百仕通行情看漲
百仕通集團(Blackstone Group)和高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)都是投資界的大腕，它們從投資和顧問(wèn)業(yè)務(wù)上賺取了巨額利潤。
但投資者對百仕通首次公開(kāi)募股(IPO)的強烈興趣表明，與高盛等華爾街的投資銀行相比，百仕通賺取的每塊錢(qián)利潤在投資者眼中都更“值錢(qián)”。要想在競爭中占據上風(fēng)，百仕通必須使自己業(yè)務(wù)的強勁增長(cháng)勢頭繼續維持下去。百仕通的IPO價(jià)格周四收盤(pán)后定在了31美元，該公司股票將于周五上市交易。
百仕通的IPO截至周四晚間共售出了1.3333億股普通股，募得資金46億美元，成為了華爾街規模最大的首次公開(kāi)募股之一。
百仕通的高層管理人士在這次IPO中更是賺了個(gè)盆滿(mǎn)缽盈。以每股31美元的IPO價(jià)格計算，假設承銷(xiāo)商們行使了購買(mǎi)更多股票的選擇權，那么百仕通現年60歲的創(chuàng )始人之一兼首席執行長(cháng)史蒂芬•施瓦茨曼(Stephen Schwarzman)將從此次IPO中獲得近9.3億美元，他將在百仕通持股23%，價(jià)值約78億美元。
與施瓦茨曼共同創(chuàng )辦百仕通的彼得•彼得森(Peter Peterson)在此次IPO中將獲得約19億美元，他將在百仕通中保留4%的股份，價(jià)值約13.5億美元。
百仕通的股價(jià)預計周五在紐約證交所首日上市后將出現攀升，部分原因是有非常多的投資者此前無(wú)緣參與該公司的IPO，投資者對百仕通的股票有旺盛需求，特別是外國投資者。
私人資本運營(yíng)業(yè)的巨頭Kohlberg Kravis Roberts & Co.預計很快也將步百仕通的后塵，成為一家公開(kāi)上市企業(yè)。
投資者如此追捧百仕通的原因是，人們認為它的業(yè)務(wù)模式某種程度上要優(yōu)于高盛。百仕通通過(guò)向其客戶(hù)提供顧問(wèn)服務(wù)并代其投資而牟利，它無(wú)需在廣告和基礎設施方面支出太多。相比之下，高盛的大部分利潤都是自有資金的投資所得，因此它很大程度上要自擔投資風(fēng)險，并且它的業(yè)績(jì)很大程度上要取決于其資產(chǎn)負債狀況。
百仕通被認為是私人資本運營(yíng)資金等所謂替代性資產(chǎn)的最佳管理機構，隨著(zhù)越來(lái)越多的退休基金和其他基金轉向替代性資產(chǎn)，百仕通的財源也滾滾而來(lái)。該公司高達4%左右的股息率也是它吸引投資者的一大優(yōu)勢。
百仕通的IPO恰好發(fā)生在市場(chǎng)形勢轉變之時(shí)，使得這一IPO如此受追捧的低利率水平正開(kāi)始上升，廣為看好的商業(yè)房地產(chǎn)融資已成明日黃花。如果市場(chǎng)形勢惡化、目前的稅則發(fā)生改變、或者百仕通的規模優(yōu)勢不像股市看漲人士所預期的那樣大，那么現在急等著(zhù)購買(mǎi)該股的投資者將來(lái)可能就要失望了。
為紐約投資管理公司Solaris Asset Management投資金融類(lèi)股的特德•沃爾夫(Ted Wolff)說(shuō)，百仕通屬于資本市場(chǎng)上一個(gè)非常有意思的部分，從這個(gè)意義上說(shuō)該公司的股票估值并不很高。Solaris管理著(zhù)10多億美元資產(chǎn)，它正考慮購買(mǎi)百仕通的股票。但沃爾夫也表示，非常難以給百仕通的股票估價(jià)，因為與它類(lèi)似的公司寥寥無(wú)幾。
美國國會(huì )最近有人提出一項法案，威脅要將合伙制金融服務(wù)企業(yè)的企業(yè)所得稅稅率從目前的15%提高到35%。雖然該法案目前的態(tài)度是給予百仕通5年的過(guò)渡期，過(guò)渡期內仍可享受當前稅率，但卻有越來(lái)越多的聲音贊同縮短甚至取消這一過(guò)渡期。
百仕通的股東們只享有有限的表決權，他們也無(wú)權替換該公司的董事。一旦百仕通的股票公開(kāi)上市，該公司員工的薪酬預計也將上漲。該股的股票交易代碼是BX。
關(guān)注百仕通的投資者們說(shuō)，預計它2008年的每股收益為1.75美元，這意味著(zhù)以該股的IPO價(jià)格計算，其基于明年每股預期收益的市盈率為18倍。雖然一些投資者相信，百仕通明年的每股收益將達到2.10美元，但如果它的適用稅則發(fā)生改變，那么其利潤將受到影響。相比之下，高盛、摩根士丹利(Morgan Stanley)、美林(Merrill Lynch & Co.)、雷曼兄弟(Lehman Brothers Holdings Inc.)和貝爾斯登(Bear Stearns Cos.)的預期市盈率都在10倍左右。
而Alliance Bernstein和T. Rowe Price等其他資產(chǎn)管理公司的市盈率則更高，達20倍左右，Greenhill & Co.等顧問(wèn)公司以及Fortress Investment Group LLC等替代性資產(chǎn)管理公司的市盈率也大體處于這一水平，這也反映了它們的贏(yíng)利能力。
即使是以所管理資產(chǎn)的規模等其他指標來(lái)衡量，百仕通的市盈率也不算低。該公司市值幾乎相當于其所管理880億美元資產(chǎn)的40%，而T. Rowe Price和Alliance Bernstein的這一比值還不足10%。其原因是，替代性資產(chǎn)比共同基金等傳統型資產(chǎn)更賺錢(qián)。
截至今年5月初，百仕通所管理的資產(chǎn)已從2001年的140億美元飆升至880億美元。該公司持續擴大資產(chǎn)規模并保持盈利的能力從它與中國政府拉上關(guān)系、并從中國得到一系列業(yè)務(wù)上可見(jiàn)一斑。百仕通最近向中國政府下屬的一個(gè)投資機構出售了約30億美元的本公司股份。
該公司所募集的資金及其巨大規模應能減緩它因借貸環(huán)境惡化所遭受的沖擊，并能為該公司提供競爭優(yōu)勢，不過(guò)高昂的股價(jià)則有可能成為百仕通面臨的一個(gè)不利因素。
施瓦茨曼在向投資者推介百仕通時(shí)多次談到了該公司的規模優(yōu)勢，稱(chēng)那些銀行當有交易要做時(shí)第一個(gè)想到的往往是百仕通，最終選定的也往往是百仕通。
但與高盛相比百仕通的規模就相形見(jiàn)絀了。截至5月底，高盛所管理的資產(chǎn)達7,580億美元，其中1,510億美元是替代性資產(chǎn)。該公司周四在紐約證交所的收盤(pán)價(jià)為226.90美元。
高盛的利潤來(lái)源也比百仕通廣得多。在該公司截至去年11月這一年所獲得376億美元收入中，只有14億美元來(lái)自私人資本運營(yíng)業(yè)務(wù)和房地產(chǎn)投資組合所創(chuàng )造的利潤。相比之下，百仕通的大部分利潤都來(lái)自經(jīng)營(yíng)對沖基金及其他投資機構、實(shí)施買(mǎi)斷業(yè)務(wù)以及投資房地產(chǎn)。
人們很容易斷言說(shuō)，私人資本運營(yíng)是一項周期性業(yè)務(wù)，過(guò)去幾年那種理想的經(jīng)營(yíng)環(huán)境可能行將消失。高盛的業(yè)務(wù)因為更加多樣化，因此應付業(yè)務(wù)不景氣局面的能力也更強。在百仕通近來(lái)進(jìn)行的巡回推介中，施瓦茨曼經(jīng)常被問(wèn)到的一個(gè)問(wèn)題就是私人資本運營(yíng)業(yè)目前處在哪個(gè)周期階段。 百仕通去年的凈利潤達到了創(chuàng )紀錄的23億美元，而在上一次遭遇行業(yè)不景氣的2002年，該公司的凈利潤只有區區3,900萬(wàn)美元。這反映出私人資本運營(yíng)公司的利潤起伏是非常大的。
參加百仕通巡回推介的人還有一個(gè)擔憂(yōu)，那就是上市會(huì )改變百仕通的魔力，該公司此后將不再專(zhuān)注于獲取高回報率交易，而是將增加所管理的資產(chǎn)作為首要任務(wù)。施瓦茨曼只得向人們耐心強調說(shuō)，不會(huì )發(fā)生這種情況，百仕通將本著(zhù)為其基金投資者牟利的目的進(jìn)行經(jīng)營(yíng)。
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