經(jīng)濟、匯率與市場(chǎng)機遇--股市三劍客的對話(huà)
盡管政府出臺了一系列宏觀(guān)調控政策，全球市場(chǎng)也出現了大幅下跌，但本周境內股市卻出現了大幅上漲。在各類(lèi)指數中，上證指數由于受到指標股影響而上漲7%，而最能代表市場(chǎng)總體狀況的中證流通指數漲幅接近10%。境內股市的逆勢大漲，表明了境內投資者行為的獨特性，它使得上周市場(chǎng)關(guān)于股市能不能放量、該不該上漲和會(huì )不會(huì )創(chuàng )新高等問(wèn)題的爭論顯得幼稚可笑，而我們進(jìn)一步體味這種行情的深層原因，有助于進(jìn)一步把握今明兩年的操作節奏。
為了梳理下一階段的操作思路，我邀請了白教授、黃先生和老黑。老黑大家早已熟悉，他的市場(chǎng)敏感性是有目共睹的；老黃是一個(gè)機構的高級研究員，由于與眾多機構的聯(lián)系密切，對市場(chǎng)的主流觀(guān)點(diǎn)和機構動(dòng)態(tài)把握得十分到位。而白教授，則是我們幾個(gè)共同的啟蒙老師，雖然他在股市實(shí)戰的時(shí)間不長(cháng)，但是它對于宏觀(guān)經(jīng)濟的視野是我們深為折服的，尤其是他對于購買(mǎi)力平價(jià)理論和匯率問(wèn)題的研究，具有里程碑的意義。兩年前，根據白老師的理論，我們預見(jiàn)了這一輪超級牛市，當時(shí)老黑對白老師的評價(jià)十分到位：你移動(dòng)了群山。
文：經(jīng)過(guò)兩年的運行，股市已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)敏感時(shí)期，宏觀(guān)經(jīng)濟可能也是如此。今天請各位來(lái)，就是整理一下未來(lái)一年的運作思路。
黑：一年的事情我看不清，因為有一個(gè)敏感的時(shí)間——明年3月，所以只能對此前的操作略作展望。前期轉戰香港之后，收益不錯，近期把資金撤回了50%，主要是把股票賣(mài)了，在香港的資金只留下權證部分繼續持有。
文：收益好極了吧？
黑：超出預期。但是，我已經(jīng)把主要精力轉到A股市場(chǎng)，并至少堅持半年。香港的權證已經(jīng)不需要操作，到期結算就行了，而境內的重組市場(chǎng)馬上進(jìn)入黃金季節。
文：還是不看好藍籌股？
黑：也不一定，但是下半年的重點(diǎn)肯定是重組，如果明年2-5月我還能呆在這個(gè)市場(chǎng)也許會(huì )最后操作一把藍籌，但目的不是為了在藍籌上掙錢(qián)。難道，我這一輪從藍籌權證上賺的錢(qián)還少嗎？
文：境內的機構不是看好藍籌嗎？
黃：基金們確實(shí)大量建倉藍籌，那也是無(wú)奈之舉，但是民間機構未必如此，重組類(lèi)股票依然是他們的最?lèi)?ài)，當然，這一輪的操作會(huì )比較有針對性，必須是半年內可以完成的重組。
文：重組股的操作集中在那些領(lǐng)域？
黑：主要是與金融股、地產(chǎn)股相關(guān)的股權買(mǎi)賣(mài)，其次可以做一些集團資產(chǎn)注入方面的品種。這里面特別注意的一點(diǎn)是，股權重估這類(lèi)股票與券商股的操作要極為慎重，快盡快出，市場(chǎng)見(jiàn)頂的先兆可能首先從這兩類(lèi)股票中見(jiàn)到。
文：為何？
黑：股權重估和券商股暴漲是泡沫經(jīng)濟的典型標志，一旦政策層面出實(shí)質(zhì)性利空，其跌幅可能達到70%以上，尤其是券商股，其優(yōu)異的業(yè)績(jì)極具欺騙性。
文：你的思路不同于主流機構，怎會(huì )這么自信？
黑：我與他們算是沆瀣一氣。他們握住藍籌股，創(chuàng )造了極佳的指數環(huán)境，我用最動(dòng)人的重組故事，點(diǎn)燃大眾的欲望之火。不客氣地說(shuō)，基金逐漸變?yōu)橐蝗撼壣?hù)，他們的策略已經(jīng)越來(lái)越缺乏個(gè)性了。最近一周的行情你可以看到，市場(chǎng)真正的興奮點(diǎn)在哪里。
文：宏觀(guān)層面怎么看？
白：局勢比較嚴峻。順差的暴漲和外匯儲備的劇增看來(lái)沒(méi)有解決的辦法。這些問(wèn)題政府不會(huì )沒(méi)有察覺(jué)，但由于還沒(méi)有找到對策，也只能按常規操作，加上目前臨近17大的敏感時(shí)刻，政府的表態(tài)過(guò)于溫柔。
文：您認為下半年的局勢很?chē)乐兀?br> 白：確實(shí)如此。央行的調控措施已經(jīng)接近極限，從準備金率、央票都是如此，如果外匯儲備繼續目前的勢頭，明年政府的金融政策可能面臨挑戰。
文：大幅提升匯率？
白：萬(wàn)不得已的時(shí)候可能如此。從我們的測算看，每年匯率至少提高8%，事情可能才會(huì )有所緩解，然而這樣做在政治上會(huì )引起反彈，各方面的利益很難協(xié)調。
文：外匯投資公司不會(huì )泄洪？
白：遠水不解近渴，政府的效率不可能那么高。
文：那么宏觀(guān)經(jīng)濟走勢？
白：撲朔迷離，一言難盡。由于矛盾的積累，明年可能出現中國加入世貿以來(lái)的第一次危機——危機的原因不在經(jīng)濟本身，而是我們政策可能出現巨大的誤操作。
文：轉折點(diǎn)可能出現在什么時(shí)候？
白：出現重大人事調整的時(shí)候。
文：所以呢？
白：老黑的直覺(jué)是對的，好好把握這半年時(shí)間吧，以后的麻煩很多。
黑：你理解近期行情為何這么強，而我的節奏為何這么安排了吧？
文、黃：原來(lái)如此！
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