⊙本報記者 安仲文
10強基金“消費”對決“科技”
從2010年前11個(gè)月的業(yè)績(jì)排名看，業(yè)績(jì)暫時(shí)領(lǐng)先的十強基金分別為：華商盛世基金、銀河行業(yè)優(yōu)選、華夏策略、嘉實(shí)增長(cháng)、信達澳銀中小盤(pán)基金、東吳雙動(dòng)力、天治創(chuàng )新基金、諾安中小盤(pán)基金、華商動(dòng)態(tài)阿爾法和東吳進(jìn)取策略基金。
上述基金具有一個(gè)普遍性的特點(diǎn)，資產(chǎn)規模小。截至今年三季度末，有多達6只基金的資產(chǎn)規模截至三季度末低于10億；最大的基金“嘉實(shí)增長(cháng)”規模約為51.9億，最小的基金“天治創(chuàng )新”約為2.4億。
此外，上述10只基金除了諾安中小盤(pán)基金林健標、天治創(chuàng )新基金經(jīng)理龔煒沒(méi)有在公司內擔任管理職能外，其他九只基金的基金經(jīng)理均是由總監級以上的人員擔綱。
值得關(guān)注的是，消費品、科技股在余下交易日內的走勢將直接影響10強基金的座次。其中東吳動(dòng)力、東吳進(jìn)取策略、嘉實(shí)增長(cháng)、信達澳銀中小盤(pán)四只基金均是“消費品派”，10大重倉股至少有6只個(gè)股分布在食品飲料、醫藥板塊。梁永強管理的華商動(dòng)態(tài)阿爾法基金、龔煒管理的天治創(chuàng )新基金經(jīng)理則屬于“科技股派”，兩只基金的十大核心股票均有八只個(gè)股分布在電子、電氣、信息技術(shù)等TMT領(lǐng)域。而余下的華商盛世中國、華夏策略基金的配置也或多或少地與消費品、科技股相關(guān)。
上述十強基金的持股名單中，國電南瑞持股集中度最高，有多達五只基金將國電南瑞列入其前十大重倉股，該股近來(lái)為基金業(yè)績(jì)貢獻頗多，11月份以來(lái)其漲幅已經(jīng)超過(guò)33%，華商盛世成長(cháng)基金、嘉實(shí)增長(cháng)基金均將國電南瑞列為第一大重倉股。其次為東阿阿膠、海正藥業(yè)，均有3只基金將上述兩只個(gè)股選入前十大重倉股組合中。
需要指出的是，在最后的二十個(gè)交易日內，國電南瑞能否充當上述基金業(yè)績(jì)沖刺的砝碼還很難預料，由于10強基金中有五只均持有國電南瑞，因此該股即便能夠展開(kāi)行情也很難拉開(kāi)五只基金之間的業(yè)績(jì)距離，雖然它會(huì )對那些輕配國電南瑞的基金凈值有所影響。
顯而易見(jiàn)的是，基金經(jīng)理依靠抱團股做凈值的行為將很大程度上給其他基金送紅包。持有國電南瑞的基金不但有業(yè)績(jì)暫時(shí)領(lǐng)先的東吳進(jìn)取策略基金、華商盛世基金、嘉實(shí)增長(cháng)、天治創(chuàng )新等五只基金，此外還有其他44只基金重倉、標配國電南瑞。
在抱團取暖后，一榮俱榮、一損俱損的背景下，國電南瑞近來(lái)走勢極為穩健，11月份以來(lái)漲幅已經(jīng)超過(guò)了33%，給上述44只基金的凈值貢獻明顯。
但基金經(jīng)理的業(yè)績(jì)大戰的核心特點(diǎn)與“一榮俱榮”完全不同，基金經(jīng)理業(yè)績(jì)排名大戰體現的是 “你無(wú)我有”的競爭格局，因此，在最后二十個(gè)交易日內，最關(guān)鍵的品種可能并非那些被基金經(jīng)理重倉持有的個(gè)股。
袖珍基金重倉股或存“隱患”
值得關(guān)注的是，基金經(jīng)理的業(yè)績(jì)排名大戰并不僅僅體現在基金加倉動(dòng)作，潛在的砸盤(pán)風(fēng)險也不可忽視，尤其是那些加入到基金業(yè)績(jì)10強大戰的袖珍基金。
由于袖珍型基金規模偏小，持有的個(gè)股籌碼雖然相對較少，但這部分籌碼卻相對容易的成為袖珍型基金的重倉股，對袖珍型基金的業(yè)績(jì)影響十分明顯。與此相反的是，一些規模相對較大的基金，持有的個(gè)股籌碼相對較多，甚至進(jìn)入了個(gè)股的前十大流通股股東名單中，但這部分籌碼卻還未成為基金投資組合中的重要籌碼，因此對基金凈值貢獻也相對較弱。而這就為持有籌碼相對較多的那一方提供了砸盤(pán)的機會(huì )。
以目前暫時(shí)領(lǐng)先的10強基金為例，由于半數基金的規模在10億以下，此類(lèi)袖珍型基金的第一大重倉股往往還沒(méi)有進(jìn)入投資標的的前十大流通股股東名單中。
以前11個(gè)月的業(yè)績(jì)第七名“諾安中小盤(pán)基金”為例，上述基金的第一大重倉股、第二大重倉股分別是海特高新、世茂股份。雖然諾安中小盤(pán)基金未能進(jìn)入上述兩只個(gè)股的前十大流通股東榜單中，但兩只個(gè)股作為諾安中小盤(pán)的第一、二大重倉股，對諾安中小盤(pán)的凈值有著(zhù)十分重要的指標性意義。
相比于諾安中小盤(pán)第一、二大重倉股僅有的222萬(wàn)股、294萬(wàn)股的籌碼，華夏系僅旗下“華夏復興基金”就持有上述諾安重倉股500萬(wàn)股、601萬(wàn)股。
與諾安中小盤(pán)依賴(lài)上述重倉股所不同的是，海特高新、世茂股份五六百萬(wàn)的持股數對華夏基金微不足道。以華夏復興為例，雖然持有的籌碼已使得基金得以進(jìn)入海特高新、世茂股份前十大流通股東名單中，但截至三季度末，上述兩只個(gè)股均未進(jìn)入進(jìn)入華夏復興基金的重倉股組合中，因而對華夏復興基金的凈值影響也相對較弱。
此類(lèi)現象在十強基金中的其他袖珍型基金身上更為明顯。以天治創(chuàng )新基金第一大重倉股“中材科技”、銀河行業(yè)優(yōu)選基金第一大重倉股大立科技為例，截至今年三季度末，天治創(chuàng )新基金的第一大重倉股“中材科技”的籌碼僅為18.7萬(wàn)股，而中材科技第十大機構投資者為華安策略?xún)?yōu)選基金，持股量達到141萬(wàn)股，天治創(chuàng )新基金的相關(guān)籌碼不及后者的零頭；銀河行業(yè)優(yōu)選基金第一大重倉股“大立科技”的籌碼雖然達到88萬(wàn)股，但依然比該股的第10大流通股股東少了10萬(wàn)股。
顯而易見(jiàn)的是，進(jìn)入到業(yè)績(jì)排行榜十強的袖珍基金將非常顯眼的為市場(chǎng)所關(guān)注，由于其重倉股籌碼相對較少，也極易面臨對手盤(pán)砸盤(pán)的風(fēng)險，諾安中小盤(pán)基金的第一大重倉股“海特高新”11月以來(lái)跌幅超過(guò)12%，第二大重倉股“世茂股份”同期跌幅超過(guò)13%； “天治創(chuàng )新基金”第一大重倉股“中材科技”11月份以來(lái)跌幅超過(guò)16%，第二大重倉股“航空動(dòng)力”跌幅約12%。
獨門(mén)股業(yè)績(jì)大戰中左右逢源
在基金經(jīng)理爭奪年度業(yè)績(jì)排名戰中，獨門(mén)股向來(lái)左右逢源?？紤]到基金經(jīng)理做業(yè)績(jì)行情首先要避免給競爭對手“送紅包”，獨門(mén)股顯而易見(jiàn)的將成為拉開(kāi)基金業(yè)績(jì)距離的最重要的砝碼之一。
與此同時(shí)，基金經(jīng)理也不得不在年底提防競爭對手通過(guò)砸盤(pán)來(lái)殺跌另一方的業(yè)績(jì)。獨門(mén)股最有可能成為基金經(jīng)理業(yè)績(jì)大戰中的關(guān)鍵棋子，因此，爭奪業(yè)績(jì)十強基金的獨門(mén)股出現異動(dòng)也不難解釋。
以11個(gè)月業(yè)績(jì)排名第三的華夏策略基金為例，其第二大重倉股為東方金鈺，前10大流通股股東榜單中也僅有王亞偉的兩只基金介入，因此東方金鈺也就成為王亞偉做年末業(yè)績(jì)行情的理想選擇，一是避免了給其他基金經(jīng)理送紅包的行情，二則沒(méi)有對手砸盤(pán)的后顧之憂(yōu)。東方金鈺上周五漲停，該股在12月份的前三個(gè)交易日內漲幅超過(guò)18%。
值得一提的是，基金經(jīng)理做凈值行情手法有可能通過(guò)加倉那些籌碼相對較少的隱形重倉股來(lái)給予完成。
以王亞偉的獨門(mén)股大連熱電為例，該股11月份以來(lái)上漲超過(guò)30%，王亞偉的華夏策略基金持有大連熱電的籌碼還相對較少，僅約150萬(wàn)股，截至上周五此部分資產(chǎn)市值僅1768萬(wàn)。大連熱電截至三季度末還未進(jìn)入到華夏策略的十大核心組合中。因此，在基金業(yè)績(jì)大戰中，不能排除王亞偉通過(guò)減持其他品種來(lái)加倉隱形重倉股。
基金經(jīng)理針對獨門(mén)股做凈值行情好處甚多，不但可以避免對手盤(pán)砸盤(pán)，和向對手公司送紅包，還可以向自家兄弟基金送紅包行情。
廣電網(wǎng)絡(luò )、涪陵電力皆是華夏基金的獨門(mén)股，以涪陵電力為例，該股三季度末的十大流通股股東榜單中的4只公募基金分別是華夏大盤(pán)、華夏策略、華夏回報、華夏回報二號，而其他機構投資者全部為券商理財產(chǎn)品、社?；?，因此在業(yè)績(jì)排名上沒(méi)有利益沖突。因此，該股年末凈值行情若得以實(shí)施，可使得持有該股的華夏系基金“一榮俱榮”。
在爭奪業(yè)績(jì)10強的基金中，東吳、華商也各有2只基金進(jìn)入到11月份的業(yè)績(jì)10強中，但兩者在投資上存在明顯的差別，東吳的兩只基金由于投資組合采取復制的策略，基金凈值表現相似，因此得以“雙胞胎”的形式進(jìn)入業(yè)績(jì)前列，而進(jìn)入11月份業(yè)績(jì)10強的華商盛世中國基金、華商動(dòng)態(tài)阿爾法基金兩者在投資策略上差別甚大
與華商盛世中國別有不同的是，梁永強管理的華商動(dòng)態(tài)阿爾法基金重倉了科技股，并與眾不同地選擇一批特色個(gè)股作為重倉股組合，其10大重倉股中獨門(mén)股的特點(diǎn)并不遜色于王亞偉——華商動(dòng)態(tài)阿爾法基金第一大重倉股“閩閩東”、第二大重倉股“七星電子”、第三大重倉股“智光電氣”均是其獨門(mén)重倉股。
從上述獨門(mén)重倉股的市場(chǎng)表現看，閩閩東11月份以來(lái)漲幅約為30%，七星電子同期漲幅超過(guò)20%，智光電氣雖然同期上漲僅為9%，但在11月中旬大盤(pán)暴跌8%的背景下，該股依然逆市上漲3%。
監管趨嚴
或制約基金做業(yè)績(jì)可能
與往年的市場(chǎng)環(huán)境、監管環(huán)境大為不同的是，目前A股市場(chǎng)上機構投資者眾多，監管環(huán)境愈加嚴格，這都直接制約了基金經(jīng)理做業(yè)績(jì)的可能。
市場(chǎng)人士認為，對于那些業(yè)績(jì)暫時(shí)處于中等水平的基金而言，做業(yè)績(jì)行情的風(fēng)險更大?？紤]到業(yè)績(jì)中等可以保證基金經(jīng)理“守住位子”、“拿住銀子”，但參與業(yè)績(jì)大戰也很有可能使業(yè)績(jì)淪落到行業(yè)下游，這意味著(zhù)基金經(jīng)理可能面臨人財兩失的尷尬。“如果操作失當，或遭遇對手砸盤(pán)，業(yè)績(jì)不但沒(méi)有上去，反而可能出現大幅下滑。”國內一家合資基金公司人士表示。
“在監管愈來(lái)愈嚴的背景下，年終考核對股市的影響越來(lái)越小。”一位廣發(fā)基金出身的私募基金經(jīng)理向記者指出，基金經(jīng)理在前幾年都有做市值的沖動(dòng)，因為這涉及基金經(jīng)理的個(gè)人利益，但現在的監管環(huán)境使得基金經(jīng)理不能像以前那樣操作。
市場(chǎng)人士分析認為，除了監管環(huán)境趨于嚴格、業(yè)績(jì)大戰的市場(chǎng)風(fēng)險兩大因素外，高倉位的現象也使得基金經(jīng)理難有更多的資金進(jìn)行加倉，基金經(jīng)理年終做市值的沖動(dòng)或因此大打折扣，而年終行情也可能難有大的波瀾。根據德圣基金研究中心12月2日倉位測算數據顯示目前股票型基金已經(jīng)保持了較高的倉位水平，其中主動(dòng)股票基金加權平均倉位為88.71%，相比前期微降0.15%；偏股混合型基金加權平均倉位為84.05%，相比前周小幅上升0.52%。
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