個(gè)人觀(guān)點(diǎn)：不買(mǎi)，不要盲目相信基金的所謂專(zhuān)家理財，就長(cháng)期投資而言，國外成熟的金融市場(chǎng)，股票型基金也就只有少數賺錢(qián)的，何況在我國不成熟的市場(chǎng)，大家都希望看到美國70年代的基金時(shí)代，但在中國這個(gè)有特色的市場(chǎng)真的會(huì )出現嗎？
1.貨幣基金:
證監會(huì )對貨幣基金已明令“12不準” 貨幣基金收益率將被迫“瘦身”
貨幣基金的收益水平正呈現全面回落的趨勢。５月２３日，１６只貨幣市場(chǎng)基金(除平均剩余期限９０天的上投摩根以外)的７日年化收益率已經(jīng)回落至２．３５％，這跟他們表現最好的時(shí)候相差１％！
隨著(zhù)光環(huán)的逐漸褪去，貨幣基金的令人擔憂(yōu)的一面也開(kāi)始表現出來(lái)。“２．３％的收益也并不比銀行存款高出多少”。而且貨幣市場(chǎng)基金也并不是沒(méi)有出現虧損的可能。貨幣市場(chǎng)基金出現虧損其實(shí)也是完全有可能的。具體來(lái)說(shuō)，如果貨幣市場(chǎng)基金還處于建倉期，收益率偏低，一旦面臨大規模的贖回，可能會(huì )被迫低價(jià)賣(mài)券，從而導致最后出現虧損。
2.債券基金：
2002年第一只債券型基金成立時(shí)，首發(fā)規模達到了51億份，遠超同期的股票型基金規模，然而，現在個(gè)別債券型基金的份額僅剩下7600多萬(wàn)份，已經(jīng)逼近5000萬(wàn)份的“生死線(xiàn)”，面臨清盤(pán)的危險。債券型基金總份額在近一年來(lái)大幅下降。表面上看，是債券市場(chǎng)大幅波動(dòng)導致了基金凈值下降，但原因并非如此簡(jiǎn)單。持倉品種價(jià)格劇烈波動(dòng)確實(shí)為基金帶來(lái)了巨大的風(fēng)險，但是基金管理人可以通過(guò)倉位調整來(lái)化解這種風(fēng)險。2003年8月份，國債大幅下跌，很多債券型基金的倉位調整都不夠果斷與及時(shí)，導致凈值下跌。今年一季度，債券市場(chǎng)開(kāi)始大幅反彈，但是多數債券型基金在市場(chǎng)判斷上都出現了失誤，將相當比例的資產(chǎn)配置到可轉債，導致業(yè)績(jì)恢復不理想。這才是債券型基金滑坡的真正原因。
3.股票型基金：
大盤(pán)在連續5周下跌以后，伴隨著(zhù)股權分置改革試點(diǎn)的啟動(dòng)，近兩周盤(pán)面上又出現新的特點(diǎn)：原來(lái)“抱團取暖”、能夠頂住大盤(pán)下跌風(fēng)暴的基金重倉股終于“抱”不住了，在中集集團、煙臺萬(wàn)華、萬(wàn)科 A的領(lǐng)跌下，一批績(jì)優(yōu)藍籌股的“高臺跳水”使基金在上周經(jīng)歷了自誕生以來(lái)凈值損失最慘重的一周?；?，這個(gè)近期一度被認為是“熊市資金的避風(fēng)港”，一夜之間成了股市的“重災區”。
作為滬深股市的價(jià)值中樞，基金重倉股的暴跌不免引起市場(chǎng)的恐慌?；馂槭裁匆獟伿壑貍}股?它們的拋售是否意味著(zhù)機構主流對后市的看淡?是不是贖回的壓力迫使基金被動(dòng)地減倉?這一系列的問(wèn)題值得深思。
上證指數在4月29日至5月19日期間，從1168點(diǎn)跌至1103點(diǎn)，最低點(diǎn)一度達到1082點(diǎn)，擊穿了1100點(diǎn)的心理關(guān)口，跌幅近5%，盤(pán)中震蕩加劇，顯示市場(chǎng)分歧較大。而同一期間，封閉式基金凈值平均下跌5.5%，開(kāi)放式基金凈值下跌5.75%，兩者跌幅均超過(guò)大盤(pán)?？紤]到基金的股票倉位低于70%，可以推測基金重倉股跌幅還要深于凈值?；鸪钟械墓善睋p失達106億流通市值，基金可使用的資金估計僅剩180億左右，市場(chǎng)的資金對基金的支持已經(jīng)處于彈盡糧絕，山窮水盡的地步。而由于行情的長(cháng)期低迷，場(chǎng)外資金的觀(guān)望和極少介入，使得基金面臨的是只減不增的壓力，也必須賣(mài)出一些股票來(lái)應付贖回，也導致基金出現了真正的拋售。
基金凈值“災情”嚴重，共計54只開(kāi)放式基金的累計凈值跌破面值，占同類(lèi)基金的半數。封閉式基金也身陷"重災區"，54只封閉式基金中有53只成交價(jià)格在1元以下。
三大因素推動(dòng)基金重倉股大幅度下挫
首先，近年來(lái)，價(jià)值投資成為包括基金在內的市場(chǎng)主流資金主要投資理念，在這樣的背景下，業(yè)績(jì)變化的預期必然會(huì )影響到相關(guān)股票的估值，并進(jìn)而反映到股價(jià)表現上。
其次，市場(chǎng)重心的持續下移降低了基金重倉股原先所具有的估值優(yōu)勢。
最后，“舊的估值體系被推翻，新的估值體系尚未建立起來(lái)”，這是近期常被分析人士提到的一句話(huà)，股權分置改革試點(diǎn)的出臺在一定程度上使得市場(chǎng)的估值系統發(fā)生紊亂。對于股票市場(chǎng)的長(cháng)期發(fā)展而言，股權分置問(wèn)題的解決無(wú)疑是一大利好，但在解決股權分置問(wèn)題過(guò)程中所帶來(lái)的供給增加和補償方案的不確定性在一定程度上紊亂了目前市場(chǎng)的估值體系。由于股權分置改革試點(diǎn)的不確定性，基金目前的確處于一個(gè)估值模糊期。原來(lái)基金評價(jià)一只股票是不需要考慮非流通股上市流通問(wèn)題的，但現在卻不得不考慮。但此前一直是在股權分置的條件下進(jìn)行投資，試點(diǎn)究竟會(huì )對市場(chǎng)帶來(lái)什么樣的沖擊幾乎沒(méi)人能說(shuō)得清楚。在試點(diǎn)公司出來(lái)后，市場(chǎng)肯定會(huì )對同類(lèi)公司進(jìn)行橫向比較，根據不同的補償標準重新調整其估值水平。而更重要的是，由于試點(diǎn)進(jìn)程并無(wú)確定時(shí)間表，一個(gè)公司何時(shí)推出試點(diǎn)、進(jìn)程會(huì )否順利、非流通股上市的時(shí)間安排，乃至大股東變現的意愿等現在都很難做出判斷。即便個(gè)股基本面保持穩定，但時(shí)機的選擇仍在很大程度決定了投資的成敗。
資金面壓力導致基金防守乏力
由于基金重倉76占基金股票投資市值的比例較高，為了保持凈值的穩定性(包括上漲和下跌)，基金一般會(huì )通過(guò)結構性操作的手法以實(shí)現增減持的目標，但此次基金重倉股76幾乎是全線(xiàn)下跌，并且跌幅偏大，說(shuō)明基金在資金方面遭遇了較大的壓力，從而導致其防守乏力，在一定程度上失去了對盤(pán)面的控制能力。
事實(shí)上，今年年初以來(lái)基金的資金面一直呈現偏緊的格局。
首先，基金倉位仍維持較高水平，這使得基金資產(chǎn)中可動(dòng)用的現金比例相對較低。
其次，以股票為主要投資方向的基金申購贖回情況并不樂(lè )觀(guān)。在第一季度，偏股型基金出現了80.71億份凈贖回，成為第一季度份額縮水最多的一類(lèi)基金，平均贖回比例達8.56%。與此同時(shí)，平衡型基金的平均凈贖回比例為6.55%，份額縮水了30.15億份。指數型基金的平均凈贖回比例為5.10%，總份額縮水了1.69億份。而從我們所了解的情況來(lái)看，以股票為主要投資方向的基金申購贖回情況自4月份以來(lái)仍然不能令人樂(lè )觀(guān)。
最后，以股票為主要投資方向的基金發(fā)行依然艱難。今年年初以來(lái)，以股票為主要投資方向的基金發(fā)行一直比較困難，截止4月底成立，今年成立的以股票為主要投資方向的基金有11只，平均首發(fā)募集份額只有9.87億份，合計份額也只有108.61億份，尚不及2004年發(fā)行高峰時(shí)，海富通收益增長(cháng)和中信經(jīng)典配置一只基金的首發(fā)募集份額。
緊張的資金面使得使得基金在投資方面顯得較為被動(dòng)，而在較高的倉位水平下，一旦出現贖回壓力，將迫使部分基金被動(dòng)減倉。
宏觀(guān)面引發(fā)不確定性
自去年以來(lái)，圍繞利率、匯率的爭論始終不絕于耳，被不少市場(chǎng)人士認為“早該進(jìn)行”的第二次加息始終沒(méi)能到來(lái)，市場(chǎng)始終未能擺脫加息壓力。在匯率方面更是如此，美國頻頻施壓要求人民幣升值，國內外媒體對此也是高度關(guān)注，雖然去年以來(lái)，圍繞利率和匯率所進(jìn)行的各種預測大多與事實(shí)不符，但圍繞這兩個(gè)問(wèn)題的爭論卻始終熱度不減，這在很大程度上反映了市場(chǎng)對于宏觀(guān)經(jīng)濟不確定性的擔憂(yōu)。
股指走勢任何時(shí)候都是多種市場(chǎng)因素的綜合反應。從具體點(diǎn)位看，市場(chǎng)的確隨時(shí)可能迎來(lái)反彈，但如果將股權分置改革試點(diǎn)、宏觀(guān)面等因素綜合起來(lái)看，市場(chǎng)似乎仍未到轉折之時(shí)。
近期“在跌市之中新基金通過(guò)謹慎建倉回避風(fēng)險”成為本組設立不足半年的基金的最大看點(diǎn)，但事與愿違，上周的統計結果顯示，全部證券投資基金的每份額資產(chǎn)凈值縮水幅度最大的基金又一次出現在這組基金中間，華富競爭力基金份額凈值縮水1.94%，超過(guò)了國內所有證券投資基金的每分額資產(chǎn)凈值的縮水幅度。這家基金于今年三月份設立，到4月29日份額資產(chǎn)凈值為，0.9863元，連續兩周的資產(chǎn)凈值快速縮水后已經(jīng)下降到0.9086元。落到在本組基金的倒數第二。
據統計，截至昨日，今年新成立的13只股票基金（包括股票型基金與混合型基金）全線(xiàn)虧損，其中成立于今年1月12日的天治優(yōu)選的單位凈值已跌至0.8726元，跌幅達12.74。
其實(shí)，不單是新基金表現不佳，即使是老基金，也在不斷回吐以前的盈利。據記者對92只股票基金的統計，年初至今取得正回報的只有16只，即71虧損，29贏(yíng)利。
基金凈值近兩周大幅下跌，特別是在5月16日至20日的一周內凈值跌幅超過(guò)5，是必須引起注意的。
重倉的基金很被動(dòng)。面對困局，一些基金果斷實(shí)施減倉，但大多數基金的倉位仍然較高。由于交叉持股嚴重，基金投資組合的流動(dòng)性較差，基金能否熬過(guò)難關(guān)令不少市場(chǎng)人士感到擔憂(yōu)。
基金的表現主要取決于股市。在目前這種市場(chǎng)形勢下，各基金公司旗下基金的近期走勢更加微妙。個(gè)別大型基金公司的旗下基金由于交叉持倉嚴重，流動(dòng)性較差，已積累了巨大的風(fēng)險。
基金公司頻頻更換基金經(jīng)理也從側面反映了基金的困境
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