現在看來(lái)，維持德隆鏈條的資金主要有兩個(gè)途徑，一是通過(guò)證券公司、信托公司開(kāi)展的委托理財，二是控制商業(yè)銀行，通過(guò)拆借和貸款的方式獲得資金。
1月19日，德隆主案在武漢開(kāi)庭，唐萬(wàn)新之金融混業(yè)真相大白天下。唐承認，混業(yè)經(jīng)營(yíng)對于德隆來(lái)說(shuō)，僅是一個(gè)幌子，最終目的在于委托理財。
2001年，金新信托危機爆發(fā)后，德隆先后投入50億資金，收購了昆明商行、中富證券等金融機構，不斷擴大委托理財規模，陷入再收購再融資怪圈，最終自毀長(cháng)城，一切努力均雨打風(fēng)吹花落去。
50億金融收購
現在看來(lái)，2001年4月在杭州召開(kāi)的“西湖會(huì )議”，加速了德隆走向滅亡。
在“西湖會(huì )議”上，唐萬(wàn)新對金新信托41億窟窿采取了“姑息養奸”的態(tài)度———繼續收購金融機構，擴大委托理財規模，增加金融資產(chǎn)，以應對危機。
2001年后，德隆在市場(chǎng)上的口碑越來(lái)越差，委托理財客戶(hù)的回頭率從97%驟然降至3%。德隆后期收購的金融企業(yè)中，其股權大都采用委托持股的方式進(jìn)行，“和德隆沾邊，營(yíng)銷(xiāo)工作就很難做”，所以，一些表面上與德隆風(fēng)牛馬不相及的金融企業(yè)，實(shí)際控制者卻是德隆。
典型的如中富證券的收購，在德隆進(jìn)入之前，其控制人為北京利德公司，持有54%的股份，另外金飛民航持有36%左右，剩下的大致10%為溫州國際信托持有。
2003年9月，德隆以2.8億元收購北京利德所持股份，此后又收購了金飛民航的股份。但在對外宣傳上，中富的投資人仍為金飛民航等。
如今，隨著(zhù)德隆刑事案件的相繼開(kāi)庭，其金融收購細節也漸次明晰。
在德隆50億金融收購當中，其投資的銀行主要有昆明商行、南昌商行、株州商行和長(cháng)沙商行。
其中，德隆收購昆明商行費資2.8億元，通過(guò)英茂集團、英茂商務(wù)、英茂紅河制藥以及委托持股，持有股份比例達49.23%，處于相對控制地位。
德隆收購南昌商行31.63%股份，大致投資一個(gè)億；收購株州商行41.05%的股份，耗資7000萬(wàn)；另以4544萬(wàn)元的代價(jià)，擁有長(cháng)沙商行14.15%股份。
在證券類(lèi)公司中，德恒證券為當時(shí)金新信托投資組建，德隆實(shí)際控股76.50%；而此后收購的恒信證券，花費5.8億資金，占有100%股權；中富證券投資4.58億。
在三家信托公司中，德隆擁有金新信托68.8%的股權，實(shí)際投資5億多；收購南京國投耗資4個(gè)億；收購伊斯蘭信托也拿了4億元。此外，收購新疆金融租賃公司耗資4.05億，收購新世紀金融租賃公司耗資4.38億。
德隆對上述12家核心金融機構的收購，動(dòng)用的資金超過(guò)42億元。
事實(shí)上，在鼎盛時(shí)期，德隆曾控制了21家金融企業(yè)，其龐雜的金融帝國在國內無(wú)出其右。
資金鏈
除了上述12家核心金融機構之外，當年德隆還參與收購深發(fā)展、蘭州市商業(yè)銀行、烏魯木齊市商業(yè)銀行、銀川市商業(yè)銀行、華安財產(chǎn)保險、東方人壽保險、健橋證券、國海證券以及三江源證券等金融機構。
這些龐大收購中，除早期收購金新信托和新疆金融租賃的部分股權為自有資金之外，其后的收購資金大都來(lái)源于委托理財。這點(diǎn)，在唐萬(wàn)新的供詞中，都有明顯交代。
關(guān)于收購目的，唐萬(wàn)新交代，一是擴大金融資產(chǎn)規模，抵御擠兌風(fēng)險，二是把德隆隱藏起來(lái)，便于融資。
現在看來(lái)，維持德隆鏈條的資金主要有兩個(gè)途徑，一是通過(guò)證券公司、信托公司開(kāi)展的委托理財，二是控制商業(yè)銀行，通過(guò)拆借和貸款的方式獲得資金。
而不管哪種途徑，前提都是德隆控制相關(guān)的金融企業(yè)。
資料顯示，德隆從昆明商行拆借資金達10億之多。其中為南京國投拆借2億元，為伊斯蘭信托拆借5000萬(wàn)元，通過(guò)銀川商行拆借轉給伊斯蘭信托5.5億，為新世紀租賃公司貸款2億元。
德隆收購南昌商行后，通過(guò)銀川商行拆借給伊斯蘭信托1.8億，伊斯蘭信托直接拆借5000萬(wàn)，南京國投拆借7000萬(wàn)。
在株州商行方面，中富證券拆借1.7億元，恒信證券拆借1億元，南京國投拆借7000萬(wàn)元。
長(cháng)沙商行，恒信證券拆借1.2億。
稍加計算，德隆控制4家銀行共投入資金4.998億元，但從銀行方面拆借的資金高達17.6億元，是其投資金額的3.5倍多。
而對于銀行拆借的資金用途，原則上是誰(shuí)拆借誰(shuí)使用，首先解決自身遺留的債務(wù)，二是兌付到期的客戶(hù)資金，三是被友聯(lián)調走兌付其他金融機構的客戶(hù)資金。
此外的一些金融機構，德隆盡管沒(méi)有收購成功，但其業(yè)務(wù)有些已經(jīng)展開(kāi)。如收購建橋證券，原先德隆以上海華冠投資有限公司的名義進(jìn)行收購，由于種種原因，收購沒(méi)有成功，但在收購過(guò)程中，建橋證券已經(jīng)將4.43億資金委托給南京國投理財，而這筆資金最終轉入德恒證券，以?xún)陡犊蛻?hù)資金。
而德隆收購的證券和信托公司中，中富證券委托理財資金7.91億，德恒證券208億，南京國投16.03億，伊斯蘭信托29.84億，金新信托201.73億，另外的恒信證券，盡管沒(méi)有開(kāi)庭，但根據相關(guān)資料，其委托理財資金大致在24.3億。
金融混業(yè)把戲
2003年3月1日，唐萬(wàn)新宣布德隆進(jìn)入混業(yè)時(shí)代。但事實(shí)上，這個(gè)日子更多的只是一種象征意義，“德隆的金融機構還是分業(yè)經(jīng)營(yíng)”。
唐萬(wàn)新坦承，當時(shí)不能直接說(shuō)讓大家大規模搞委托理財，如果直接說(shuō)，大家都會(huì )沒(méi)有信心，天天搞委托理財投資“老三股”，不知道何時(shí)是盡頭。
不過(guò)，在開(kāi)庭過(guò)程中，唐也稱(chēng)，其收購金融機構還是為了解決德隆的危機。
因為，雖然隱藏于混業(yè)幌子下，但此時(shí)的德隆已經(jīng)是病入膏肓，積重難返。
事實(shí)上，在唐萬(wàn)新自2002年親自主政友聯(lián)時(shí)，每天的“頭寸會(huì )”就疲于應付委托理財黑洞，資金只能拆東墻補西墻，特別是2003年10月份之后，金融機構幾乎沒(méi)有新進(jìn)的資金，德隆只能調用產(chǎn)業(yè)資金、銀行資金以及朋友的錢(qián)來(lái)應對危機。
此時(shí)，德隆操縱老三股已經(jīng)釀成“苦果”———不斷委托理財，不斷借新還舊，然后再收購再融資，如此循環(huán)往復，惡性循環(huán)。
唐萬(wàn)新被逮捕之后，唐自己認為德隆毀滅有三個(gè)原因，一是銀根緊縮，二是媒體瘋狂報道，三是客戶(hù)承受不了“老三股”下跌的心理壓力，開(kāi)始毀滅性砸盤(pán)。
這也是德隆一直無(wú)法從老三股抽身的一個(gè)原因。
德隆老三股崩盤(pán)后不久，2004年7月，德隆曾經(jīng)就其金融機構的問(wèn)題向銀監會(huì )提交了一份解決方案。
在這份方案中，德隆自己披露，截至2004年7月24日，對11家金融企業(yè)133.84億元的債務(wù)通過(guò)關(guān)聯(lián)交易拉直、債權轉股權、資產(chǎn)溢價(jià)抵償、展期償還、債務(wù)打折等方式，意向處置債務(wù)114.22億元，其余19.62億元的債務(wù)重組有待于進(jìn)一步協(xié)商。
如今，德隆此前所收購來(lái)的金融機構和資產(chǎn)，早已分崩離析，除了中富證券和新世紀金融租賃、新疆金融租賃正在進(jìn)行資產(chǎn)重組之外，其他的金融機構前途黯然。
1月20日，德隆主案庭審進(jìn)入尾聲，唐萬(wàn)新50億構建的金融帝國如流沙般消逝?！ ?br>
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