預期就像胡蘿卜，吃不到的時(shí)候味道最好。
“封轉開(kāi)”的預期也就是一個(gè)胡蘿卜，不過(guò)它已經(jīng)支撐著(zhù)基金指數2005年從670點(diǎn)漲到了912點(diǎn)。
“2005年底第一個(gè)20％(上漲)已經(jīng)完成，2006年還會(huì )有第二個(gè)20％。”中國銀河證券首席基金分析師胡立峰向本報表示。
4月10日，基金指數報收于988.33點(diǎn)，當日漲幅3.37％。
行情還能走多遠？
“從2005年7月初至今，封閉式基金整體上漲40％，但是我們認為，真正的行情還沒(méi)開(kāi)始。”胡立峰接受采訪(fǎng)時(shí)表示。
中國銀河證券基金研究中心的統計資料顯示，從2005年7月初到2006年4月7日，封閉式基金市值從444.88億元增長(cháng)到597.50億元，期間分紅金額合計8.33億元，加權平均價(jià)格上漲36.21％，凈值總額則上升29.26%，價(jià)格漲幅超過(guò)凈值增幅6.92％。
招商證券基金分析師王丹妮接受采訪(fǎng)時(shí)表示，推動(dòng)炒封潮的主要原因，主要還是“封轉開(kāi)”預期。
規模5億份的基金興業(yè)將于2006年11月到期，基金同智和基金景業(yè)也將于2007年3月到期，截至4月7日的數據顯示，上述3只基金的折價(jià)率分別為8％、12％和13％。
數據顯示，3年內，也就是2008年底到期的封閉式基金共有26只，其折價(jià)率空間從8％到23.36％不等。
胡立峰認為，截至2006年4月7日，54只封閉式基金凈值總額959.13億元，市值總額597.50億元，二者差額361.63億元，加權平均貼水率37.70％。上周封閉式基金周成交金額高達22.17億元。折價(jià)率有所擴大，約為37％左右，封閉式基金還存在巨大的投資價(jià)值。
王丹妮亦同意這種判斷，“封閉式還有上漲空間”。
對于基金公司而言，如何防止其管理的基金份額在到期后出現大幅度縮水將是一個(gè)問(wèn)題。
據悉，3月份中國證監會(huì )副主席桂敏杰曾專(zhuān)程前往融通基金召開(kāi)會(huì )議，探討“封轉開(kāi)”思路，會(huì )議上，有基金公司提出提前“封轉開(kāi)”，有的基金公司提出權證方案，由基金公司免費向持有人發(fā)行權證，權證內在價(jià)值為基金現價(jià)與凈值之間的差額。通過(guò)發(fā)行權證，可以使得現有的持有人分享凈值成長(cháng)的成果。
“按照自然到期，平穩過(guò)渡的思路，提前‘封轉開(kāi)’幾乎不太可能，”胡立峰分析，而權證等方案的提交，無(wú)疑將進(jìn)一步刺激封閉式基金的整體上揚。
從炒小到炒大
一位封閉式基金經(jīng)理認為，如果說(shuō)2005年的封閉式行情主要表現為小盤(pán)走強，那么2006年炒作目標無(wú)疑轉移到了大盤(pán)封閉式。小盤(pán)封閉式的規模低于20億份，而大盤(pán)則是指規模在20億份以上的封閉式基金。
小盤(pán)封閉式基本都在3年內到期，因此“封轉開(kāi)”預期其實(shí)已經(jīng)被提前透支。
“炒大和炒小，是兩種截然不同的思路，”胡立峰說(shuō)。由于小盤(pán)基金的到期日臨近，只要在到期之前，基金凈值不出現大幅度下降，此時(shí)投資小盤(pán)基金可以獲得穩定的收益，“這是一種債券化的投資。”
相比起來(lái)，大盤(pán)的不確定性更大，如30億份規模的基金銀豐，其到期日為2017年，因此，即使其折價(jià)率高達45％，攤薄到每年，可以獲得的年收益也甚微。
因此，投資大盤(pán)封閉式，更多是一種風(fēng)險套利，就是在“封轉開(kāi)”預期下進(jìn)行的波段操作。
晨星公司統計顯示，從2005年6月到2006年4月7日，小規模封閉式基金綜合指數從750點(diǎn)左右上漲到1036點(diǎn)，大規模封閉式基金綜指上漲幅度較低，從750點(diǎn)上漲到971點(diǎn)。
“基金的凈值取決于A(yíng)股走向，如果A股掉頭向下，則封閉式基金折價(jià)率也將大大縮水，”分析人士指出，僅從目前折價(jià)率判斷投資大盤(pán)封閉式，仍然存在較大風(fēng)險。
不過(guò)，胡立峰的觀(guān)點(diǎn)顯然不同。“基于銀河證券封閉式基金結構性套利交易計劃，以2005年12月23日的數據為計算基準，預期2006年封閉式基金市值上升100億元，折價(jià)率減少12個(gè)百分點(diǎn)，從35％降低到23％，價(jià)格指數上漲20％左右。從2005年12月23日到2006年4月7日，封閉式基金凈值總額從80..01億元總額增加到967.46億元，增加了164.45億元，漲幅20.48％。市值總額從521.60億元增加到605.83億元，增加84.23億元，漲幅16.15％。”胡立峰4月8日的報告中這樣描述。
“按照4月10日的最新數據計算，從2005年底至今，封閉式基金已經(jīng)上漲20％，我們已經(jīng)實(shí)現了2005年底的預測。但那是凈值驅動(dòng)的結果，基金凈值2006年以來(lái)也上漲了20％，因此封閉式基金真正的獨立行情還沒(méi)展開(kāi)?，F在我們準備再次調高未來(lái)預測，按照4月10日的基準，我個(gè)人認為，2006年封閉式基金還會(huì )繼續上漲20％。”胡立峰再一次表達對封閉式基金的樂(lè )觀(guān)預期。
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