日本煙草即將達成收購Gallaher的協(xié)議
知情人士透露，日本煙草(Japan Tobacco Inc.)即將就斥資近75億英鎊（147.5億美元）收購英國Gallaher Group PLC達成協(xié)議。此舉將是日本企業(yè)最大的一筆海外收購，顯示企業(yè)越來(lái)越愿意冒險在全球進(jìn)行規模更大、更雄心勃勃的收購。
知情人士稱(chēng)，兩家公司仍在就幾個(gè)細節問(wèn)題進(jìn)行磋商，但幾天內可能就會(huì )達成協(xié)議。Gallaher周四稱(chēng)，正在就一項每股11.40英鎊（22.42美元）的現金收購要約進(jìn)行商談，但它沒(méi)有透露競購者的名稱(chēng)。日本煙草的發(fā)言人拒絕就可能達成的協(xié)議發(fā)表評論。
Gallaher周四在倫敦證交所收于11.55英鎊，上漲4便士。日本煙草周四在東京證交所下跌2.4%，收于579,000日圓（4,927.24美元）。
由于日本人口的老齡化和吸煙在年輕一代中失寵，日本國內市場(chǎng)煙草銷(xiāo)售不斷放緩，因此，日本煙草一直在尋找機會(huì )進(jìn)入增長(cháng)更快的市場(chǎng)。分析師預計，大部分收購資金將通過(guò)借貸籌集。日本煙草截至今年3月31日共擁有現金78億美元。
日本煙草收購Gallaher顯示出日本公司為尋求增長(cháng)正在采用更大膽的策略。企業(yè)現在常常采取私人資本運營(yíng)公司的做法，通過(guò)大舉借貸收購其它公司。它們也開(kāi)始使用復雜的金融工具加強資金實(shí)力，以收購規模更大的公司。
這種做法對日本企業(yè)管理者而言是個(gè)巨大的變化，他們過(guò)去一直傾向于規避風(fēng)險，更愿意采用內部有機增長(cháng)的方式而不是收購推動(dòng)公司發(fā)展。擴張的資金通常來(lái)自日本企業(yè)一向喜歡積存的現金。
但現在，經(jīng)濟的復蘇讓更多日本公司資產(chǎn)負債狀況得以改善、尋求增長(cháng)機會(huì )的信心進(jìn)一步增強。隨著(zhù)日本人口的下降，許多公司開(kāi)始將目光投向海外市場(chǎng)，而為進(jìn)入當地市場(chǎng)，收購現有業(yè)務(wù)是一種更迅速、更便捷的途徑。
這種變化也意味著(zhù)，80年代以來(lái)長(cháng)期缺席世界并購舞臺的日本企業(yè)可能將再度成為全球資產(chǎn)的重要收購者。盡管目前的并購活動(dòng)低于1990年時(shí)的高峰，但近年來(lái)已經(jīng)出現了快速上升的勢頭。日本企業(yè)在1990年共在海外收購了429家公司的股份，總規模高達253億美元。今年以來(lái)，日本公司共收購了294家海外企業(yè)，收購總額181億美元，超過(guò)了2005年全年，是2004年的兩倍。
花旗集團(Citigroup Inc.)東京分行企業(yè)銀行業(yè)務(wù)負責人羅伯特•斯奈爾(Robert Snell)說(shuō)，日本企業(yè)管理層的態(tài)度正在發(fā)生變化。
今年早些時(shí)候，日本板硝子(Nippon Sheet Glass Co.)斥資38億美元收購了規模是其兩倍的英國競爭對手Pilkington PLC。日本板硝子用貸款和公司部分股權支付了收購資金，這是典型的私人資本運營(yíng)企業(yè)的融資結構。
這種高級融資技巧是在收購更大的競爭對手時(shí)不致?lián)p害自身信用評級的初步嘗試（將債務(wù)計入Pilkington而不是日本板硝子的財務(wù)報表中）。后來(lái)其他幾家收購英國企業(yè)的公司也采取了這種做法。
日本互聯(lián)網(wǎng)及電信集團軟庫(Softbank Corp.)用類(lèi)似方法以156億美元收購了沃達豐空中通訊公司(Vodafone Group PLC)在日本的移動(dòng)電話(huà)業(yè)務(wù)。軟庫為最終融資達成的協(xié)議承諾，將用來(lái)自沃達豐業(yè)務(wù)的現金流作為貸款的抵押。這種被稱(chēng)為“整體業(yè)務(wù)證券化”的結構將移動(dòng)電話(huà)子公司隔離在軟庫的其他業(yè)務(wù)之外，直到負債償清為止。盡管這種安排令債權人相信能夠收回資金，從而使軟庫可以獲得廉價(jià)融資，但該公司的股東在債務(wù)完全償清前基本不能從此次收購中獲得收益。
軟庫的“整體業(yè)務(wù)證券化”交易是此類(lèi)交易迄今為止最大的一筆。標準普爾評級服務(wù)公司(Standard & Poor‘s Rating Services)分析師Masahiro Shidachi說(shuō)，這種做法啟發(fā)不少日本公司考慮采用這種結構籌集收購資金。
一些公司不惜冒著(zhù)名譽(yù)受損的風(fēng)險推出了激進(jìn)的交易。今年夏季，王子制紙(OJI Paper Co.)對競爭對手北越制紙(Hokuetsu Paper Mills Ltd.)提出了14億美元的主動(dòng)收購要約，這也是兩家日本藍籌公司之間的首次敵意收購。盡管這次收購最終以失敗告終，但卻表明今后日本可能還會(huì )發(fā)生更為積極主動(dòng)的并購交易。
一些公司在交易中采用了日本尚不常見(jiàn)的金融工具，引發(fā)了人們對融資方式的不滿(mǎn)。去年，互聯(lián)網(wǎng)公司Livedoor Co.通過(guò)發(fā)行可轉換債券的方式借款7億美元收購了一家廣播電臺。不同尋常的是，Livedoor的債券以很低的股價(jià)轉換為股票，這意味著(zhù)即使其股價(jià)不漲，投資者也可以獲利。
在日本煙草正在醞釀的交易之前，此前日本最大的海外收購交易是在2001年，當時(shí)移動(dòng)電話(huà)運營(yíng)商NTT移動(dòng)通訊(NTT DoCoMo Inc.)以98.1億美元收購AT&T Wireless Group部分股份。日本煙草在1999年以78億美元收購納貝斯克公司(RJR Nabisco Holdings Corp.)國際業(yè)務(wù)的交易名列第二。
美林(Merrill Lynch)是日本煙草此次的并購顧問(wèn)。Gallaher的顧問(wèn)方是高盛集團(Goldman Sachs Group)。
