摩根士丹利10億美元出售所持上海莫泰酒店管理有限公司（下稱(chēng)“莫泰”）多數股權一事，已引起群雄競逐。

繼此前業(yè)界普遍認為莫泰已成如家“囊中物”時(shí)，日前卻又殺出一個(gè)洋“程咬金”。外媒消息稱(chēng)，法國雅高酒店集團擬聯(lián)合包括凱雷、黑石在內的私募巨頭聯(lián)手競購莫泰?；蛟S正是基于該消息，昨日有知情人士向《第一財經(jīng)日報》透露，如家可能與黑石聯(lián)手收購。截至目前，共有四大最有意向的競購者，包括如家、雅高、漢庭和7天。

雅高“插足”

此前，在錦江之星鑒于報價(jià)太高而基本確定退出后，從資金實(shí)力及門(mén)店布局等方面考慮，業(yè)界普遍認為最可能的接盤(pán)者將是如家，而如家CFO也曾暗示要收購莫泰。

據外媒報道，雅高此前已與私募股權基金就組建財團競購進(jìn)行了磋商，可能包括黑石集團和凱雷投資集團。但黑石及凱雷、雅高及摩根士丹利等相關(guān)方面均未對此作出回應。

不過(guò)，記者從相關(guān)渠道獲悉，雅高確實(shí)與莫泰有過(guò)洽談，而且也具備收購的資金實(shí)力。但因數額較大，所以不論是從流程還是談判細節，一切都還比較復雜。而雅高要在華發(fā)展宜必思是肯定的，因為從1994年在內陸開(kāi)設第一家經(jīng)濟型酒店宜必思后，宜必思的擴張就異常緩慢，因為雅高主張要以自購地并從零開(kāi)始建設的模式操作，這使得宜必思在華發(fā)展7年僅50家門(mén)店，與任何一家同業(yè)競爭對手動(dòng)輒數百家的規模相比，雅高的經(jīng)濟型酒店發(fā)展有些落后了。因此，雅高此前特意在華開(kāi)啟了特許經(jīng)營(yíng)以加快步伐，所以收購也是雅高在華快速布點(diǎn)的一種方式。

根據雅高2月22日公布的年報，其財務(wù)狀況較上一財政年度已大為好轉，凈負債自2009年的16.24億歐元減至7.3億歐元，凈負債率自50％降至18％。該集團新任首席執行官Denis Hennequin亦強調，雅高將繼續輕資產(chǎn)策略，通過(guò)出售酒店業(yè)務(wù)來(lái)改善財務(wù)（到2012年將套現價(jià)值12億歐元的資產(chǎn)），同時(shí)在未來(lái)數年將新增10萬(wàn)間客房，其中42％將位于亞太區。

關(guān)鍵看幕后投資者？

雅高的突然殺入，似乎給了如家一定的壓力。

昨日，知情人士告訴記者：“黑石應該不是與雅高合作，而是會(huì )成為如家的戰略合作方。10億美元不是小數目，所以聯(lián)合投資者或一些私募基金等是關(guān)鍵，其實(shí)從經(jīng)濟型酒店同業(yè)的角度來(lái)看，收購莫泰確實(shí)會(huì )擴張規模，但也會(huì )面臨整合問(wèn)題，而投資者會(huì )對資本運作更感興趣，假如要問(wèn)7天是否收購，則關(guān)鍵在于華平等是否有意愿，只要背后投資者有意向，則都可以聯(lián)合私募的方式操作。”

記者昨日致電如家、7天等當事方，均未得到回應，但都承認確有接觸過(guò)莫泰。

根據中國經(jīng)濟型酒店網(wǎng)去年四季度數據，如家以778家酒店和89046間客房數排名第一，7天以568家酒店和56821間客房排名第二，錦江之星以423家酒店和54056間客房數排名第三，漢庭以428家酒店和48096間客房排第四，莫泰以276家酒店和43801間客房排第五。而宜必思僅以49家酒店和8781間客房數排第八。根據上述數據，不論7天還是漢庭收購莫泰都會(huì )改變經(jīng)濟型酒店前三的座次，而宜必思假如收購，則會(huì )從第八沖向第五。

“要說(shuō)聯(lián)合私募收購這種方式，理論上是可行的，但如今莫泰不太可能直接單獨上市，要不然摩根士丹利也不會(huì )出售股權了，所以一旦收購后，只能將莫泰的所有資產(chǎn)并入現有的上市公司內，從財務(wù)角度來(lái)看，上市公司最喜歡的是納入自有物業(yè)酒店，租賃酒店存在到期加租金或停止合作的風(fēng)險，所以并不十分劃算，除非十分看重規模。要知道莫泰麾下大多酒店都是租賃性質(zhì)。從股東角度來(lái)看，假如一筆收購會(huì )使得風(fēng)險加大，則反而會(huì )使股價(jià)下跌，并非好事。”一位連鎖酒店CFO分析。

中國經(jīng)濟型酒店網(wǎng)CEO胡升陽(yáng)指出，不論是聯(lián)合私募還是獨立收購，業(yè)界對莫泰有興趣是肯定的，但競購者都在盤(pán)算10億美元報價(jià)高低問(wèn)題，一部分業(yè)者堅持認為10億美元很高，比如錦江之星退出就是鑒于高報價(jià)，但根據計算，10億美元的報價(jià)相當于莫泰每間客房?jì)H4萬(wàn)元人民幣，并不高，甚至可以說(shuō)是摩根士丹利有些“賤賣(mài)”了，因此價(jià)格的爭議也是使得收購遲遲無(wú)法落定的關(guān)鍵。