代客境外理財兩大懸念
海外以美元計價(jià)的固定收益類(lèi)產(chǎn)品收益率約5％，如果人民幣升值3％，這意味著(zhù)實(shí)際上的收益約2％，僅相當于目前的人民幣一年期存款利率，“繞了一圈回到原地”。
“我們正在尋找托管銀行。”4月24日，民生銀行總行資金及資本市場(chǎng)部高級經(jīng)理鄭翔在電話(huà)中說(shuō)。
數天前，他所在的部門(mén)已開(kāi)始研究代客境外理財業(yè)務(wù)。在另一家商業(yè)銀行開(kāi)立托管賬戶(hù)，正是這一動(dòng)作的第一步。
“這是我們第一次在其他中資銀行進(jìn)行資產(chǎn)托管，相當于把自己的底細都暴露給了對方，所以我們的選擇是，與托管銀行進(jìn)行相互托管。”鄭說(shuō)。
此后，他們需獲得銀監會(huì )批準，再向國家外匯管理局申請購匯額度，銀行內部相關(guān)管理辦法的制定亦同時(shí)進(jìn)行。
不過(guò)，這塊蛋糕并不如想象中那么容易拿下。浦發(fā)銀行個(gè)人銀行財富管理部有關(guān)人士說(shuō)，代客境外理財業(yè)務(wù)面前，兩大難題是，人民幣投資境外市場(chǎng)勝算幾何？人民幣升值預期下，產(chǎn)品如何設計才既能贏(yíng)得投資者又規避風(fēng)險？
模式：本金換匯海外投資
“代客境外理財業(yè)務(wù)與現有代客理財產(chǎn)品有本質(zhì)區別。”鄭翔分析，以前銀行推出的理財業(yè)務(wù)，主要通過(guò)辦理相關(guān)的衍生產(chǎn)品交易為客戶(hù)提供高收益。由于衍生產(chǎn)品交易不需要交割本金，因此客戶(hù)本金不會(huì )轉換成美元等外匯到境外進(jìn)行投資，而僅對其中相當于利息的部分在外匯局批準的范圍內進(jìn)行結匯或售匯。而代客境外理財，則允許將客戶(hù)的人民幣理財本金轉換成外匯本金進(jìn)行投資。
目前市場(chǎng)上已有理財產(chǎn)品，類(lèi)似的代客理財產(chǎn)品有人民幣結構性存款和外匯理財產(chǎn)品。
以光大銀行“陽(yáng)光理財A+計劃”為例，投資人在銀行開(kāi)立人民幣和美元兩個(gè)賬戶(hù)，同時(shí)存入一定數量的人民幣資金，資金收益與國際金融市場(chǎng)投資產(chǎn)品相聯(lián)系。產(chǎn)品到期時(shí)，銀行返還投資人人民幣本金，并以美元支付投資人的投資收益，銀行保護投資人的本金不受損失。
上述浦發(fā)銀行人士分析，相對該產(chǎn)品的突破是，銀行把人民幣本金部分的收益折成美元，投資海外期權，那么投資者有可能獲得高于存款利息的收益，已初涉境外理財。
此外，代客境外理財業(yè)務(wù)，也大大改變了銀行投資的操作范圍。鄭翔表示，類(lèi)似“陽(yáng)光理財A+計劃”，以往的銀行外匯理財產(chǎn)品大多與某些設定指標掛鉤，例如利率、匯率、信用、債券指數等，產(chǎn)品收益最終由這些事先設定的指標來(lái)決定，能否最終獲取預期高收益，完全取決于這些指標的走勢是否與客戶(hù)期望一致，與銀行的運作無(wú)任何關(guān)系。而代客境外理財則投資范圍為“規定的金融產(chǎn)品投資”。
“此前也有銀行嘗試過(guò)海外固定收益類(lèi)產(chǎn)品的投資。”深圳發(fā)展銀行上海分行零售銀行有關(guān)人士表示，不過(guò)其操作原理就是投資者以外幣進(jìn)行投資，銀行再委托境外銀行進(jìn)行投資海外的債券等產(chǎn)品，如深發(fā)展目前的聚匯寶業(yè)務(wù)。
收益：“繞了一圈回到原地？”
銀行境外理財的投資品種，外界評論最多的美國政府債券，收益率在5%左右。相比之下，目前境內人民幣理財一年期產(chǎn)品收益率不過(guò)2%，將來(lái)銀行正式推出人民幣境外理財產(chǎn)品時(shí)，收益起碼能夠翻一番。
不過(guò)多家銀行相關(guān)人士仍對收益預想頗為謹慎———這很大程度上源自對人民幣匯率升值的高預期。
“名義上的預期收益大了，風(fēng)險也跟著(zhù)變大，甚至可能出現本金受損的狀況。”浦發(fā)銀行相關(guān)人士分析，外匯投資需關(guān)注匯率變動(dòng)，僅比較收益率的高低是遠遠不夠。特別是現在人民幣越來(lái)越“堅挺”，人民幣潛在的升值也有可以“蠶食”一部分收益率。
他舉例說(shuō)，海外以美元計價(jià)的固定收益類(lèi)產(chǎn)品的收益率大約5％，如果人民幣升值3％，這也就意味著(zhù)實(shí)際上的收益只有約2％，僅相當于目前的人民幣一年期存款利率，“繞了一圈回到原地”。
實(shí)際上，令銀行顧忌的還有更深層次的原因。
鄭翔分析，管理層推出這項政策的本意，是鼓勵投資者將人民幣資金間接購匯投資于境外，這需要銀行能提供有吸引力的理財計劃，使其收益率在覆蓋了客戶(hù)購匯、結匯、銀行資產(chǎn)管理、賬戶(hù)托管等成本后，仍能滿(mǎn)足投資者的預期高回報。
“銀行是可以做到高投資的。”鄭說(shuō)，國際市場(chǎng)投資渠道較廣，機會(huì )較多，銀行可以買(mǎi)南美或者菲律賓的債券，做到8％甚至10％高收益的理財計劃。
但高收益同時(shí)伴隨高風(fēng)險。“一旦高風(fēng)險的產(chǎn)品出現問(wèn)題，投資者也許會(huì )很難接受，這會(huì )對銀行的理財聲譽(yù)產(chǎn)生負面影響，因此銀行實(shí)際上趨向于低風(fēng)險。”浦發(fā)銀行一位人士分析。
鄭翔分析，未來(lái)產(chǎn)品的設計，有可能是保本但低收益型、或浮動(dòng)收益型，有可能是不保本的高風(fēng)險高收入型。
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