鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊（徐彩月）2019年夏季達沃斯論壇于7月1日至3日在中國大連召開(kāi)，政治、經(jīng)濟、新科技等“硬核”觀(guān)點(diǎn)在這里碰撞。作為行為金融學(xué)的研究學(xué)者，上海高級金融學(xué)院金融學(xué)教授、國家金融研究院副院長(cháng)朱寧在接受鳳凰網(wǎng)財經(jīng)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，70%的散戶(hù)都跑不贏(yíng)大盤(pán)，但大家仍然在大盤(pán)里面不停的交易，投資者過(guò)度自信、過(guò)度關(guān)注一些非重要性信息、不愿意變現而造成自己損失的非理性行為是市場(chǎng)中的共通現象，但是在中國資本市場(chǎng)表現的特別明顯，造成的損失特別大。主要是因為中國的資本市場(chǎng)本身波動(dòng)率就很大，投資者往往會(huì )做很錯誤的決定，國內投資者教育和投資者素養還非常的落后，非法行為懲戒不夠得力，當投資者錯誤的投資行為發(fā)生時(shí)，機構或者上市公司就會(huì )去利用這個(gè)錯誤。
行為金融學(xué)是一個(gè)非常有趣的領(lǐng)域，它把人類(lèi)的行為或者心理學(xué)和資本市場(chǎng)、金融結合在一起。朱寧介紹到，行為金融學(xué)主要研究三個(gè)方面的問(wèn)題，一個(gè)是長(cháng)期的資本的波動(dòng)，比如說(shuō)股市長(cháng)期的一個(gè)大漲和大跌。第二個(gè)是投資者行為，就是投資者究竟有哪些錯誤的行為，應該如何來(lái)改善？第三個(gè)和公共政策有關(guān)，就是說(shuō)如果我們知道大家容易犯一些什么錯誤，怎么通過(guò)監管或者通過(guò)政府的手段來(lái)改善、來(lái)減少這些錯誤和行為偏差。
朱寧表示，行為經(jīng)濟學(xué)的研究目的，第一個(gè)就是研究怎么能夠讓整個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟運行的更加平穩，或者說(shuō)如何更加有效的管理經(jīng)濟發(fā)展；第二個(gè)跟金融市場(chǎng)相關(guān)，因為經(jīng)濟學(xué)最后是為了幫助大家能夠獲得更好的生活，行為經(jīng)濟學(xué)能夠幫助我們判斷怎么能夠提升人們決策的水平，做更好的決定可以享受更美好的生活。
那么，在行為經(jīng)濟學(xué)研究學(xué)者眼中市場(chǎng)是不是充滿(mǎn)非理性的存在？
朱寧表示，市場(chǎng)里面確實(shí)充滿(mǎn)非常多的非理性的行為，比如行為金融學(xué)研究的很多領(lǐng)域里面，有很多關(guān)于投資者過(guò)度自信，交易太頻繁的案例?！八晕覀儼l(fā)現，有70%的散戶(hù)都跑不贏(yíng)大盤(pán)，但大家仍然在大盤(pán)里面不停的交易，其實(shí)這種做法不但浪費很多時(shí)間和交易費用，最終的交易收益還不如買(mǎi)個(gè)基準性基金。同時(shí)，我們也看到有很多投資者對很多顯然是沒(méi)有知識價(jià)值的信息給予過(guò)多的關(guān)注，對市場(chǎng)的走勢太天真，進(jìn)行太簡(jiǎn)單的外部類(lèi)推?！?/p>
同時(shí)，朱寧表示，這種不愿意變現而造成自己損失的行為基本是全球各個(gè)市場(chǎng)的共通現象，但是在中國資本市場(chǎng)表現的特別明顯，造成的損失特別大。主要有三個(gè)原因：
第一，就是中國的資本市場(chǎng)本身波動(dòng)率就很大，投資者往往會(huì )做很錯誤的決定，比如我們常說(shuō)的追漲殺跌。投資者越容易在股市見(jiàn)頂的時(shí)候沖進(jìn)股市里面，而越容易在見(jiàn)底的時(shí)候退出來(lái)，這樣就造成損失比其他國家的投資者還要大很多。
第二，我們國內投資者教育和投資者素養還非常的落后，我們還有很多投資者根本不知道金融是什么，投資是什么，但是他仍然大量的去進(jìn)行炒作。
第三，非法行為懲戒不夠得力。當投資者錯誤的投資行為發(fā)生時(shí)，機構或者上市公司就會(huì )去利用這個(gè)錯誤。有很直接的一個(gè)例子，比如說(shuō)“漲停敢死隊”。其實(shí)“漲停敢死隊”是一種市場(chǎng)操控的手段，但是這種市場(chǎng)操控的手段并沒(méi)有得到相應的懲罰，國內整個(gè)監管的力度和水平還需要進(jìn)一步的提升。
從整個(gè)資本市場(chǎng)的運行來(lái)看，由于非理性行為的存在，有很多情況和經(jīng)濟學(xué)家們假設的完全不一樣。如何防止或者減少這種非理性的行為？
“我覺(jué)得很多要做的是作為監管層或者作為政策制定者怎么來(lái)幫助設計一個(gè)更好的交易機制，能夠防止或者降低這種非理性的行為。政府的政策對于鼓勵，或者限制投資者行為有很大的作用。每個(gè)人雖然會(huì )犯各種各樣的錯誤，但是大體上都要保持自己的收益和成本平衡，而政府政策很大程度上可以調節或者是影響每個(gè)人認為它的收益和成本究竟是什么樣子的?！敝鞂幈硎?。
如果想要理性地投資，年輕人應該投資什么？
朱寧建議，年輕人最需要投資的是自己的人力資本，能夠讓自己在今后的生活里面創(chuàng )造更多的財富。財務(wù)上強調多元化，無(wú)論是股市、債券、樓市，還是大宗商品、藝術(shù)品等各種資產(chǎn)都應該要考慮配置。國際配置視野也是今后要考慮的一個(gè)方向，不止是國內的A股市場(chǎng)，可以通過(guò)現在很多指數基金來(lái)參與美股、港股、日本市場(chǎng)。
那么，房地產(chǎn)是不是年輕人投資的首要選擇呢？
朱寧表示，國內的樓市還有大量的需求，并不一定是自住需求，而是投資或者投機的需求。但是，對于年輕人來(lái)說(shuō)，每個(gè)人最開(kāi)始第一套房都不能說(shuō)是投資或者投機，因為首先要滿(mǎn)足自住的需求，所以在一個(gè)可以接受的價(jià)格范圍內，在一個(gè)合適的人生的階段，年輕人肯定是要買(mǎi)房子。但是，是否應該買(mǎi)第二套房、第三套房來(lái)作為一個(gè)很重要的投資途徑？朱寧表示，房子基本上占了我們居民家庭80%以上的財富，這個(gè)風(fēng)險太過(guò)集中，“在房地產(chǎn)調控還沒(méi)有放松的前提下，我個(gè)人覺(jué)得其實(shí)還是有挺大的風(fēng)險存在，尤其是在三四線(xiàn)城市?！?/p>
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