伴隨著(zhù)藍籌股的不斷加入，行業(yè)龍頭公司對經(jīng)濟增長(cháng)和市場(chǎng)的代表性都顯著(zhù)增強，從A股市場(chǎng)業(yè)績(jì)增長(cháng)情況來(lái)看，大盤(pán)藍籌歷史業(yè)績(jì)增長(cháng)也明顯高于中小盤(pán)公司。
9月，中石化進(jìn)入股改程序，股改翻過(guò)了最為艱險的一座山。與此同時(shí)，2005年底橫亙在基金公司和機構投資者面前的“三座大山”———上市公司的盈利增長(cháng)速度放緩、市場(chǎng)估值體系的紊亂、新老劃斷———均被輕松跨越。
然而，正如你無(wú)法準確預測天氣，在曾經(jīng)的困擾消除后，新的變數又悄然而至，于是，基金等主力機構開(kāi)始暗戰“新藍籌”時(shí)代。
越過(guò)“三座大山”
如今看來(lái)，“三座大山”并沒(méi)有真正成為A股上漲的障礙。“2006年中報亮相，上市公司上半年業(yè)績(jì)明顯回升；股改順利推進(jìn)，估值體系經(jīng)歷了最初的混亂，如今新標準基本確立；‘新老劃斷’5月啟動(dòng)已來(lái)，進(jìn)展亦頗為順利。”某基金經(jīng)理評論。
國泰基金副總經(jīng)理兼投資總監陳盨表示，2006年中期，上市公司業(yè)績(jì)止住了2005年和2006年一季度下滑的趨勢。
相比一季度全市場(chǎng)凈利潤下降15%，2006年上市公司中期業(yè)績(jì)增長(cháng)速度超出預期，凈利潤環(huán)比增長(cháng)20%左右。
中期業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)，顯示了股改后上市公司的業(yè)績(jì)增長(cháng)潛力。趨勢上，2006年的A股市場(chǎng)凈利潤增長(cháng)有望達到10%左右，相比2005年的持平，將會(huì )顯著(zhù)增長(cháng)。“企業(yè)贏(yíng)利增長(cháng)的恢復，為行情企穩回升，提供了最重要的基本面支持。”基金人士表示。
然而，市場(chǎng)沒(méi)有一路前行。經(jīng)過(guò)了瘋狂的5、6月，從7月份開(kāi)始，連續圍繞1550—1750點(diǎn)的區域振蕩。
陳盨認為，從估值角度來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)的調整再次降低了整體市盈率水平，特別是大盤(pán)藍籌股，目前A股前10大上市公司市盈率平均為15倍，前20大上市公司的市盈率僅為17倍。
新考驗
天治核心成長(cháng)基金經(jīng)理余明元認為，由于前期許多股票業(yè)績(jì)已經(jīng)透支，大盤(pán)股上市也存在這種情況，因此進(jìn)一步拓展業(yè)績(jì)空間較為困難；同時(shí)，宏觀(guān)調控正在加強，加息、調整存款準備金等步步緊逼。
“前期影響行情的幾個(gè)主要因素，在9月份難以發(fā)生根本變化，大盤(pán)9月份仍會(huì )在1550—1700點(diǎn)的區域盤(pán)整。”余明元表示。“市場(chǎng)需要面臨新一輪的考驗。”
對于目前市場(chǎng)的調整，國泰金鵬藍籌基金經(jīng)理馮天戈表示，在熊市中，市場(chǎng)步伐往往是調整－反彈－再創(chuàng )新低。相對而言，當前的調整相當健康，是股市在下階段爆發(fā)的基石。
但是，“宏觀(guān)調控、運行態(tài)勢、新股上市頻度、‘小非’解禁等三個(gè)因素將極大決定市場(chǎng)未來(lái)走勢。”某基金公司投資總監表示。
目前來(lái)看，新股上市和“小非”流通是三季度調整的重要原因。而10月份，工行“A＋H”兩地上市，同時(shí)，中移動(dòng)、中石油、首都機場(chǎng)等海外上市大盤(pán)藍籌股也在苦候回歸。
“大盤(pán)股的上市，長(cháng)期有助于改善上市公司整體質(zhì)量。但不可否認的是，短期內也對市場(chǎng)造成了較大的壓力。”業(yè)內人士認為。
8月份是非流通股上市沖擊最大的一個(gè)月，卻沒(méi)有想象中來(lái)得兇猛。除了G宏盛在小非沖擊下跌停，大部分公司在小非上市的當日企穩，其中中信證券在小非上市后逐步走穩，近期股價(jià)已經(jīng)比小非上市當日有10%的漲幅。
“相比8月份，9月份的非流通股上市量是下半年以來(lái)最小的，對市場(chǎng)的影響也將是有限”，國泰基金人士表示。
融資融券、指數期貨等金融創(chuàng )新品種的推出也有了新的進(jìn)展，這些新的交易制度和交易品種都將進(jìn)一步增強市場(chǎng)的活力。陳盨認為，在牛市氣氛中，信用交易通常會(huì )成為行情的助推器。
惟一的變數來(lái)自于微妙的宏觀(guān)調控。由于經(jīng)濟過(guò)熱，宏觀(guān)調控將會(huì )持續，后市可能會(huì )有進(jìn)一步的調控措施出臺。
陳盨分析，與2004年不同，本輪宏觀(guān)調控采取的方法是預防式，效果主要體現在阻止經(jīng)濟增長(cháng)“過(guò)熱”，對宏觀(guān)經(jīng)濟總量和企業(yè)贏(yíng)利的負面影響很小。
“也就是說(shuō)，新的‘三大考驗’相對于去年的‘三座大山’，來(lái)得緩和得多。”基金公司人士認為，“股改之后，日益成熟的機構投資者應該能經(jīng)受得住。”
暗戰“新藍籌”
在基金經(jīng)理看來(lái)，市場(chǎng)下階段將進(jìn)入“新藍籌”時(shí)代。
伴隨著(zhù)藍籌股的不斷加入，行業(yè)龍頭公司對經(jīng)濟增長(cháng)和市場(chǎng)的代表性都顯著(zhù)增強，從A股市場(chǎng)業(yè)績(jì)增長(cháng)情況來(lái)看，大盤(pán)藍籌歷史業(yè)績(jì)增長(cháng)也明顯高于中小盤(pán)公司。
同時(shí)，股改改變了大股東和管理層的行為方式，股價(jià)將成為大股東、管理層和中小股東共同追逐目標。
而從資金角度來(lái)看，以基金、保險為代表的主流機構資金，最終還將關(guān)注上市公司增長(cháng)的質(zhì)量和持續性。
匯豐晉信龍騰基金經(jīng)理林彤彤表示，在基金等主流機構看來(lái)，符合經(jīng)濟發(fā)展趨勢的成長(cháng)類(lèi)股票無(wú)疑具有極大的投資價(jià)值，這也是近期成長(cháng)類(lèi)基金產(chǎn)品集中發(fā)行的重要原因。
馮天戈認為，股改行情淡出后，驅動(dòng)大盤(pán)上漲的主要因素，將回歸到公司基本價(jià)值上來(lái)。同時(shí)，隨著(zhù)股指期貨的推出，以及未來(lái)一系列金融創(chuàng )新的出現，相信將進(jìn)一步支撐大盤(pán)藍籌股行情。
對于行業(yè)板塊選擇，中?；鹑耸空J為，房地產(chǎn)行業(yè)是人民幣升值的最大受益者之一，房地產(chǎn)行業(yè)的中長(cháng)期投資價(jià)值都應該不會(huì )改變。另一方面，旅游也是升值過(guò)程受益較大的行業(yè)。
“而隨著(zhù)股權分置改革的完成，資產(chǎn)注入和重組等‘外延式增長(cháng)’將逐漸為市場(chǎng)創(chuàng )造新的投資機會(huì )，上港集箱和上海汽車(chē)就是最好的案例。”中?；鹑耸勘硎?。
聯(lián)系客服
