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爾街歷史上最為動(dòng)蕩不安的一個(gè)周末從上周五開(kāi)始了，當時(shí)聯(lián)邦官員決定向金融業(yè)的高管們傳達一條重大消息，令其頓時(shí)清醒過(guò)來(lái)：政府不會(huì )出手救援雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings Inc.)。
政府希望市場(chǎng)為雷曼兄弟破產(chǎn)的可能性做好準備。能夠秩序井然地完成這一切的最佳方式是讓所有人聚到一起進(jìn)行商討。
美國財政部長(cháng)鮑爾森(Henry Paulson)、美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )(Fed)主席貝南克(Ben Bernanke)和他在紐約的主要副手蓋納(Timothy Geithner)周五晚6時(shí)召集了華爾街30名高管在曼哈頓下城的Fed辦公室舉行了會(huì )議。
據知情人士透露，蓋納向與會(huì )高管們表示，聯(lián)邦沒(méi)有救援的政治意愿。等著(zhù)明天早上回來(lái)，為此做好準備吧。
在隨后的48小時(shí)里，這樣的最后通牒演變成對美國金融系統能否度過(guò)幾十年來(lái)最嚴重的一系列沖擊的令人神經(jīng)崩潰的考驗。通過(guò)放棄救援的選擇，美國政府等于是宣布它作為救火隊長(cháng)的作用是有限的。一周前，聯(lián)邦政府剛剛出手拯救抵押貸款巨頭房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)；幾個(gè)月前，它還撮合摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)收購了貝爾斯登(Bear Stearns & Co.)。但現在，美國政府看來(lái)是希望華爾街能夠自力更生解決問(wèn)題，并認為搖搖欲墜的機構不應指望政府提供資金拯救它們。
一位參與會(huì )談的人士在提到政府應遠離救援的道理時(shí)稱(chēng)，我們重新建立了“道德風(fēng)險”，因為如果金融機構不必面對后果，它們可能會(huì )冒更大的風(fēng)險。這是好事還是壞事？我們可以拭目以待。
一個(gè)立竿見(jiàn)影的影響是：隨著(zhù)雷曼兄弟未來(lái)前景的暗淡，另一家岌岌可危的機構──美林公司(Merrill Lynch & Co.)──正在加緊投入美國銀行(Bank of America Corp.)的懷抱。
不過(guò)知情人士稱(chēng)，現在除非最后一刻有奇跡發(fā)生，否則雷曼兄弟將很可能提交破產(chǎn)申請。
本文是根據對華爾街高管、交易員、政府官員和參與談判的其他人士就周末發(fā)生的事件的采訪(fǎng)而成。
作為有著(zhù)158年歷史的知名企業(yè)，雷曼兄弟的股價(jià)今年一直在緩緩下挫。由于巨額的房地產(chǎn)投資陷入困境，該公司希望籌集更多資金，卻均以失敗告終。最近一個(gè)令人失望的消息來(lái)自上周一，當時(shí)與一家韓國銀行達成交易的希望宣告破裂，這令雷曼兄弟股價(jià)次日暴跌了45%。在此次暴跌之前，該股2008年初以來(lái)已累計下跌了80%。
知情人士透露，在上周二和周三，當鮑爾森致電華爾街高管，提前告知他不會(huì )救援的立場(chǎng)時(shí)，一些人向他表示，政府需要制定一個(gè)同救援貝爾斯登類(lèi)似的方案。3月份時(shí)，為了防止貝爾斯登的倒閉，Fed同意動(dòng)用300億美元支持摩根大通完成對貝爾斯登的收購。
周三前后，鮑爾森和貝南克都私下發(fā)表講話(huà)，確定了他們在動(dòng)用納稅人的資金救援公司的共同立場(chǎng)。
鮑爾森擔心，再次出手救援雷曼兄弟將帶來(lái)可怕的先例。還會(huì )有來(lái)自哪些行業(yè)的哪些企業(yè)以此為由要求美國政府相救？底特律的汽車(chē)制造商也已經(jīng)對此虎視眈眈。
鮑爾森也不愿華爾街將這位前高盛集團(Goldman Sachs)的首席執行長(cháng)視為總是會(huì )及時(shí)伸出援手的人。由于雷曼兄弟的麻煩由來(lái)已久，鮑爾森認為市場(chǎng)會(huì )有充足的時(shí)間對此作出準備。
此外，雷曼兄弟還能夠從Fed獲得特殊緊急貸款，這是貝爾斯登陷入困境時(shí)還無(wú)法得到的。這也是鮑爾森不會(huì )對雷曼兄弟采取貝爾斯登式救援的另一個(gè)原因。
政府放棄救援的決定成為雷曼兄弟最可能的兩個(gè)買(mǎi)家──美國銀行和巴克萊集團(Barclays PLC)──面臨的巨大障礙。實(shí)際上，在上周五，監督向美國銀行出售雷曼兄弟的聯(lián)邦官員已經(jīng)意識到，沒(méi)有政府的支持，這項交易可能不會(huì )達成。
這引發(fā)了上周五晚上金融大亨們的會(huì )議。至少有30位華爾街的重量級人物參加了會(huì )議。
蓋納描述了兩種可能性。一種是有序地瓜分雷曼兄弟，最終結束它的存在。但他也建議華爾街的機構提出自己的解決方案，也許是共同消除雷曼兄弟風(fēng)險最大、最有害的資產(chǎn)。此舉將使雷曼兄弟對潛在買(mǎi)家而言更具吸引力，但也需要華爾街的機構在自身資金十分緊張的情況下拿出錢(qián)來(lái)清理雷曼兄弟的資產(chǎn)。
鮑爾森對與會(huì )者說(shuō)，找出一個(gè)解決方案也符合他們的利益。據兩位與會(huì )者透露，鮑爾森說(shuō)，雷曼破產(chǎn)會(huì )給所有人帶來(lái)風(fēng)險。
大多數出席會(huì )議的華爾街管理人士都全神貫注并提出了一些問(wèn)題，但沒(méi)有顯示出會(huì )采取何種立場(chǎng)。會(huì )議于周五晚上8點(diǎn)后結束。
周六上午9點(diǎn)左右，各銀行的首席執行長(cháng)及其顧問(wèn)再次舉行會(huì )議，并分成小組討論各種可能性。雷曼的代表沒(méi)有與會(huì )。
一個(gè)小組討論的重點(diǎn)是雷曼可能遭到的分拆；參與討論的有政府官員和金融界代表。這個(gè)小組討論的問(wèn)題之一是讓每家銀行從Fed的緊急借貸工具貸款。自貝爾斯登(Bear Stearns)崩潰后，Fed就開(kāi)始提供緊急借貸工具。這些銀行可以用借來(lái)的錢(qián)收購雷曼的資產(chǎn)，防止它破產(chǎn)。
另一條主要路線(xiàn)將重點(diǎn)放在為雷曼尋找買(mǎi)家上。知情人士稱(chēng)，巴克萊銀行(Barclays Bank PLC)或美國銀行(Bank of America)將收購雷曼的“優(yōu)良資產(chǎn)”，比如其股票交易和分析業(yè)務(wù)。雷曼較為糟糕的房地產(chǎn)資產(chǎn)會(huì )被置于一家“不良資產(chǎn)”銀行，包括大約850億美元的不良資產(chǎn)。其他一些華爾街公司將向這家不良銀行注資以幫助其維持下去。這樣做的目的是防止大量不良資產(chǎn)涌入市場(chǎng)，將股價(jià)壓得更低。
但要讓華爾街的公司在沒(méi)有政府協(xié)助的情況下通力合作是很難的。一些首席執行長(cháng)公開(kāi)質(zhì)疑為何他們應當承擔雷曼問(wèn)題的代價(jià)，而機構投資者、對沖基金以及外國投資者等同樣面臨風(fēng)險的其他人卻不用承擔。
知情人士稱(chēng)，摩根士丹利首席執行長(cháng)麥晉桁(John Mack)提出了一些嚴重的問(wèn)題，表示這次是雷曼，下次可能會(huì )是美林，如果老是這樣，什么時(shí)候是個(gè)頭呢；與會(huì )的其他銀行家也有同感。周六中午，美國銀行依然堅持其原先的立場(chǎng)：需要政府支持才能完成交易。這樣一來(lái)，美國銀行實(shí)際上就等于退出了主要競爭者之列。其他與會(huì )者還不知道的是，美國銀行正準備與美林達成收購協(xié)議。
Fed位于紐約的總部外面停著(zhù)一大溜黑色豪華轎車(chē)，等待著(zhù)里面的銀行家。這些車(chē)曾經(jīng)一度擁塞了這幢建筑周?chē)莫M窄街道，導致了交通堵塞，身穿制服的Fed衛兵不得不出來(lái)疏散交通。
銀行家與Fed職員在外面轉悠，抽著(zhù)煙，在手機上談?wù)撝?zhù)對手風(fēng)險等問(wèn)題。這個(gè)問(wèn)題通常只是合同法里的內容，現在卻突然成了人們關(guān)注的重點(diǎn)。曾經(jīng)一度，三位銀行首席執行長(cháng)還在男廁所里討論一項救援計劃的優(yōu)點(diǎn)。
主要投資銀行的債券和衍生產(chǎn)品主管認為援助雷曼的交易的可能性越來(lái)越小，因而聚集在一起討論如何應對自己面臨的風(fēng)險，將周一開(kāi)市時(shí)的破壞減到最小。
5點(diǎn)剛過(guò)，一群Fed職員便離開(kāi)了Fed大樓。這一天并不順利。政府和潛在買(mǎi)家之間遠未達成一致，主要原因在于救援問(wèn)題。華爾街管理人員乘坐停在車(chē)庫中的車(chē)離開(kāi)，以免被等在外面的媒體拍照。
周六晚上參與Fed會(huì )議的一位人士說(shuō)，這是全世界最大的牌局。
會(huì )議室里到處都在討論雷曼一旦破產(chǎn)將出現的種種末日景象，一些與會(huì )者據此認為政府會(huì )注意到這種情況并出手救援。一位與會(huì )者說(shuō)，這種情況會(huì )持續到最后一刻。
隨著(zhù)美國銀行退出交易，雷曼可能申請破產(chǎn)的復雜問(wèn)題開(kāi)始顯現。要弄清雷曼目前的交易頭寸都并非易事。據知情人士稱(chēng)，雷曼的利率掉期交易（一種衍生投資）約為2億多美元。
一夜之間，可能達成之交易的要點(diǎn)開(kāi)始明確起來(lái)。華爾街公司為承載雷曼問(wèn)題資產(chǎn)的“不良資產(chǎn)銀行”提供資金支撐的想法已經(jīng)行不通了。與十年前華爾街公司出手救援對沖基金長(cháng)期資本管理公司(Long-Term Capital Management)時(shí)的形勢不一樣，現在各家銀行的情況都遠遠比不上那時(shí)候。巴克萊銀行這樣的競爭對手還是可能收購雷曼，而一些銀行不愿意在這樣的情況下提供支持。截止周日上午，英國的巴克萊銀行似乎是唯一的潛在買(mǎi)家。這令政府出手救援的幾率進(jìn)一步減?。杭热徊际舱疾辉敢鉃槿A爾街機構收購雷曼兄弟提供資金，那出手幫助外國買(mǎi)家的可能性就更小了。
雷曼的員工通過(guò)新聞報道了解公司的最新情況。一位經(jīng)理說(shuō)，他鼓勵手下員工周一來(lái)上班，再多堅持幾天。他說(shuō)，剩下的日子里可能不會(huì )有太多的事情可做。
巴克萊繼續推進(jìn)，迫切希望把握這個(gè)或許能以跳樓價(jià)收購雷曼兄弟、進(jìn)而使自己在美國占據優(yōu)勢地位的機會(huì )。該公司的顧問(wèn)們認為可以說(shuō)服美國財政部支持外國公司進(jìn)行收購。至倫敦時(shí)間周日早間，在不分晝夜連續奮戰了三天之后，巴克萊認為可以出擊了。該公司草擬了文件，向投資者和記者公布了這項交易。巴克萊的歷史可以追溯到17世紀初，開(kāi)始時(shí)只是倫敦一家白手起家的銀行。
周日下午，兩名Fed警員推著(zhù)一輛兩層高的大推車(chē)進(jìn)了Fed的大樓，車(chē)上裝滿(mǎn)了蛋糕、餅干、三明治、薯片和瓶裝水。
不過(guò)很快，巴克萊在與Fed和財政部就一些看似無(wú)關(guān)緊要的事情爭論的時(shí)候，卻威脅說(shuō)要走人，比如是否必須召開(kāi)股東大會(huì )以批準這項交易。巴克萊仍在堅持爭取獲得聯(lián)邦融資。至周日下午過(guò)半時(shí)，巴克萊退出了。它收購雷曼兄弟分支機構的計劃要取決于美國政府的支持，而政府并沒(méi)有提供這樣的支持。
在Fed辦公室召開(kāi)的會(huì )議上，鮑爾森、蓋納和美國證券交易委員會(huì )(SEC)主席考克斯(Christopher Cox)向十幾位銀行業(yè)頭腦發(fā)表講話(huà)。他們傳達了一個(gè)堅定不移的信息：不會(huì )為拯救雷曼兄弟而提供資金支持。與會(huì )的還有鮑爾森的幕僚長(cháng)威爾金森(Jim Wilkinson)以及兩名顧問(wèn)杰斯特(Dan Jester)和夏弗蘭(Steve Shafran)，后兩位均曾在高盛任職。
這樣一來(lái)，與會(huì )人士顯然就不得不將注意力轉到以不會(huì )嚴重擾亂金融體系的方式來(lái)分拆雷曼兄弟的問(wèn)題上，會(huì )議氣氛隨之變得陰郁起來(lái)。很快，大家就開(kāi)始討論這樣一個(gè)方案的結構。
其他銀行家有一種不祥的預感。他們密切關(guān)注令雷曼兄弟股票暴跌的擔憂(yōu)情緒，擔心現在這種憂(yōu)慮會(huì )擴散到美林。盡管美林的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)一直享有盛譽(yù)，但據說(shuō)也面臨著(zhù)抵押貸款相關(guān)資產(chǎn)損失的問(wèn)題。
一家大銀行的高管說(shuō)，我認為政府這是在玩火。
了解談話(huà)內容的人士說(shuō)，對美林的擔憂(yōu)是，由于美林股票下跌，其信用評級可能會(huì )發(fā)生變化，使得借貸成本上升。面臨著(zhù)不斷上升的借貸成本，其業(yè)務(wù)可能會(huì )受到重挫。借貸成本是華爾街大型金融機構的一項重要支出。同時(shí)，隨著(zhù)擔憂(yōu)情緒的上漲，其交易伙伴可能會(huì )終止和它的交易。
許多與會(huì )人士開(kāi)始思量美林何時(shí)會(huì )出售自己。其中一位在接受采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)，是今晚還是明天？
事實(shí)上，在短短的幾個(gè)小時(shí)里，這些銀行家們知曉了有著(zhù)94年歷史的美林同意以500億美元的價(jià)格把自己賣(mài)給美國銀行，這樁交易本身就足以重塑美國的銀行業(yè)格局。
隨著(zhù)有關(guān)巴克萊交易告吹的消息彌漫至華爾街的各個(gè)角落，交易商們爭先恐后地試圖從與雷曼兄弟的金融交易中解脫出來(lái)。很多華爾街金融機構的交易員被告知立即回去工作。
在雷曼兄弟前景充滿(mǎn)不確定性之際，另外一個(gè)危機也逐漸顯露出來(lái)。周日下午，急于支撐自身資產(chǎn)負債表的保險巨頭美國國際集團(American International Group Inc.，簡(jiǎn)稱(chēng)AIG)恭恭敬敬地“拜見(jiàn)”了蓋納，希望能獲得一筆過(guò)渡性貸款，以便讓AIG完成一些資產(chǎn)的出售。將此類(lèi)Fed貸款的覆蓋范圍從證券公司擴大至其他機構將是一項重大舉措。蓋納對AIG的請求沒(méi)有明確表態(tài)。
美國的動(dòng)蕩意味著(zhù)歐洲央行周日也處于高度戒備狀態(tài)，該行從貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)到金融穩定性等各個(gè)部門(mén)的員工在該行位于法蘭克福的37層玻璃鋼大樓里通宵達旦地工作，為周一可能發(fā)生的情況做準備。一位員工說(shuō)，我們的命運掌握在美國人手里。
