一、匯率制度概述匯率制度
匯率制度概述匯率制度（Exchange Rate Regime or Exchange RateSystem）,又稱(chēng)匯率安排（Exchange RateArrangement），是一國貨幣管理當局關(guān)于匯率的確定、維持、調整以及匯率管理的原則、機構等內容所作的一系列安排和規則。一般而言，匯率制度的內容至少應包括以下方面：①匯率決定的基礎；②匯率調節的方式；③匯率波動(dòng)的幅度；④匯率協(xié)調和管理的機構。全球匯率制度經(jīng)歷了由固定匯率制度向浮動(dòng)匯率制度變遷的過(guò)程，從下文的介紹中您將發(fā)現，不同時(shí)期和不同國家匯率制度的具體內容及其外延有不少差異，因此對于匯率制度的理解也應與時(shí)俱進(jìn)。
二、匯率制度的演進(jìn)
（一）固定匯率制度及其演進(jìn)
1固定匯率制的基本特點(diǎn)
在固定匯率制（Fixed Exchange RateSystem）下，兩國貨幣的含金量之比（平價(jià)）決定兩國貨幣的兌換率。平價(jià)一經(jīng)確定基本保持不變，在市場(chǎng)的自發(fā)調節或貨幣管理部門(mén)干預下，市場(chǎng)匯率圍繞平價(jià)在很小的范圍內上下波動(dòng)。19世紀下半期至1914年的國際金本位制下的匯率制度和1944～1973年布雷頓森林體系下的匯率制度，都屬于固定匯率制度，但前者通過(guò)市場(chǎng)自發(fā)調節來(lái)保持匯率相對穩定，而后者則通過(guò)貨幣當局的干預來(lái)促成匯率趨于穩定。
（1）國際金本位制下固定匯率制度的特點(diǎn)。
1）在國際金本位制下，黃金充當本位貨幣，金幣的含金量是匯率決定的基礎，兩國貨幣的重量和成色之比（鑄幣平價(jià)）決定兩國貨幣的兌換率。
2）匯率非常穩定（波動(dòng)幅度極?。?，市場(chǎng)匯率圍繞鑄幣平價(jià)在黃金輸送點(diǎn)的范圍內上下波動(dòng)。
3）在金幣可以自由鑄造、自由兌換、自由輸出入的條件下，匯率水平通過(guò)黃金的流出流入自發(fā)調節。
（2）布雷頓森林體系下各國貨幣管理部門(mén)穩定匯率的主要手段。
1）動(dòng)用國際儲備平抑外匯價(jià)格。當外幣價(jià)格下浮可能超出波幅下限時(shí)，在外匯市場(chǎng)購進(jìn)外匯；當外幣價(jià)格上浮可能超出波幅的上限時(shí)，在市場(chǎng)拋售外匯。
2）利用貼現政策控制外匯價(jià)格上漲。即當外幣價(jià)格上浮時(shí)，通過(guò)提高貼現率吸引外資流入，增加市場(chǎng)外匯供給來(lái)抑制外匯價(jià)格上漲。
3）實(shí)施外匯管制或舉借外債。當有限的國際儲備難以平抑外幣匯率過(guò)度上浮時(shí)，可采取直接管制措施限制外匯支出或舉借外債，以減少外匯需求或增加外匯供給。
4）貨幣法定貶值或升值。如果通過(guò)上述措施均不能平抑外幣匯率上浮時(shí)，貨幣管理部門(mén)可以宣布本幣貶值，即降低本幣的金平價(jià)，以抑制對外匯的需求（如1971年12月，在國內通貨膨脹和國際收支逆差的壓力下，美國被迫對外宣布美元貶值789%，美元含金量降為0818513克純金）。貨幣法定貶值后，可以重新調整與其他貨幣的金平價(jià)，繼續在官定浮動(dòng)范圍內波動(dòng)。
2兩種固定匯率制的比較
（1）兩種固定匯率制的相似之處。
在匯率決定的基礎和匯率波動(dòng)幅度方面，兩種固定匯率制很相似，中心匯率都是按兩國貨幣的金平價(jià)確定，市場(chǎng)匯率圍繞平價(jià)上下浮動(dòng)（前者的浮動(dòng)幅度最早是±1％，后來(lái)又改為±225％；后者的浮動(dòng)范圍則是黃金輸入點(diǎn)與黃金輸出點(diǎn)之間）。
（2）兩種固定匯率制的形成基礎和匯率調節機制的差異。
1）匯率制度形成基礎的差異。金本位制度下的固定匯率制，是在主要資本主義國家普遍實(shí)行金本位制的基礎上自發(fā)形成的，金幣本身具有價(jià)值。而布雷頓森林體系下的固定匯率制，則是在信用貨幣基礎上，由國際貨幣基金組織人為建立起來(lái)的，且紙幣本身沒(méi)有價(jià)值。
2）匯率調節機制的差異。在金本位制度下，匯率的穩定是通過(guò)黃金的自由輸出和輸入自動(dòng)調節的；而在布雷頓森林體系下，匯率的穩定主要是通過(guò)各國貨幣管理部門(mén)對外匯市場(chǎng)的干預來(lái)實(shí)現的。
3）匯率穩定程度的差異。金本位制度下匯率的波動(dòng)受制于黃金輸送點(diǎn)，通過(guò)金幣的自由鑄造、自由兌換、自由輸出輸入保持匯率穩定，波動(dòng)幅度一般在5‰～7‰，是典型的固定匯率制。而在布雷頓森林體系下，匯率波動(dòng)幅度在±1％范圍內（1971年12月調整為±225％），同時(shí)國際貨幣基金組織還允許會(huì )員國變更貨幣的含金量，實(shí)行貨幣的法定貶值或升值。嚴格地說(shuō)，布雷頓森林體系下的固定匯率制只能稱(chēng)為“可調整的釘住匯率制”（AdjustablePegging System）。
3固定匯率制的影響
（1）固定匯率制的積極作用。
1）有利于國際貿易和國際投資活動(dòng)的開(kāi)展。如果匯率保持穩定，從事國際經(jīng)貿活動(dòng)的微觀(guān)經(jīng)濟主體幾乎不用考慮匯率波動(dòng)風(fēng)險，便于核算成本和利潤。
2）有利于國際合作和各國政策的協(xié)調。固定匯率制本身就是靠各國在既定的合作框架下維系的，如果各國不協(xié)調配合，固定匯率制就會(huì )瓦解。
（2）固定匯率制的負面影響。
1）匯率不能發(fā)揮對國際收支的自動(dòng)調節作用。因匯率波動(dòng)幅度被限制在一定范圍內，在國際收支出現逆差時(shí)，不能在本幣的自發(fā)貶值下刺激出口和限制進(jìn)口，改善國際收支狀況。
2）不利于國內經(jīng)濟平衡發(fā)展。各國貨幣管理部門(mén)為維持匯率的穩定，都會(huì )盡力保持國際收支平衡。當一國的國際收支逆差導致外幣匯率上浮時(shí)，往往通過(guò)拋售外匯回籠本幣、限制進(jìn)口和國內開(kāi)支等緊縮性政策措施來(lái)調節，如此可能帶來(lái)國內生產(chǎn)下滑、失業(yè)增加等犧牲國內經(jīng)濟協(xié)調發(fā)展的負面影響。
3）容易在國與國之間傳遞通貨膨脹。在固定匯率制下，如一國出現通貨膨脹，其出口商品的本幣價(jià)格上漲，折算成外幣表示的價(jià)格也相應上浮，從而影響貿易伙伴國的物價(jià)上漲。
4）不易防范國際游資沖擊。讀者可能以為，浮動(dòng)匯率制是“熱錢(qián)”投機的溫床，殊不知固定匯率制也難抵擋國際游資的沖擊。布雷頓森林體系下的固定匯率制度，匯率不能隨著(zhù)國際收支和市場(chǎng)供求的變化而自發(fā)調節。當一國出現巨額國際收支逆差或順差，本幣被明顯高估或低估時(shí)，國際游資都可能大規模地單方面轉移，對該國的金融體系造成巨大的沖擊。
（二）浮動(dòng)匯率制度及其演進(jìn)
1976年1月，IMF國際貨幣制度臨時(shí)委員會(huì )達成《牙買(mǎi)加協(xié)定》，同年4月1日，IMF理事會(huì )通過(guò)《IMF協(xié)定第二次修正案》（《第一次修正案》是在1968年，授權IMF發(fā)行SDRs），認可了1971年以來(lái)國際金融的重大變化，廢除以美元為中心的國際貨幣體系，確立了浮動(dòng)匯率的合法地位，國際貨幣關(guān)系從此邁入一個(gè)新時(shí)代（一般稱(chēng)為“牙買(mǎi)加體系”）。
1浮動(dòng)匯率制的基本內容
浮動(dòng)匯率制（Floating Exchange RateSystem）是指一國不規定本國貨幣與外國貨幣的比價(jià)，不限制匯率波動(dòng)的上下限，匯率隨外匯市場(chǎng)供求狀況而變動(dòng)的一種匯率制度。
（1）匯率決定的基礎。與固定匯率制相比，浮動(dòng)匯率制的內涵發(fā)生了根本性變化。布雷頓森林體系崩潰后，紙幣與黃金完全脫鉤，各國不再規定紙幣的含金量，匯率由各國貨幣的內在價(jià)值決定。而貨幣的內在價(jià)值由貨幣發(fā)行國的經(jīng)濟發(fā)展水平、貨幣購買(mǎi)力、國際收支等因素共同確定。
（2）匯率自由波動(dòng)。在牙買(mǎi)加體系的浮動(dòng)匯率制下，允許會(huì )員國中央銀行不再承擔維持既定匯率波動(dòng)幅度的義務(wù)，在一般情況下可聽(tīng)任匯率隨外匯供求情況自由波動(dòng)。
（3）各國貨幣管理部門(mén)調整匯率的方法。在牙買(mǎi)加體系的浮動(dòng)匯率制下，一國為使匯率變動(dòng)符合本國的經(jīng)濟政策目標，常?；蚨嗷蛏?、或明或暗地對外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預。貨幣管理部門(mén)可以通過(guò)在外匯市場(chǎng)直接買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出外匯來(lái)影響市場(chǎng)匯率，也可以通過(guò)貨幣政策或財政政策影響短期資本的國際流動(dòng)，從而間接影響外匯市場(chǎng)匯率。另外，還可以采取對外匯收支直接管制的方式影響外匯供求和匯率。
（4）多國協(xié)調機制。在牙買(mǎi)加體系的浮動(dòng)匯率制下，IMF不再具有管理、協(xié)調和監督會(huì )員國維持匯率穩定的功能。因此，在主要國家貨幣匯率出現劇烈波動(dòng)時(shí)，只能靠這些國家達成某種協(xié)議來(lái)聯(lián)合干預匯市。
2浮動(dòng)匯率制的特征
（1）匯率頻繁、劇烈波動(dòng)。在浮動(dòng)匯率制下，外匯市場(chǎng)對國際政治、經(jīng)濟形勢的變化非常敏感，匯率波動(dòng)不僅十分頻繁，且波動(dòng)幅度也比較大（有時(shí)一天的波幅高達5%）。
（2）一般采取有管理的浮動(dòng)。按政府是否干預，浮動(dòng)匯率可分為自由浮動(dòng)（Free Floating）和管理浮動(dòng)（ManagedFloating）。自由浮動(dòng)又稱(chēng)清潔浮動(dòng)（CleanFloating），指一國政府對匯率不進(jìn)行任何干預，匯率完全由市場(chǎng)供求決定。管理浮動(dòng)又稱(chēng)骯臟浮動(dòng)（DirtyFloating）,指一國政府對外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預，以期匯率朝著(zhù)有利于本國的方向浮動(dòng)。目前，各國貨幣管理部門(mén)一般都采取措施對匯率的浮動(dòng)進(jìn)行一定程度的干預，完全的自由浮動(dòng)很少見(jiàn)。
（3）匯率制度安排呈現多樣化格局。牙買(mǎi)加體系將匯率制度的選擇權交給了各個(gè)會(huì )員國，現實(shí)中各國往往根據自身需要選擇匯率制度，從而形成全球多樣化的匯率制度安排。
根據IMF 1999～2006年各年份《國際金融統計》整理。3浮動(dòng)匯率制下各國匯率制度的表現形式
IMF根據各國匯率的內在形成機制，外匯儲備變動(dòng)、貨幣政策特點(diǎn)等，將會(huì )員國的匯率制度安排歸納為八種形式，如表12所示。
根據匯率的波動(dòng)幅度，可以將表12中匯率制度的八種形式歸類(lèi)。IMF前副總裁StanleyFischer（2001）將第一、第二兩種形式歸類(lèi)于“硬釘住”，將第七、第八兩種形式歸類(lèi)于“浮動(dòng)匯率”，其余四種形式則歸類(lèi)于“軟釘住”。
（1）“硬釘住”類(lèi)型的匯率制度安排。
1）無(wú)獨立法定貨幣的匯率安排。無(wú)獨立法定貨幣的匯率安排包括兩表12全球浮動(dòng)匯率制度安排的具體形式、起始時(shí)間及參與國家數一覽表
匯率制度安排的具體表現形式起始時(shí)間及采用的國家數1999-
1-12001-12-302004-6-302006-7-31無(wú)獨立法定貨幣的匯率安排（Exchange Arrangementswith no Separate Legal Tender）37404141貨幣局制度（Currency BoardArrangement）8877傳統的固定釘住安排（Other Conventional Fixed PegArrangement）39404253釘住水平帶的匯率制
（Pegged Exchange Rates within HorizontalBands）12554爬行釘?。–rawling Peg）6465爬行的帶狀匯率制（CrawlingBands）10622沒(méi)有事先宣布路徑的管理浮動(dòng)
（Managed Floating with no Predetermined Path for ExchangeRate）26434850獨立的浮動(dòng)（Independent Floating）47403625種類(lèi)型：一是某個(gè)國家采用另一國貨幣替代本幣作為唯一法定貨幣??；二是隸屬于某一貨幣聯(lián)盟，共同使用同一法定貨幣（如歐元區國家）。
貨幣替代（CurrencySubstitution）是指外幣在價(jià)值尺度、支付手段、交易媒介和價(jià)值儲藏方面全部或部分取代本幣的現象。屬于此類(lèi)匯率安排的典型代表國家有巴拿馬、厄瓜多爾等。
歐元自1999年正式啟動(dòng)至2009年7月，共有6個(gè)國家加入歐元區（在歐盟27國中，英國、丹麥、瑞典等未加入）。
2）貨幣局制度（CurrencyBoard）。貨幣局制度是以法律形式規定貨幣管理部門(mén)發(fā)行的貨幣必須要有外匯儲備或硬通貨的全額支持，貨幣管理部門(mén)承諾按照固定匯率承兌指定外幣，并通過(guò)對貨幣發(fā)行權的限制來(lái)保證履行承兌義務(wù)。這意味著(zhù)國內貨幣發(fā)行必須按照法定匯率以100％的外匯儲備作為保證，當外匯匯率高于法定匯率時(shí)，發(fā)鈔銀行賣(mài)出外匯買(mǎi)進(jìn)本幣；當外匯匯率低于法定匯率時(shí)，貨幣發(fā)行銀行買(mǎi)進(jìn)外匯賣(mài)出本幣，以保持法定匯率穩定（屬于此類(lèi)匯率安排的典型代表有波黑、保加利亞以及中國香港）。
（2）“軟釘住”類(lèi)型的匯率制度安排。
1）傳統的固定釘住安排，是一國將本國貨幣以固定匯率（官方或者實(shí)際）釘住某一種主要外幣或者一籃子外幣（籃子貨幣主要由與本國經(jīng)濟交往較為頻繁國家的貨幣和對外支付使用較多的貨幣組成），匯率圍繞中心匯率上下不超過(guò)1％的范圍內波動(dòng)，或將匯率最高值和最低值維持在中心匯率2％的范圍內至少三個(gè)月（代表國家有中國、巴基斯坦、埃及、烏克蘭、越南等）。
一些國家由于政治、歷史、經(jīng)濟等方面的原因，其對外貿易和金融交易主要集中于某一個(gè)發(fā)達國家或主要使用某一種外幣，為避免匯率波動(dòng)造成的不利影響，采用釘住該國貨幣的匯率制度。一些將本國貨幣匯率釘住一籃子貨幣，可以將匯率變動(dòng)對國內經(jīng)濟的沖擊減少到最低限度，保持匯率的穩定。本幣與被釘住貨幣保持固定比價(jià)關(guān)系，與被釘住貨幣一起對其他貨幣共同浮動(dòng)。
2）水平釘住是本幣對外幣仍然規定固定平價(jià)，但波動(dòng)幅度相對于傳統的固定釘住安排要大一些，一般為平價(jià)上下至少1％的范圍或其最高值和最低值可超過(guò)2％的范圍（采取水平釘住的國家，貨幣政策的獨立性取決于水平波動(dòng)帶的寬度，代表國家包括丹麥、斯洛伐克等）。
3）爬行釘住與爬行的帶狀匯率制度。爬行釘住是將本國貨幣釘住外國貨幣，匯率按照固定的、預先宣布的比率作較小的定期調整，或依據所選取的定量指標的變化作定期調整。爬行的幅度可根據以往通脹變動(dòng)對匯率變動(dòng)的要求來(lái)設置，也可根據預期未來(lái)可能發(fā)生的通脹情況來(lái)設置。爬行的帶狀匯率制度是匯率圍繞著(zhù)中心匯率在一定幅度內上下浮動(dòng)，同時(shí)中心匯率按照固定的、預先宣布的比率作定期調整，或根據所選取的定量指標的變化作定期調整。爬行的帶狀匯率制度與爬行釘住匯率制度基本相同，只不過(guò)前者波幅較大（代表國家有尼加拉瓜、伊朗、哥斯達黎加等）。
（3）浮動(dòng)匯率類(lèi)型的匯率制度安排。
1）沒(méi)有事先宣布路徑的管理浮動(dòng)。這種匯率制度安排是指貨幣管理部門(mén)直接或間接干預外匯市場(chǎng)來(lái)影響匯率變動(dòng)，但沒(méi)有明確的干預目標，也不事先宣布干預方式，管理匯率所依據的指標很寬泛，調整可能是被動(dòng)的（代表國家包括新加坡、泰國、蒙古、印度等）。
2）獨立浮動(dòng)（Independent Floating），又稱(chēng)單獨浮動(dòng)（SingleFloating），是指本國貨幣不與任何外國貨幣發(fā)生固定聯(lián)系，其匯率根據外匯市場(chǎng)的供求變化而單獨調整，匯率由市場(chǎng)決定，任何官方干預旨在緩和匯率變動(dòng)以及防止過(guò)度波動(dòng)，而不企圖將匯率穩定在某一匯率水平（代表國家包括美國、英國、日本、加拿大、挪威、墨西哥等）。
4實(shí)行浮動(dòng)匯率制的正負效應
（1）浮動(dòng)匯率的正面效應。
1）可以保持本國貨幣政策的獨立性。在浮動(dòng)匯率制下，如果發(fā)生國際收支臨時(shí)性或周期性失衡，可以通過(guò)匯率進(jìn)行調節，一定時(shí)期內的匯率波動(dòng)不會(huì )立即影響國內貨幣流通，貨幣政策不必為換取外部平衡而犧牲國內經(jīng)濟平衡。
2）發(fā)揮匯率對國際收支的調節作用。在浮動(dòng)匯率制下，匯率根據市場(chǎng)供求上下浮動(dòng)，如出現國際收支逆差，本幣匯率下浮可刺激商品出口和抑制進(jìn)口，從而改善國際收支，反之亦然。
3）減少對國際儲備的需要。在浮動(dòng)匯率制下，貨幣管理部門(mén)沒(méi)有義務(wù)維持貨幣的固定比價(jià)，當本幣匯率下浮時(shí)，不必動(dòng)用外匯儲備去購進(jìn)被拋售的本幣，相應地可以減少一國的外匯儲備量。
（2）浮動(dòng)匯率的負面效應。
1）不利于國際貿易和國際投資的發(fā)展。在浮動(dòng)匯率制下，匯率頻繁地無(wú)規則波動(dòng)，增加了進(jìn)出口企業(yè)的結算成本和風(fēng)險，使人們不愿簽訂期限較長(cháng)的貿易契約和進(jìn)行長(cháng)期投資，不利于世界經(jīng)濟的和諧與健康發(fā)展。
2）助長(cháng)國際金融市場(chǎng)上的投機活動(dòng)。在浮動(dòng)匯率制下，匯率頻繁而劇烈地波動(dòng)，為高拋低買(mǎi)的外匯投機者提供了條件，這種為牟取暴利而頻繁倒騰的投機活動(dòng)，可能加劇國際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。
3）不利于各國政策協(xié)調和國際經(jīng)濟合作。在浮動(dòng)匯率制下，本幣匯率下浮可以改善貿易收支，因此一些國家以貨幣貶值為手段，以犧牲他國經(jīng)濟利益為代價(jià)來(lái)擴大本國出口。如果其他國家也以此道反擊，則可能引起各國貨幣競相貶值的惡性循環(huán)，助長(cháng)各自為政的貿易保護主義，加深國與國之間的貿易摩擦。
三、人民幣匯率制度的歷史沿革
（一）1978年前：人民幣匯率的形成
1950年7月8日，國家取消了在天津、上海、廣州三地分別掛牌公布人民幣匯率的做法，在全國實(shí)行統一的人民幣匯率。此后，隨著(zhù)經(jīng)濟的恢復和發(fā)展，國內物價(jià)日趨穩定，人民幣不斷貶值的狀況得到遏制。與此同時(shí)，主要資本主義國家的通貨膨脹率則出現不斷上漲的趨勢。根據此種情況，國家對人民幣匯率進(jìn)行了相應的調整（上調）。這一時(shí)期的人民幣匯率以購買(mǎi)力平價(jià)為依據，以“物價(jià)對比法”為基礎，并配合國家相關(guān)政策來(lái)確定。
1973年布雷頓森林體系崩潰后，西方各國普遍實(shí)行浮動(dòng)匯率制，各國之間的匯率變動(dòng)頻繁，人民幣匯率的定值方法也相應改革，采用釘住“一籃子貨幣”浮動(dòng)的形式，所選定的一籃子貨幣都是中國對外經(jīng)濟貿易中經(jīng)常大量使用的貨幣（如美元、英鎊等），每種貨幣按照其重要程度確定不同的權重。采用一籃子貨幣計價(jià)原則，雖然保持了人民幣匯率的相對穩定，但它脫離了直接的物質(zhì)基礎和貨幣購買(mǎi)力平價(jià)，反映的只是人民幣與一籃子貨幣的相對變動(dòng)情況，使我國國內市場(chǎng)價(jià)格與國際市場(chǎng)價(jià)格相分離，導致人民幣匯率高估。
（二）1978～1993年：雙重匯率時(shí)期
1978年，中國開(kāi)始實(shí)行對外貿易經(jīng)營(yíng)權下放的外貿體制改革，出現了一批獨立核算、自負盈虧經(jīng)營(yíng)進(jìn)出口貿易的企業(yè)。為了鼓勵出口和抑制進(jìn)口，必須降低人民幣匯率。然而，非貿易匯率卻處于與貿易匯率完全相反的狀況。針對貿易和非貿易匯率存在的上述矛盾，國務(wù)院于1979年8月頒布了《關(guān)于大力發(fā)展對外貿易增加外匯收入若干問(wèn)題的規定》，決定從1981年1月1日起實(shí)施雙重匯率制，即公布的牌價(jià)用于非貿易項目結算，而進(jìn)出口貿易的結算采用貿易外匯內部結算價(jià)。當時(shí)公開(kāi)牌價(jià)為1美元兌154元人民幣，貿易外匯內部結算價(jià)為280元人民幣。雙重匯率制的實(shí)施，在一定程度上產(chǎn)生了鼓勵出口和抑制某些進(jìn)口的效應。
20世紀80年代上半期，由于國內物價(jià)水平的逐漸上升，人民幣的價(jià)值不斷下降，而同期美元日益堅挺，人民幣高估的現象更趨嚴重，阻礙了中國對外經(jīng)濟貿易的正常發(fā)展。有鑒于此，我國于1985年1月1日起正式取消貿易外匯內部結算價(jià)，變公開(kāi)的雙重匯率為單一匯率，進(jìn)出口貿易和非貿易活動(dòng)的外匯收支采用相同的匯率。與此同時(shí),基于國內通貨膨脹不斷加劇和促進(jìn)出口的需要，繼續下調人民幣的匯率。由1985年1月1日的1美元兌28元人民幣，逐步調整至1990年11月17日的1美元兌522元人民幣。
為配合承包制改革和取消財政補貼的政策，我國于1988年3月起在各地先后設立外匯調劑中心，形成了官方匯率和調劑市場(chǎng)匯率并存的匯率制度。從1991年4月9日起，對官方匯率的調整由以前大幅度、一次性調整的方式，轉為逐步緩慢調整的方式。同時(shí)，放開(kāi)外匯調劑市場(chǎng)匯率，讓其隨市場(chǎng)供求狀況浮動(dòng)。
（三）1994年以來(lái)：?jiǎn)我坏?、有管理的浮?dòng)匯率制度
11994～2005年：釘住匯率制度
為了適應中國改革開(kāi)放不斷深化的要求，以及符合IMF和關(guān)貿總協(xié)定對成員國匯率安排的規定，1994年1月1日，我國政府對外匯體制進(jìn)行了重大改革。該項改革的主要內容包括：①實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制，取消以前官方匯率與調劑匯率并存的制度。企業(yè)和個(gè)人按規定向銀行買(mǎi)賣(mài)外匯，銀行進(jìn)入銀行間外匯市場(chǎng)進(jìn)行交易形成市場(chǎng)匯率。中央銀行設定一定的匯率浮動(dòng)范圍，并通過(guò)調控市場(chǎng)保持人民幣匯率穩定。②實(shí)行銀行結售匯制，人民幣在經(jīng)常賬戶(hù)下實(shí)現有條件的可兌換。③建立銀行間外匯市場(chǎng)。為了保證結售匯制度的正常運行，使銀行間的外匯盈缺能夠及時(shí)調整，1994年建立了以上海為中心的銀行間外匯交易市場(chǎng)，各外匯指定銀行作為會(huì )員單位進(jìn)入該市場(chǎng)解決外匯盈缺。④人民幣匯率確定方法采用供求定價(jià)法。這種方法是指在考慮以往匯率水平、各種其他匯率決定方式的基礎上，主要由外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系決定匯率水平。
雖然上述新的外匯體制較以往有了較大的進(jìn)步,匯率形成機制更加合理，但此種體制仍然存在一定的局限性，主要表現在:匯率形成機制仍然不健全，人民幣兌換外匯在很多方面仍受到限制，結售匯制度削弱了供求力量在匯率形成過(guò)程中的作用。2002年后，人民幣逐漸向資本項目下的有條件自由兌換過(guò)渡，但人民幣匯率仍然以釘住美元為基本匯率政策。
22005年至今：完善人民幣匯率的市場(chǎng)化形成機制
隨著(zhù)中國經(jīng)濟實(shí)力持續增強和外貿總額不斷增大，人民幣匯率問(wèn)題成為國際矚目的問(wèn)題，很多重要的貿易伙伴要求中國采取更為靈活的人民幣匯率形成機制。近年來(lái)，我國經(jīng)常項目和資本項目雙順差持續擴大，加劇了國際收支的不平衡。為了調整經(jīng)濟結構、緩解對外貿易不平衡、擴大內需、提升企業(yè)國際競爭力、提高對外開(kāi)放水平、緩和與某些國家的貿易摩擦，推進(jìn)人民幣匯率形成機制的改革成為深化金融改革的重頭戲。
2005年7月2l日，經(jīng)國務(wù)院批準，我國開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎、參考一籃子貨幣進(jìn)行調節、有管理的浮動(dòng)匯率制度。此次匯率改革，人民幣對美元一次性升值2％，人民幣匯率不再釘住單一美元，而是按照我國對外經(jīng)濟發(fā)展的實(shí)際情況，選擇若干種主要貨幣，賦予相應的權重，組成一個(gè)貨幣籃子?；@子貨幣的確定以對外貿易權重為主，主要包括美元、歐元、日元、韓元、新加坡元、英鎊等11種貨幣。
對于人民幣匯價(jià)的管理，中國人民銀行于每個(gè)工作日閉市后公布當日銀行間外匯市場(chǎng)美元等交易貨幣對人民幣匯率的收盤(pán)價(jià)，作為下一個(gè)工作日該貨幣對人民幣交易的中間價(jià)格。銀行間外匯市場(chǎng)人民幣對美元的買(mǎi)賣(mài)價(jià)，在中國人民銀行公布的市場(chǎng)交易中間價(jià)上下03%的幅度內浮動(dòng)，歐元、日元、港幣等非美元貨幣對人民幣交易價(jià)浮動(dòng)幅度為上下3%。外匯指定銀行在規定的浮動(dòng)范圍內確定掛牌匯率。銀行對客戶(hù)美元掛牌匯價(jià)實(shí)行價(jià)差幅度管理，美元現匯賣(mài)出價(jià)與買(mǎi)入價(jià)之差不得超過(guò)交易中間價(jià)的1%，現鈔賣(mài)出價(jià)與買(mǎi)入價(jià)之差不得超過(guò)交易中間價(jià)的4%。銀行可在規定價(jià)差幅度內自行調整當日美元掛牌價(jià)格，可自行制定非美元對人民幣價(jià)格，可與客戶(hù)議定所有掛牌貨幣的現匯和現鈔買(mǎi)賣(mài)價(jià)格。上述人民幣匯率改革方案，我們稱(chēng)其為“7?21匯改新政”。
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