2017年11月6日，停牌近1年的德奧通航復牌，隨后股價(jià)接連下挫，21個(gè)交易日跌幅近五成，市值蒸發(fā)近30億元。2017年12月4日，德奧通航再度緊急停牌策劃重組。
2018年1月，德奧通航披露此次重組擬定增收購通用航空業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)，預計交易金額不低于人民幣10億元。2018年2月，又披露標的為深圳市科比特航空科技有限公司(下稱(chēng)“科比特”)100%股權。
天眼查信息顯示，于2014年10月注冊的科比特，主要從事多旋翼無(wú)人機系統的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)等，注冊資本約5080萬(wàn)元。
值得注意的是，3月1日后的重組進(jìn)展公告中中，德奧通航對重組標的和金額均未再涉及，只稱(chēng)公司聘請的各中介機構正在對標的公司進(jìn)行盡調，審計、評估等有關(guān)工作尚未完成，交易方案仍處于商討、論證階段。而隨著(zhù)對國外通航子公司“斷水”，2億銀行貸款逾期，這項重組是否會(huì )受影響，最終命運尚未可知。
“銀行貸款逾期，為什么還有資金收購深圳科比特？”對德奧通航重組的真實(shí)性已有股東對提出質(zhì)疑，中小股東亦在互動(dòng)平臺不斷催促上市公司復牌，但對此，德奧通航均未作出回應。
“重組一停牌停一年，實(shí)際上是在利用市場(chǎng)規則打擦邊球?！鄙鲜鼋咏暗侣∠怠钡氖茉L(fǎng)人士認為，德奧通航超長(cháng)期停牌，對于梧桐翔宇而言至少保證了質(zhì)押融資的安全。德奧通航披露，梧桐翔宇共持有公司6538.77萬(wàn)股，占公司股份總數的24.66%，已全部被以“業(yè)務(wù)需要”為理由進(jìn)行質(zhì)押融資。
“德隆系”陷困局
盡管極力撇清，隱匿持股，但盤(pán)根錯節的關(guān)聯(lián)，梧桐翔宇依然被認為是“德隆系”回歸A股后的資本運作平臺，而該公司入主德奧通航也被當做“德隆系”復出資本市場(chǎng)的標志項目之一。5年過(guò)去了，伊立浦改名德奧通航多時(shí)，從家電行業(yè)到大玩通航重組，跨界故事卻連連失效，股價(jià)不升反跌，將所持股權全數質(zhì)押的“德隆系”風(fēng)險不言而喻。
2013年6月，梧桐翔宇以3.08億元受讓伊立浦3846.34萬(wàn)股股份，占當時(shí)公司總股本的24.66%，實(shí)際控制人變更為鳳凰衛視創(chuàng )始人劉長(cháng)樂(lè )的女婿——張佳運。
“劉和德隆一起做生意，但并沒(méi)有賺到什么利潤，也就退出了?！鄙鲜鋈耸肯蛴浾咄嘎?，2013年入主德奧通航時(shí)，梧桐翔宇實(shí)際控制股東是梧桐投資，從當時(shí)的披露信息來(lái)看，梧桐翔宇股權上的實(shí)際控制人為張家運。但原德隆集團執行主席——向宏彼時(shí)任梧桐投資董事、總經(jīng)理兩職，執掌經(jīng)營(yíng)，實(shí)際操盤(pán)。
當時(shí)多家媒體報道稱(chēng)，梧桐投資被認為是香港梧桐資本集團(下稱(chēng)“梧桐資本”)在A(yíng)股的運作平臺，劉長(cháng)樂(lè )任董事局主席，向宏任董事局副主席、總裁，副總裁鄭悅曾是“德隆系”掌控恒信證券后派任的總裁。收購德奧通航后，原德隆集團歐洲公司總經(jīng)理朱家鋼，出任了德奧通航東董事長(cháng)、總經(jīng)理。
2016年12月16日，由自然人宋亮控股的華亞博納、北京瀚盈通過(guò)協(xié)議轉讓方式接盤(pán)了劉長(cháng)樂(lè )家族手中梧桐翔宇的部分股權和股份表決權、成為德奧通航的實(shí)際控制人，隨后“梧桐系”從德奧通航撤離。從工商信息來(lái)看，這兩家公司注冊地均在北京，接盤(pán)德奧通航不久前才成立。
在宋亮成為實(shí)際控制人之后，德奧通航高層走馬更換，朱家鋼、王鑫文先后離任德奧通航董事長(cháng)、法人代表。今年3—4月，自然人張之珩、宋子超分別被推上了德奧通航的董事長(cháng)、財務(wù)負責人之位。但控制權及高管的變更中，德隆足跡依然若隱若現。
德奧通信在披露的宋子超履歷材料中稱(chēng)，宋亮及其他持有公司百分之五以上股份的股東之間無(wú)任何關(guān)聯(lián)關(guān)系。但蹊蹺的是，記者了解到，“德隆系”與德奧通航、宋亮名下企業(yè)、以及宋子超的前東家睿德信實(shí)際上在同一地點(diǎn)辦公。記者查閱公開(kāi)招聘信息發(fā)現，宋亮所控制的北京瀚盈招聘信息披露的地址在北京某公園附近，德奧通航、睿德信也均在此處。
從德奧通航近五年的股權、高管變動(dòng)來(lái)看，復出的“德隆系”被媒體曝光后變得更為低調，始終隱匿背后，而被推向前臺的自然人越來(lái)越名不見(jiàn)經(jīng)傳，與這些人相關(guān)的投資公司也多突擊成立。
除了德奧通航，復出A股后，被市場(chǎng)所熟知的“德隆系”案例還有斯太爾、中捷能源、皇臺酒業(yè)等，這些公司的共同特點(diǎn)均是具備較高重組預期，甚至已淪為殼股。接近“德隆系”負責項目運作的人士稱(chēng)，回歸A股的“德隆系”并無(wú)心實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)，運作模式都是“找殼裝資產(chǎn)做股價(jià)”。
監管對上市公司并購重組收緊，再融資新規出臺，各類(lèi)“講故事”的重組都受到持續的監管高壓，造成“德隆系”所擅長(cháng)的股價(jià)運作套路在如今的市場(chǎng)失效，賣(mài)不出去的上市公司自然成了“燙手山芋”?！罢伊撕芏囗椖?，但市場(chǎng)環(huán)境大變，沒(méi)能做成，不少跟德隆綁在一起的債權人都虧了，德隆自己資金壓力也比較大?！痹撠撠燀椖窟\作人士稱(chēng)。
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