當前的貴州茅臺，股價(jià)已突破400元，市值超過(guò)5200億，已經(jīng)超越帝亞吉歐（Diageo）總市值，成為世界第一大酒廠(chǎng)。
帝亞吉歐業(yè)務(wù)遍及180個(gè)國家，目前占據全球30%以上的洋酒市場(chǎng)份額，旗下的洋酒品牌包括尊尼獲加、珍寶、溫莎、斯米諾、詩(shī)洛克、坎特一號等，同時(shí)在中國白酒市場(chǎng)還是水井坊的實(shí)際控制人。
帝亞吉歐盈利增長(cháng)預期雖然低于茅臺，但整個(gè)凈利潤比茅臺高出至少25%。
當然，如果拿茅臺跟帝亞吉歐相比，確實(shí)不在一個(gè)空間之內，茅臺于中國，有著(zhù)特殊的文化和市場(chǎng)意義。
不過(guò)值得注意的是，同樣是本土品牌，制造業(yè)領(lǐng)域的格力電器、吉利汽車(chē)、海爾電器、聯(lián)想控股四個(gè)加起來(lái)，其總市值還不到5000億，但這四家公司去年總的凈利潤是280億，茅臺只有167億。
茅臺的興盛，一方面是因為中國經(jīng)濟的繁榮，具體說(shuō)是富有階層的崛起，這本身源于各行各業(yè)持續創(chuàng )造的經(jīng)濟增長(cháng)，而非一種憑空而來(lái)的消費選擇。
另一個(gè)重要原因是，茅臺背后的經(jīng)營(yíng)系統，可能大部分投資者是不知道的，茅臺生產(chǎn)廠(chǎng)，是世界上唯一由軍隊負責安全警衛的酒廠(chǎng)，茅臺的運輸，堪比運鈔，茅臺不僅是國酒，還是軍酒，一度專(zhuān)供中國軍隊。
可以這么說(shuō)，一旦出現打仗的情況，可能民間就喝不到茅臺了，直接全部拉到前線(xiàn)給將士們去壯行和慶功了。
正因為如此，茅臺酒廠(chǎng)根本就不愁錢(qián)的問(wèn)題，不會(huì )因為上市圈錢(qián)而改變管理和市場(chǎng)體系，也就沒(méi)有必要去迎合股民和滿(mǎn)足股東各類(lèi)需求。
貴州茅臺在最近十年里，只有2006年推出過(guò)10股轉增10股的高轉送方案，其余年份幾乎都不轉送，但在分紅方面毫不吝嗇。這是如今誕生高股價(jià)，以及持續吸引投資者的重要原因。
當然，茅臺的特殊地位，并不能保證股價(jià)就會(huì )一直上漲，2008年的經(jīng)濟危機、2012年開(kāi)始的強力反腐，茅臺股價(jià)出現過(guò)不止一次的被腰斬的情況。
當下，由于買(mǎi)入茅臺代表了一種價(jià)值投資，導致一些分析陷入非理性狀態(tài)，甚至很多券商為了追求關(guān)注度，其研報將短期內的茅臺股價(jià)預期提升了超過(guò)50%，這確實(shí)值得警惕。
站在純市場(chǎng)的角度分析，茅臺有兩個(gè)比較大的局限，一個(gè)是價(jià)格和產(chǎn)量帶來(lái)的市場(chǎng)擴張局限性，另一個(gè)是消費的場(chǎng)景要求帶來(lái)的需求局限性。
茅臺生產(chǎn)所需的特殊水源和地理位置，限制了其產(chǎn)量，目前茅臺酒年產(chǎn)量4萬(wàn)噸，計劃到2020年達到5萬(wàn)噸，相當于一億瓶1斤裝的飛天茅臺，平均下來(lái)14個(gè)中國人一年只能消費一瓶茅臺。
但從價(jià)格的角度講，就算是14個(gè)人一年只消費了一瓶飛天茅臺，按目一瓶飛天茅臺1300元計算，每個(gè)人相當于付出了超過(guò)100塊，而這一百塊可以購買(mǎi)至少40瓶普通啤酒，或至少30瓶可樂(lè )，這就注定了茅臺酒將是奢侈品，不是普通消費品。
縱觀(guān)全世界市值最大、股價(jià)最高、成長(cháng)性最好的公司，沒(méi)有幾個(gè)主業(yè)是做奢侈品的，因為局限性太大了。
另外，茅臺酒的消費場(chǎng)景往往是聚會(huì )、送禮性質(zhì)居多，你很難想象一個(gè)人從酒柜里拿出一瓶茅臺自酌自飲，但葡萄酒、啤酒、飲料是可以的，這就導致茅臺的消費文化難以大規模傳播和普及，需求的想象空間有限。
前十年，投資茅臺，可以稱(chēng)得上保值和增值，但還不能說(shuō)有神奇的回報率。2006年至今十年間，茅臺的股價(jià)確實(shí)翻了十倍，從40元漲到了400元，但北京的商品房平均價(jià)格，同期也翻了十倍，從2006年的6千多一平，到現在的6萬(wàn)多一平。
當然，將茅臺跟北京房?jì)r(jià)做比較，不是說(shuō)房子的投資價(jià)值可以堪比茅臺，主要是想讓投資者明白一個(gè)道理，任何一個(gè)投資標的的漲價(jià)，背后首先是客觀(guān)因素，比如貨幣超發(fā)等，其次才是自身的特殊的優(yōu)勢。
最后來(lái)談茅臺市值和股價(jià)的問(wèn)題。
如果要談到市場(chǎng)空間，茅臺可對標的公司，不應該是可口可樂(lè )等公司，尤其是在當前市值已超過(guò)帝亞吉歐之后，烈酒類(lèi)上市公司也不再是茅臺參考對象。而應該對標LVMH這樣的公司。
對于很多消費者，或者說(shuō)家庭來(lái)說(shuō)，消費茅臺跟買(mǎi)LV實(shí)際上是同一個(gè)級別的需求。
截止目前，LVMH集團旗下?lián)碛谐^(guò)60個(gè)品牌，業(yè)務(wù)范圍覆蓋70個(gè)國家，總市值1000億歐元，約合7500億人民幣。
LVMH集團市值達到這個(gè)水平，是通過(guò)不斷的并購、擴張得來(lái)的，就在剛剛，LV吞并了迪奧（Dior），將其拉入了LVMH版圖。
該集團目前旗下的時(shí)裝皮具、香水及彩妝、珠寶與腕表、葡萄酒與烈酒，總的年銷(xiāo)售額折合人民幣接近3000億（其中葡萄酒和烈酒占比約10%），凈利潤300億。
茅臺目前銷(xiāo)售額500億，凈利潤167億，茅臺雖然利潤率較高，但整體跟LVMH集團還有很大的差距。
如果說(shuō)貴州茅臺有非常強大的品牌支撐，那么LVMH集團可能也毫不遜色，除了大家熟知的皮革制品路易威登，在香檳和烈酒方面，旗下有酩悅香檳、凱歌皇香檳、軒尼詩(shī)等。
按照當前茅臺的生產(chǎn)和增長(cháng)計劃，三年后其茅臺酒的整個(gè)供給量增長(cháng)約30%，如果再大膽的預期，按照未來(lái)三年茅臺酒漲價(jià)40%，銷(xiāo)售額將增加到900億元，按照利潤率30%算，凈利潤會(huì )達到300億，凈利潤趕上當前的LVMH集團。
按此類(lèi)比，如果三年后茅臺酒的市值達到7500億人民幣（跟當前的LVMH集團相當），我一點(diǎn)都不奇怪。
只是跟LVMH集團相比，茅臺有天然的天花板，除了前文中提到的幾個(gè)局限性，其他比如業(yè)務(wù)單一、國際化難度較大、不可能做市值并購等等，都是影響股價(jià)的市值的客觀(guān)因素。
更何況LVMH集團當前1000億歐元的市值，也是處在大漲之后的峰值階段，其市值從700億歐元上升至1000億歐元，是在不到一年半的時(shí)間里完成的。
LVMH集團在2015年末的時(shí)候，其市值還僅僅只有730億歐元。也就是說(shuō)，LVMH集團的市值，在過(guò)去不到一年半的時(shí)間里，上升了35%。
貴州茅臺在過(guò)去一年半的時(shí)間里，其股價(jià)從不到200漲到了現在的420，整整翻了一倍多，其市盈率已經(jīng)超過(guò)30倍。
也可以這么說(shuō)，過(guò)于一年多里，全球最牛的奢侈品企業(yè)，得益于中國市場(chǎng)的消費增長(cháng)，其公司市值都在上升，而并不是只有茅臺。
此時(shí)買(mǎi)入茅臺，賺錢(qián)的邏輯非常簡(jiǎn)單，回歸到了對股價(jià)的博弈。實(shí)際上從單純的業(yè)績(jì)方面講，預期已經(jīng)反映在股價(jià)上，而且是超預期的反應，如果不是在A(yíng)股市場(chǎng)，還持續宣揚買(mǎi)入茅臺就是價(jià)值投資，我認為是有問(wèn)題的。
要知道作為全球股王（1股25萬(wàn)美元），股神巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋公司的股價(jià)，從2009年至今，上漲了接近4倍，但其市盈率只有16。伯克希爾公司也是在不斷的并購當中成長(cháng)起來(lái)的，而非單一經(jīng)營(yíng)。
如果沒(méi)有猜錯的話(huà)，未來(lái)一陣子，關(guān)于茅臺市值沖上萬(wàn)億的論調會(huì )甚囂塵上，股價(jià)沖上600的言論還將不斷出現，但個(gè)人認為茅臺此輪行情已經(jīng)在透支參與者的認知，當前的股價(jià)放在兩年后是非常合理的，放在當下已經(jīng)處在偏高的區域，盲目追高，所付出的機會(huì )成本不容忽視。
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