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　　預計未來(lái)一段時(shí)間，央行貨幣政策仍將堅持“動(dòng)態(tài)微調”

　　近期，美聯(lián)儲和日本央行宣布將啟動(dòng)第二輪量化寬松政策，姑且不論對各自經(jīng)濟刺激效果如何，但對中國而言，卻無(wú)疑加大了長(cháng)期通貨膨脹的風(fēng)險，同時(shí)也增加了貨幣政策調控的難度。

　　2008年爆發(fā)的全球經(jīng)濟危機，由于各國政府聯(lián)手救市，貨幣競相貶值，美元所幸未出現市場(chǎng)擔心的崩潰狀況。但隨著(zhù)中國、印度、巴西等發(fā)展中國家和其他新興經(jīng)濟體率先復蘇，全球經(jīng)濟結構出現巨大差異，發(fā)達國家和發(fā)展中國家貨幣政策矛盾凸顯。一方面，新興經(jīng)濟體開(kāi)始逐步退出刺激政策。今年以來(lái)，印度、巴西相繼加息，中國上調存款準備金率，國內7月份CPI飆升至3.3%，創(chuàng )21月以來(lái)的新高，重新點(diǎn)燃市場(chǎng)加息預期；另一方面，歐美發(fā)達國家仍飽受高失業(yè)率和經(jīng)濟二次探底的困擾，有意進(jìn)一步刺激經(jīng)濟，尤其近日美國、日本針對糟糕經(jīng)濟數據發(fā)表將繼續注入流動(dòng)性的言論，歐洲央行也有意推遲刺激政策的退出時(shí)間。由于經(jīng)濟實(shí)力此消彼長(cháng)，發(fā)達國家貨幣相對新興國家的貶值壓力陡然加大。

　　發(fā)達國家繼續量化寬松，也將加大新興國家政策調控難度。目前歐美國家普遍采取低利率政策，成為跨國公司獲取廉價(jià)資金的源頭，但由于發(fā)達國家經(jīng)濟疲弱，新的主導產(chǎn)業(yè)還未出現，面對本土極度貧乏的投資機會(huì )，跨國公司和私人資本更青睞正處于工業(yè)化、城市化進(jìn)程中的新興市場(chǎng)國家，當中也夾雜從事投機套利的各類(lèi)“熱錢(qián)”。未來(lái)全球資金從發(fā)達國家流出一旦形成新的趨勢，新興國家對抗通脹的政策效果將大打折扣。

　　商務(wù)部數據顯示，中國7月外商直接投資（FDI）為69.24億美元，同比增29.2%。前7月FDI合計583.54億美元，同比增20.65%。7月當月新批設立外商投資企業(yè)2082家，同比增12.85%，前7月新批設立外商投資企業(yè)14459家，同比增17.9%。

　　另外，國內熱錢(qián)流出也呈趨緩態(tài)勢。我國新增外匯占款在5、6月份連續環(huán)比下降后，7月份新增外匯占款達到1709.51億元，環(huán)比猛增45.93%或538.02億元。而7月份我國貿易順差287億美元，加上FDI合計為356.24億美元，折算人民幣約2423億元，7月外匯占款扣除貿易順差和FDI之和后，不可解釋部分減少約713億元人民幣，較6月相比已開(kāi)始放緩。

　　發(fā)達國家通縮，新興經(jīng)濟體通脹，中國將面臨多重壓力的考驗。一方面，歐美低利率，大量釋放流動(dòng)性，中國為防范熱錢(qián)和確保人民幣升值漸進(jìn)可控，加息將變得極為謹慎，甚至可能被迫放棄自主利率政策。另一方面，在上一輪經(jīng)濟刺激過(guò)后，經(jīng)濟結構矛盾繼續因通脹而被掩蓋，通過(guò)市場(chǎng)化手段顯然已無(wú)法完成對過(guò)剩產(chǎn)能的清洗。因此可以預見(jiàn)，未來(lái)國內貨幣政策仍將在很長(cháng)一段時(shí)間內堅持“動(dòng)態(tài)微調”，央行發(fā)行票據、對商業(yè)銀行信貸總量控制、打擊市場(chǎng)投機將是主要措施。另外，面對外匯占款居高不下、國內流動(dòng)性難控制的問(wèn)題，國家外匯管理局8月27日發(fā)布《關(guān)于在部分地區開(kāi)展出口收入存放境外政策試點(diǎn)的通知》，釋放出基礎貨幣發(fā)行體制改革的信號。而產(chǎn)業(yè)政策調控上，則可能更多地以設置“節能環(huán)保”等政策性門(mén)檻進(jìn)行清理。