盡管市場(chǎng)人氣已明顯看跌，但認為熊市將就此來(lái)臨還為時(shí)尚早。
周一，亞洲股市遭遇大范圍拋盤(pán)，香港、日本、新加坡、印尼以及馬來(lái)西亞的股市均大幅下挫。對于這種情況，基金經(jīng)理、交易員和分析師紛紛發(fā)出警告，稱(chēng)股市的這種下行走勢可能持續數周，甚至更長(cháng)時(shí)間。
很多基金經(jīng)理都指出，考慮到亞洲股市去年的強勁上揚已將股票估值推至難以持久的過(guò)高水平，因此他們此前一直預計今年早些時(shí)候股價(jià)將會(huì )回調。以印度和中國為例：去年最后一個(gè)交易日收盤(pán)時(shí)，印度主要股指的市盈率超過(guò)了20倍；而中國基準股指上證綜合指數去年全年的漲幅也達到了130%。
霸菱資產(chǎn)管理（亞洲）(Baring Asset Management(Asia))資產(chǎn)組合經(jīng)理Khiem Do說(shuō)，他們去年就預計市場(chǎng)將出現回調，但這種情況當時(shí)并未出現。
股市的此番下挫始于上周，中國股市的暴跌被認為是此次事件的導火索。雖然亞洲股市上周五小幅反彈，但分析師指出，由于擔心日圓走強將引發(fā)進(jìn)一步的拋盤(pán)，因此投資者的緊張情緒在周末過(guò)后更是有增無(wú)減。
此外，投資者陸續解除日圓融資套利交易，國際市場(chǎng)也因此遭遇了一場(chǎng)浩劫。一直以來(lái)投資者都十分青睞這種獲利方式，他們先是獲得廉價(jià)日圓資金，然后再把這些資金投資于高收益市場(chǎng)，如美國、歐洲以及亞洲其他國家。然而在日圓走強的刺激下，投資者紛紛希望盡快償還這些日圓貸款，結果就造成全球金融市場(chǎng)上流動(dòng)資金的“干涸”。
周一，香港恒生指數收盤(pán)重挫4%，創(chuàng )下自911恐怖襲擊以來(lái)最大跌幅。一位在香港工作的對沖基金經(jīng)理說(shuō)，“看起來(lái)這次回調是來(lái)真格的了?！背愀弁?，上證綜指下跌1.6%，日經(jīng)225指數跳水3.3%，新加坡、印度、印尼三地股市周一跌幅均超過(guò)3%，馬來(lái)西亞股市跌幅甚至達到4.6%。
現在的問(wèn)題在于：下跌是如何演變?yōu)樾苁械模?br>
在美國，如果股市跌幅達到了20%，從技術(shù)上來(lái)講就被視作熊市行情已經(jīng)開(kāi)啟。但霸菱資產(chǎn)的Khiem Do認為，對于亞洲市場(chǎng)而言，判斷熊市來(lái)臨所需跌幅要更大一些。二者之所以不同，究其原因，因為亞洲市場(chǎng)前期經(jīng)歷的上揚幅度太大，所以也就有更大的回調空間。比如，要得出香港股市已是熊市的結論，其市場(chǎng)上的中資股跌幅就需要達到40%。
亞洲市場(chǎng)現在越來(lái)越受到美國投資者的關(guān)注。他們將手中的大部分資金轉移到全球新興市場(chǎng)，尤其是亞洲市場(chǎng)中，他們希望通過(guò)投資那些在中國大陸開(kāi)展業(yè)務(wù)的公司，進(jìn)而分享中國經(jīng)濟蓬勃發(fā)展的成果。
然而亞洲股市的大幅下挫已開(kāi)始令投資者感到擔憂(yōu)，他們擔心這種勢頭將繼續下去，從而再次爆發(fā)上世紀九十年代末那種金融危機。當時(shí)，貨幣貶值使很多亞洲國家的政府和企業(yè)都無(wú)力償還外債，導致整個(gè)地區的經(jīng)濟嚴重滑坡。
如今，亞洲國家的經(jīng)濟狀況已明顯得到改善：龐大的外匯儲備、低廉的貸款成本以及強勁的經(jīng)常項目盈余等等，所有這些都大大加強了它們防范風(fēng)險的能力。盡管許多亞洲國家高度依賴(lài)出口，但目前它們已具備了在出口出現周期性衰退時(shí)度過(guò)難關(guān)的能力。
不過(guò)，投資者和分析師還是列出了一些有可能使目前的下跌演變成熊市的因素，比如，越來(lái)越多的跡象顯示美國經(jīng)濟正在放緩、債券息差的進(jìn)一步擴大（將增加企業(yè)的借款成本進(jìn)而影響其收益）、更多加息舉措以及強硬政策的實(shí)施（會(huì )遏制投資活動(dòng)）等。
荷蘭銀行(ING)駐亞洲首席經(jīng)濟學(xué)家蒂姆?康登(Tim Condon)指出，中國的經(jīng)濟狀況仍是問(wèn)題的關(guān)鍵。如果有人告訴他中國的貿易順差收窄，他會(huì )將此視為賣(mài)出的信號。
雖然基金經(jīng)理們對亞洲股市的長(cháng)期走勢充滿(mǎn)信心，但他們還是擔心投資者贖回基金的行為?；鸾?jīng)理指出，當個(gè)人和機構投資者（如退休金、捐款基金）贖回基金時(shí)，基金經(jīng)理就不得不籌集現金來(lái)償付這些投資者，從而會(huì )引發(fā)更大規模的拋售。在市場(chǎng)下跌時(shí)，機構和個(gè)人往往想贖回自己的基金。一位對沖基金經(jīng)理說(shuō)，他更擔心這類(lèi)事情。
盡管股市上周遭遇了數個(gè)黑色交易日，但基金經(jīng)理和經(jīng)濟學(xué)家的態(tài)度仍對亞洲股市的抗跌性持樂(lè )觀(guān)態(tài)度。他們指出，不僅公司收益依然強勁，而且亞洲國家的經(jīng)濟數據也未顯示出疲軟跡象。
匯豐控股有限公司(HSBC Holdings PLC)香港子公司──恒生銀行有限公司(Hang Seng Bank Ltd.)周一公布，2006年利潤增長(cháng)6.1%至120億港元（約合15.4億美元），高于分析師預期；國泰航空有限公司(Cathay Pacific Airways Ltd.)將于周三公布的2006年凈利潤也有望增長(cháng)11%；摩根士丹利(Morgan Stanley)則預計2007年亞洲業(yè)務(wù)收益將增長(cháng)11.6%。
根據摩根士丹利地區股票策略師瑪爾科姆?伍德(Malcolm Wood)提供的數據，摩根士丹利資本國際亞太（日本除外）指數在過(guò)去二十年間出現了13次大幅下跌，平均每次下跌持續39天，平均跌幅為12.8%。
其中持續時(shí)間最短的一次發(fā)生在1989年10月，僅持續了五天，上述指數的跌幅為10.2%。而在當年夏天，由于中國局勢出現動(dòng)蕩，市場(chǎng)連續下挫近三周。此外，下跌時(shí)間最長(cháng)的一次是1990年，持續了120天，摩根士丹利資本國際亞太（日本除外）指數的市值也因此減少了約四分之一。
對于亞洲股市的此輪下跌，基金經(jīng)理表示，他們要等到股市再下挫5%-15%才會(huì )考慮入市──而這大概要等上好幾個(gè)月。
ABN Amro Private Bank亞洲股票研究負責人羅杰?格羅布里(Roger Groebli)說(shuō)，“3月份將是糟糕的一個(gè)月?！?br>
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