| NYSE希望吸引上市公司回歸 |
| 假如NYSE Group Inc.首席執行長(cháng)約翰•塞恩(John Thain)有朝一日著(zhù)書(shū)回顧他收購Euronext NV的事，其中必然有這樣一章，題目可叫做：吸引上市公司回歸。 這家紐約證交所的母公司之所以要大動(dòng)干戈展開(kāi)跨洋并購，一個(gè)重要理由就是，它希望重新贏(yíng)得它在很多將上市目的地選在歐洲和亞洲的國際企業(yè)中間的聲譽(yù)。美國近年來(lái)實(shí)施的更加嚴格的監管制度讓這些企業(yè)望而卻步，特別是2002年通過(guò)的薩班斯－奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley)。該法案強制上市公司采取防范財務(wù)欺詐的控制措施，還附加了很多讓美國本國和外國管理人士深感頭疼的條款。 塞恩的初衷是，通過(guò)與Euronext結盟，NYSE可以為上市企業(yè)提供更多選擇，包括在美國以外監管政策相對寬松的交易所上市。身為荷蘭公司的Euronext在阿姆斯特丹、布魯塞爾、里斯本和巴黎都有交易所業(yè)務(wù)。 但即便紐約證交所與Euronext聯(lián)手，也未必能在短期內恢復前者在國際上市企業(yè)心目中的老大形象，紐約券商White Cap Trading負責人杰米•塞爾威(Jamie Selway)說(shuō)。 當然，紐約證交所仍可以以最受?chē)H企業(yè)歡迎的交易所之一自居，目前該交易所有449家非美國上市企業(yè)，海外股票日交易額接近80億美元。不過(guò)塞爾威和其他一些人士也提到了倫敦交易所(London Stock Exchange PLC)的強大威脅，后者的上市公司總市值在歐洲各大交易所排名第一。LSE從得天獨厚的地理優(yōu)勢中受益匪淺，倫敦是世界知名金融中心，這里云集著(zhù)大量跨國券商、交易商以及投資機構。英國監管機構同樣也比較嚴厲，不過(guò)大西洋兩岸交易所觀(guān)察人士一致認為，相比美國同行它還是寬松得多。 從孟買(mǎi)到米蘭，各地的上市公司越來(lái)越容易在本地市場(chǎng)找到大型投資者交易它們的股票，這也給紐約證交所帶來(lái)了壓力。 塞恩以及紐約證交所其他很多人士均對薩班斯－奧克斯利法案表示支持，但塞恩表示，法案的部分條款的確給上市公司帶來(lái)了很大的執行成本。 據研究公司Dealogic的數據，去年，以融資金額計全球最大的25筆海外首次公開(kāi)募股(IPO)交易中沒(méi)有一筆在紐約證交所或那斯達克市場(chǎng)進(jìn)行。這兩家美國交易所在2004年和2000年的25筆最大海外IPO中分別占到3筆和11筆。今年迄今為止的25大海外IPO中有兩筆發(fā)生在美國－－均在紐約證交所。 “我們將有機會(huì )抓住一些原本不打算在美國上市的企業(yè)，”紐約證交所負責上市的凱瑟琳•肯尼(Catherine Kinney)稱(chēng)。 這一點(diǎn)至關(guān)重要：隨著(zhù)證交所調低對券商收取的交易費，新股上市已成為交易所更重要的收入來(lái)源。Euronext第一季度的收入來(lái)源中有3%來(lái)自新股上市。紐約證交所同期的這個(gè)數字是21%。 兩家公司的交易還有待歐洲和美國股東以及監管部門(mén)的批準。Euronext的部分股東擔心，合并后美國監管部門(mén)的手可能會(huì )探進(jìn)駐歐洲大陸（雖然NYSE和Euronext均一再否認這種可能），他們更希望與德國證交所Deutsche Boerse AG合并。 還有一些人希望收購方能提高出價(jià)。Mutual Financial Services基金的投資組合經(jīng)理查爾斯•拉爾(Charles M. Lahr)周三稱(chēng)，紐約證交所和德國證交所的報價(jià)都低估了Euronext的價(jià)值。Mutual Financial Services持有Euronext 2.5%的股份。 拉爾說(shuō)，最后勝出的證交所將不得不支付比現在的出價(jià)更高的價(jià)格。他表示，估計在目前情況下許多投資者不會(huì )傾向于任何一個(gè)合并方案。 拉爾不愿透露在他心目中Euronext的合理價(jià)位應該是多少。Euronext的管理層已經(jīng)同意了紐約證交所提出的100億美元的合并計劃。假如紐約證交所和Euronext現在已經(jīng)合二為一，那么在全球市值最大的100家公司中，大約有80家在他們名下。 NYSE Group的管理人員表示，希望能招攬更多各種規模的新上市企業(yè)。他們希望Euronext能吸引到一直考慮倫敦證交所的歐洲公司和考慮香港聯(lián)交所的亞洲公司。他們說(shuō)，合并還將使新上市公司不必在紐約證交所上市，就可以獲得類(lèi)似的威望。 不過(guò)，最近有許多公司傾向于在國內市場(chǎng)發(fā)行股票。當他們在美國尋找投資者時(shí)，常常采取私募方式，這樣就不必受針對上市公司的監管規定的約束。 一些歐洲觀(guān)察家也不相信紐約證交所的名頭對海外公司有多大吸引力。 咨詢(xún)公司Galileo Global Advisors的首席執行長(cháng)喬治•尤蓋斯(Georges Ugeux)說(shuō)，歐洲大陸交易所的合并（包括紐約證交所同Euronext的交易在內）不會(huì )導致計劃在倫敦上市的企業(yè)被分流。尤蓋斯曾擔任紐約證交所管理人員，目前為德國證交所等客戶(hù)提供咨詢(xún)服務(wù)。 喬治敦大學(xué)金融學(xué)教授詹姆斯•安杰爾(James Angel)說(shuō)，我對僅憑紐約證交所的名聲就能讓公司改變初衷、到Euronext上市表示懷疑。他指出，未來(lái)在Euronext上市的公司得到的會(huì )與今天一樣：直接接觸歐洲的投資者，除非它們也決定在美國證券交易委員會(huì )(Securities and Exchange Commission)登記，并在紐約證交所另外上市。 俄羅斯天然氣生產(chǎn)商Novatek的首席財務(wù)長(cháng)馬克•杰特沃伊(Mark Gyetvay)稱(chēng)，該公司2005年在倫敦上市是個(gè)“自然而然”的選擇，因為倫敦距離莫斯科相對較近，再就是美國監管制度的阻礙和額外的成本。他說(shuō)，Euronext成功吸引更多國際公司上市的關(guān)鍵取決于投資者在多大程度上將Euronext品牌同紐約證交所品牌聯(lián)系到一起。 紐約證交所還表示，歐元一躍成為國際化貨幣將吸引更多公司到歐洲上市。 與此同時(shí)，紐約證交所仍在致力于改善在美國上市的程序。該證交所最近致信SEC主席克里斯托弗•考克斯(Christopher Cox)和將擔任美國上市公司會(huì )計監管委員會(huì )(Public Company Accounting Oversight Board)主席的馬克•奧爾森(Mark W. Olson)，要求這些部門(mén)簡(jiǎn)化薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley)中對會(huì )計規定的實(shí)施要求。 |
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