央行一般于每年的一季度末會(huì )對公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級交易商及其他全國銀行間債券市場(chǎng)成員進(jìn)行考評，并公布名單。2022年5月20日，央行官網(wǎng)更新了2022年度公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級交易商名單，較歷年公布時(shí)間略晚一些。

公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級交易商是市場(chǎng)知名度、影響力與認可度的具體體現。進(jìn)入這一名單的前提通常是上一評估年度在金融市場(chǎng)（貨幣與債券）中的表現和評估結果較為優(yōu)異，市場(chǎng)影響力較大。而進(jìn)入這一名單的意義則在于可以直接作為央行的對手方，市場(chǎng)知名度與影響力獲得了認可，能夠有效降低資金成本、獲取更及時(shí)準確的政策信息，為暢通貨幣政策傳導機制與金融體系建設貢獻更大力量。

一、央行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級交易商最新名單：新增2家、剔除3家

（一）49家：20家全國性銀行、16家城商行、6家農商行和5家外資行

根據央行公布的信息，2022年公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級交易商合計共有49家。具體包括全部6家國有大行、開(kāi)發(fā)性金融機構1家（國開(kāi)行）、政策性銀行1家（進(jìn)出口銀行）、全部12家股份行、16家城商行、6家農商行、5家外資行、2家券商（中信與中金）?？梢钥闯?，18家全國性銀行及國開(kāi)行、進(jìn)出口銀行均為公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級交易商。

1、入圍2022年公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級交易商名單的16家城商行分別為北京銀行、上海銀行、江蘇銀行、寧波銀行、南京銀行、徽商銀行、杭州銀行、廈門(mén)國際銀行、中原銀行、長(cháng)沙銀行、鄭州銀行、河北銀行、廣州銀行、貴陽(yáng)銀行、西安銀行、青島銀行。

2、入圍2022年公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級交易商名單的6家農商行分別為北京農商行、上海農商行、重慶農商行、廣州農商行、順德農商行與成都農商行。

應該說(shuō)，從體量上看，入圍的6家農商行均位居農商行系列前十大。其中，重慶農商行、上海農商行、北京農商行、廣州農商行分別位列全部農商行體系第1-4位（按總資產(chǎn)計），成都農商行的總資產(chǎn)則超過(guò)6000億元，順德農商行的總資產(chǎn)則接近4000億元。

3、入圍2022年公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級交易商名單的5家外資行分別為匯豐銀行（中國）、花旗銀行（中國）、渣打銀行（中國）、三菱日聯(lián)銀行（中國）、德意志銀行（中國）。

（二）變化：新增2家（廈門(mén)國際銀行和成都農商行）、剔除3家

公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級交易商歷年名單的變動(dòng)主要針對地方性銀行、外資行以及券商等機構類(lèi)別，全國性銀行比較穩定。相較于2021年，2022年公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級交易商新增2家、剔除3家。其中，新增的2家分別為廈門(mén)國際銀行、成都農商行，剔除的3家分別為洛陽(yáng)銀行（已被合并至中原銀行）、廈門(mén)銀行與中債信用增進(jìn)投資。

1、中債信用增進(jìn)投資在2019-2021年連續三年入圍后，今年未能再次入圍。中債信用增進(jìn)投資于2009年9月由交易商協(xié)會(huì )（持股1%）聯(lián)合中國石油天然氣集團、國網(wǎng)英大國際控股集團、中國中化、北京國有資本運營(yíng)管理、首鋼集團、中銀投資資產(chǎn)管理等機構（均持股16.50%）共同發(fā)起成立，經(jīng)營(yíng)范圍包括企業(yè)信用增進(jìn)服務(wù)、信用產(chǎn)品的創(chuàng )設和交易、資產(chǎn)管理、投資咨詢(xún)等。為支持民營(yíng)企業(yè)債券融資，配合創(chuàng )設民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具，2019年央行將中債信用增進(jìn)投資納入公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級交易商。此次中債信用增進(jìn)投資被剔除，意味著(zhù)其使命似乎已經(jīng)階段性完成。

2、廈門(mén)銀行自1998年公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級交易商機制確立后，便一直在名單中，從未被剔除過(guò)。因此，此次沒(méi)有入圍算是第一次被剔除該名單。

3、成都農商行在體量上位居重慶農商行、上海農商行、北京農商行、廣州農商行之后，2021年底總資產(chǎn)達到6182億元、全年實(shí)現營(yíng)收139億元、凈利潤45億元、不良貸款率和撥備覆蓋率分別為1.65%和235.97%。經(jīng)過(guò)安邦事件后，成都農商行開(kāi)始引進(jìn)戰略投資者，重振旗鼓，目前其股權結構為成都興城投資集團持股35%、成都武侯產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資管理集團持股10.50%、成都高新投資集團持股10%、成都交子金融控股集團持股9.81%、成都市現代農業(yè)發(fā)展投資持股4.44%，基本被重塑。

4、廈門(mén)國際銀行目前位居城商行第9位，在北京、上海、福建、廣東、杭州、港澳（集友銀行與澳門(mén)國際銀行）等中國經(jīng)濟最活躍的區域均有機構布局，是中國最具國際化地位的主流銀行之一，在城商行中獨樹(shù)一幟。2021年底，廈門(mén)國際銀行總資產(chǎn)達到1.01萬(wàn)億、全年實(shí)現營(yíng)收168億元、不良貸款率為1.06%，成功邁入萬(wàn)億俱樂(lè )部。其中，廈門(mén)國際銀行集團成員，澳門(mén)國際銀行在澳門(mén)銀行業(yè)中排名第三，澳門(mén)本土銀行排名第一，區域地位較優(yōu)，市場(chǎng)認可度較高。

（三）近年來(lái)，已有多家銀行被剔除一級交易商名單

2015年以來(lái)，曾有齊商銀行、富滇銀行、大連銀行、福建海峽銀行、天津銀行、哈爾濱銀行、盛京銀行、國泰君安以及第一創(chuàng )業(yè)證券等多家機構進(jìn)入過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級交易商名單，但近年來(lái)上述銀行基本均已退出。

二、何為公開(kāi)市場(chǎng)操作及一級交易商？

（一）公開(kāi)市場(chǎng)操作（Open market operations，簡(jiǎn)稱(chēng)OMO）是央行實(shí)施貨幣政策的重要組成部分，具有引導市場(chǎng)預期、傳遞貨幣政策信號的作用。目前央行已明確將OMO利率作為短期政策利率的代表，其變化引導貨幣市場(chǎng)利率的變化，并在一定程度上影響著(zhù)市場(chǎng)預期。

例如，當央行認為需要收緊銀根時(shí)，便會(huì )賣(mài)出證券，相應地收回一部分基礎貨幣，減少金融機構可用資金的數量；相反，當央行認為需要放松銀根時(shí)，便買(mǎi)進(jìn)證券，擴大基礎貨幣供應，直接增加金融機構可用資金的數量。整體上看，公開(kāi)市場(chǎng)操作的操作規模、期限與利率依賴(lài)于貨幣市場(chǎng)利率的變化，其操作方向與力度既可以呈現主動(dòng)性、亦可具有防御性，其操作的目的則在于對金融體系的流動(dòng)性進(jìn)行調節，并保持貨幣市場(chǎng)利率保持短期政策利率附近波動(dòng)。

（二）央行進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作的對手方，即為公開(kāi)市場(chǎng)一級交易商，具體是指那些能夠直接作為央行交易對手的銀行和非銀行金融機構，而其它交易商與一級交易商進(jìn)行交易。這類(lèi)交易主要包括公開(kāi)市場(chǎng)操作、央行開(kāi)展MLF、TMLF等等。顯然，公開(kāi)市場(chǎng)一級交易商既可以直接從央行那里借到資金，且資金成本通常比較低（即我們所說(shuō)的公開(kāi)市場(chǎng)利率等），也可以直接從央行那里借債券。

建立公開(kāi)市場(chǎng)一級交易商的背景在于，考慮到規模、體量、實(shí)力以及影響力差別較大，數量繁多，央行一般不會(huì )且也沒(méi)有必要和所有金融機構直接進(jìn)行交易，而是選擇一些市場(chǎng)影響力大、實(shí)力雄厚且符合一定資質(zhì)的機構進(jìn)行，也即央行直接與一級交易商進(jìn)行交易，再推動(dòng)一級交易商與市場(chǎng)其它機構之間進(jìn)行交易，便可以實(shí)現貨幣政策的有效傳導。因此，央行主要通過(guò)一級交易商來(lái)向市場(chǎng)傳導貨幣政策信號，而非直接進(jìn)入市場(chǎng)。

（三）一般情況下，直接作為央行的對手方，除可以較方便獲取低廉資金外，同時(shí)也會(huì )有一種聲譽(yù)效應，也能夠更快地了解央行貨幣政策動(dòng)態(tài)?？紤]到入圍公開(kāi)市場(chǎng)一級交易商名單需要滿(mǎn)足嚴格條件的篩選，很顯然成為公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級交易商名單通常意味著(zhù)該機構在金融市場(chǎng)中的地位已非常重要。

（四）事實(shí)上，公開(kāi)市場(chǎng)交易商制度在全球主要經(jīng)濟體中均存在。例如，美國是最早采用公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級交易商制度的國家，美聯(lián)儲授權紐約聯(lián)邦儲備銀行執行公開(kāi)市場(chǎng)操作，管理一級交易商。

中國央行在開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)之初便建立了一級交易商制度，并于1997年頒布了《公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)暨一級交易商管理暫行規定》，正是借鑒了美國的經(jīng)驗。一級交易商享有直接與中央銀行進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)交易以及參加相關(guān)業(yè)務(wù)培訓等方面的權利，同時(shí)也要承擔積極參與公開(kāi)市場(chǎng)操作、促進(jìn)貨幣政策傳導等義務(wù)。

三、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級交易商的遴選標準如何？

公開(kāi)市場(chǎng)一級交易商全部面向銀行間債券市場(chǎng)成員，其遴選過(guò)程是動(dòng)態(tài)變化的。一般情況下，一級交易商的市場(chǎng)活躍度和信譽(yù)度要比較高、信息貢獻能力要比較強、市場(chǎng)影響力要比較大。

（一）1998-2004年：要求一級交易商能夠承擔大額債券交易

1998年，央行建立公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級交易商制度，選擇一批能夠承擔大額債券交易的商業(yè)銀行作為一級交易商，后來(lái)又衍生至其它非銀金融機構。在最開(kāi)始的階段，央行的交易對手只有14家商業(yè)銀行。

（二）2004-2017年：對一級交易商建立年度考評調整機制

1、2004年2月25日，央行發(fā)布《關(guān)于2004年新增公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級交易商及建立一級交易商考評調整機制的通知》（公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)公告（2004）第2號），明確自2004年起，按照“先確定各類(lèi)金融機構比例，再取各類(lèi)機構排名居前者”的原則確定公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級交易商，并建立對公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級交易商的年度考評調整機制。

2、這一時(shí)期，除商業(yè)銀行外，央行先后增加了部分券商、保險公司及農信聯(lián)社作為公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級交易商，并根據公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)不同操作品種選擇不同機構類(lèi)型的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級交易商進(jìn)行交易。例如，2004年6月9日，央行發(fā)布5號公告，明確一級交易商中的非存款類(lèi)金融機構（即證券公司、保險公司）從2004年6月10日起可以參加正回購操作。

3、主要考評指標體系包括參與公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)情況、債券一級市場(chǎng)承銷(xiāo)情況、債券二級市場(chǎng)交易情況及執行和傳導貨幣政策情況等方面內容，并綜合考慮各種因素，確定各項指標權重和記分標準，對主要市場(chǎng)成員計算分值。

4、自2004年起，公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級交易商數量將穩定在50家左右，其中商業(yè)銀行、證券公司、保險公司、農村信用聯(lián)社的機構類(lèi)型比例視上一年交易情況和貨幣調控需要確定。

（三）2018年：央行將一級交易商考評指標體系調整為七個(gè)維度

2018年，央行將考評指標體系調整為“傳導貨幣政策”、“發(fā)揮市場(chǎng)穩定器作用”、“市場(chǎng)活躍度及影響力”、“依法合規穩健經(jīng)營(yíng)”、“流動(dòng)性管理能力”、“操作實(shí)務(wù)”、“配合操作室有關(guān)工作”等七個(gè)維度，并將每個(gè)維度細分為2-4個(gè)子項。

總體來(lái)看，貨幣市場(chǎng)與債券市場(chǎng)的活躍度是重要評判標準。

（完）