昨日四大行公佈業(yè)績(jì)，結果符合市場(chǎng)預期，沒(méi)有太大的驚喜。當然，由於近期股價(jià)破頂，市場(chǎng)會(huì )是就著(zhù)股價(jià)上升勢而作分析，又搬出什麼估值偏低，市帳率不足一倍等理由來(lái)繼續看好。但筆者始終堅持，就算內銀再升，也不是這些理由了，曾幾何時(shí)，筆者叫大家買(mǎi)內銀，就是這些理由，但當時(shí)的股價(jià)及估值，跟現在比較便宜得多，而市場(chǎng)卻覺(jué)得不值一顧。再者，當時(shí)的環(huán)境已出現了很多轉角的因素及政策，如：債轉股，地方政府債換債，去庫存政策去救各行業(yè)等。所以，今日的業(yè)績(jì)不是因，曾月的政策才是因。在邏輯上，不能用今日的業(yè)績(jì)作為「因」，來(lái)推測未來(lái)業(yè)績(jì)會(huì )繼續好為「果」。
現在內銀估值已合理，未來(lái)能否大好？又要回到基本面，就是要考慮未來(lái)的貸款增長(cháng)動(dòng)力，以及貸款資産質(zhì)素。剛剛公佈的業(yè)績(jì)，只反映過(guò)去的不良貸款已改善，上述的政策居功至偉。然而，未來(lái)的不良貸款情況，開(kāi)始令人憂(yōu)慮。明星民企的過(guò)度槓桿，房地產(chǎn)的過(guò)熱，都是日趨嚴重的問(wèn)題，中央政策亦見(jiàn)關(guān)注。故此，就算股價(jià)再升，理由也只是炒作因素、技術(shù)性因素，決不是基本因素。
昨日大市再上破高位，當中涉及期指結算因素，今日的走勢才見(jiàn)真章。若今日恆指仍能企穏28000樓上，好友再推上28500也絕不意外。當然，是否去搏就要視乎值博率及大家對基本面的看法。筆者當然不建議大家去搏。筆者反而留意著(zhù)向下的支持位27500，若此水平短期內下破，好友就要當心大市會(huì )轉勢。
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