派息豐厚的大型股風(fēng)頭正勁 |
| 股市中，股票的派息正在迅猛增長(cháng)，就連追逐高收益的債券投資者也不免要垂涎欲滴了。 創(chuàng )紀錄的企業(yè)派息－－再考慮到聯(lián)邦股息稅率的下調以及微不足道的債券收益率－－已經(jīng)讓數十只大型股變成了“產(chǎn)現金的大奶牛”。標準普爾公司(Standard & Poor‘s)的數據顯示，標普500指數有超過(guò)60只成份股提供了稅后高于10年期美國國債收益率的派息額，其中不乏花旗集團(Citigroup Inc.)、亨氏(H.J. Heinz Co.)、輝瑞制藥(Pfizer Inc.)等知名大企業(yè)。 鑒于眾多慷慨派息的大企業(yè)仍然手握豐厚現金，并且擁有中等水平的本益比，有理由相信標準普爾500指數中稅后派息率超過(guò)債券收益率的股票還會(huì )有進(jìn)一步的增加。長(cháng)期關(guān)注債券市場(chǎng)的投資者也已經(jīng)開(kāi)始盯上了股票，甚至開(kāi)始買(mǎi)進(jìn)一些可以提供同等收益甚至更高收益率的股票，更何況這些股票同時(shí)還有升值的機會(huì )。 “我成了被股票吸引的債券投資者，這個(gè)世界到底怎么了？”Sovereign Asset Management的固定收益證券負責人埃文斯(Barry Evans)說(shuō)。埃文斯協(xié)助管理著(zhù)10億美元的John Hancock Sovereign Investors Fund。截至11月末，派息豐厚的通用電氣(General Electric Co.)、國際商業(yè)機器公司(International Business Machines Corp)和Lowe‘s Cos.都是其投資組合的權重股。 股票派息率是指一家公司過(guò)去12個(gè)月的每股派息額與其當前股價(jià)之比。最近股票對債券投資者的吸引力在很大程度上與下調的股息收益稅有關(guān)。 美國國債的聯(lián)邦利息稅最高達到35%，而各種企業(yè)派息的利息稅在2003年被下調至15%，并將至少保持到2008年。因此，扣除聯(lián)邦及地方稅，如果一只股票的派息率超過(guò)3.3%，投資者的凈收益就將超過(guò)收益率為4.354%、需負擔35%聯(lián)邦稅的10年期美國國債。當然，如果2008年后政府不再實(shí)施現行的15%利息稅，股息的吸引力也就沒(méi)有這么大了。 由于10年期美國國債的收益率已經(jīng)遠低于1962年以來(lái)超過(guò)7%的平均收益率水平，國債相對于股票的派息優(yōu)勢更加不能與從前同日爾語(yǔ)。隨著(zhù)美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )(Fed)頻頻暗示本輪加息即將接近尾聲，國債收益率可能會(huì )保持在溫和水平。 據標準普爾稱(chēng)，Dominion Resources Inc.、杜邦公司(DuPont Co.)、美國電力公司(American Electric Power)的派息率都在3.4%之上，已然超過(guò)了美國國債。此外花旗集團、摩根大通公司(JPMorgan Chase)和Wachovia Corp.也在這一行列。 標普500指數另外幾個(gè)成份股，像Sara Lee Corp.、默克公司(Merck & Co.)、美國銀行(Bank of America Corp.)和Verizon Communications Inc.等也都號稱(chēng)派息率超過(guò)4%。 與此同時(shí)，有理由相信企業(yè)派息額還將繼續增長(cháng)。在去年股市表現持平的情況下，標普500指數成份股公司的派息額達到2,020億美元的創(chuàng )紀錄水平。近300家公司提高了派息，只有9家公司削減派息。 “派息的好日子無(wú)疑又來(lái)了，”標準普爾駐紐約的股市分析師西佛布雷特(Howard Silverblatt)說(shuō)。他指出，雖然派息額已經(jīng)增加，但還有進(jìn)一步增長(cháng)的空間。標普指數目前的平均派息比率為利潤的三分之一，而歷史平均水平超過(guò)50%。 “3年來(lái)哪些股票落后了呢？大型股以及高質(zhì)量的企業(yè)股票，”Sovereign的埃文斯說(shuō)。“它們一直弱于大盤(pán)，而且正在派發(fā)豐厚的股息。他們遲早要強于大盤(pán)的，應該就在未來(lái)5年內。” 除利息稅率下調外，派息盛行還另外有因。 經(jīng)歷了九十年代泡沫期摧毀價(jià)值的并購潮后，很多公司已不再將利潤投入到華而不實(shí)的交易了。因此，現金攢下來(lái)了。今年年初，標普500指數非金融類(lèi)成份股公司中現金占市值的比例達到7%，僅略低于歷史最高水平。 與此同時(shí)，大公司平淡無(wú)奇的股票回報引起了包括活躍對沖基金在內的諸多投資者的不滿(mǎn)，他們強烈呼吁增加派息。派息率越高，利息稅下調的好處也就越明顯。 當然，考慮到股價(jià)的波動(dòng)性，股票的風(fēng)險仍然大于債券。而且，派息本身不應該成為投資者選擇投資對象的探路棒，因為以派息來(lái)吸引眼球的股票往往是那些股價(jià)大幅下挫的股票。 “你必須清楚，相對于債券而言，投資股票是在承擔另外一種風(fēng)險，即便這只股票有較高的派息，”Julius Baer Total Return債券基金的經(jīng)理奎格利(Donald Quigley)說(shuō)。 奎格利建議大多數投資者建立一個(gè)在股票和債券之間的均衡投資組合，他指出，派息就象錦上添花，對公司和股東而言都是如此，因為派息的承諾讓公司和股東把焦點(diǎn)放在長(cháng)期的利潤增長(cháng)上。“美國投資者可能仍然沒(méi)有持有他們應該持有的足夠多的派息股，”他說(shuō)。雖然他負責管理債券投資，但他表示，他本人的投資組合中有派息股票。 |
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