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    日前，央行在公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)中實(shí)行了一項新的制度，要求公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級交易商每日報告流動(dòng)性。根據央行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作室的通知，每個(gè)工作日的11：30分以前，公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級交易商必須將自己的庫存現金、在中央銀行存款、流動(dòng)性、各項存款、備付金率、流動(dòng)性需求、流動(dòng)性缺口、同業(yè)拆借余額、債券回購余額、擬在貨幣市場(chǎng)融資額、擬通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)融資等11項指標報送央行。

    央行稱(chēng)，實(shí)施這項制度是為加強對公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級交易商流動(dòng)性的監測分析和提高公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的準確性。結合日前央行有關(guān)官員在?？谕嘎兜男畔?，一些銀行間市場(chǎng)人士感覺(jué)到，今年央行將在提高貨幣政策執行的準確性和傳導效果上作種種努力。

    在很長(cháng)的時(shí)間段內，貨幣政策操作的依據是貨幣供應量的兩個(gè)主要指標M1和M2。這兩個(gè)指標是逐月統計的，本身就有滯后性，加上商業(yè)銀行存在不良資產(chǎn)，M1和M2并不能真實(shí)反映貨幣供應狀況。因此，時(shí)任央行非銀司司長(cháng)的夏斌2001年底公開(kāi)稱(chēng)，“依據貨幣供應量指標反饋的信息指導貨幣政策調控已行不通?！?/p>

    目前，公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級交易商由43家商業(yè)銀行組成，既包括四大國有商業(yè)銀行，也包括10多家股份制商業(yè)銀行，還包括20多家城市商業(yè)銀行，他們是金融市場(chǎng)的絕對主力。實(shí)行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級交易商流動(dòng)性日報制度后，央行就能充分掌握43家商業(yè)銀行的流動(dòng)性，從而基本把握整個(gè)銀行業(yè)的流動(dòng)性，使公開(kāi)市場(chǎng)操作更具針對性、更準確。

    一些銀行間市場(chǎng)人士還注意到，央行今年預計推行債券自動(dòng)質(zhì)押機制。這項制度不僅為存款準備金利率調整創(chuàng )造條件，還將促使商業(yè)銀行注重頭寸的管理。有了這項制度，客觀(guān)上，商業(yè)銀行不再需要保留過(guò)多的頭寸，央行只要盯住商業(yè)銀行的超額準備金率，就能與流動(dòng)性日報制度一起，更有針對性和更準確地進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作。

    央行有關(guān)官員日前在?？谕嘎?，今年將加大現券操作力度和吸收有實(shí)力的券商加入公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級交易商隊伍?，F券操作相對于債券回購，對債券市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)利率的影響更直接。去年底的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)曾操作200億元債券，銀行間市場(chǎng)利率應聲下調。公開(kāi)市場(chǎng)的現券操作，不僅能及時(shí)調節一級交易商的頭寸，還使一級交易商盈利的機會(huì )多于債券回購，將有力地吸引一級交易商積極參與公開(kāi)市場(chǎng)操作。本來(lái)流動(dòng)性日報制度就提高了一級交易商的關(guān)注度，加大現券操作將進(jìn)一步提高其關(guān)注度，而吸收券商加入一級交易商行列，又使貨幣政策的傳導面擴大至銀行以外的金融機構。不難預料，這三大措施將有效解決長(cháng)期困擾貨幣政策傳導不暢的問(wèn)題。