| 上海陸家嘴金融論壇于2011年5月19-21日在上海舉行。全國人大常委、民建中央副主席、經(jīng)濟學(xué)家辜勝阻出席論壇并發(fā)表演講。辜勝阻指出，高科技企業(yè)最大的特點(diǎn)是高風(fēng)險和高回報，需要金融創(chuàng )新分散和化解高風(fēng)險的同時(shí)分享高回報。為此，要形成多層次的“金字塔”式的資本市場(chǎng)體系和銀行體系，改變我國當前主板上市公司多、中小板、創(chuàng )業(yè)板及新三板少的“倒金字塔”的不利于“扶小壯大”局面，通過(guò)發(fā)展股權融資和“新三板”及科技社區銀行扶持中小創(chuàng )新型企業(yè)，在主板市場(chǎng)推出國際板使海外上市科技紅籌公司回歸，培育具有國際影響力的領(lǐng)袖企業(yè)。 辜勝阻認為，他山之石，可以攻玉，我國要積極借鑒發(fā)達國家科技與金融的互動(dòng)模式。美國的經(jīng)濟增長(cháng)主要有三大引擎，分別是硅谷的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，好萊塢的文化創(chuàng )意產(chǎn)業(yè)和華爾街的金融資本。華爾街為硅谷的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和好萊塢的文化創(chuàng )意產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了便捷、高效的融資渠道和風(fēng)險分散機制。沒(méi)有華爾街不可能有硅谷和好萊塢的輝煌。當前，我國高科技企業(yè)的發(fā)展亟需有既能化解高風(fēng)險、又能分享高回報的融資方式創(chuàng )新，實(shí)現技術(shù)創(chuàng )新與金融創(chuàng )新的互動(dòng)發(fā)展。 辜勝阻強調，建設創(chuàng )新型國家，實(shí)現企業(yè)自主創(chuàng )新戰略需要技術(shù)創(chuàng )新和金融創(chuàng )新“兩輪驅動(dòng)”，需要構建多層次的資本市場(chǎng)和銀行體系對科技企業(yè)“扶小壯大”，需要以國家高技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區為載體，培育具有國際影響力的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)集群和領(lǐng)袖企業(yè)。 一要構建與企業(yè)構成相匹配的多層次的“金字塔”型資本市場(chǎng)體系。資本市場(chǎng)具有要素集成、篩選發(fā)現、企業(yè)培育、風(fēng)險分散和資金放大等五個(gè)方面的制度功能，是分散高科技風(fēng)險的有效手段。企業(yè)的構成分布為大量小企業(yè)，少量大企業(yè)，正好是“金字塔”型結構。然而，當前我國資本市場(chǎng)卻呈現“倒金字塔”型，在主板上市的企業(yè)遠多于在創(chuàng )業(yè)板和“新三板”上市的企業(yè)，這使得大量創(chuàng )新型中小企業(yè)得不到資金支持而很多大公司卻資金過(guò)剩。為此，我國要大力推動(dòng)“新三板”市場(chǎng)的發(fā)展。要穩步擴大試點(diǎn)范圍，將“新三板”推廣到除中關(guān)村、張江以外的其它國家級高新科技園區，建立統一監管下的全國性場(chǎng)外交易市場(chǎng)。要探索轉板制度、做市商制度、注冊制和退出機制，形成合理流動(dòng)、有機聯(lián)系的多層次資本市場(chǎng)體系。要為掛牌企業(yè)提供綜合增值服務(wù)，整合地方政府、交易所、證券公司、機構投資者等各方資源，實(shí)現多贏(yíng)。 二要完善以“天使投資—風(fēng)險投資—股權投資”為核心的投融資鏈，扶持創(chuàng )新型的中小企業(yè)。創(chuàng )業(yè)投資完整的產(chǎn)業(yè)鏈體系，是從種子期的天使投資及孵化器、早期投資的VC、成熟期及后期投資的PE，然后到投資銀行、收購基金，最終由完善的并購及證券市場(chǎng)接手。目前我國投融資產(chǎn)業(yè)鏈中存在天使投資VC化、風(fēng)險投資PE化等異化現象。監管層要從法律上制定相應的規則，引導VC和PE改變這種異化。要通過(guò)構建天使投資網(wǎng)絡(luò )和信息溝通平臺、制定專(zhuān)門(mén)的扶持政策和法律法規體系、培育區域創(chuàng )新文化、發(fā)揮政府資金的杠桿作用等方式壯大天使投資家隊伍，促進(jìn)天使投資發(fā)展。風(fēng)險投資也要改變這種重遠輕早、急功近利的行為，更多關(guān)注早期創(chuàng )新型企業(yè)的發(fā)展。 三要以國際板市場(chǎng)建設為契機吸引海外科技紅籌股回歸，培育具有國際影響力的領(lǐng)袖型企業(yè)。資本市場(chǎng)可以成為領(lǐng)袖企業(yè)的孵化器。無(wú)論是蘋(píng)果、GOOGLE、微軟、英特爾等老牌跨國公司，還是FACEBOOK、GROUPON、TWITTER、YOUTUBE等新興互聯(lián)網(wǎng)巨頭，都通過(guò)資本市場(chǎng)和股權融資獲得了極大的發(fā)展。我國資本市場(chǎng)存在重融資輕投資、重數量輕質(zhì)量、重發(fā)行輕退出等問(wèn)題，使得垃圾公司不能及時(shí)被淘汰，有全球影響力的領(lǐng)袖企業(yè)難以被培育出來(lái)。為此，要通過(guò)國際板的建設，以回歸愿望較強、回歸阻力較小、試錯成本最低的海外紅籌股為試點(diǎn)，推動(dòng)其回歸國內資本市場(chǎng)，培育和壯大我國領(lǐng)袖型企業(yè)。 四要以高新區為載體發(fā)展面向科技企業(yè)的社區銀行，解決科技型中小企業(yè)創(chuàng )新的間接融資難題。社區銀行與創(chuàng )業(yè)企業(yè)規模結構和所有制形式相適應，體制靈活，能夠更快、更直接地獲取社區創(chuàng )業(yè)者和中小企業(yè)的軟信息，減少信息、談判、監督成本，從而有效解決銀行與中小企業(yè)之間信息不對稱(chēng)的頑疾。美國硅谷銀行因其專(zhuān)注于高科技產(chǎn)業(yè)客戶(hù)群體、知識豐富的專(zhuān)業(yè)團隊、與風(fēng)險投資機構的緊密合作、綜合性的金融服務(wù)、有效的風(fēng)險管控手段等特點(diǎn)，成為全世界社區銀行的典范。當前，我國要落實(shí)民間投資“新36條”，允許民間資本建立金融機構，可以借鑒村鎮銀行的發(fā)展經(jīng)驗，在高新區發(fā)展面向科技企業(yè)的社區銀行，建立與經(jīng)濟相匹配的銀行體系，從而解決科技型中小企業(yè)創(chuàng )新的間接融資難題。（李洪斌 馬軍偉 王敏） |
| （責任編輯：陳葉軍） |
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