巡在摩根士丹利(Morgan Stanley)周?chē)孽忯~(yú)對它的包圍圈越來(lái)越小。

由于投資者對摩根士丹利前景的擔憂(yōu)升級，該金融巨頭股價(jià)周四重挫26%。摩根士丹利的經(jīng)營(yíng)模式依賴(lài)于大規模舉債，并持有高風(fēng)險證券。該股今年以來(lái)已累計下跌77%，創(chuàng )下10年來(lái)的低點(diǎn)紀錄。對沖基金客戶(hù)近幾周來(lái)已經(jīng)從摩根士丹利撤出了近40%的資金，該公司違約保險成本大幅飆升，無(wú)力發(fā)行新債。

摩根士丹利希望通過(guò)日本銀行三菱UFJ金融集團(Mitsubishi UFJ Financial Group，簡(jiǎn)稱(chēng)MUFG)計劃對其90億美元的投資緩解壓力，交易預計將于下周二完成。盡管這樁交易看起來(lái)正按計劃進(jìn)行，但由于MUFG每股25美元的收購價(jià)較摩根士丹利周四收盤(pán)價(jià)高了大約一倍，投資者的擔心揮之不去。摩根士丹利股價(jià)跌得如此之低，兩周前商定的以90億美元價(jià)格收購該公司21%股份的交易現在足以買(mǎi)進(jìn)65%的股份。

盡管解除交易不用支付費用，但是MUFG受到與摩根士丹利合約的約束，如果退出交易的話(huà)，會(huì )面臨可能是無(wú)止境的責任。所以，摩根士丹利的未來(lái)可能要取決于MUFG是否會(huì )不顧投資將帶來(lái)數十億美元的即刻帳面損失而信守承諾。摩根士丹利與MUFG周四重申，交易仍在按計劃進(jìn)行。紐約證交所周四摩根士丹利收盤(pán)跌4.35美元，至每股12.45美元。

不斷上升的壓力增大了摩根士丹利不會(huì )在危機之后仍保持獨立公司的可能性。失去獨立性將代表一家聲名顯赫的華爾街金融巨頭戲劇性的崩塌。該公司創(chuàng )建于1935年，大蕭條時(shí)期政府強迫金融機構將旗下的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)與投行業(yè)務(wù)分離，摩根士丹利進(jìn)而繼承了J.P. Morgan & Co.的投行業(yè)務(wù)。

摩根士丹利備受關(guān)注的原因之一是它的很多負債累累的大型競爭對手要么已經(jīng)申請政府救助、要么被并購、要么倒閉了。其中包括雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings Inc.)申請破產(chǎn)，政府接管抵押貸款巨頭房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)，保險巨頭美國國際集團(AIG)接受政府救助，貝爾斯登(Bear Stearns)在政府的斡旋下被收購，以及匆忙之中安排的美國銀行(Bank of America Corp.)對美林(Merrill Lynch & Co.)的收購。

為了抗擊信貸危機，摩根士丹利幾周前轉型為銀行控股公司，這樣該公司很可能將被迫減少用來(lái)為其交易業(yè)務(wù)提供資金的貸款，業(yè)務(wù)也會(huì )受到政府更為嚴格的監管。

美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )(Fed)已經(jīng)批準MUFG收購摩根士丹利至多24.9%的股份。這家日本銀行很可能會(huì )獲得監管機構的批準進(jìn)一步增持摩根士丹利，不過(guò)需要同意接受更多的監管。

Fed可能會(huì )免除MUFG完成交易的等待期，不過(guò)只有在認為有必要立刻采取行動(dòng)防止該行可能倒閉的情況下才會(huì )如此。Fed已經(jīng)取消了漫長(cháng)的公共評論期，因為現在處于“非同尋常、緊急的狀況”。

Fed官員認為，MUFG的入股將如期完成。不過(guò)如果交易破裂，政府還可以考慮一系列的選擇，包括向摩根士丹利注資、或向另一家有望收購該公司的銀行注資。

任何有關(guān)政府注資或是入股的決定都會(huì )留給美國財政部長(cháng)鮑爾森(Henry Paulson)去做。他曾與布什(George W. Bush)總統在貝爾斯登、房利美、房地美和AIG的問(wèn)題上作出了相關(guān)決定?，F在根據7,000億美元的救助計劃，鮑爾森有權向疲于掙扎的銀行注資。鮑爾森拒絕對此置評。

如果摩根士丹利面臨即刻的融資緊張，Fed有相當大的余地向其直接放貸。摩根士丹利能充分利用Fed的貼現窗口，Fed近幾周來(lái)也放寬了對金融機構抵押品的限制，以便緩解信貸市場(chǎng)不斷加劇的緊張局面。Fed提供的未償直接借款上周飆升至逾4,000億美元。

Bernstein Research分析師辛茲(Brad Hintz)最近在一份報告中寫(xiě)道，摩根士丹利無(wú)需發(fā)行新的長(cháng)期債券，仍擁有足夠的資金維持到2009年第三季度；不過(guò)眼下，債券發(fā)行市場(chǎng)實(shí)際上已經(jīng)對該公司關(guān)閉了。

在摩根士丹利出現危機的同時(shí)，本周政府已經(jīng)大力采取措施提振全球市場(chǎng)，包括正在考慮之中的入股銀行，已經(jīng)宣布的向非金融類(lèi)企業(yè)放貸，以及聯(lián)手全球央行減息。

據知情人士說(shuō)，有關(guān)MUFG可能會(huì )退出收購交易的預測周二蔓延開(kāi)來(lái)后，摩根士丹利首席執行長(cháng)麥晉桁(John Mack)立即開(kāi)始不斷打電話(huà)告訴客戶(hù)交易正按計劃推進(jìn)。發(fā)給該公司4.6萬(wàn)名員工的備忘錄譴責了“在傳言漫天的環(huán)境中的極度動(dòng)蕩”。MUFG重申交易預計將于下周二完成。

摩根士丹利的高管們急切盼望完成交易，因為這會(huì )改善公司的資產(chǎn)負債表，并加深其與一家大型商業(yè)銀行的關(guān)系。鑒于摩根士丹利已經(jīng)轉型成銀行控股公司，它可能會(huì )從與MUFG的密切關(guān)系中獲益。后者傳統上是日本最為保守的銀行之一。

MUFG如果退出交易的話(huà)，不會(huì )受到直接的經(jīng)濟處罰。不過(guò)這樣的舉動(dòng)將可能令該行與美國銀行業(yè)官員的關(guān)系變糟。眼下這些關(guān)系對MUFG尤其重要，因為該行最近剛剛全盤(pán)收購了美國第25大銀行UnionBanCal Corp.。

與摩根士丹利重新協(xié)商增持該行的任何舉措都會(huì )造成其他問(wèn)題。根據美國的規定，外國公司持有一家美國商業(yè)銀行25%及以上的股份即被視為控股。如果MUFG真的獲得摩根士丹利的控股權，交叉擔保的規定也會(huì )令UnionBanCal因摩根士丹利的責任而面臨風(fēng)險。此外，監管UnionBanCal并為其存款提供擔保的美國聯(lián)邦存款保險公司(Federal Deposit Insurance Corp.)也會(huì )有類(lèi)似的風(fēng)險敞口。

標準普爾(Standard & Poor‘s Corp)分析師斯普林澤恩(Scott Sprinzen)說(shuō)，盡管摩根士丹利在一個(gè)“充滿(mǎn)恐慌、恐懼和歇斯底里”的環(huán)境里風(fēng)雨飄搖，但該行已經(jīng)與MUFG鎖定了新的資金來(lái)源，我們沒(méi)有理由認為這事會(huì )泡湯。