所謂次貸危機，簡(jiǎn)言之，是指缺乏支付能力而信用程度又低的人在買(mǎi)了住房之后，無(wú)力償還抵押貸款所引發(fā)的一種金融問(wèn)題。居民住房是不動(dòng)產(chǎn)，很難發(fā)生位置移動(dòng)，因而即使發(fā)生供求問(wèn)題以及由此引發(fā)金融問(wèn)題，也應只限于一定地區的范圍之內。然而在美國，這個(gè)問(wèn)題卻成了波及全國以至全球的問(wèn)題。這是什么原因造成的？主要是由于一種金融衍生品即“住宅抵押貸款支持證券”的泛濫造成的。一旦金融衍生品介入，把住房抵押貸款證券化，就會(huì )展開(kāi)無(wú)窮的金融交易。這種證券既可以在國內金融市場(chǎng)不斷交易，又可以在國際金融市場(chǎng)不斷流通，于是就把住房問(wèn)題由局部問(wèn)題變成全局問(wèn)題、由地區問(wèn)題變成全國以至全球問(wèn)題。當第一個(gè)環(huán)節出現問(wèn)題，即大量買(mǎi)房的窮人無(wú)力償還貸款時(shí)，其后的諸多環(huán)節就難以運行了。
不僅如此。前幾年美國住房市場(chǎng)火爆，即使是次級抵押貸款證券也成為搶手貨。在這種情況下，不少金融機構把這種十分暢銷(xiāo)的金融衍生品同其他行業(yè)的次級證券甚至垃圾證券“打包”出售（通俗地說(shuō)，就是買(mǎi)茄子還要搭上黃瓜）。這樣，多年積累下的大量金融殘次品甚至垃圾就像洶涌的海浪一樣涌向了美國以至世界金融市場(chǎng)。其后果就是金融危機的爆發(fā)。
由次貸危機引出至少兩個(gè)問(wèn)題：其一，窮人的住房問(wèn)題怎么解決？次貸危機證明，僅靠市場(chǎng)，不論靠房地產(chǎn)市場(chǎng)還是靠金融市場(chǎng)，都難以解決窮人的住房問(wèn)題。其二，對金融衍生品市場(chǎng)要不要加強監管？也許這次危機能讓人們得出幾點(diǎn)教訓。
俗話(huà)說(shuō)，“冰凍三尺，非一日之寒。”僅僅次貸危機，還不足以造成美國目前如此嚴重的金融危機。美國金融危機還有更深更廣的根源，其中至少包括以下三點(diǎn)：
互聯(lián)網(wǎng)泡沫問(wèn)題沒(méi)有解決。上世紀90年代，美國的IT產(chǎn)業(yè)如日中天，帶動(dòng)美國經(jīng)濟走向繁榮，然而其中也隱含著(zhù)大量泡沫。但美國一直沒(méi)有解決好這個(gè)問(wèn)題，反而企圖以房地產(chǎn)業(yè)的繁榮來(lái)進(jìn)行掩蓋。新世紀以來(lái)，美聯(lián)儲連續降息，金融機構簡(jiǎn)化購房手續，不需首付款即可發(fā)放貸款，甚至在信用等級評定上造假以鼓勵次級抵押貸款，從而導致房地產(chǎn)泡沫日益膨脹。房地產(chǎn)泡沫同過(guò)去沒(méi)有解決的互聯(lián)網(wǎng)泡沫合而為一，金融市場(chǎng)的風(fēng)險迅速累積。
虛擬經(jīng)濟同實(shí)體經(jīng)濟嚴重脫節。商品使用價(jià)值與價(jià)值的二重性、實(shí)物形態(tài)與價(jià)值形態(tài)的二重形態(tài)，使國民經(jīng)濟劃分為實(shí)體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟兩部分。這兩部分本應大體一致，但由于商品的價(jià)值同使用價(jià)值的運行渠道、軌跡、方式以及監管機構、經(jīng)營(yíng)主體各不相同，價(jià)值往往會(huì )背離使用價(jià)值，這就導致虛擬經(jīng)濟與實(shí)體經(jīng)濟脫節。當這種背離達到相當嚴重的程度時(shí)，就有可能出現嚴重通貨膨脹、巨額財政赤字和外貿赤字直至金融危機和經(jīng)濟危機。美國金融危機爆發(fā)的根源之一，就在于虛擬經(jīng)濟（其主要代表是金融業(yè)）嚴重脫離實(shí)體經(jīng)濟而過(guò)度膨脹。
美國實(shí)行赤字財政政策、高消費政策和出口管制政策。美國政府靠財政赤字或者說(shuō)靠借債運行，美國的家庭也靠借債來(lái)支持超前消費，家庭債務(wù)目前已超過(guò)15萬(wàn)億美元。在美國的產(chǎn)業(yè)結構中，資本和技術(shù)密集的高科技產(chǎn)業(yè)是優(yōu)勢，而勞動(dòng)密集的生活必需品產(chǎn)業(yè)則是劣勢。這就決定了美國必須進(jìn)口勞動(dòng)密集型產(chǎn)品而出口高科技產(chǎn)品。但美國在大量進(jìn)口勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的同時(shí)，卻以出口管制政策嚴格限制高科技產(chǎn)品出口，這就導致貿易嚴重失衡，貿易逆差與日俱增。如何解決財政和貿易雙赤字問(wèn)題？那就靠在全球發(fā)行美元、國債、股票以及大量金融衍生品。通過(guò)這樣的虛擬渠道，使全世界的實(shí)體資源（自然資源、勞動(dòng)資源和資本資源）不停地流進(jìn)美國。美國生產(chǎn)貨幣，其他國家生產(chǎn)商品，這是多么“美好”的交換??！然而，它終究是難以持續的。
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