潘功勝從堆滿(mǎn)投資銀行來(lái)信的辦公桌后走了出來(lái)，往沙發(fā)上一坐，開(kāi)始侃侃談起中國工商銀行(Industrial & Commercial Bank of China)的遠大抱負。他領(lǐng)導了工行去年10月進(jìn)行的首次公開(kāi)募股(IPO)工作，這一交易高達219億美元的籌資額創(chuàng )下了全球之最。在潘功勝看來(lái)，完成IPO只是中國最大的這家銀行走向海外市場(chǎng)的起點(diǎn)，“我們必須跟上中國大企業(yè)進(jìn)軍海外的步伐”。他說(shuō)，工行正在將目光投向東南亞、非洲、北美和歐洲，投向所有中國企業(yè)已涉足的市場(chǎng)。潘功勝表示，為實(shí)現國際化經(jīng)營(yíng)的目標，工行將在“合適的時(shí)機以合適的價(jià)格”展開(kāi)收購。
他微笑著(zhù)說(shuō)，許多投資銀行都在向工行兜攬生意。潘功勝和其他數十位資深銀行家引領(lǐng)著(zhù)中國銀行業(yè)國際化經(jīng)營(yíng)的航程，在這一歷程中中國將政治目的融于商業(yè)目標的決斷和能力將得到考驗。
坐擁通過(guò)IPO募得的上百億美元現金，中國最大幾家國有銀行正在努力為這些資金尋找投資出路。它們將這筆資金大部分放在了海外，以最大限度地獲得投資回報并尋機收購境外資產(chǎn)，它們希望通過(guò)資產(chǎn)收購來(lái)實(shí)現收入來(lái)源的多樣化，并使自己躋身大型跨國公司之列。
中資銀行紛紛通過(guò)并購手段建立跨國經(jīng)營(yíng)的橋頭堡，這種局面僅僅5年前還幾乎是不可想像的，當時(shí)那些搖搖欲墜的國有銀行業(yè)巨頭正在乞求政府向其施以援手，幫助它們沖銷(xiāo)掉堆積如山的壞帳。
政府的救援措施以及工行等三大國有銀行隨后進(jìn)行的IPO使希望從“中國熱”中獲利的投資者找到了投資目標。隨著(zhù)中國這些國有銀行的壞帳被逐步清除，全球投資者在過(guò)去5年半中共買(mǎi)入了價(jià)值423億美元的中資銀行股票，他們將這類(lèi)投資看作是搭上中國經(jīng)濟順風(fēng)船的最佳途徑，中國2006年的經(jīng)濟增長(cháng)率高達10.7%。銀行貸款的增長(cháng)速度通?？梢赃_到經(jīng)濟增長(cháng)速度的兩倍，這意味著(zhù)在經(jīng)濟蓬勃發(fā)展時(shí)，幾乎沒(méi)有哪個(gè)行業(yè)的賺錢(qián)速度能夠趕上銀行業(yè)。投資者希望，在經(jīng)濟已高速增長(cháng)了近10年的中國，這些經(jīng)過(guò)重組的國有銀行及其5,000余家分支機構將憑借自己的規模優(yōu)勢賺它個(gè)盆滿(mǎn)缽盈。
這種在某些人眼里具有投機性的投資熱情使這些中資銀行陷入了一種微妙處境。私人投資者購買(mǎi)它們的股票是為了從中國經(jīng)濟的增長(cháng)中獲益，但政府卻在采取措施抑制可促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展的投資增長(cháng)，這使得那些國有銀行難以將在國際資本市場(chǎng)募集的資金貸給國內客戶(hù)。
因此，這些中資銀行紛紛到境外尋找資金使用渠道。這卻也契合了中國當前的“走出去”戰略，這一戰略旨在培養一批具有全球競爭力的本土企業(yè)。擁有一個(gè)具備全球觸角的強大銀行體系對于確保該戰略的成功是至關(guān)重要的，這一金融體系將為中國政府競購海外資產(chǎn)提供充足資金，并為國有企業(yè)的海外經(jīng)營(yíng)提供資金支持。
那些新近投資中國銀行業(yè)的人應該慶幸的是，中資銀行在海外收購方面邁出的最初幾步都有著(zhù)明確的戰略目標，其穩扎穩打的做法也不會(huì )招致不利政治后果。迄今為止，中國的三大國有銀行已先后收購了一家新加坡的飛機租賃公司、美國銀行(Bank of America)在香港的零售業(yè)務(wù)以及印尼一家小型銀行，這些都是實(shí)現跨國經(jīng)營(yíng)和收入來(lái)源多樣化的扎實(shí)步驟。
國內擴張受阻
但這些國有銀行為什么不將在海外募集的那部分資金兌換成人民幣呢？這些銀行可以用這些資金增加在國內的放款，中國的利潤率水平正在不斷提高，強勁的經(jīng)濟增長(cháng)也帶來(lái)了大量投資需求。任何中資銀行的客戶(hù)都會(huì )同意，這些銀行有待改進(jìn)的另一個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域是其客戶(hù)服務(wù)，通過(guò)加強對員工的培訓和提高員工工資，這些中資銀行將得以在高端零售銀行市場(chǎng)提高應對外資銀行競爭的能力，后者正在北京和上海等中國一線(xiàn)城市加緊擴大著(zhù)自己的業(yè)務(wù)。如果外資銀行將中國視為一個(gè)重要的市場(chǎng)增長(cháng)點(diǎn)，中資銀行為什么不應該向國內投入更多資金呢？
答案很簡(jiǎn)單，中國政府不允許國有銀行將其海外資金注入國內業(yè)務(wù)。政府擔心貸款過(guò)快增長(cháng)將導致投資過(guò)熱，并擔心國有銀行的風(fēng)險管理體系經(jīng)受不住考驗。國有銀行在這方面還缺乏良好記錄，它們在經(jīng)濟低迷期無(wú)需政府救援而能順利生存的能力還有待驗證。而投資改善銀行的基礎設施也會(huì )直接助長(cháng)投資熱潮。
過(guò)去兩年中，由于中國的貿易順差不斷加大以及投資者將更多資金投入中國市場(chǎng)，中國的外匯儲備大幅增長(cháng)。除了通過(guò)IPO獲得的資金，幾大國有銀行還先后從中國政府獲得了用以補充資本金的600億美元資金，政府此舉還可起到減少?lài)彝鈪R儲備的作用，從而緩解人民幣的升值壓力。作為中國政府的一家政策性機構，中央匯金投資有限責任公司(Central Huijin Investment Co.)在2003年12月一出手就向幾大國有銀行注入了450億美元。匯金公司要求接受注資的銀行3年內不得使用這筆資金，作為回報，這些銀行日后可以以1比8.28的比率將這批資金兌換成人民幣。雖然這幾家銀行已將通過(guò)IPO募集的部分資金匯回了國內，并開(kāi)始援引當初約定的條件逐漸將一部分匯金公司注入的資金調往國內，但政府監管機構仍然對這類(lèi)資金流入保持著(zhù)嚴格控制。
問(wèn)題在于：國有銀行將大量美元兌換成人民幣只有兩種結果，要么會(huì )讓人民幣升值，要么會(huì )迫使央行出手將這些美元悉數買(mǎi)進(jìn)，從而使已高達1.07萬(wàn)億美元的外匯儲備進(jìn)一步增加。中國政府擔心，外匯涌入會(huì )導致人民幣匯率的迅速上揚，因為它會(huì )刺激人民幣升值預期進(jìn)而引發(fā)“熱錢(qián)”的流入。眼下，面對居高不下的外匯儲備，中國政府決定從中拿出2,000億至3,000億美元對外投資。為此，國務(wù)院正在籌建一家國有投資機構專(zhuān)司此事。政府之所以作此決策，是因為中國目前的儲備規模已超出應付國際收支危機的需要，而且，中國央行一直以來(lái)奉行的極端保守的投資戰略只能獲得很低的收益率。
簡(jiǎn)而言之，對于一個(gè)尚有大量貧困人口的國家來(lái)說(shuō)，1.07萬(wàn)億美元的外匯儲備是一筆令人尷尬的財富。銀行如果任何可能導致其進(jìn)一步增加的舉動(dòng)都會(huì )帶來(lái)政治上的風(fēng)險。
地區擴張
中資銀行吸取了中國海洋石油總公司(China National Offshore Oil Corp.)收購美國加州聯(lián)合石油公司(Unocal)的失敗經(jīng)歷帶來(lái)的教訓，不再試圖收購美國地區性銀行或中等規模的全球性銀行，如渣打銀行(Standard Chartered)等。
中海油的收購計劃獲得了中國最高領(lǐng)導層的支持。這一嘗試將中國國有企業(yè)推到了與美國國會(huì )反華力量發(fā)生對抗的位置上，但在這方面中國企業(yè)手里沒(méi)有任何王牌。中海油出高價(jià)收購美國公司的聲勢實(shí)際上卻對收購計劃產(chǎn)生了不利影響，因為這讓它通過(guò)國有銀行獲得收購融資的事實(shí)暴露無(wú)遺，還顯示這一擴張計劃不僅是出于商業(yè)上的考慮，更透著(zhù)地緣政治野心的意味。收購失敗讓北京權力高層警醒，中國企業(yè)的海外擴張計劃也因此受到很大打擊，雖然可能只是暫時(shí)的。
聯(lián)想集團(Lenovo)收購國際商業(yè)機器公司(International Business Machines)和TCL收購Thomson電視業(yè)務(wù)的案例也都存在另一個(gè)中資銀行目前希望避免的問(wèn)題。中國企業(yè)收購的大牌資產(chǎn)都有過(guò)氣之嫌，這些資產(chǎn)知名度很高、市場(chǎng)占有率也不低，但就是賺不到錢(qián)。
中國企業(yè)和銀行都在調整心態(tài)，將目標轉向中國公司和海外華人更有商業(yè)作為的東南亞地區。中國與其他亞洲國家的貿易占中國對外貿易總額的一半以上。對美貿易只占中國對外貿易總額的16%多一點(diǎn)。
已在海外上市的中國三大銀行在首次公開(kāi)募股之后都已進(jìn)行過(guò)海外收購。去年八月，中國建設銀行(China Construction Bank)率先收購了美國銀行在香港和澳門(mén)的業(yè)務(wù)。美國銀行是建設銀行的戰略投資者。建設銀行花了12億美元收購了美國銀行17家港澳分子機構，盡管很多分析人士認為，香港的零售銀行業(yè)務(wù)已經(jīng)進(jìn)入飽和階段，但建設銀行通過(guò)收購加強了與亞洲各地市場(chǎng)的聯(lián)系，還獲得了經(jīng)驗豐富的客戶(hù)服務(wù)人才。通過(guò)收購，建設銀行成為香港第九大商業(yè)銀行，市場(chǎng)占有率上升至與中國銀行和中國工商銀行相當的水平。中國銀行是香港三大發(fā)鈔行之一，在香港有300家分支機構，中國工商銀行在香港有38個(gè)分支機構。
中國銀行的收購方案到目前來(lái)看似乎是最為明智的一個(gè)。12月該行成功競得Singapore Aircraft Leasing Enterprise，用9.65億美元的價(jià)格收購了亞洲最大的飛機租賃公司，該公司旗下有63架飛機。通過(guò)收購，中國銀行迅速進(jìn)入增快速增長(cháng)的亞洲航空市場(chǎng)，并使業(yè)務(wù)范圍擴大到貸款之外。收購這家飛機租賃公司也對中國銀行的國內發(fā)展戰略形成了補充。中國銀監會(huì )1月底批準中資銀行涉足租賃業(yè)務(wù)，這使中國銀行相對其他銀行即刻獲得了競爭優(yōu)勢。中國三大航空公司中的南方航空是Singapore Aircraft Leasing Enterprise的客戶(hù)。中國航空企業(yè)采購飛機的速度居全球之最，遠遠超過(guò)其他市場(chǎng)（據空中客車(chē)(Airbus)預計，中國未來(lái)20年將購買(mǎi)超過(guò)3000架客機。）
在中國銀行界資產(chǎn)排名第一的中國工商銀行將收購的第一步投在了印度尼西亞。它收購了總部位于該國爪哇島梭羅的Bank Halim。對工商銀行來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)很謹慎的選擇。之前它為此已籌劃數年。
盡管如此，由于工商銀行的核心客戶(hù)都是大型國有企業(yè)，因此，它最終會(huì )是各家銀行中在海外發(fā)展方面最踴躍的一家。這些客戶(hù)需要更多的國際融資，工商銀行將努力跟上步伐、滿(mǎn)足它們的需求。該行已在香港設立交易中心，作為北京交易業(yè)務(wù)的補充。2月份，該行將由20人組成的重組及IPO工作組擴充為戰略管理部，負責設計發(fā)展戰略及監管海外并購事務(wù)。
高處不勝寒？
“走出去”的做法盡管從一開(kāi)始看來(lái)是明智的，但在前進(jìn)過(guò)程中也蘊含著(zhù)巨大的風(fēng)險。正如大型跨國銀行所認識到的那樣，在本土市場(chǎng)之外進(jìn)行收購需要讓東道國的監管機構相信，這對當地經(jīng)濟是有益的──它們帶來(lái)的資金能強化其薄弱的金融系統，而戰略投資還能將國際上的最佳做法引入到當地機構中。
不過(guò)與花旗或匯豐不同，中資銀行無(wú)法將世界水平的風(fēng)險管理、金融產(chǎn)品或培訓項目帶入當地的機構。三大國有銀行目前都希望在IPO前向美國銀行、蘇格蘭皇家銀行(Royal Bank of Scotland)和高盛集團(Goldman Sachs)出售戰略股份，以提高自身的專(zhuān)業(yè)水平和信譽(yù)。但沒(méi)有一位中國銀行家敢說(shuō)，他們的銀行在這個(gè)階段從合作伙伴那里學(xué)到的東西足以同世界頂級銀行一較高下。
然而，中資銀行依靠的將是高于對手的出價(jià)和許多發(fā)展中國家渴望與中國政府保持良好關(guān)系的心理──中國國有銀行與政府的關(guān)系比任何中國企業(yè)都更加密切。這種策略絕非必勝法寶，在擁有更完善的民主體制的國家就更是難以奏效。泰國他信(Thaksin)政府倒臺的導火索就是其家族電信公司被新加坡政府的投資控股公司淡馬錫控股(Temasek)收購。對淡馬錫控股的批評聲也蔓延至其他亞洲國家，其中就包括中國──在國內利益團體抱怨淡馬錫控股和美國銀行所持中國建設銀行的股份在后者IPO之后不久就增值近一倍后，淡馬錫控股被迫將所持中國銀行的股份從10%減少到了5%。
在新加坡等國的收購因其抱有同中國政府相似的管治理念而會(huì )更加容易。中國銀行收購新加坡飛機租賃企業(yè)有限公司(SALE)就是一個(gè)很好的例子。（淡馬錫控股和新加坡政府投資公司(Singapore‘s Government Investment Corp.)都持有SALE的部分股份。）
中資銀行還將發(fā)現，它們難以在擁有大量海外華人的社區之外取得零售銀行市場(chǎng)的突破。一位中國銀行的前雇員曾告訴我，中國銀行倫敦分行的員工中流傳著(zhù)一個(gè)笑話(huà)，即這家分行應該被叫做“海外華人銀行”，因為除了向倫敦的許多中餐館提供小額貸款和抵押融資外，它很難打入當地華人以外的零售業(yè)務(wù)。
另一個(gè)問(wèn)題是中資銀行從總部向海外分行派遣高級管理人員的做法。在中資銀行中，這類(lèi)海外職務(wù)非常搶手，因為它能在簡(jiǎn)歷上添上“海外工作經(jīng)驗”的光彩一筆，而且工作壓力也比管理總部的一個(gè)部門(mén)要小。
相反，希望在中國開(kāi)展零售業(yè)務(wù)的大多數外資銀行都是聘用來(lái)自香港的銀行家或中國本地人擔任高級職員?；ㄆ旌蛥R豐等跨國銀行也會(huì )采用將擁有其他發(fā)展中國家零售市場(chǎng)經(jīng)驗的銀行家進(jìn)行輪換的做法。中資銀行難以很快采用這種做法，它們需要變得更加本地化，否則就可能僅僅局限在中國客戶(hù)群之中。
中資銀行或許會(huì )決定堅持發(fā)展香港零售市場(chǎng)，避免同在零售業(yè)務(wù)中已建立了核心競爭力的跨國銀行爭奪資產(chǎn)。這種決策非常明智，有助于發(fā)揮他們的優(yōu)勢。中國政府也會(huì )愿意看到這些銀行在香港之外發(fā)展企業(yè)客戶(hù)，因為歸根到底，銀行在“走出去”戰略中的作用是支持中國企業(yè)的擴張。
一個(gè)良好的跡象是，盡管中資銀行目前坐擁大量現金，但對收購并未表現得過(guò)于急切。去年，中國建設銀行和民生銀行(Minsheng Banking Corp.)競購香港的亞洲商業(yè)銀行(Asia Commercial Bank)未果，兩家銀行報價(jià)均低于最終獲勝的馬來(lái)西亞大眾銀行(Public Bank Bhd)。
在今后5到10年里，中資銀行勢必將成為主要的地區性銀行，但僅會(huì )在某些領(lǐng)域成為全球性銀行。它們可能成為全球強勁競爭者的一個(gè)領(lǐng)域是貿易融資，這也是緊跟中國企業(yè)的步伐。中資銀行將在香港零售銀行業(yè)爭奪市場(chǎng)份額，同匯豐銀行共同壟斷這個(gè)領(lǐng)域。在這段時(shí)間里，他們還可能邁出收購規模較小的美國銀行或歐洲投資銀行業(yè)務(wù)的第一步。
當然我們也可能會(huì )看到：某家中資銀行過(guò)早過(guò)遠地走出國門(mén)。這固然是投資銀行家愿意看到的炒作賣(mài)點(diǎn)，但也是銀行應該避免的不利局面。國內經(jīng)濟的明顯放緩也將會(huì )打擊他們的雄心壯志。
如果希望將中國的國內銀行巨頭轉變?yōu)槿蚋偁幍膹娬?，那么像潘功勝這樣的銀行家顯然還有很多工作去做。但這也正是他們愿意面對的挑戰。
