申萬(wàn)巴黎的11倍杠桿基金

　　文/雨農 設計/梁向軍

　　“給我一個(gè)支點(diǎn)，我可以撬起整個(gè)地球。”阿基米德曾說(shuō)的這句經(jīng)典名言，用在基金行業(yè)，可以演變?yōu)椋和ㄟ^(guò)購買(mǎi)一只基金，或將撬起11倍極限杠桿。而撬起11倍極限杠桿的“神秘主人”就是申萬(wàn)巴黎深證成指分級基金。

　　11倍杠桿 多種“口味”各取所需

　　和其他分級基金一樣，申萬(wàn)巴黎深證成指分級基金具備場(chǎng)外和場(chǎng)內兩種份額。在場(chǎng)外，申萬(wàn)巴黎深證成指分級基金等同于一只普通的指數基金；而在場(chǎng)內則同時(shí)存在三種份額，投資者在場(chǎng)內申購申萬(wàn)巴黎深證成指基金份額，可以按照5:5的比例拆分成申萬(wàn)收益份額和申萬(wàn)進(jìn)取份額。

　　特殊的收益分配機制，不同的基金份額具有不同的風(fēng)險收益特征。比如：申萬(wàn)深成份額作為普通的指數基金份額，實(shí)現對深證成分指數的有效跟蹤，適合風(fēng)險承受能力較強的投資者。申萬(wàn)收益份額類(lèi)似于固定收益份額，將優(yōu)先保證其本金安全，并獲得1年期定期存款稅后利率+3%的約定收益，適合低風(fēng)險偏好的投資者。申萬(wàn)進(jìn)取份額具有杠桿特征，初始杠桿約為2倍，在極端情況下（即申萬(wàn)進(jìn)取份額的基金份額凈值跌至0.1元上方附近），杠桿倍數則會(huì )達到約11倍，適合高風(fēng)險偏好和風(fēng)險承受能力非常強的投資者。

　　另外該基金蘊含著(zhù)溢價(jià)轉換套利的機會(huì )，如果申萬(wàn)收益份額與進(jìn)取份額出現折價(jià)，投資者可以5：5的比例買(mǎi)入申萬(wàn)收益與申萬(wàn)進(jìn)取份額，配對為兩份申萬(wàn)深成份額后贖回，獲取無(wú)風(fēng)險套利收益。若出現溢價(jià)，投資者就可以申請將兩份場(chǎng)內申萬(wàn)深成份額分拆為一份申萬(wàn)收益份額與一份申萬(wàn)進(jìn)取份額，在二級市場(chǎng)上賣(mài)出，從而實(shí)現套利。

　　復制經(jīng)典 深證成指分級雙倍精彩

　　申萬(wàn)巴黎深證成指分級基金的問(wèn)世，可以說(shuō)深證成份指數首次被納入分級基金的投資標的中。深證成指是中國證券市場(chǎng)中歷史悠久、數據完整、影響廣泛的成份股指數，良好的市場(chǎng)地位無(wú)疑為深成指作為標的指數做了良好的鋪墊。

　　縱觀(guān)深證成份指數的歷史走勢，可謂上漲有動(dòng)力，下跌有支撐。以2003年1月作為基點(diǎn)進(jìn)行各指數的走勢比較。從2003年1月至2010年8月27日，深證綜指整體漲幅為261.64%，為所比較的深證100、中證100、上證綜指、滬深300、上證180這幾大主流指數中漲幅最高的，相對代表市場(chǎng)的上漲綜指獲得了187.6%的同期超額收益。

　　為了考察在不同市場(chǎng)環(huán)境下各指數的表現情況，將20年至今的市場(chǎng)劃分為五個(gè)階段，從各個(gè)階段來(lái)看，深證成指的表現均位于我們所比較指數的前列，而在下跌期，深證成指是最為抗跌的指數，顯示了下跌有支撐的特點(diǎn)。從波動(dòng)率來(lái)看，高收益往往伴隨高波動(dòng)，但深證成指在收益領(lǐng)先的情況下，波動(dòng)并未明顯高于其他指數，顯示了良好的穩定性。