股票投資有三種境界：其一，找十年漲十倍的股票，是謂Tenbagger。其二，找拐點(diǎn)型股票，綜合經(jīng)濟的拐點(diǎn)、市場(chǎng)的拐點(diǎn)、所屬行業(yè)的拐點(diǎn)、特別是企業(yè) 業(yè)績(jì)的拐點(diǎn)，以判斷選擇。其三，找短期投機性股票，此類(lèi)投資者更加相信技術(shù)圖表傳遞的價(jià)值，頻頻買(mǎi)賣(mài)，速度制勝。任何一個(gè)市場(chǎng)，三種投資者同時(shí)存在，否 則，市場(chǎng)便會(huì )趨于沉寂。然而，投資的理念不同，效果各異。數據表明，Tenbagger找尋者，勝出的概率最大。
然而，何處尋求Tenbagger呢？
股票價(jià)值是未來(lái)自由現金流的折現，影響股票價(jià)值的關(guān)鍵要素有三：一是自由現金流能否持續，這反映著(zhù)自由現金流的質(zhì)量，決定著(zhù)企業(yè)有無(wú)存在的必要；二是自由 現金流能否增長(cháng)，決定著(zhù)理論模型的分子；三是自由現金流是否穩定，高度影響理論模型的分母，即折現率（包括風(fēng)險溢價(jià)值）。
概言之，持續、穩定、增長(cháng)是Tenbagger的關(guān)鍵特質(zhì)。“持續、穩定、增長(cháng)”，既是投資者找尋Tenbagger的核心評價(jià)指標，也是企業(yè)進(jìn)行市值管理的關(guān)鍵訴求。
因為需要“持續”，所以要求企業(yè)的治理結構良好，不會(huì )因企業(yè)的制度性缺陷而瞬間倒塌；需要企業(yè)家高遠的目標、不凡的戰略眼光、良好的職業(yè)道德。
因為需要“穩定”，所以要求企業(yè)擁有強大的抗經(jīng)濟周期的能力，以及優(yōu)秀的風(fēng)險管理能力。而這又往往需要企業(yè)致力于建構相對完備的產(chǎn)業(yè)鏈條，或者適度多元化。同時(shí)，企業(yè)的再投資支出不應當很大，即使需要再投資，也應在比較遠的未來(lái)。
因為需要“增長(cháng)”，所以往往要求企業(yè)所從事的行業(yè)成長(cháng)空間比較大，更重要的則是企業(yè)擁有核心競爭能力，以及可復制的商業(yè)模式。這種核心競爭能力能夠有效地 提高客戶(hù)的轉換成本，防止老客戶(hù)的流失；能夠有效地阻擋潛在進(jìn)入者通過(guò)模仿發(fā)展，爭奪新老客戶(hù)；能夠有效地通過(guò)商業(yè)模式的復制，實(shí)現地域的規?；瘮U張，產(chǎn) 品銷(xiāo)售的規模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟。
以此觀(guān)之，消費類(lèi)品牌企業(yè)最容易成長(cháng)為T(mén)enbagger，制造類(lèi)企業(yè)最不容易成長(cháng)為T(mén)enbagger，資源類(lèi)企業(yè)相對容易成長(cháng)為T(mén)enbagger。
消費類(lèi)品牌企業(yè)，競爭往往很激烈，企業(yè)家的才能是經(jīng)過(guò)市場(chǎng)鍛造的，公司治理是市場(chǎng)化的，因而企業(yè)經(jīng)營(yíng)的持續特性往往比較好；消費類(lèi)行業(yè)屬于周期特性不明顯 的行業(yè)，且最接近最終消費端，能夠快速反應，在激烈的競爭中一般都形成了比較良好的風(fēng)險管理能力；消費類(lèi)品牌企業(yè)未來(lái)的再投資相對而言不是很大，因而現金 流的穩定性比較好；消費品行業(yè)成長(cháng)空間很大，人口老齡化使得消費注定是全球經(jīng)濟增長(cháng)最積極的拉動(dòng)力量。
制造類(lèi)企業(yè)，關(guān)鍵成功要素主要在成本。如果企業(yè)既不控制上游的原材料或者中間品，又難以對下游或者營(yíng)銷(xiāo)終端產(chǎn)生一定的控制力，則如何提升成本管理水平，就 成為至關(guān)重要的命題。然而，企業(yè)依靠控制成本謀求自由現金流的持續增長(cháng)顯然是不現實(shí)的，因為成本終究是有極限的，或者是剛性的。不少制造業(yè)企業(yè)會(huì )轉而訴諸 于技術(shù)升級，但是如果企業(yè)不能憑借技術(shù)建構行業(yè)標準，僅依托一般的技術(shù)壁壘實(shí)現自由現金流的持續、增長(cháng)，同樣不那么可靠。因為，這樣的技術(shù)很容易被模仿， 乃至于超越。另外，制造業(yè)企業(yè)往往需要在將來(lái)進(jìn)行技術(shù)改造，這就使得自由現金流的穩定性降低。
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