2月16日，金融衍生品交易所籌備小組在上海召開(kāi)第一次正式的籌備會(huì )議，并確定一年之內，暫借上海期貨交易所第八樓作為辦公場(chǎng)所。同時(shí)首先推出股指期貨產(chǎn)品，此外利率衍 生品、國債期貨也屬于非常有希望的品種。
緊張籌備
從1月12日北京舉行的全國證券期貨監管工作會(huì )議上傳出獲批消息，到2月16日召開(kāi)第一次籌備組會(huì )議，金融衍生品交易所正在有序的推進(jìn)中。
知情人士透露，在本次籌備會(huì )議之前，證監會(huì )已經(jīng)就金融交易所有關(guān)問(wèn)題開(kāi)了兩次內部會(huì )議。商討有關(guān)人事和股東間協(xié)作問(wèn)題。
本報獲悉，目前籌備組人事方面的安排是，范福春擔任組長(cháng)，副組長(cháng)楊邁軍和姜洋，剩下的四個(gè)組員分別由來(lái)自上海證交所、深交所以及鄭州和大連商品交易所負責人擔任。
“至于總經(jīng)理人選，要求是有背景的和有經(jīng)驗的人擔任，需要懂證券、期貨，且具有一定銀行背景。”接近證監會(huì )人士告訴本報，因為金融衍生品交易所定位為將來(lái)上市的國債、利率、匯率期貨做準備。因此，未來(lái)交易所的管理層可能是一正四副由監管部門(mén)指派，其中，銀行界、證券界兩個(gè)，三個(gè)來(lái)自期貨界。
而現在初定的機構模式是，采用股份制的創(chuàng )建形式，五個(gè)交易所各出資20%作為股東，所以對未來(lái)交易所總經(jīng)理的要求考量就非常大，需要的是有能力的強勢人物，善于協(xié)調五個(gè)股東的關(guān)系。
“在現有品種比較少的情況下，能在這么快時(shí)間里決定成立金融衍生品交易所，實(shí)在有些突然。”從事資本市場(chǎng)研究的人士表示，從期貨本身特性來(lái)說(shuō)，通常是先有產(chǎn)品，后有交易所。該人士表示，此番政府如此大力推進(jìn)金融交易所的建立，從政策預期上看，交易產(chǎn)品將很快推出。
交易所規則必須是統一的，如果各種產(chǎn)品有各自不同的規律、交易模式和交割方式，實(shí)際上是比較奇怪的。從維護證券市場(chǎng)的角度看，股指期貨是目前最合適推出的產(chǎn)品。分析人士認為，從最近一段時(shí)間政府陸續出臺的各種利好消息和政策看，似乎都在表明政府向中小投資者放開(kāi)中國期貨市場(chǎng)的態(tài)度。同時(shí)，可以有效轉移巨大的貨幣壓力。“初期不好，有了賺錢(qián)效應就會(huì )參與”“業(yè)內人士指出，政府放開(kāi)金融衍生品市場(chǎng)，會(huì )吸引大批的中小投資者投資，這點(diǎn)沒(méi)有疑問(wèn)。對會(huì )玩的人來(lái)說(shuō)，這將又是一次很好的賺錢(qián)投資機會(huì )。和商品相關(guān)的衍生品，例如商品期權之類(lèi)還是放在商品交易所進(jìn)行，和金融相關(guān)的衍生品則放在金融衍生品交易所。
“作為一個(gè)交易平臺，金融衍生品交易所將怎樣選擇交易對手性質(zhì)？”法律界人士表示，如果金融衍生品交易所的設立，是以品種創(chuàng )新為主，那么在風(fēng)險控制方面就需要更加完善的機制來(lái)平衡整個(gè)市場(chǎng)。
國外對沖基金一定會(huì )感興趣，只要放開(kāi)，可以通過(guò)股票市場(chǎng)，QFII等方式進(jìn)入。這樣的話(huà)，對交易所的風(fēng)險控制能力要求更高。
由于風(fēng)險的不可預知性，因此設計一套程序，告知入市者，從而在程序上也保證相對公正。
市場(chǎng)誘人
金融衍生品市場(chǎng)“蛋糕”誘人，這已經(jīng)是一個(gè)被證明了的事實(shí)。
金融交易所的設立，必然會(huì )引起我國金融市場(chǎng)格局的重構。隨之而來(lái)的，必然是市場(chǎng)各方更加激烈的博弈和利益的重新分配。
發(fā)展歷史不過(guò)30多年，但金融衍生品市場(chǎng)因具備價(jià)格發(fā)現和風(fēng)險轉移等期貨屬性而迅速搶占了原有的金融市場(chǎng)份額。在全球范圍內，金融期貨等衍生品成交規模在期貨交易中的比重已從1976年的不足1%，上升至目前的80%以上。在世界各大金融衍生品市場(chǎng)上，交易活躍的外匯、利率、股指等金融期貨合約有幾十種。歐美等國的金融衍生品市場(chǎng)成交規模近幾年大幅上升，韓國等亞洲國家也在不到10年的時(shí)間里，實(shí)現了金融衍生品成交額遠遠超過(guò)現貨交易。
相比國際市場(chǎng)的繁榮，我國金融衍生品市場(chǎng)幾乎還是一片空白。但巨大需求的存在，足以證明這一市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展潛力巨大。
根據最新統計，我國外匯儲備已高達8160億美元，我國城鄉居民儲蓄存款也突破了14萬(wàn)億元人民幣。截至2004年底，我國國債余額為29631億元，其中內債28803億元，外債828億元。數額如此之高，在沒(méi)有金融衍生品風(fēng)險對沖工具的情況下，市場(chǎng)匯率和利率一有“風(fēng)吹草動(dòng)”，影響是不可估量的。
同樣，在投資者人數多達7000萬(wàn)人的股票市場(chǎng)，因為缺乏金融衍生品這一風(fēng)險規避工具而遭受的風(fēng)險也十分明顯。自2001年以來(lái)，滬深股票市場(chǎng)已經(jīng)歷4年多熊市，大盤(pán)股指“跌跌不休”，而投資者卻因為沒(méi)有相應的做空機制，只能認賠或出局，運作大資金的機構投資者也很無(wú)奈。市場(chǎng)于是對金融衍生品的呼聲越來(lái)越高。權證的火爆，也預示著(zhù)金融衍生品市場(chǎng)“供不應求”的空間。
金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展對國內期貨經(jīng)紀公司是一個(gè)重大利好，它將給處于困境的國內期貨業(yè)帶來(lái)發(fā)展契機。上海中期期貨分析師吳君認為，盡管目前金融衍生品交易的具體歸屬問(wèn)題還在討論，但不管怎樣，期貨經(jīng)紀公司都將在金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程中占據領(lǐng)跑地位。
可以預見(jiàn)，未來(lái)新的金融衍生品種上市交易后，基金公司、保險公司、信托投資公司等金融機構都會(huì )向期貨經(jīng)紀公司尋求金融衍生品代理業(yè)務(wù)，這將給期貨市場(chǎng)帶來(lái)巨大的利潤空間。
除了期貨經(jīng)紀公司，這一市場(chǎng)帶來(lái)的利好同樣惠及券商、銀行等其他金融機構。對國內銀行業(yè)來(lái)說(shuō)，在資本項目對外開(kāi)放以及利率市場(chǎng)化的趨勢下，匯率風(fēng)險和利率變動(dòng)的風(fēng)險將日益顯現。通過(guò)金融衍生品市場(chǎng)規避風(fēng)險，也將是其入世后應對國際競爭的重要手段。券商等機構投資者在市場(chǎng)參與中，也會(huì )通過(guò)風(fēng)險對沖，獲得更多贏(yíng)利機會(huì )。
不過(guò)，這一新市場(chǎng)的監管，則存在著(zhù)管理層之間的協(xié)調問(wèn)題。從目前的具體交易品種劃分看，國債、利率期貨等很可能要由央行和財政部來(lái)負責，外匯和本幣等匯率期貨的監管者則可能是央行和外匯管理局，而作為交易主體的國內外各大銀行，又涉及到銀監會(huì )的監管范圍。股指期貨的監管者必然是證監會(huì )，但也涉及到證監會(huì )期貨部門(mén)和證券部門(mén)的協(xié)調問(wèn)題。不僅如此，隨著(zhù)機構投資者漸漸成為金融衍生品市場(chǎng)的主力，其監管機構包括保監會(huì )在內很可能達到8家之多。
且不論這一場(chǎng)監管之爭誰(shuí)是贏(yíng)家，有關(guān)專(zhuān)家提醒，監管一定不能政出多門(mén)，否則有可能導致市場(chǎng)交易摩擦成本增加，直接危及金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展。
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