長(cháng)假效應催生通脹升值主線(xiàn)
⊙申銀萬(wàn)國
我們看到，在升值期間，長(cháng)假前后人民幣升值速度會(huì )有明顯的提高，這主要是由于長(cháng)假的累積釋放以及市場(chǎng)提前有所預期。因此，隨著(zhù)"十一"長(cháng)假的臨近，我們預計人民幣升值壓力會(huì )進(jìn)一步得到加強。
從數據我們也能夠看到，長(cháng)假效應對升值板塊有顯著(zhù)刺激作用，比如資源類(lèi)的地產(chǎn)、采掘、公用事業(yè)和有色金屬行業(yè)。
歷年數據顯示，每一次長(cháng)假都是居民集中消費的高峰期，消費板塊均有不俗表現。而當居民對通脹預期進(jìn)一步加深后，對于消費升級以及資源品價(jià)格的提升均有促進(jìn)作用，這就是我們所說(shuō)的通貨膨脹主線(xiàn)。從數據可以看到，長(cháng)假效應對消費板塊中的商業(yè)貿易、建筑建材、家用電器、食品飲料等刺激作用較強。
我們再次強調人民幣實(shí)際匯率上升蘊含的三個(gè)投資主題：1、相對物價(jià)持續上升，資產(chǎn)資源價(jià)格不斷膨脹，我們看好資產(chǎn)資源（土地、股權和礦產(chǎn)），看好商業(yè)地產(chǎn)、住宅開(kāi)發(fā)、零售物業(yè)、證券、保險、商業(yè)銀行和煤炭；2、看好那些正在積累全球競爭力的高端出口產(chǎn)業(yè)，比如造船和部分工程機械；3、居民收入糾正性的加速增長(cháng)，居住配套類(lèi)消費和汽車(chē)消費增長(cháng)顯著(zhù)。
我們仍然強調通貨膨脹兩個(gè)投資主題：購買(mǎi)力膨脹和通脹套利。1、資產(chǎn)和資本市場(chǎng)，特別是土地和股票價(jià)格上漲導致虛擬購買(mǎi)力膨脹，我們持續看好土地（地產(chǎn)）、股權（證券/保險）和轎車(chē)。另一個(gè)新增購買(mǎi)力來(lái)自農產(chǎn)品漲價(jià)，我們看好飼料和化肥。2、通脹套利是另一個(gè)子主題，我們看好在通脹中毛利率上升、盈利增長(cháng)超預期的行業(yè)，比如航空、地產(chǎn)、零售。
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