配股的利弊
1．配股不是分紅
分紅是上市公司對股東投資的回報，它的特征為：上市公司是付出者，股東是收獲者，且股東收獲的是上市公司的經(jīng)營(yíng)利潤，所以分紅是建立在上市公司經(jīng)營(yíng)盈利的基礎之上的，沒(méi)有利潤就沒(méi)有紅利可分。上市公司的分紅通常有兩種形式，其一是送現金紅利，即上市公司將在某一階段（一般是一年）的部分盈利以現金方式返給股東，從而對股東的投資予以回報；另外就是送紅股，即公司將應給股東的現金紅利轉化成資本金，以擴大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，來(lái)年再給股東回報。而配股并不建立在盈利的基礎上，只要股東情愿，即使上市公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)生虧損也可以配股，上市公司是索取者，股東是是付出者。股東追加投資，股份公司得到資金以充實(shí)資本。配股后雖然股東持有的股票增多了，但它不是公司給股民投資的回報，而是追加投資后的一種憑證。
為什么股民會(huì )將配股混為分紅呢？這時(shí)我國股市和股民尚不成熟所致?，F代中國股市創(chuàng )立的時(shí)間較短，正處在發(fā)展和成熟期間，股市的規模較小，股票嚴重短缺，只要買(mǎi)到股票就賺錢(qián)。這種現實(shí)極大地刺激著(zhù)百姓入市投機的熱情，而上市公司正是利用了這一點(diǎn)，低價(jià)向老股東配售新股，一方面壯大了公司的資金實(shí)力，且也滿(mǎn)足了股民對股票的渴求。
2．配股與投資選擇
根據公司法的有關(guān)規定，當上市公司要配售新股時(shí)，它應首先在老股東中進(jìn)行，以保證老股東對公司的持股比例不變，當老股東不愿參加公司的配股時(shí)，它可以將配股權轉讓給他人。對于老股東來(lái)說(shuō)，上市公司的配股實(shí)際上是提供了一種追加投資的選擇機會(huì )。
老股東是否選擇配股以追加對上市公司的投資，可根據上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)、配股資金的投向及效益的高低來(lái)進(jìn)行判斷。但在現實(shí)的經(jīng)濟生活中，除了配股外，股民還可通過(guò)購買(mǎi)其他公司的股票、投資債權及居民儲蓄來(lái)實(shí)現追加投資，其關(guān)鍵就視投資收益情況來(lái)確定。如配股上市公司的凈資產(chǎn)收益率還達不到居民儲蓄存款利率，顯然上市公司的經(jīng)營(yíng)效益太差，其投資回報難以和居民儲蓄相比擬，股民就可不選擇配股這種方式來(lái)追加對上市公司的投資。當然，當一個(gè)上市公司確定配股以后，如配股權證不能流通，其配股就帶有強制性，因為配股實(shí)施后股票就要除權，價(jià)格就要下跌，如老古東不參加配股，就要遭受市值下降的損失。其逃避配股的唯一方法就是在配股前將股票拋出。
在我國上市公司的配股中，由于我國股份制的運作尚不規范，上市公司中國家股和法人股占絕對的控股地位，這些大股東極力贊成配股但拿不出資金來(lái)參加配股，且還將其配股權強制性地轉讓給上市公司的個(gè)人股東。這種舉措實(shí)際上是對中小股東權益的一種侵犯。
3．配股與投資風(fēng)險
在比較成熟的股市上，配股是不受股東歡迎的，因為公司股東往往是企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善或倒閉的前兆。當一個(gè)上市公司資金短缺時(shí)，它首先應向金融機構融通資金以解燃眉之急。一般來(lái)說(shuō)，銀行等金融機構是不會(huì )拒決一個(gè)經(jīng)營(yíng)有方、發(fā)展前景較好的企業(yè)的貸款要求的。而經(jīng)營(yíng)不善的公司就不得不向老股東伸手要錢(qián)以渡難關(guān)。從最近兩年我國股市的配股情況來(lái)看，一些配股比例較高的公司往往都是業(yè)績(jì)平平、不盡人意的。當然我國上市公司的配股之風(fēng)盛行也有其他一些原因，如在國民經(jīng)濟宏觀(guān)調控期間較為緊張、貸款實(shí)行規?？刂?，上市公司也難以從金融機構取得貸款。另外從上市公司的擴展方式來(lái)說(shuō)，由于通過(guò)配股來(lái)籌集資金比較容易，且因流通股股東所占比例較小也無(wú)法抗拒，所以配股就成為上市公司擴展規模的最好途徑。
對股民來(lái)說(shuō)，配股有時(shí)預測著(zhù)更大的投資風(fēng)險。首先，根據我國的有關(guān)規定，上市公司每年可有30%的配股額度，不配也就浪費了指標。許多上市公司純粹是為了配股而配股，所籌資金并不一定有合適的項目去投資。如一些上市公司，因在本行業(yè)已無(wú)擴展余地，就拿著(zhù)配股資金去經(jīng)營(yíng)一些非主營(yíng)業(yè)務(wù)，有時(shí)干脆就將資金存銀行或炒股票、房地產(chǎn)，而這些公司在這方面是不具優(yōu)勢的。其次，按比例、高溢價(jià)地配股意味著(zhù)要用配股資金再造一個(gè)和公司現有規模相差無(wú)幾的企業(yè)，即使能找到合適的項目，但項目的建設是否能順利進(jìn)行，項目投產(chǎn)后產(chǎn)品是否能有銷(xiāo)路、公司的管理水平和技術(shù)力量是否能跟得上，這都是影響配股資金能否在預定的期限內見(jiàn)成效是關(guān)鍵問(wèn)題，上市公司對股民的投資回報就較難達到要求。再者，由于我國上市公司的的配股具有一定的強制性，配股會(huì )將股民更多的資金拖入股市這個(gè)風(fēng)險之地。按照分散資金的原則，雞蛋是不能都放在一個(gè)籃子里的，股民不但不應將資金都投入到某一只股票，且還應留出一部分資金投入到風(fēng)險較小的領(lǐng)域，如購買(mǎi)國庫券或進(jìn)行其他的實(shí)業(yè)投資。而每年連續不斷的配股勢必將股民更多的投資拖入股市，使股民承擔更大的市場(chǎng)風(fēng)險。
4．配股與資產(chǎn)流失
配股，一般是全體股東都應按持股比例追加投資，這樣將不改變原由股東的相對持有比例。當然，如果某些股東對持有比例不介意的話(huà)，也可以放棄配股。但放棄配股的股東可能遭受市價(jià)損失。
當流通配股后，由于除權的作用，股價(jià)就要下降，對于參與配股的股東來(lái)說(shuō)，由于股票數量的增多，股票的市價(jià)總值不發(fā)生變化。而若放棄配股，這部分股東將因所持股票總市值的的減少而蒙受損失。而對于暫不能上市流通的國家股和法人股來(lái)說(shuō)，市值只是一個(gè)名義的價(jià)格，其經(jīng)濟利益是否受損要視其配股后每股凈資產(chǎn)含量和盈利能力的變化情況而定。
當配股價(jià)不等于每股凈資產(chǎn)時(shí)，股東放棄配股將導致資產(chǎn)的相互轉移，也就是說(shuō)，部分股東的資產(chǎn)將在配股之中流失了。當配股低于每股凈資產(chǎn)時(shí)，配股后每股凈資產(chǎn)含量將高于配股價(jià)且低于原來(lái)的基數，這樣，放棄配股的股東的部分凈資產(chǎn)將無(wú)償地流向參與配股的一方；而當股價(jià)高于每股凈資產(chǎn)值時(shí)，配股后每股凈資產(chǎn)將大于原來(lái)的基數而小于配股價(jià)，參與配股一方的部分凈資產(chǎn)就無(wú)償的流向了放棄配股的一方。而依照中國證監會(huì )的現行規定，上市公司的配股價(jià)是不得低于每股凈資產(chǎn)額的。這樣，在上市公司的配股中，若國家股和法人股放棄配股，個(gè)人股東配股后所形成的部分資產(chǎn)將無(wú)償地流向國家股和法人股股東，且配股比例越大、溢價(jià)愈高，個(gè)人股東的資產(chǎn)流失也就越大。
5．配股與市盈率
股民之所以熱衷配股，除了配股能增加手中的數量外，通過(guò)追加投資，配股還能降低市盈率。
在上市公司配股時(shí)，只有當配股價(jià)低于配股時(shí)的股票市價(jià)，配股才能進(jìn)行。當配股大于或等于配股時(shí)的股票市價(jià)，股民可直接在股市上購買(mǎi)同類(lèi)股票來(lái)增加持有的股票數量。
相對配股時(shí)的股票市價(jià)來(lái)說(shuō)，配股價(jià)都是很低的，配股后上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)若能保持在原有的水平，由于配股后股民受中的股票成本有所下降，平均股價(jià)有所下降，股票的市盈率將會(huì )隨之下降。
如股民甲以每股20元的價(jià)格購得G股票1000股，該股票的每股稅后利潤為0.2元，其市盈率為100倍。在G股票市場(chǎng)價(jià)格為每股15元時(shí)，上市公司宣布配股，配股價(jià)每股5元，配股比例每股0.5股。
根據配股的除權方式，配股后的除權價(jià)為：
Y =（市價(jià)+配股率×配股率）÷（1+配股率）
=（15+0.5×5) ÷（1+0.5）
=11.66元
股民甲以每股5元的價(jià)格配500股后，共持有G股票1500股，持股成本從每股20元降為每股15元，其市盈率從100倍降到75倍。
其實(shí)，降低股票的市盈率或股票的平均持有成本，并不一定非要通過(guò)配股來(lái)實(shí)現，如果股民甲能在市場(chǎng)上買(mǎi)到市盈率較低的股票，則其效果與配股是相同的，只不過(guò)是持有股票的種類(lèi)增加了，因為股票只不過(guò)是上市公司為股民提供了一個(gè)購買(mǎi)低市盈率股票的機會(huì )而已。在上例中，如果股民甲能買(mǎi)到市盈率只有25倍（配股價(jià)÷每股稅后利潤）的股票，再投資2500元，降低持股市盈率或股票成本的效果將是一樣的，只不過(guò)所持股票的品種增加了。
在追加投資時(shí)只要股民把握住這么一個(gè)原則，即后買(mǎi)股票的市盈率比先買(mǎi)的低，就能降低股票的平均市盈率。如果股民僅僅是想降低股票的持有成本或降低持股的市盈率，就不一定非要將自己限制在配股上。如在上例中，股民追加2500元投資就不一定非要投資到原有股票的配股上，如果市場(chǎng)上有市盈率更低的股票，如每股價(jià)格2.5元，市盈率只有10倍的股票，此時(shí)股民甲就可購股票1000股，其持股的平均市盈率就從100倍降到了56.25倍，其效果比參加配股更好。
