放眼全球股市，除了以巴菲特、彼得·林奇為代表的價(jià)值投資者之外，技術(shù)分析同樣是極具分量的一個(gè)派別。
在技術(shù)分析中，最受推崇的莫過(guò)于道氏理論。該理論從問(wèn)世至今已有百年歷史，并且被譽(yù)為是所有市場(chǎng)技術(shù)分析的鼻祖，無(wú)論是艾略特波浪理論、K線(xiàn)理論，還是安德魯音叉線(xiàn)等，其實(shí)都是沿用了道氏理論的思想。
道氏理論的創(chuàng )始人是查爾斯·亨利·道（Charles Henry Dow，1851-1902），他另一個(gè)知名的身份是道瓊斯公司的創(chuàng )辦者，同時(shí)他還發(fā)明了道瓊斯工業(yè)指數，并成立了著(zhù)名的《華爾街日報》。在1900~1902年間，他發(fā)表了多篇社論，闡述了他對于股市走勢的分析，這便是道氏理論的雛形。在查爾斯·亨利·道過(guò)世后，不少人繼承了他的思想，并在各自后來(lái)有關(guān)于股市評論的撰寫(xiě)過(guò)程中整合成理論，而最具代表性的便是羅伯特·雷亞的《道氏理論》，也就是我們今天推薦的這本書(shū)。
道氏理論的核心在于趨勢，認為股票會(huì )隨市場(chǎng)的趨勢同向變化以反映市場(chǎng)趨勢和狀況。按照時(shí)間標準劃分，股票的變化主要表現為三種趨勢：一是長(cháng)期趨勢，又叫主要趨勢，持續一年或以上，大部分股票將隨大市上升或下跌，幅度一般超過(guò)20%；二是中期趨勢，持續期超過(guò)三星期，幅度為長(cháng)期趨勢的1/3~2/3；三是短期趨勢，持續時(shí)間一般不超過(guò)六天。
如果從空間的維度來(lái)理解，趨勢又包括上升趨勢、下降趨勢和橫向盤(pán)整，而所謂的牛市和熊市，正是不同級別不同類(lèi)型的趨勢的循環(huán)往復與組合，這便暗示投資者應當把握趨勢，順勢而為。
進(jìn)一步講，道氏理論擁有極其重要的三個(gè)假設，讀懂它們對于理解道氏理論來(lái)說(shuō)頗為重要：
（1）假設一：人為操作
每一天的行情都是人為操作出來(lái)的，因此短期內的波動(dòng)可能會(huì )受到人為操作的影響，比如常見(jiàn)的短期回調走勢等等，但長(cháng)期的主要趨勢幾乎不會(huì )受到人為操作的影響。
（2）假設二：市場(chǎng)反映每一條消息
每一位對于金融事務(wù)有所了解的市場(chǎng)人士，他所有的希望、失望與知識，都會(huì )反映在每天的指數波動(dòng)中，因此市場(chǎng)指數永遠會(huì )適當地預期未來(lái)事件的影響。如果發(fā)生火災、地震、戰爭等災難，市場(chǎng)指數也會(huì )迅速地加以評估。這一點(diǎn)同著(zhù)名的“有效市場(chǎng)假說(shuō)”有相通之處，即一切有價(jià)值的信息都已及時(shí)、準確、充分地反映在股價(jià)走勢當中。
（3）道氏理論是客觀(guān)化的分析理論
想要成功利用道氏理論來(lái)協(xié)助投機或投資行為，需要深入研究并客觀(guān)判斷，如果主觀(guān)使用它，就會(huì )不斷犯錯，不斷虧損。事實(shí)上，市場(chǎng)中有95%的投資者運用的都是主觀(guān)化操作，而這95%的投資者絕大多數都屬于“七賠二平一賺”中的那“七賠”人士。
在此基礎上，道氏理論又延伸出三大公理（市場(chǎng)行為包容一切、市場(chǎng)行為按趨勢運行、歷史會(huì )重演）以及六大定理（涉及空頭市場(chǎng)、多頭市場(chǎng)、牛熊轉換、折返走勢等內容），從多個(gè)角度全面給出了對于市場(chǎng)走勢的判斷和分析，為廣大投資者理解市場(chǎng)運行規律提供了別樣的視角。
客觀(guān)來(lái)說(shuō)，道氏理論用來(lái)分析股市長(cháng)期整體趨勢是非常成功的，但很多中短線(xiàn)投資者運用道氏理論來(lái)進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)交易，常常無(wú)法獲得滿(mǎn)意的回報，這也暴露出道氏理論的一些局限性：
一方面，道氏理論發(fā)出的信號具有滯后性。由于道氏理論對于趨勢的判斷取決于價(jià)格的變化，因此當趨勢確定下來(lái)時(shí)，往往已經(jīng)不是最佳的買(mǎi)賣(mài)時(shí)機，這便是道氏理論難以指導短線(xiàn)操作的根本原因。
另一方面，道氏理論似乎不太適用于個(gè)股。道氏理論是一種用來(lái)判斷市場(chǎng)基本趨勢的工具，它能通過(guò)市場(chǎng)指數的變動(dòng)告訴投資者，當前的市場(chǎng)正朝著(zhù)哪個(gè)方向運動(dòng)，或是即將改變運動(dòng)的方向，故而研判指數走勢更加適合。但是對于個(gè)股來(lái)說(shuō)，雖然絕大多數股票運行與股指的運行具有同向性，但涉及到每一只具體的股票，其運動(dòng)方式與股指的變動(dòng)差異常常較大，最簡(jiǎn)單的例子便是熊市期間也常常會(huì )出現一些牛股。因此在實(shí)際操作中，投資者不宜盲從。
歸根結底，一切技術(shù)指標都只能作為輔助參考，切不可過(guò)度迷信，縱然是作為鼻祖的道氏理論亦是如此。就連查爾斯·道自己也說(shuō)過(guò)，其理論“并非用于預測股市，甚至不是用于指導投資者，而是一種反映市場(chǎng)總體趨勢的晴雨表”。所以想要獲得長(cháng)期穩定的收益，我們還是應該扎扎實(shí)實(shí)地回歸到基本面研究上來(lái)，在充分把握行業(yè)前景和公司內在價(jià)值的基礎上，再考慮配合技術(shù)分析來(lái)進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)操作，如此才能在投資股市的道路上走得更遠。
可是即便如此，道氏理論的價(jià)值依然不能被否定，除了幫助投資者洞悉市場(chǎng)運行規律之外，該理論的寶貴之處還在于其中蘊含的哲學(xué)思想，這些思想深刻地影響著(zhù)后來(lái)人，并為后市的各種技術(shù)分析體系奠定了堅實(shí)的基礎。而這本《道氏理論》亦是成為了技術(shù)分析領(lǐng)域乃至整個(gè)投資界不可磨滅的經(jīng)典著(zhù)作。建議投資者一定要抽出時(shí)間來(lái)仔細研讀，相信各位的投資水平一定會(huì )更上一層樓。
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