投機格言：對于投機者來(lái)說(shuō)，“懂得何時(shí)買(mǎi)賣(mài)要比懂的買(mǎi)賣(mài)什么更重要”；“虧損的投機者要比獲利的投機者要多幾乎是一個(gè)數學(xué)定理”。
最容易對付的是“投資”概念的濫用，以及連最大膽，最無(wú)序的投機都成了投資。
如果有人能夠嚴格遵循古老的普通股投資準則，那就是在牛市開(kāi)始時(shí)拋出股票，然后獨樹(shù)一幟地遠離市場(chǎng)，直到1929年股市崩盤(pán)，價(jià)格相對于贏(yíng)利能力和其他因素而言又具備了投資價(jià)值時(shí)再重返市場(chǎng)。
在1921年到1933年的經(jīng)濟循環(huán)中，這種高峰歷時(shí)數年，而不是數月，起推動(dòng)力量不是某一批投機客，而是整個(gè)金融界?！靶聲r(shí)代”主義—即無(wú)論價(jià)格多高，績(jì)優(yōu)股（藍籌股）都可以作為穩健的投資工具的說(shuō)法——只不過(guò)是那些以投資為名，狂熱地進(jìn)行金融賭博的行為的托詞。之所以出現這種心理因素，我們認為一個(gè)重要原因是人們對于一些抽象的影響價(jià)值的因素比如商譽(yù)、管理、預計贏(yíng)利能力等不甚了解。這些價(jià)值因素，不可否認是確實(shí)存在的，但卻無(wú)法進(jìn)行數學(xué)測算，因為衡量他們的標準本身就有較大的隨意性，并且會(huì )隨著(zhù)流行心態(tài)的變動(dòng)而變動(dòng)。投資者容易將對這些無(wú)形項目的純粹性投機行為的股價(jià)當成是現實(shí)，因為他們涉及的主要是剩余財富，通常不必經(jīng)受本金價(jià)值要與收益相稱(chēng)這樣一個(gè)傳統的檢驗標準的檢驗。
內在價(jià)值——我們必須承認內在價(jià)值是一個(gè)難以把握的概念。一般來(lái)說(shuō)，它是指一種事實(shí)——比如資產(chǎn)、收益、股息、明確的前景——作為根據的價(jià)值，它有別于受到人為操縱和心理因素干擾的市場(chǎng)價(jià)格。
證券分析的目的并不是要確定某一證券的內在價(jià)值到底是多少，而是只需搞清楚其內在價(jià)值是否足夠——例如，足以為其債權提供保障，或足以證明應該購買(mǎi)這種股票——或者是否比市場(chǎng)價(jià)格高或低。
分析證券市場(chǎng)價(jià)格時(shí)有兩個(gè)前提：第一，市場(chǎng)價(jià)格經(jīng)常偏離證券的實(shí)際價(jià)值；第二，當這種偏離發(fā)生時(shí)，市場(chǎng)中會(huì )出現自我糾正的趨勢。雖然在華爾街上有“市場(chǎng)的判斷永遠正確”和“股票的市場(chǎng)價(jià)格就是其價(jià)值既不多也不少”的說(shuō)法，但是上述前提中的第一個(gè)無(wú)疑是正確的。
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