盡管懶人的收益整體上不敵勤奮投資者，但從投入時(shí)間的性價(jià)比來(lái)說(shuō)，他們或許是另一種贏(yíng)家
Note:
1、為了節省時(shí)間和精力，懶人投資應該具有這樣4個(gè)特點(diǎn)：風(fēng)險控制、盡可能的被動(dòng)管理和分散化、費用低廉、易于維護。
2、在股票收益上，懶人的表現未必不敵勤奮投資者。在過(guò)去5年的牛市、震蕩市和熊市中，我們做的懶人投資組合，分別比同期主動(dòng)型股票基金的平均業(yè)績(jì)高53.8％、－23.5％與1.1％。
3、過(guò)去5年，一個(gè)由5個(gè)指數基金構成的懶人投資組合的收益表現優(yōu)于單獨購買(mǎi)一個(gè)指數基金或購買(mǎi)主動(dòng)管理型股票基金。
4、假如你的40／60（債券／股票）組合在牛市中漲到了25／75，為了使它回歸到原值，那么你分別有兩種方法可選擇，一是增加債券投入，二是賣(mài)出股票。前者風(fēng)險高，后者更保守。
5、不需要太頻繁地調整你的投資組合。1至3年調整一次是比較理想的頻率。
28歲的張新輝在解釋自己為什么從不投資時(shí)說(shuō)：“我會(huì )把自己每分鐘能賺多少錢(qián)都算出來(lái)。如果一項投資非常麻煩，投入的時(shí)間還不值工資，那么我寧愿用這些時(shí)間做些別的更有意義的事?！?/p>
聽(tīng)上去有些道理。
每年看700份上市公司的年報、每個(gè)月走訪(fǎng)40到50家公司，從而獲得連續13年戰勝市場(chǎng)、年均復利收益率29%的好成績(jì)，這樣的故事聽(tīng)上去總是很熱血。但你是不是一定要做只勤奮的兔子？
我們先來(lái)看看完美投資者是怎么干的。首先，他們會(huì )從影響各類(lèi)資產(chǎn)的風(fēng)險收益狀況以及相關(guān)的資本市場(chǎng)環(huán)境因素，包括經(jīng)濟周期、通貨膨脹、利率變動(dòng)、監管等，判斷各項投資可能產(chǎn)生的收益和風(fēng)險水平（通常用預期收益率和波動(dòng)率來(lái)表示）。接著(zhù)，他們要根據每一類(lèi)資產(chǎn)類(lèi)別的預期收益和自己的風(fēng)險承受能力，對自己的資產(chǎn)進(jìn)行配置。有三種常見(jiàn)的配置方法：第一種，為每類(lèi)目標資產(chǎn)設定一個(gè)配置值，隨著(zhù)市場(chǎng)情況不斷調整。如你設定債券／股票是50／50，一段時(shí)間后股票價(jià)格上漲，使組合變?yōu)?0／60，那么你就要買(mǎi)入債券或賣(mài)掉股票，使組合重新回到50／50；第二種，通過(guò)預測市場(chǎng)的短期變化調整資產(chǎn)配置及行業(yè)配置。比如你預期黃金短期內行情不好，那么就少配置些黃金資產(chǎn)；第三種則是尋找那些被低估或高估的資產(chǎn)，然后從市場(chǎng)失效中獲利。
除了第一種，后兩種都是對投資者的時(shí)間和能力要求極高的配置方式。這就產(chǎn)生了一個(gè)時(shí)間成本的問(wèn)題。對于完美投資者特別是專(zhuān)業(yè)投資者，他們投入投資的每一份時(shí)間產(chǎn)出都非常高，但對張新輝這樣的普通投資者而言卻未必。一方面，工資依然是他們獲得財富增值最快的方式；另一方面，花一樣多的時(shí)間不一定能得到一樣高的回報。時(shí)間也要講求性?xún)r(jià)比。同樣的時(shí)間，完美投資者用于研究市場(chǎng)、普通投資者用于提升職業(yè)技能，這樣的性?xún)r(jià)比或許是最好的。[!-- pagebreak-cms-mdc --]
那普通投資者是不是干脆不用投資了？也不是。因為你必須用投資抵御通貨膨脹對你的資產(chǎn)造成的傷害。不過(guò)，為了提高時(shí)間的利用效率，你完全可以“懶惰”一些。這樣做雖然會(huì )讓你損失一點(diǎn)收益，但你可以將時(shí)間投入到產(chǎn)出更高的地方。
說(shuō)到懶人投資，多數人會(huì )把它和定投聯(lián)系起來(lái)。但它的原理其實(shí)并不那么簡(jiǎn)單。
為了減少你在投資上的時(shí)間投入，懶人投資首先需要安穩。一個(gè)讓你睡覺(jué)時(shí)也要時(shí)時(shí)惦記著(zhù)的投資組合是稱(chēng)不上懶人投資的。
其次，懶人勝在平均。構建懶人投資組合的一個(gè)重要的原理就是盡可能地用被動(dòng)管理的指數產(chǎn)品使你資產(chǎn)多元化。就像我們一直說(shuō)的，如果你不知道哪只股票會(huì )漲，那就買(mǎi)下整個(gè)市場(chǎng)。試想，假如現在有三只指數基金，分別覆蓋A股的2308只股票、全球股市和全球債市，那么買(mǎi)下它們就等于擁有了上萬(wàn)只股票和債券。你根本不必去費心選擇，因為全球所有的股票和債券都在你的投資組合里。這樣的組合易于管理、費用低廉，且節省時(shí)間。盡管在收益上，鑒于你投資了全球的市場(chǎng)，你也就不可能獲得超過(guò)市場(chǎng)平均的收益。
最后，使用懶人投資計劃有一個(gè)壞處，由于它配置的資產(chǎn)多為被動(dòng)型指數基金，你的投資可能會(huì )變得十分枯燥乏味。不過(guò)經(jīng)濟學(xué)家薩繆爾森說(shuō)了，投資本來(lái)該是無(wú)趣的，如果你想追求刺激，不如揣上800美元去拉斯維加斯吧。
完美投資者和懶人都必須預備的三件事
正如再懶的人也要起床，下面幾項功課是投資前必須準備的：
盡可能地儲蓄
如果你不能存錢(qián)的話(huà)，那你也不必“浪費”時(shí)間在投資上了。沒(méi)有儲蓄等于沒(méi)有投資，等于沒(méi)有任何可以用來(lái)復利的本金。
保證手中有一定現金流
當你決定用自己的儲蓄所得構建一個(gè)長(cháng)期投資組合的時(shí)候，別忘記留出一筆錢(qián)來(lái)應對不時(shí)之需。通常，這筆錢(qián)應該至少能覆蓋6個(gè)月的吃穿住行甚至疾病的費用。當然，對于這筆錢(qián)，不同的投資者也會(huì )有不同的處理方式。對懶人來(lái)說(shuō)，以活期或適當的期限存在銀行，確保這筆錢(qián)的安全性和流動(dòng)性是首要的；而對完美投資者來(lái)說(shuō)，他們或許還希望用這筆錢(qián)獲得一點(diǎn)“蠅頭小利”。這樣，他們就會(huì )購買(mǎi)一些貨幣基金、國債逆回購之類(lèi)的產(chǎn)品。
衡量自己的風(fēng)險承受能力
判斷自己的風(fēng)險承受能力是一件很復雜的事。一個(gè)比較簡(jiǎn)單的方法是問(wèn)自己：如果這筆錢(qián)全部虧損了會(huì )對我有什么影響？會(huì )影響我的正常生活嗎？如果后者的答案是“是”，那么把你的投資減小一點(diǎn)。
構建懶人投資組合
如今，你已經(jīng)準備好了足夠應對緊急開(kāi)支的流動(dòng)現金，通過(guò)風(fēng)險承受能力的判斷知道自己該用儲蓄中的多少錢(qián)來(lái)進(jìn)行投資，下一步就該構造你的懶人投資組合了。
同樣依據自己的風(fēng)險承受能力，你可以首先確定自己在固定收益類(lèi)資產(chǎn)（主要為債券）和風(fēng)險資產(chǎn)（股票等）上的投資比例，比如穩健的40／60或激進(jìn)的20／80，利用前者為你的投資創(chuàng )造一塊安全墊。當然，身為懶人，為了保證睡眠質(zhì)量，安排在固定收益類(lèi)資產(chǎn)上的比例可以大一些。
1:固定收益類(lèi)資產(chǎn)
完美投資者：高等級企業(yè)債
懶人投資者：一年期憑證式國債，記賬式國債即使是作為固定收益部分的債券投資，完美投資者也要錙銖必較（別忘記，他們是會(huì )用10萬(wàn)元做1天國債逆回購換取不到10元收益的投資人?。┠壳?，AAA級的企業(yè)債的票面利率平均在5.2%，還需扣除20%的稅。高等級企業(yè)債的信用風(fēng)險幾乎和國債一樣低。但這類(lèi)債券的期限通常在5年以上。如果持有到期，一旦中途利息上漲或者通脹加劇，債券的實(shí)際利率就會(huì )貶值，期限越長(cháng)，風(fēng)險越大；而在到期前出售債券，它的收益又將受到賣(mài)出債券時(shí)債券的市場(chǎng)價(jià)格影響。因此，投資者必須在債券利息、期限、債券價(jià)格上做權衡。
懶人則不需操心這些，因為他會(huì )直接購買(mǎi)國債。和企業(yè)債相比，國債的到期期限靈活得多。2011年11月發(fā)行的2011年憑證式（四期）國債票面利率為3.85%，3年期利率為6 .15%，且不用交稅。不過(guò)憑證式國債有兩個(gè)缺點(diǎn)，一是購買(mǎi)不便：你只能到大銀行儲蓄網(wǎng)點(diǎn)、郵政儲蓄網(wǎng)點(diǎn)或者財政部門(mén)國債服務(wù)部的柜臺排隊，還不一定買(mǎi)得上；二是流動(dòng)性差，它不上市交易，如果想提前贖回，你必須忍受一定的利率損失并支付手續費。
還有一種記賬式國債，上市流通，交易便利，流動(dòng)性強。它的利率比憑證式國債低。比如，10年期的2011年記賬式附息（二十四期）國債票面利率為3. 57%。中長(cháng)期的記賬式國債多采用年付或半年付息，考慮到復利，不算太虧。記賬式國債的價(jià)格波動(dòng)相比企業(yè)債也非常小，投資者不用花太多精力關(guān)注。
2；風(fēng)險資產(chǎn)
● 股票
完美投資者：主動(dòng)選股
懶人投資者：一攬子指數型股票基金
完美投資者需要在三種類(lèi)型的股票中進(jìn)行組合：低風(fēng)險、低回報的緩慢增長(cháng)型公司股票；高風(fēng)險、高回報的快速增長(cháng)型公司股票；以及既有可能是低風(fēng)險、高回報，也有可能是高風(fēng)險、低回報的周期型公司股票—它的收益完全取決于你對公司業(yè)務(wù)發(fā)展周期預測的準確程度。除此之外，他可能還要尋找那些被低估的廉價(jià)股票，尋求超額獲利機會(huì )。而懶人則可以省事得多。他可以相對安心地只購買(mǎi)穩健的大公司股票?；蛘吒玫霓k法，干脆買(mǎi)一個(gè)寬指數基金。
譬如，2006至2007年的大牛市演繹了一波普漲行情，周期性藍籌股、特別是有色金屬行業(yè)股、概念股及金融地產(chǎn)股上漲又最為迅猛。此時(shí)，一個(gè)重倉甚至滿(mǎn)倉操作的完美投資者的股票組合可能是這樣的：
如果你等權重地持有這個(gè)組合，并幸運地在買(mǎi)入賣(mài)出時(shí)機上大致踩準了節點(diǎn)（這是一件高難度的事），那么各只股票將會(huì )得到表格中的收益率。令人驚奇的是，這樣一個(gè)組合的收益率在2006至2007年其實(shí)跑輸大盤(pán)100多個(gè)點(diǎn)。
當然，你也有可能因為重倉雅戈爾而一舉斬獲超過(guò)400%的收益。但這說(shuō)明了一個(gè)問(wèn)題：勤奮選股的投資者并不一定總能戰勝懶人，因為戰勝懶人就意味著(zhù)要戰勝市場(chǎng)。下面是過(guò)去5年中，主動(dòng)型股票基金和指數基金的收益對比：
可以發(fā)現，在牛市和熊市中，主動(dòng)型股票基金的收益往往還不如指數基金或基本與指數基金持平。在行情難以判斷的震蕩市，完美投資者因為選股出色有較大幅度領(lǐng)先市場(chǎng)的機會(huì )。這印證了那條原則：“懶人勝在平均”。國外還有一種“Coffee House”的投資組合，通過(guò)將指數適度而不過(guò)分地分散化將平均做得更徹底。比如，懶人可以構建一個(gè)如下5只基金的組合：可以發(fā)現，在牛市和熊市中，主動(dòng)型股票基金的收益往往還不如指數基金或基本與指數基金持平。在行情難以判斷的震蕩市，完美投資者因為選股出色有較大幅度領(lǐng)先市場(chǎng)的機會(huì )。這印證了那條原則：“懶人勝在平均”。國外還有一種“Coffee House”的投資組合，通過(guò)將指數適度而不過(guò)分地分散化將平均做得更徹底。比如，懶人可以構建一個(gè)如下5只基金的組合：
其中，國內現在可以買(mǎi)到的跟蹤海外市場(chǎng)的指數基金有以標普500指數為標的的大成標普500，以標普金磚四國指數為標的的南方、招商旗下相關(guān)基金等。但像先鋒全球國際股票市場(chǎng)指數基金這類(lèi)跟蹤全球市場(chǎng)的產(chǎn)品還尚未開(kāi)發(fā)。你可能不得不選擇一些主動(dòng)管理型的基金代替。
這個(gè)由一攬子指數基金構成的類(lèi)“ C o f f e eHouse”組合收益怎樣？很不錯。它在熊市和震蕩市比單獨購買(mǎi)一個(gè)寬指數基金好；在牛市中雖然不敵大盤(pán)，但贏(yíng)過(guò)主動(dòng)型股基，是一個(gè)時(shí)間和精力成本不高表現卻相當不俗的投資組合。
● 外匯
完美投資者：炒匯
懶人投資者：外匯理財產(chǎn)品，結算成人民幣在人民幣升值預期強烈的背景下，擁有外匯資產(chǎn)—比如美元—是件頗為棘手的事。想通過(guò)外匯存款來(lái)實(shí)現保值增值是不可能的了。截至2012年1月，中資銀行和外資銀行的美元一年定期存款利率最高為1.3%，和人民幣兌美元匯率去年1年近4.5%的升值幅度比起來(lái)幾乎沒(méi)有任何防御能力。
目前在售的銀行美元理財產(chǎn)品年化收益率在2.4%至5.05%之間，可以勉強保衛你的美元資產(chǎn)。還有另一種可行的辦法是落袋為安，將你的美元直接結算成人民幣，然后進(jìn)行人民幣投資。前提是你沒(méi)有頻繁的用匯需求。因為結匯比較麻煩，而且會(huì )產(chǎn)生0.2%至1%左右的結匯成本。
完美投資者可能不僅僅滿(mǎn)足于保值。他們會(huì )通過(guò)外匯寶和外匯保證金交易，利用各種貨幣間匯率的不斷變化來(lái)進(jìn)行炒匯。炒匯對投資者時(shí)間和知識要求非常高，不適宜懶人投資。
● 黃金
完美投資者：紙黃金
懶人投資者：實(shí)物黃金
嚴格地說(shuō)，懶人應該盡量避免涉足這個(gè)風(fēng)險巨大的領(lǐng)域。當然，確實(shí)有人在黃金價(jià)格的劇烈波動(dòng)中賺了錢(qián)，這叫投機成功。也許有一天你終于對咖啡屋的平淡生活感到有些厭倦，想要做一點(diǎn)刺激的交易，這也不是不可以。不過(guò)這筆錢(qián)最好不是你用于投資的錢(qián)，而是薩繆爾森口中帶去拉斯維加斯的800美元。
投機就是投機，必須把這筆錢(qián)和你的投資賬戶(hù)分開(kāi)。此外，你還必須嚴格限定自己的賭注。就像懶人有一套自己的投資方式一樣，在賭場(chǎng)里，懶人也有自己的玩法。對于完美投資者來(lái)說(shuō)，為了從黃金價(jià)格的實(shí)時(shí)變化中獲利，最好的方式是紙黃金。它可以隨時(shí)交易，手續費也十分低廉。實(shí)物黃金的管理成本比紙黃金高大約2%，但投資者省去了時(shí)刻盯盤(pán)的煩惱。如果你是一個(gè)想進(jìn)行黃金交易的懶人，不妨買(mǎi)點(diǎn)實(shí)物金。
TIPS 懶人投資法則
長(cháng)期投資
懶人勝在平均，意味著(zhù)他獲得的收益會(huì )比完美投資者少一點(diǎn)，更不可能有“暴富”的機會(huì )。好在還有復利這個(gè)東西。你的收益雖然比完美投資者少幾個(gè)百分點(diǎn)，但經(jīng)過(guò)長(cháng)期復利的作用依然會(huì )非常令人驚喜。
盡可能地削減費用
任何一筆費用都會(huì )對你的資產(chǎn)造成損失。對收益本來(lái)就少一些的懶人，這筆錢(qián)會(huì )更加可觀(guān)。隨著(zhù)投資時(shí)間的增加，你會(huì )往投資組合里加進(jìn)更多的基金。這時(shí)就可以充分利用基金轉換業(yè)務(wù)，它的費用通常比你賣(mài)出一部分基金然后再申購一個(gè)新基金要低。
忽略那些讓你買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出的噪音
市場(chǎng)在短期內的價(jià)格是無(wú)法預測的，這在華爾街被稱(chēng)為“隨機漫步”。頻繁地買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出并不見(jiàn)得會(huì )為你的投資帶來(lái)多大收益。
重新調整你的投資組合
除了適量加入新的基金外，還需要按照市場(chǎng)的變化調整組合的資產(chǎn)，以重新達到一定比例的平衡
來(lái)源：好運MONEY+
盡管懶人的收益整體上不敵勤奮投資者，但從投入時(shí)間的性價(jià)比來(lái)說(shuō)，他們或許是另一種贏(yíng)家
Note:
1、為了節省時(shí)間和精力，懶人投資應該具有這樣4個(gè)特點(diǎn)：風(fēng)險控制、盡可能的被動(dòng)管理和分散化、費用低廉、易于維護。
2、在股票收益上，懶人的表現未必不敵勤奮投資者。在過(guò)去5年的牛市、震蕩市和熊市中，我們做的懶人投資組合，分別比同期主動(dòng)型股票基金的平均業(yè)績(jì)高53.8％、－23.5％與1.1％。
3、過(guò)去5年，一個(gè)由5個(gè)指數基金構成的懶人投資組合的收益表現優(yōu)于單獨購買(mǎi)一個(gè)指數基金或購買(mǎi)主動(dòng)管理型股票基金。
4、假如你的40／60（債券／股票）組合在牛市中漲到了25／75，為了使它回歸到原值，那么你分別有兩種方法可選擇，一是增加債券投入，二是賣(mài)出股票。前者風(fēng)險高，后者更保守。
5、不需要太頻繁地調整你的投資組合。1至3年調整一次是比較理想的頻率。
28歲的張新輝在解釋自己為什么從不投資時(shí)說(shuō)：“我會(huì )把自己每分鐘能賺多少錢(qián)都算出來(lái)。如果一項投資非常麻煩，投入的時(shí)間還不值工資，那么我寧愿用這些時(shí)間做些別的更有意義的事?！?/p>
聽(tīng)上去有些道理。
每年看700份上市公司的年報、每個(gè)月走訪(fǎng)40到50家公司，從而獲得連續13年戰勝市場(chǎng)、年均復利收益率29%的好成績(jì)，這樣的故事聽(tīng)上去總是很熱血。但你是不是一定要做只勤奮的兔子？
我們先來(lái)看看完美投資者是怎么干的。首先，他們會(huì )從影響各類(lèi)資產(chǎn)的風(fēng)險收益狀況以及相關(guān)的資本市場(chǎng)環(huán)境因素，包括經(jīng)濟周期、通貨膨脹、利率變動(dòng)、監管等，判斷各項投資可能產(chǎn)生的收益和風(fēng)險水平（通常用預期收益率和波動(dòng)率來(lái)表示）。接著(zhù)，他們要根據每一類(lèi)資產(chǎn)類(lèi)別的預期收益和自己的風(fēng)險承受能力，對自己的資產(chǎn)進(jìn)行配置。有三種常見(jiàn)的配置方法：第一種，為每類(lèi)目標資產(chǎn)設定一個(gè)配置值，隨著(zhù)市場(chǎng)情況不斷調整。如你設定債券／股票是50／50，一段時(shí)間后股票價(jià)格上漲，使組合變?yōu)?0／60，那么你就要買(mǎi)入債券或賣(mài)掉股票，使組合重新回到50／50；第二種，通過(guò)預測市場(chǎng)的短期變化調整資產(chǎn)配置及行業(yè)配置。比如你預期黃金短期內行情不好，那么就少配置些黃金資產(chǎn)；第三種則是尋找那些被低估或高估的資產(chǎn)，然后從市場(chǎng)失效中獲利。
除了第一種，后兩種都是對投資者的時(shí)間和能力要求極高的配置方式。這就產(chǎn)生了一個(gè)時(shí)間成本的問(wèn)題。對于完美投資者特別是專(zhuān)業(yè)投資者，他們投入投資的每一份時(shí)間產(chǎn)出都非常高，但對張新輝這樣的普通投資者而言卻未必。一方面，工資依然是他們獲得財富增值最快的方式；另一方面，花一樣多的時(shí)間不一定能得到一樣高的回報。時(shí)間也要講求性?xún)r(jià)比。同樣的時(shí)間，完美投資者用于研究市場(chǎng)、普通投資者用于提升職業(yè)技能，這樣的性?xún)r(jià)比或許是最好的。
那普通投資者是不是干脆不用投資了？也不是。因為你必須用投資抵御通貨膨脹對你的資產(chǎn)造成的傷害。不過(guò)，為了提高時(shí)間的利用效率，你完全可以“懶惰”一些。這樣做雖然會(huì )讓你損失一點(diǎn)收益，但你可以將時(shí)間投入到產(chǎn)出更高的地方。
說(shuō)到懶人投資，多數人會(huì )把它和定投聯(lián)系起來(lái)。但它的原理其實(shí)并不那么簡(jiǎn)單。
為了減少你在投資上的時(shí)間投入，懶人投資首先需要安穩。一個(gè)讓你睡覺(jué)時(shí)也要時(shí)時(shí)惦記著(zhù)的投資組合是稱(chēng)不上懶人投資的。
其次，懶人勝在平均。構建懶人投資組合的一個(gè)重要的原理就是盡可能地用被動(dòng)管理的指數產(chǎn)品使你資產(chǎn)多元化。就像我們一直說(shuō)的，如果你不知道哪只股票會(huì )漲，那就買(mǎi)下整個(gè)市場(chǎng)。試想，假如現在有三只指數基金，分別覆蓋A股的2308只股票、全球股市和全球債市，那么買(mǎi)下它們就等于擁有了上萬(wàn)只股票和債券。你根本不必去費心選擇，因為全球所有的股票和債券都在你的投資組合里。這樣的組合易于管理、費用低廉，且節省時(shí)間。盡管在收益上，鑒于你投資了全球的市場(chǎng)，你也就不可能獲得超過(guò)市場(chǎng)平均的收益。
盡管懶人的收益整體上不敵勤奮投資者，但從投入時(shí)間的性價(jià)比來(lái)說(shuō)，他們或許是另一種贏(yíng)家
Note:
1、為了節省時(shí)間和精力，懶人投資應該具有這樣4個(gè)特點(diǎn)：風(fēng)險控制、盡可能的被動(dòng)管理和分散化、費用低廉、易于維護。
2、在股票收益上，懶人的表現未必不敵勤奮投資者。在過(guò)去5年的牛市、震蕩市和熊市中，我們做的懶人投資組合，分別比同期主動(dòng)型股票基金的平均業(yè)績(jì)高53.8％、－23.5％與1.1％。
3、過(guò)去5年，一個(gè)由5個(gè)指數基金構成的懶人投資組合的收益表現優(yōu)于單獨購買(mǎi)一個(gè)指數基金或購買(mǎi)主動(dòng)管理型股票基金。
4、假如你的40／60（債券／股票）組合在牛市中漲到了25／75，為了使它回歸到原值，那么你分別有兩種方法可選擇，一是增加債券投入，二是賣(mài)出股票。前者風(fēng)險高，后者更保守。
5、不需要太頻繁地調整你的投資組合。1至3年調整一次是比較理想的頻率。
28歲的張新輝在解釋自己為什么從不投資時(shí)說(shuō)：“我會(huì )把自己每分鐘能賺多少錢(qián)都算出來(lái)。如果一項投資非常麻煩，投入的時(shí)間還不值工資，那么我寧愿用這些時(shí)間做些別的更有意義的事?！?/p>
聽(tīng)上去有些道理。
每年看700份上市公司的年報、每個(gè)月走訪(fǎng)40到50家公司，從而獲得連續13年戰勝市場(chǎng)、年均復利收益率29%的好成績(jì)，這樣的故事聽(tīng)上去總是很熱血。但你是不是一定要做只勤奮的兔子？
我們先來(lái)看看完美投資者是怎么干的。首先，他們會(huì )從影響各類(lèi)資產(chǎn)的風(fēng)險收益狀況以及相關(guān)的資本市場(chǎng)環(huán)境因素，包括經(jīng)濟周期、通貨膨脹、利率變動(dòng)、監管等，判斷各項投資可能產(chǎn)生的收益和風(fēng)險水平（通常用預期收益率和波動(dòng)率來(lái)表示）。接著(zhù)，他們要根據每一類(lèi)資產(chǎn)類(lèi)別的預期收益和自己的風(fēng)險承受能力，對自己的資產(chǎn)進(jìn)行配置。有三種常見(jiàn)的配置方法：第一種，為每類(lèi)目標資產(chǎn)設定一個(gè)配置值，隨著(zhù)市場(chǎng)情況不斷調整。如你設定債券／股票是50／50，一段時(shí)間后股票價(jià)格上漲，使組合變?yōu)?0／60，那么你就要買(mǎi)入債券或賣(mài)掉股票，使組合重新回到50／50；第二種，通過(guò)預測市場(chǎng)的短期變化調整資產(chǎn)配置及行業(yè)配置。比如你預期黃金短期內行情不好，那么就少配置些黃金資產(chǎn)；第三種則是尋找那些被低估或高估的資產(chǎn)，然后從市場(chǎng)失效中獲利。
除了第一種，后兩種都是對投資者的時(shí)間和能力要求極高的配置方式。這就產(chǎn)生了一個(gè)時(shí)間成本的問(wèn)題。對于完美投資者特別是專(zhuān)業(yè)投資者，他們投入投資的每一份時(shí)間產(chǎn)出都非常高，但對張新輝這樣的普通投資者而言卻未必。一方面，工資依然是他們獲得財富增值最快的方式；另一方面，花一樣多的時(shí)間不一定能得到一樣高的回報。時(shí)間也要講求性?xún)r(jià)比。同樣的時(shí)間，完美投資者用于研究市場(chǎng)、普通投資者用于提升職業(yè)技能，這樣的性?xún)r(jià)比或許是最好的。[!-- pagebreak-cms-mdc --]
那普通投資者是不是干脆不用投資了？也不是。因為你必須用投資抵御通貨膨脹對你的資產(chǎn)造成的傷害。不過(guò)，為了提高時(shí)間的利用效率，你完全可以“懶惰”一些。這樣做雖然會(huì )讓你損失一點(diǎn)收益，但你可以將時(shí)間投入到產(chǎn)出更高的地方。
說(shuō)到懶人投資，多數人會(huì )把它和定投聯(lián)系起來(lái)。但它的原理其實(shí)并不那么簡(jiǎn)單。
為了減少你在投資上的時(shí)間投入，懶人投資首先需要安穩。一個(gè)讓你睡覺(jué)時(shí)也要時(shí)時(shí)惦記著(zhù)的投資組合是稱(chēng)不上懶人投資的。
其次，懶人勝在平均。構建懶人投資組合的一個(gè)重要的原理就是盡可能地用被動(dòng)管理的指數產(chǎn)品使你資產(chǎn)多元化。就像我們一直說(shuō)的，如果你不知道哪只股票會(huì )漲，那就買(mǎi)下整個(gè)市場(chǎng)。試想，假如現在有三只指數基金，分別覆蓋A股的2308只股票、全球股市和全球債市，那么買(mǎi)下它們就等于擁有了上萬(wàn)只股票和債券。你根本不必去費心選擇，因為全球所有的股票和債券都在你的投資組合里。這樣的組合易于管理、費用低廉，且節省時(shí)間。盡管在收益上，鑒于你投資了全球的市場(chǎng)，你也就不可能獲得超過(guò)市場(chǎng)平均的收益。
最后，使用懶人投資計劃有一個(gè)壞處，由于它配置的資產(chǎn)多為被動(dòng)型指數基金，你的投資可能會(huì )變得十分枯燥乏味。不過(guò)經(jīng)濟學(xué)家薩繆爾森說(shuō)了，投資本來(lái)該是無(wú)趣的，如果你想追求刺激，不如揣上800美元去拉斯維加斯吧。
完美投資者和懶人都必須預備的三件事
正如再懶的人也要起床，下面幾項功課是投資前必須準備的：
盡可能地儲蓄
如果你不能存錢(qián)的話(huà)，那你也不必“浪費”時(shí)間在投資上了。沒(méi)有儲蓄等于沒(méi)有投資，等于沒(méi)有任何可以用來(lái)復利的本金。
保證手中有一定現金流
當你決定用自己的儲蓄所得構建一個(gè)長(cháng)期投資組合的時(shí)候，別忘記留出一筆錢(qián)來(lái)應對不時(shí)之需。通常，這筆錢(qián)應該至少能覆蓋6個(gè)月的吃穿住行甚至疾病的費用。當然，對于這筆錢(qián)，不同的投資者也會(huì )有不同的處理方式。對懶人來(lái)說(shuō)，以活期或適當的期限存在銀行，確保這筆錢(qián)的安全性和流動(dòng)性是首要的；而對完美投資者來(lái)說(shuō)，他們或許還希望用這筆錢(qián)獲得一點(diǎn)“蠅頭小利”。這樣，他們就會(huì )購買(mǎi)一些貨幣基金、國債逆回購之類(lèi)的產(chǎn)品。
衡量自己的風(fēng)險承受能力
判斷自己的風(fēng)險承受能力是一件很復雜的事。一個(gè)比較簡(jiǎn)單的方法是問(wèn)自己：如果這筆錢(qián)全部虧損了會(huì )對我有什么影響？會(huì )影響我的正常生活嗎？如果后者的答案是“是”，那么把你的投資減小一點(diǎn)。
構建懶人投資組合
如今，你已經(jīng)準備好了足夠應對緊急開(kāi)支的流動(dòng)現金，通過(guò)風(fēng)險承受能力的判斷知道自己該用儲蓄中的多少錢(qián)來(lái)進(jìn)行投資，下一步就該構造你的懶人投資組合了。
同樣依據自己的風(fēng)險承受能力，你可以首先確定自己在固定收益類(lèi)資產(chǎn)（主要為債券）和風(fēng)險資產(chǎn)（股票等）上的投資比例，比如穩健的40／60或激進(jìn)的20／80，利用前者為你的投資創(chuàng )造一塊安全墊。當然，身為懶人，為了保證睡眠質(zhì)量，安排在固定收益類(lèi)資產(chǎn)上的比例可以大一些。
1:固定收益類(lèi)資產(chǎn)
完美投資者：高等級企業(yè)債
懶人投資者：一年期憑證式國債，記賬式國債即使是作為固定收益部分的債券投資，完美投資者也要錙銖必較（別忘記，他們是會(huì )用10萬(wàn)元做1天國債逆回購換取不到10元收益的投資人?。┠壳?，AAA級的企業(yè)債的票面利率平均在5.2%，還需扣除20%的稅。高等級企業(yè)債的信用風(fēng)險幾乎和國債一樣低。但這類(lèi)債券的期限通常在5年以上。如果持有到期，一旦中途利息上漲或者通脹加劇，債券的實(shí)際利率就會(huì )貶值，期限越長(cháng)，風(fēng)險越大；而在到期前出售債券，它的收益又將受到賣(mài)出債券時(shí)債券的市場(chǎng)價(jià)格影響。因此，投資者必須在債券利息、期限、債券價(jià)格上做權衡。
懶人則不需操心這些，因為他會(huì )直接購買(mǎi)國債。和企業(yè)債相比，國債的到期期限靈活得多。2011年11月發(fā)行的2011年憑證式（四期）國債票面利率為3.85%，3年期利率為6 .15%，且不用交稅。不過(guò)憑證式國債有兩個(gè)缺點(diǎn)，一是購買(mǎi)不便：你只能到大銀行儲蓄網(wǎng)點(diǎn)、郵政儲蓄網(wǎng)點(diǎn)或者財政部門(mén)國債服務(wù)部的柜臺排隊，還不一定買(mǎi)得上；二是流動(dòng)性差，它不上市交易，如果想提前贖回，你必須忍受一定的利率損失并支付手續費。
還有一種記賬式國債，上市流通，交易便利，流動(dòng)性強。它的利率比憑證式國債低。比如，10年期的2011年記賬式附息（二十四期）國債票面利率為3. 57%。中長(cháng)期的記賬式國債多采用年付或半年付息，考慮到復利，不算太虧。記賬式國債的價(jià)格波動(dòng)相比企業(yè)債也非常小，投資者不用花太多精力關(guān)注。
2；風(fēng)險資產(chǎn)
● 股票
完美投資者：主動(dòng)選股
懶人投資者：一攬子指數型股票基金
完美投資者需要在三種類(lèi)型的股票中進(jìn)行組合：低風(fēng)險、低回報的緩慢增長(cháng)型公司股票；高風(fēng)險、高回報的快速增長(cháng)型公司股票；以及既有可能是低風(fēng)險、高回報，也有可能是高風(fēng)險、低回報的周期型公司股票—它的收益完全取決于你對公司業(yè)務(wù)發(fā)展周期預測的準確程度。除此之外，他可能還要尋找那些被低估的廉價(jià)股票，尋求超額獲利機會(huì )。而懶人則可以省事得多。他可以相對安心地只購買(mǎi)穩健的大公司股票?；蛘吒玫霓k法，干脆買(mǎi)一個(gè)寬指數基金。
譬如，2006至2007年的大牛市演繹了一波普漲行情，周期性藍籌股、特別是有色金屬行業(yè)股、概念股及金融地產(chǎn)股上漲又最為迅猛。此時(shí)，一個(gè)重倉甚至滿(mǎn)倉操作的完美投資者的股票組合可能是這樣的：
當然，你也有可能因為重倉雅戈爾而一舉斬獲超過(guò)400%的收益。但這說(shuō)明了一個(gè)問(wèn)題：勤奮選股的投資者并不一定總能戰勝懶人，因為戰勝懶人就意味著(zhù)要戰勝市場(chǎng)。下面是過(guò)去5年中，主動(dòng)型股票基金和指數基金的收益對比：
可以發(fā)現，在牛市和熊市中，主動(dòng)型股票基金的收益往往還不如指數基金或基本與指數基金持平。在行情難以判斷的震蕩市，完美投資者因為選股出色有較大幅度領(lǐng)先市場(chǎng)的機會(huì )。這印證了那條原則：“懶人勝在平均”。國外還有一種“Coffee House”的投資組合，通過(guò)將指數適度而不過(guò)分地分散化將平均做得更徹底。比如，懶人可以構建一個(gè)如下5只基金的組合：可以發(fā)現，在牛市和熊市中，主動(dòng)型股票基金的收益往往還不如指數基金或基本與指數基金持平。在行情難以判斷的震蕩市，完美投資者因為選股出色有較大幅度領(lǐng)先市場(chǎng)的機會(huì )。這印證了那條原則：“懶人勝在平均”。國外還有一種“Coffee House”的投資組合，通過(guò)將指數適度而不過(guò)分地分散化將平均做得更徹底。比如，懶人可以構建一個(gè)如下5只基金的組合：
其中，國內現在可以買(mǎi)到的跟蹤海外市場(chǎng)的指數基金有以標普500指數為標的的大成標普500，以標普金磚四國指數為標的的南方、招商旗下相關(guān)基金等。但像先鋒全球國際股票市場(chǎng)指數基金這類(lèi)跟蹤全球市場(chǎng)的產(chǎn)品還尚未開(kāi)發(fā)。你可能不得不選擇一些主動(dòng)管理型的基金代替。
這個(gè)由一攬子指數基金構成的類(lèi)“ C o f f e eHouse”組合收益怎樣？很不錯。它在熊市和震蕩市比單獨購買(mǎi)一個(gè)寬指數基金好；在牛市中雖然不敵大盤(pán)，但贏(yíng)過(guò)主動(dòng)型股基，是一個(gè)時(shí)間和精力成本不高表現卻相當不俗的投資組合。
● 外匯
完美投資者：炒匯
懶人投資者：外匯理財產(chǎn)品，結算成人民幣在人民幣升值預期強烈的背景下，擁有外匯資產(chǎn)—比如美元—是件頗為棘手的事。想通過(guò)外匯存款來(lái)實(shí)現保值增值是不可能的了。截至2012年1月，中資銀行和外資銀行的美元一年定期存款利率最高為1.3%，和人民幣兌美元匯率去年1年近4.5%的升值幅度比起來(lái)幾乎沒(méi)有任何防御能力。
目前在售的銀行美元理財產(chǎn)品年化收益率在2.4%至5.05%之間，可以勉強保衛你的美元資產(chǎn)。還有另一種可行的辦法是落袋為安，將你的美元直接結算成人民幣，然后進(jìn)行人民幣投資。前提是你沒(méi)有頻繁的用匯需求。因為結匯比較麻煩，而且會(huì )產(chǎn)生0.2%至1%左右的結匯成本。
完美投資者可能不僅僅滿(mǎn)足于保值。他們會(huì )通過(guò)外匯寶和外匯保證金交易，利用各種貨幣間匯率的不斷變化來(lái)進(jìn)行炒匯。炒匯對投資者時(shí)間和知識要求非常高，不適宜懶人投資。
● 黃金
完美投資者：紙黃金
懶人投資者：實(shí)物黃金
嚴格地說(shuō)，懶人應該盡量避免涉足這個(gè)風(fēng)險巨大的領(lǐng)域。當然，確實(shí)有人在黃金價(jià)格的劇烈波動(dòng)中賺了錢(qián)，這叫投機成功。也許有一天你終于對咖啡屋的平淡生活感到有些厭倦，想要做一點(diǎn)刺激的交易，這也不是不可以。不過(guò)這筆錢(qián)最好不是你用于投資的錢(qián)，而是薩繆爾森口中帶去拉斯維加斯的800美元。
投機就是投機，必須把這筆錢(qián)和你的投資賬戶(hù)分開(kāi)。此外，你還必須嚴格限定自己的賭注。就像懶人有一套自己的投資方式一樣，在賭場(chǎng)里，懶人也有自己的玩法。對于完美投資者來(lái)說(shuō)，為了從黃金價(jià)格的實(shí)時(shí)變化中獲利，最好的方式是紙黃金。它可以隨時(shí)交易，手續費也十分低廉。實(shí)物黃金的管理成本比紙黃金高大約2%，但投資者省去了時(shí)刻盯盤(pán)的煩惱。如果你是一個(gè)想進(jìn)行黃金交易的懶人，不妨買(mǎi)點(diǎn)實(shí)物金。
TIPS 懶人投資法則
長(cháng)期投資
懶人勝在平均，意味著(zhù)他獲得的收益會(huì )比完美投資者少一點(diǎn)，更不可能有“暴富”的機會(huì )。好在還有復利這個(gè)東西。你的收益雖然比完美投資者少幾個(gè)百分點(diǎn)，但經(jīng)過(guò)長(cháng)期復利的作用依然會(huì )非常令人驚喜。
盡可能地削減費用
任何一筆費用都會(huì )對你的資產(chǎn)造成損失。對收益本來(lái)就少一些的懶人，這筆錢(qián)會(huì )更加可觀(guān)。隨著(zhù)投資時(shí)間的增加，你會(huì )往投資組合里加進(jìn)更多的基金。這時(shí)就可以充分利用基金轉換業(yè)務(wù)，它的費用通常比你賣(mài)出一部分基金然后再申購一個(gè)新基金要低。
忽略那些讓你買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出的噪音
市場(chǎng)在短期內的價(jià)格是無(wú)法預測的，這在華爾街被稱(chēng)為“隨機漫步”。頻繁地買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出并不見(jiàn)得會(huì )為你的投資帶來(lái)多大收益。
重新調整你的投資組合
除了適量加入新的基金外，還需要按照市場(chǎng)的變化調整組合的資產(chǎn)，以重新達到一定比例的平衡
完美投資者和懶人都必須預備的三件事
正如再懶的人也要起床，下面幾項功課是投資前必須準備的：
盡可能地儲蓄
如果你不能存錢(qián)的話(huà)，那你也不必“浪費”時(shí)間在投資上了。沒(méi)有儲蓄等于沒(méi)有投資，等于沒(méi)有任何可以用來(lái)復利的本金。
保證手中有一定現金流
當你決定用自己的儲蓄所得構建一個(gè)長(cháng)期投資組合的時(shí)候，別忘記留出一筆錢(qián)來(lái)應對不時(shí)之需。通常，這筆錢(qián)應該至少能覆蓋6個(gè)月的吃穿住行甚至疾病的費用。當然，對于這筆錢(qián)，不同的投資者也會(huì )有不同的處理方式。對懶人來(lái)說(shuō)，以活期或適當的期限存在銀行，確保這筆錢(qián)的安全性和流動(dòng)性是首要的；而對完美投資者來(lái)說(shuō)，他們或許還希望用這筆錢(qián)獲得一點(diǎn)“蠅頭小利”。這樣，他們就會(huì )購買(mǎi)一些貨幣基金、國債逆回購之類(lèi)的產(chǎn)品。
衡量自己的風(fēng)險承受能力
判斷自己的風(fēng)險承受能力是一件很復雜的事。一個(gè)比較簡(jiǎn)單的方法是問(wèn)自己：如果這筆錢(qián)全部虧損了會(huì )對我有什么影響？會(huì )影響我的正常生活嗎？如果后者的答案是“是”，那么把你的投資減小一點(diǎn)。
構建懶人投資組合
如今，你已經(jīng)準備好了足夠應對緊急開(kāi)支的流動(dòng)現金，通過(guò)風(fēng)險承受能力的判斷知道自己該用儲蓄中的多少錢(qián)來(lái)進(jìn)行投資，下一步就該構造你的懶人投資組合了。
盡管懶人的收益整體上不敵勤奮投資者，但從投入時(shí)間的性價(jià)比來(lái)說(shuō)，他們或許是另一種贏(yíng)家
Note:
1、為了節省時(shí)間和精力，懶人投資應該具有這樣4個(gè)特點(diǎn)：風(fēng)險控制、盡可能的被動(dòng)管理和分散化、費用低廉、易于維護。
2、在股票收益上，懶人的表現未必不敵勤奮投資者。在過(guò)去5年的牛市、震蕩市和熊市中，我們做的懶人投資組合，分別比同期主動(dòng)型股票基金的平均業(yè)績(jì)高53.8％、－23.5％與1.1％。
3、過(guò)去5年，一個(gè)由5個(gè)指數基金構成的懶人投資組合的收益表現優(yōu)于單獨購買(mǎi)一個(gè)指數基金或購買(mǎi)主動(dòng)管理型股票基金。
4、假如你的40／60（債券／股票）組合在牛市中漲到了25／75，為了使它回歸到原值，那么你分別有兩種方法可選擇，一是增加債券投入，二是賣(mài)出股票。前者風(fēng)險高，后者更保守。
5、不需要太頻繁地調整你的投資組合。1至3年調整一次是比較理想的頻率。
28歲的張新輝在解釋自己為什么從不投資時(shí)說(shuō)：“我會(huì )把自己每分鐘能賺多少錢(qián)都算出來(lái)。如果一項投資非常麻煩，投入的時(shí)間還不值工資，那么我寧愿用這些時(shí)間做些別的更有意義的事?！?/p>
聽(tīng)上去有些道理。
每年看700份上市公司的年報、每個(gè)月走訪(fǎng)40到50家公司，從而獲得連續13年戰勝市場(chǎng)、年均復利收益率29%的好成績(jì)，這樣的故事聽(tīng)上去總是很熱血。但你是不是一定要做只勤奮的兔子？
我們先來(lái)看看完美投資者是怎么干的。首先，他們會(huì )從影響各類(lèi)資產(chǎn)的風(fēng)險收益狀況以及相關(guān)的資本市場(chǎng)環(huán)境因素，包括經(jīng)濟周期、通貨膨脹、利率變動(dòng)、監管等，判斷各項投資可能產(chǎn)生的收益和風(fēng)險水平（通常用預期收益率和波動(dòng)率來(lái)表示）。接著(zhù)，他們要根據每一類(lèi)資產(chǎn)類(lèi)別的預期收益和自己的風(fēng)險承受能力，對自己的資產(chǎn)進(jìn)行配置。有三種常見(jiàn)的配置方法：第一種，為每類(lèi)目標資產(chǎn)設定一個(gè)配置值，隨著(zhù)市場(chǎng)情況不斷調整。如你設定債券／股票是50／50，一段時(shí)間后股票價(jià)格上漲，使組合變?yōu)?0／60，那么你就要買(mǎi)入債券或賣(mài)掉股票，使組合重新回到50／50；第二種，通過(guò)預測市場(chǎng)的短期變化調整資產(chǎn)配置及行業(yè)配置。比如你預期黃金短期內行情不好，那么就少配置些黃金資產(chǎn)；第三種則是尋找那些被低估或高估的資產(chǎn)，然后從市場(chǎng)失效中獲利。
除了第一種，后兩種都是對投資者的時(shí)間和能力要求極高的配置方式。這就產(chǎn)生了一個(gè)時(shí)間成本的問(wèn)題。對于完美投資者特別是專(zhuān)業(yè)投資者，他們投入投資的每一份時(shí)間產(chǎn)出都非常高，但對張新輝這樣的普通投資者而言卻未必。一方面，工資依然是他們獲得財富增值最快的方式；另一方面，花一樣多的時(shí)間不一定能得到一樣高的回報。時(shí)間也要講求性?xún)r(jià)比。同樣的時(shí)間，完美投資者用于研究市場(chǎng)、普通投資者用于提升職業(yè)技能，這樣的性?xún)r(jià)比或許是最好的。[!-- pagebreak-cms-mdc --]
那普通投資者是不是干脆不用投資了？也不是。因為你必須用投資抵御通貨膨脹對你的資產(chǎn)造成的傷害。不過(guò)，為了提高時(shí)間的利用效率，你完全可以“懶惰”一些。這樣做雖然會(huì )讓你損失一點(diǎn)收益，但你可以將時(shí)間投入到產(chǎn)出更高的地方。
說(shuō)到懶人投資，多數人會(huì )把它和定投聯(lián)系起來(lái)。但它的原理其實(shí)并不那么簡(jiǎn)單。
為了減少你在投資上的時(shí)間投入，懶人投資首先需要安穩。一個(gè)讓你睡覺(jué)時(shí)也要時(shí)時(shí)惦記著(zhù)的投資組合是稱(chēng)不上懶人投資的。
其次，懶人勝在平均。構建懶人投資組合的一個(gè)重要的原理就是盡可能地用被動(dòng)管理的指數產(chǎn)品使你資產(chǎn)多元化。就像我們一直說(shuō)的，如果你不知道哪只股票會(huì )漲，那就買(mǎi)下整個(gè)市場(chǎng)。試想，假如現在有三只指數基金，分別覆蓋A股的2308只股票、全球股市和全球債市，那么買(mǎi)下它們就等于擁有了上萬(wàn)只股票和債券。你根本不必去費心選擇，因為全球所有的股票和債券都在你的投資組合里。這樣的組合易于管理、費用低廉，且節省時(shí)間。盡管在收益上，鑒于你投資了全球的市場(chǎng)，你也就不可能獲得超過(guò)市場(chǎng)平均的收益。
最后，使用懶人投資計劃有一個(gè)壞處，由于它配置的資產(chǎn)多為被動(dòng)型指數基金，你的投資可能會(huì )變得十分枯燥乏味。不過(guò)經(jīng)濟學(xué)家薩繆爾森說(shuō)了，投資本來(lái)該是無(wú)趣的，如果你想追求刺激，不如揣上800美元去拉斯維加斯吧。
完美投資者和懶人都必須預備的三件事
正如再懶的人也要起床，下面幾項功課是投資前必須準備的：
盡可能地儲蓄
如果你不能存錢(qián)的話(huà)，那你也不必“浪費”時(shí)間在投資上了。沒(méi)有儲蓄等于沒(méi)有投資，等于沒(méi)有任何可以用來(lái)復利的本金。
保證手中有一定現金流
當你決定用自己的儲蓄所得構建一個(gè)長(cháng)期投資組合的時(shí)候，別忘記留出一筆錢(qián)來(lái)應對不時(shí)之需。通常，這筆錢(qián)應該至少能覆蓋6個(gè)月的吃穿住行甚至疾病的費用。當然，對于這筆錢(qián)，不同的投資者也會(huì )有不同的處理方式。對懶人來(lái)說(shuō)，以活期或適當的期限存在銀行，確保這筆錢(qián)的安全性和流動(dòng)性是首要的；而對完美投資者來(lái)說(shuō)，他們或許還希望用這筆錢(qián)獲得一點(diǎn)“蠅頭小利”。這樣，他們就會(huì )購買(mǎi)一些貨幣基金、國債逆回購之類(lèi)的產(chǎn)品。
衡量自己的風(fēng)險承受能力
判斷自己的風(fēng)險承受能力是一件很復雜的事。一個(gè)比較簡(jiǎn)單的方法是問(wèn)自己：如果這筆錢(qián)全部虧損了會(huì )對我有什么影響？會(huì )影響我的正常生活嗎？如果后者的答案是“是”，那么把你的投資減小一點(diǎn)。
構建懶人投資組合
如今，你已經(jīng)準備好了足夠應對緊急開(kāi)支的流動(dòng)現金，通過(guò)風(fēng)險承受能力的判斷知道自己該用儲蓄中的多少錢(qián)來(lái)進(jìn)行投資，下一步就該構造你的懶人投資組合了。
同樣依據自己的風(fēng)險承受能力，你可以首先確定自己在固定收益類(lèi)資產(chǎn)（主要為債券）和風(fēng)險資產(chǎn)（股票等）上的投資比例，比如穩健的40／60或激進(jìn)的20／80，利用前者為你的投資創(chuàng )造一塊安全墊。當然，身為懶人，為了保證睡眠質(zhì)量，安排在固定收益類(lèi)資產(chǎn)上的比例可以大一些。
1:固定收益類(lèi)資產(chǎn)
完美投資者：高等級企業(yè)債
懶人投資者：一年期憑證式國債，記賬式國債即使是作為固定收益部分的債券投資，完美投資者也要錙銖必較（別忘記，他們是會(huì )用10萬(wàn)元做1天國債逆回購換取不到10元收益的投資人?。┠壳?，AAA級的企業(yè)債的票面利率平均在5.2%，還需扣除20%的稅。高等級企業(yè)債的信用風(fēng)險幾乎和國債一樣低。但這類(lèi)債券的期限通常在5年以上。如果持有到期，一旦中途利息上漲或者通脹加劇，債券的實(shí)際利率就會(huì )貶值，期限越長(cháng)，風(fēng)險越大；而在到期前出售債券，它的收益又將受到賣(mài)出債券時(shí)債券的市場(chǎng)價(jià)格影響。因此，投資者必須在債券利息、期限、債券價(jià)格上做權衡。
懶人則不需操心這些，因為他會(huì )直接購買(mǎi)國債。和企業(yè)債相比，國債的到期期限靈活得多。2011年11月發(fā)行的2011年憑證式（四期）國債票面利率為3.85%，3年期利率為6 .15%，且不用交稅。不過(guò)憑證式國債有兩個(gè)缺點(diǎn)，一是購買(mǎi)不便：你只能到大銀行儲蓄網(wǎng)點(diǎn)、郵政儲蓄網(wǎng)點(diǎn)或者財政部門(mén)國債服務(wù)部的柜臺排隊，還不一定買(mǎi)得上；二是流動(dòng)性差，它不上市交易，如果想提前贖回，你必須忍受一定的利率損失并支付手續費。
還有一種記賬式國債，上市流通，交易便利，流動(dòng)性強。它的利率比憑證式國債低。比如，10年期的2011年記賬式附息（二十四期）國債票面利率為3. 57%。中長(cháng)期的記賬式國債多采用年付或半年付息，考慮到復利，不算太虧。記賬式國債的價(jià)格波動(dòng)相比企業(yè)債也非常小，投資者不用花太多精力關(guān)注。
2；風(fēng)險資產(chǎn)
● 股票
完美投資者：主動(dòng)選股
懶人投資者：一攬子指數型股票基金
完美投資者需要在三種類(lèi)型的股票中進(jìn)行組合：低風(fēng)險、低回報的緩慢增長(cháng)型公司股票；高風(fēng)險、高回報的快速增長(cháng)型公司股票；以及既有可能是低風(fēng)險、高回報，也有可能是高風(fēng)險、低回報的周期型公司股票—它的收益完全取決于你對公司業(yè)務(wù)發(fā)展周期預測的準確程度。除此之外，他可能還要尋找那些被低估的廉價(jià)股票，尋求超額獲利機會(huì )。而懶人則可以省事得多。他可以相對安心地只購買(mǎi)穩健的大公司股票?；蛘吒玫霓k法，干脆買(mǎi)一個(gè)寬指數基金。
如果你等權重地持有這個(gè)組合，并幸運地在買(mǎi)入賣(mài)出時(shí)機上大致踩準了節點(diǎn)（這是一件高難度的事），那么各只股票將會(huì )得到表格中的收益率。令人驚奇的是，這樣一個(gè)組合的收益率在2006至2007年其實(shí)跑輸大盤(pán)100多個(gè)點(diǎn)。
當然，你也有可能因為重倉雅戈爾而一舉斬獲超過(guò)400%的收益。但這說(shuō)明了一個(gè)問(wèn)題：勤奮選股的投資者并不一定總能戰勝懶人，因為戰勝懶人就意味著(zhù)要戰勝市場(chǎng)。下面是過(guò)去5年中，主動(dòng)型股票基金和指數基金的收益對比：
可以發(fā)現，在牛市和熊市中，主動(dòng)型股票基金的收益往往還不如指數基金或基本與指數基金持平。在行情難以判斷的震蕩市，完美投資者因為選股出色有較大幅度領(lǐng)先市場(chǎng)的機會(huì )。這印證了那條原則：“懶人勝在平均”。國外還有一種“Coffee House”的投資組合，通過(guò)將指數適度而不過(guò)分地分散化將平均做得更徹底。比如，懶人可以構建一個(gè)如下5只基金的組合：可以發(fā)現，在牛市和熊市中，主動(dòng)型股票基金的收益往往還不如指數基金或基本與指數基金持平。在行情難以判斷的震蕩市，完美投資者因為選股出色有較大幅度領(lǐng)先市場(chǎng)的機會(huì )。這印證了那條原則：“懶人勝在平均”。國外還有一種“Coffee House”的投資組合，通過(guò)將指數適度而不過(guò)分地分散化將平均做得更徹底。比如，懶人可以構建一個(gè)如下5只基金的組合：
其中，國內現在可以買(mǎi)到的跟蹤海外市場(chǎng)的指數基金有以標普500指數為標的的大成標普500，以標普金磚四國指數為標的的南方、招商旗下相關(guān)基金等。但像先鋒全球國際股票市場(chǎng)指數基金這類(lèi)跟蹤全球市場(chǎng)的產(chǎn)品還尚未開(kāi)發(fā)。你可能不得不選擇一些主動(dòng)管理型的基金代替。
這個(gè)由一攬子指數基金構成的類(lèi)“ C o f f e eHouse”組合收益怎樣？很不錯。它在熊市和震蕩市比單獨購買(mǎi)一個(gè)寬指數基金好；在牛市中雖然不敵大盤(pán)，但贏(yíng)過(guò)主動(dòng)型股基，是一個(gè)時(shí)間和精力成本不高表現卻相當不俗的投資組合。
● 外匯
完美投資者：炒匯
懶人投資者：外匯理財產(chǎn)品，結算成人民幣在人民幣升值預期強烈的背景下，擁有外匯資產(chǎn)—比如美元—是件頗為棘手的事。想通過(guò)外匯存款來(lái)實(shí)現保值增值是不可能的了。截至2012年1月，中資銀行和外資銀行的美元一年定期存款利率最高為1.3%，和人民幣兌美元匯率去年1年近4.5%的升值幅度比起來(lái)幾乎沒(méi)有任何防御能力。
目前在售的銀行美元理財產(chǎn)品年化收益率在2.4%至5.05%之間，可以勉強保衛你的美元資產(chǎn)。還有另一種可行的辦法是落袋為安，將你的美元直接結算成人民幣，然后進(jìn)行人民幣投資。前提是你沒(méi)有頻繁的用匯需求。因為結匯比較麻煩，而且會(huì )產(chǎn)生0.2%至1%左右的結匯成本。
完美投資者可能不僅僅滿(mǎn)足于保值。他們會(huì )通過(guò)外匯寶和外匯保證金交易，利用各種貨幣間匯率的不斷變化來(lái)進(jìn)行炒匯。炒匯對投資者時(shí)間和知識要求非常高，不適宜懶人投資。
● 黃金
完美投資者：紙黃金
懶人投資者：實(shí)物黃金
嚴格地說(shuō)，懶人應該盡量避免涉足這個(gè)風(fēng)險巨大的領(lǐng)域。當然，確實(shí)有人在黃金價(jià)格的劇烈波動(dòng)中賺了錢(qián)，這叫投機成功。也許有一天你終于對咖啡屋的平淡生活感到有些厭倦，想要做一點(diǎn)刺激的交易，這也不是不可以。不過(guò)這筆錢(qián)最好不是你用于投資的錢(qián)，而是薩繆爾森口中帶去拉斯維加斯的800美元。
投機就是投機，必須把這筆錢(qián)和你的投資賬戶(hù)分開(kāi)。此外，你還必須嚴格限定自己的賭注。就像懶人有一套自己的投資方式一樣，在賭場(chǎng)里，懶人也有自己的玩法。對于完美投資者來(lái)說(shuō)，為了從黃金價(jià)格的實(shí)時(shí)變化中獲利，最好的方式是紙黃金。它可以隨時(shí)交易，手續費也十分低廉。實(shí)物黃金的管理成本比紙黃金高大約2%，但投資者省去了時(shí)刻盯盤(pán)的煩惱。如果你是一個(gè)想進(jìn)行黃金交易的懶人，不妨買(mǎi)點(diǎn)實(shí)物金。
TIPS 懶人投資法則
長(cháng)期投資
懶人勝在平均，意味著(zhù)他獲得的收益會(huì )比完美投資者少一點(diǎn)，更不可能有“暴富”的機會(huì )。好在還有復利這個(gè)東西。你的收益雖然比完美投資者少幾個(gè)百分點(diǎn)，但經(jīng)過(guò)長(cháng)期復利的作用依然會(huì )非常令人驚喜。
盡可能地削減費用
任何一筆費用都會(huì )對你的資產(chǎn)造成損失。對收益本來(lái)就少一些的懶人，這筆錢(qián)會(huì )更加可觀(guān)。隨著(zhù)投資時(shí)間的增加，你會(huì )往投資組合里加進(jìn)更多的基金。這時(shí)就可以充分利用基金轉換業(yè)務(wù)，它的費用通常比你賣(mài)出一部分基金然后再申購一個(gè)新基金要低。
忽略那些讓你買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出的噪音
市場(chǎng)在短期內的價(jià)格是無(wú)法預測的，這在華爾街被稱(chēng)為“隨機漫步”。頻繁地買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出并不見(jiàn)得會(huì )為你的投資帶來(lái)多大收益。
重新調整你的投資組合
除了適量加入新的基金外，還需要按照市場(chǎng)的變化調整組合的資產(chǎn)，以重新達到一定比例的平衡
1:固定收益類(lèi)資產(chǎn)
完美投資者：高等級企業(yè)債
懶人投資者：一年期憑證式國債，記賬式國債即使是作為固定收益部分的債券投資，完美投資者也要錙銖必較（別忘記，他們是會(huì )用10萬(wàn)元做1天國債逆回購換取不到10元收益的投資人?。┠壳?，AAA級的企業(yè)債的票面利率平均在5.2%，還需扣除20%的稅。高等級企業(yè)債的信用風(fēng)險幾乎和國債一樣低。但這類(lèi)債券的期限通常在5年以上。如果持有到期，一旦中途利息上漲或者通脹加劇，債券的實(shí)際利率就會(huì )貶值，期限越長(cháng)，風(fēng)險越大；而在到期前出售債券，它的收益又將受到賣(mài)出債券時(shí)債券的市場(chǎng)價(jià)格影響。因此，投資者必須在債券利息、期限、債券價(jià)格上做權衡。
懶人則不需操心這些，因為他會(huì )直接購買(mǎi)國債。和企業(yè)債相比，國債的到期期限靈活得多。2011年11月發(fā)行的2011年憑證式（四期）國債票面利率為3.85%，3年期利率為6 .15%，且不用交稅。不過(guò)憑證式國債有兩個(gè)缺點(diǎn)，一是購買(mǎi)不便：你只能到大銀行儲蓄網(wǎng)點(diǎn)、郵政儲蓄網(wǎng)點(diǎn)或者財政部門(mén)國債服務(wù)部的柜臺排隊，還不一定買(mǎi)得上；二是流動(dòng)性差，它不上市交易，如果想提前贖回，你必須忍受一定的利率損失并支付手續費。
還有一種記賬式國債，上市流通，交易便利，流動(dòng)性強。它的利率比憑證式國債低。比如，10年期的2011年記賬式附息（二十四期）國債票面利率為3. 57%。中長(cháng)期的記賬式國債多采用年付或半年付息，考慮到復利，不算太虧。記賬式國債的價(jià)格波動(dòng)相比企業(yè)債也非常小，投資者不用花太多精力關(guān)注。
2；風(fēng)險資產(chǎn)
● 股票
完美投資者：主動(dòng)選股
懶人投資者：一攬子指數型股票基金
完美投資者需要在三種類(lèi)型的股票中進(jìn)行組合：低風(fēng)險、低回報的緩慢增長(cháng)型公司股票；高風(fēng)險、高回報的快速增長(cháng)型公司股票；以及既有可能是低風(fēng)險、高回報，也有可能是高風(fēng)險、低回報的周期型公司股票—它的收益完全取決于你對公司業(yè)務(wù)發(fā)展周期預測的準確程度。除此之外，他可能還要尋找那些被低估的廉價(jià)股票，尋求超額獲利機會(huì )。而懶人則可以省事得多。他可以相對安心地只購買(mǎi)穩健的大公司股票?；蛘吒玫霓k法，干脆買(mǎi)一個(gè)寬指數基金。
譬如，2006至2007年的大牛市演繹了一波普漲行情，周期性藍籌股、特別是有色金屬行業(yè)股、概念股及金融地產(chǎn)股上漲又最為迅猛。此時(shí)，一個(gè)重倉甚至滿(mǎn)倉操作的完美投資者的股票組合可能是這樣的：
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如果你等權重地持有這個(gè)組合，并幸運地在買(mǎi)入賣(mài)出時(shí)機上大致踩準了節點(diǎn)（這是一件高難度的事），那么各只股票將會(huì )得到表格中的收益率。令人驚奇的是，這樣一個(gè)組合的收益率在2006至2007年其實(shí)跑輸大盤(pán)100多個(gè)點(diǎn)。
當然，你也有可能因為重倉雅戈爾而一舉斬獲超過(guò)400%的收益。但這說(shuō)明了一個(gè)問(wèn)題：勤奮選股的投資者并不一定總能戰勝懶人，因為戰勝懶人就意味著(zhù)要戰勝市場(chǎng)。下面是過(guò)去5年中，主動(dòng)型股票基金和指數基金的收益對比：
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可以發(fā)現，在牛市和熊市中，主動(dòng)型股票基金的收益往往還不如指數基金或基本與指數基金持平。在行情難以判斷的震蕩市，完美投資者因為選股出色有較大幅度領(lǐng)先市場(chǎng)的機會(huì )。這印證了那條原則：“懶人勝在平均”。國外還有一種“Coffee House”的投資組合，通過(guò)將指數適度而不過(guò)分地分散化將平均做得更徹底。比如，懶人可以構建一個(gè)如下5只基金的組合：可以發(fā)現，在牛市和熊市中，主動(dòng)型股票基金的收益往往還不如指數基金或基本與指數基金持平。在行情難以判斷的震蕩市，完美投資者因為選股出色有較大幅度領(lǐng)先市場(chǎng)的機會(huì )。這印證了那條原則：“懶人勝在平均”。國外還有一種“Coffee House”的投資組合，通過(guò)將指數適度而不過(guò)分地分散化將平均做得更徹底。比如，懶人可以構建一個(gè)如下5只基金的組合：
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其中，國內現在可以買(mǎi)到的跟蹤海外市場(chǎng)的指數基金有以標普500指數為標的的大成標普500，以標普金磚四國指數為標的的南方、招商旗下相關(guān)基金等。但像先鋒全球國際股票市場(chǎng)指數基金這類(lèi)跟蹤全球市場(chǎng)的產(chǎn)品還尚未開(kāi)發(fā)。你可能不得不選擇一些主動(dòng)管理型的基金代替。
盡管懶人的收益整體上不敵勤奮投資者，但從投入時(shí)間的性價(jià)比來(lái)說(shuō)，他們或許是另一種贏(yíng)家
Note:
1、為了節省時(shí)間和精力，懶人投資應該具有這樣4個(gè)特點(diǎn)：風(fēng)險控制、盡可能的被動(dòng)管理和分散化、費用低廉、易于維護。
2、在股票收益上，懶人的表現未必不敵勤奮投資者。在過(guò)去5年的牛市、震蕩市和熊市中，我們做的懶人投資組合，分別比同期主動(dòng)型股票基金的平均業(yè)績(jì)高53.8％、－23.5％與1.1％。
3、過(guò)去5年，一個(gè)由5個(gè)指數基金構成的懶人投資組合的收益表現優(yōu)于單獨購買(mǎi)一個(gè)指數基金或購買(mǎi)主動(dòng)管理型股票基金。
4、假如你的40／60（債券／股票）組合在牛市中漲到了25／75，為了使它回歸到原值，那么你分別有兩種方法可選擇，一是增加債券投入，二是賣(mài)出股票。前者風(fēng)險高，后者更保守。
5、不需要太頻繁地調整你的投資組合。1至3年調整一次是比較理想的頻率。
28歲的張新輝在解釋自己為什么從不投資時(shí)說(shuō)：“我會(huì )把自己每分鐘能賺多少錢(qián)都算出來(lái)。如果一項投資非常麻煩，投入的時(shí)間還不值工資，那么我寧愿用這些時(shí)間做些別的更有意義的事?！?/p>
聽(tīng)上去有些道理。
每年看700份上市公司的年報、每個(gè)月走訪(fǎng)40到50家公司，從而獲得連續13年戰勝市場(chǎng)、年均復利收益率29%的好成績(jì)，這樣的故事聽(tīng)上去總是很熱血。但你是不是一定要做只勤奮的兔子？
我們先來(lái)看看完美投資者是怎么干的。首先，他們會(huì )從影響各類(lèi)資產(chǎn)的風(fēng)險收益狀況以及相關(guān)的資本市場(chǎng)環(huán)境因素，包括經(jīng)濟周期、通貨膨脹、利率變動(dòng)、監管等，判斷各項投資可能產(chǎn)生的收益和風(fēng)險水平（通常用預期收益率和波動(dòng)率來(lái)表示）。接著(zhù)，他們要根據每一類(lèi)資產(chǎn)類(lèi)別的預期收益和自己的風(fēng)險承受能力，對自己的資產(chǎn)進(jìn)行配置。有三種常見(jiàn)的配置方法：第一種，為每類(lèi)目標資產(chǎn)設定一個(gè)配置值，隨著(zhù)市場(chǎng)情況不斷調整。如你設定債券／股票是50／50，一段時(shí)間后股票價(jià)格上漲，使組合變?yōu)?0／60，那么你就要買(mǎi)入債券或賣(mài)掉股票，使組合重新回到50／50；第二種，通過(guò)預測市場(chǎng)的短期變化調整資產(chǎn)配置及行業(yè)配置。比如你預期黃金短期內行情不好，那么就少配置些黃金資產(chǎn)；第三種則是尋找那些被低估或高估的資產(chǎn)，然后從市場(chǎng)失效中獲利。
除了第一種，后兩種都是對投資者的時(shí)間和能力要求極高的配置方式。這就產(chǎn)生了一個(gè)時(shí)間成本的問(wèn)題。對于完美投資者特別是專(zhuān)業(yè)投資者，他們投入投資的每一份時(shí)間產(chǎn)出都非常高，但對張新輝這樣的普通投資者而言卻未必。一方面，工資依然是他們獲得財富增值最快的方式；另一方面，花一樣多的時(shí)間不一定能得到一樣高的回報。時(shí)間也要講求性?xún)r(jià)比。同樣的時(shí)間，完美投資者用于研究市場(chǎng)、普通投資者用于提升職業(yè)技能，這樣的性?xún)r(jià)比或許是最好的。[!-- pagebreak-cms-mdc --]
那普通投資者是不是干脆不用投資了？也不是。因為你必須用投資抵御通貨膨脹對你的資產(chǎn)造成的傷害。不過(guò)，為了提高時(shí)間的利用效率，你完全可以“懶惰”一些。這樣做雖然會(huì )讓你損失一點(diǎn)收益，但你可以將時(shí)間投入到產(chǎn)出更高的地方。
說(shuō)到懶人投資，多數人會(huì )把它和定投聯(lián)系起來(lái)。但它的原理其實(shí)并不那么簡(jiǎn)單。
為了減少你在投資上的時(shí)間投入，懶人投資首先需要安穩。一個(gè)讓你睡覺(jué)時(shí)也要時(shí)時(shí)惦記著(zhù)的投資組合是稱(chēng)不上懶人投資的。
其次，懶人勝在平均。構建懶人投資組合的一個(gè)重要的原理就是盡可能地用被動(dòng)管理的指數產(chǎn)品使你資產(chǎn)多元化。就像我們一直說(shuō)的，如果你不知道哪只股票會(huì )漲，那就買(mǎi)下整個(gè)市場(chǎng)。試想，假如現在有三只指數基金，分別覆蓋A股的2308只股票、全球股市和全球債市，那么買(mǎi)下它們就等于擁有了上萬(wàn)只股票和債券。你根本不必去費心選擇，因為全球所有的股票和債券都在你的投資組合里。這樣的組合易于管理、費用低廉，且節省時(shí)間。盡管在收益上，鑒于你投資了全球的市場(chǎng)，你也就不可能獲得超過(guò)市場(chǎng)平均的收益。
最后，使用懶人投資計劃有一個(gè)壞處，由于它配置的資產(chǎn)多為被動(dòng)型指數基金，你的投資可能會(huì )變得十分枯燥乏味。不過(guò)經(jīng)濟學(xué)家薩繆爾森說(shuō)了，投資本來(lái)該是無(wú)趣的，如果你想追求刺激，不如揣上800美元去拉斯維加斯吧。
完美投資者和懶人都必須預備的三件事
正如再懶的人也要起床，下面幾項功課是投資前必須準備的：
盡可能地儲蓄
如果你不能存錢(qián)的話(huà)，那你也不必“浪費”時(shí)間在投資上了。沒(méi)有儲蓄等于沒(méi)有投資，等于沒(méi)有任何可以用來(lái)復利的本金。
保證手中有一定現金流
當你決定用自己的儲蓄所得構建一個(gè)長(cháng)期投資組合的時(shí)候，別忘記留出一筆錢(qián)來(lái)應對不時(shí)之需。通常，這筆錢(qián)應該至少能覆蓋6個(gè)月的吃穿住行甚至疾病的費用。當然，對于這筆錢(qián)，不同的投資者也會(huì )有不同的處理方式。對懶人來(lái)說(shuō)，以活期或適當的期限存在銀行，確保這筆錢(qián)的安全性和流動(dòng)性是首要的；而對完美投資者來(lái)說(shuō)，他們或許還希望用這筆錢(qián)獲得一點(diǎn)“蠅頭小利”。這樣，他們就會(huì )購買(mǎi)一些貨幣基金、國債逆回購之類(lèi)的產(chǎn)品。
衡量自己的風(fēng)險承受能力
判斷自己的風(fēng)險承受能力是一件很復雜的事。一個(gè)比較簡(jiǎn)單的方法是問(wèn)自己：如果這筆錢(qián)全部虧損了會(huì )對我有什么影響？會(huì )影響我的正常生活嗎？如果后者的答案是“是”，那么把你的投資減小一點(diǎn)。
構建懶人投資組合
如今，你已經(jīng)準備好了足夠應對緊急開(kāi)支的流動(dòng)現金，通過(guò)風(fēng)險承受能力的判斷知道自己該用儲蓄中的多少錢(qián)來(lái)進(jìn)行投資，下一步就該構造你的懶人投資組合了。
同樣依據自己的風(fēng)險承受能力，你可以首先確定自己在固定收益類(lèi)資產(chǎn)（主要為債券）和風(fēng)險資產(chǎn)（股票等）上的投資比例，比如穩健的40／60或激進(jìn)的20／80，利用前者為你的投資創(chuàng )造一塊安全墊。當然，身為懶人，為了保證睡眠質(zhì)量，安排在固定收益類(lèi)資產(chǎn)上的比例可以大一些。
1:固定收益類(lèi)資產(chǎn)
完美投資者：高等級企業(yè)債
懶人投資者：一年期憑證式國債，記賬式國債即使是作為固定收益部分的債券投資，完美投資者也要錙銖必較（別忘記，他們是會(huì )用10萬(wàn)元做1天國債逆回購換取不到10元收益的投資人?。┠壳?，AAA級的企業(yè)債的票面利率平均在5.2%，還需扣除20%的稅。高等級企業(yè)債的信用風(fēng)險幾乎和國債一樣低。但這類(lèi)債券的期限通常在5年以上。如果持有到期，一旦中途利息上漲或者通脹加劇，債券的實(shí)際利率就會(huì )貶值，期限越長(cháng)，風(fēng)險越大；而在到期前出售債券，它的收益又將受到賣(mài)出債券時(shí)債券的市場(chǎng)價(jià)格影響。因此，投資者必須在債券利息、期限、債券價(jià)格上做權衡。
懶人則不需操心這些，因為他會(huì )直接購買(mǎi)國債。和企業(yè)債相比，國債的到期期限靈活得多。2011年11月發(fā)行的2011年憑證式（四期）國債票面利率為3.85%，3年期利率為6 .15%，且不用交稅。不過(guò)憑證式國債有兩個(gè)缺點(diǎn)，一是購買(mǎi)不便：你只能到大銀行儲蓄網(wǎng)點(diǎn)、郵政儲蓄網(wǎng)點(diǎn)或者財政部門(mén)國債服務(wù)部的柜臺排隊，還不一定買(mǎi)得上；二是流動(dòng)性差，它不上市交易，如果想提前贖回，你必須忍受一定的利率損失并支付手續費。
還有一種記賬式國債，上市流通，交易便利，流動(dòng)性強。它的利率比憑證式國債低。比如，10年期的2011年記賬式附息（二十四期）國債票面利率為3. 57%。中長(cháng)期的記賬式國債多采用年付或半年付息，考慮到復利，不算太虧。記賬式國債的價(jià)格波動(dòng)相比企業(yè)債也非常小，投資者不用花太多精力關(guān)注。
2；風(fēng)險資產(chǎn)
● 股票
完美投資者：主動(dòng)選股
懶人投資者：一攬子指數型股票基金
完美投資者需要在三種類(lèi)型的股票中進(jìn)行組合：低風(fēng)險、低回報的緩慢增長(cháng)型公司股票；高風(fēng)險、高回報的快速增長(cháng)型公司股票；以及既有可能是低風(fēng)險、高回報，也有可能是高風(fēng)險、低回報的周期型公司股票—它的收益完全取決于你對公司業(yè)務(wù)發(fā)展周期預測的準確程度。除此之外，他可能還要尋找那些被低估的廉價(jià)股票，尋求超額獲利機會(huì )。而懶人則可以省事得多。他可以相對安心地只購買(mǎi)穩健的大公司股票?；蛘吒玫霓k法，干脆買(mǎi)一個(gè)寬指數基金。
譬如，2006至2007年的大牛市演繹了一波普漲行情，周期性藍籌股、特別是有色金屬行業(yè)股、概念股及金融地產(chǎn)股上漲又最為迅猛。此時(shí)，一個(gè)重倉甚至滿(mǎn)倉操作的完美投資者的股票組合可能是這樣的：
如果你等權重地持有這個(gè)組合，并幸運地在買(mǎi)入賣(mài)出時(shí)機上大致踩準了節點(diǎn)（這是一件高難度的事），那么各只股票將會(huì )得到表格中的收益率。令人驚奇的是，這樣一個(gè)組合的收益率在2006至2007年其實(shí)跑輸大盤(pán)100多個(gè)點(diǎn)。
當然，你也有可能因為重倉雅戈爾而一舉斬獲超過(guò)400%的收益。但這說(shuō)明了一個(gè)問(wèn)題：勤奮選股的投資者并不一定總能戰勝懶人，因為戰勝懶人就意味著(zhù)要戰勝市場(chǎng)。下面是過(guò)去5年中，主動(dòng)型股票基金和指數基金的收益對比：
可以發(fā)現，在牛市和熊市中，主動(dòng)型股票基金的收益往往還不如指數基金或基本與指數基金持平。在行情難以判斷的震蕩市，完美投資者因為選股出色有較大幅度領(lǐng)先市場(chǎng)的機會(huì )。這印證了那條原則：“懶人勝在平均”。國外還有一種“Coffee House”的投資組合，通過(guò)將指數適度而不過(guò)分地分散化將平均做得更徹底。比如，懶人可以構建一個(gè)如下5只基金的組合：可以發(fā)現，在牛市和熊市中，主動(dòng)型股票基金的收益往往還不如指數基金或基本與指數基金持平。在行情難以判斷的震蕩市，完美投資者因為選股出色有較大幅度領(lǐng)先市場(chǎng)的機會(huì )。這印證了那條原則：“懶人勝在平均”。國外還有一種“Coffee House”的投資組合，通過(guò)將指數適度而不過(guò)分地分散化將平均做得更徹底。比如，懶人可以構建一個(gè)如下5只基金的組合：
其中，國內現在可以買(mǎi)到的跟蹤海外市場(chǎng)的指數基金有以標普500指數為標的的大成標普500，以標普金磚四國指數為標的的南方、招商旗下相關(guān)基金等。但像先鋒全球國際股票市場(chǎng)指數基金這類(lèi)跟蹤全球市場(chǎng)的產(chǎn)品還尚未開(kāi)發(fā)。你可能不得不選擇一些主動(dòng)管理型的基金代替。
這個(gè)由一攬子指數基金構成的類(lèi)“ C o f f e eHouse”組合收益怎樣？很不錯。它在熊市和震蕩市比單獨購買(mǎi)一個(gè)寬指數基金好；在牛市中雖然不敵大盤(pán)，但贏(yíng)過(guò)主動(dòng)型股基，是一個(gè)時(shí)間和精力成本不高表現卻相當不俗的投資組合。
● 外匯
完美投資者：炒匯
懶人投資者：外匯理財產(chǎn)品，結算成人民幣在人民幣升值預期強烈的背景下，擁有外匯資產(chǎn)—比如美元—是件頗為棘手的事。想通過(guò)外匯存款來(lái)實(shí)現保值增值是不可能的了。截至2012年1月，中資銀行和外資銀行的美元一年定期存款利率最高為1.3%，和人民幣兌美元匯率去年1年近4.5%的升值幅度比起來(lái)幾乎沒(méi)有任何防御能力。
目前在售的銀行美元理財產(chǎn)品年化收益率在2.4%至5.05%之間，可以勉強保衛你的美元資產(chǎn)。還有另一種可行的辦法是落袋為安，將你的美元直接結算成人民幣，然后進(jìn)行人民幣投資。前提是你沒(méi)有頻繁的用匯需求。因為結匯比較麻煩，而且會(huì )產(chǎn)生0.2%至1%左右的結匯成本。
完美投資者可能不僅僅滿(mǎn)足于保值。他們會(huì )通過(guò)外匯寶和外匯保證金交易，利用各種貨幣間匯率的不斷變化來(lái)進(jìn)行炒匯。炒匯對投資者時(shí)間和知識要求非常高，不適宜懶人投資。
● 黃金
完美投資者：紙黃金
懶人投資者：實(shí)物黃金
嚴格地說(shuō)，懶人應該盡量避免涉足這個(gè)風(fēng)險巨大的領(lǐng)域。當然，確實(shí)有人在黃金價(jià)格的劇烈波動(dòng)中賺了錢(qián)，這叫投機成功。也許有一天你終于對咖啡屋的平淡生活感到有些厭倦，想要做一點(diǎn)刺激的交易，這也不是不可以。不過(guò)這筆錢(qián)最好不是你用于投資的錢(qián)，而是薩繆爾森口中帶去拉斯維加斯的800美元。
投機就是投機，必須把這筆錢(qián)和你的投資賬戶(hù)分開(kāi)。此外，你還必須嚴格限定自己的賭注。就像懶人有一套自己的投資方式一樣，在賭場(chǎng)里，懶人也有自己的玩法。對于完美投資者來(lái)說(shuō)，為了從黃金價(jià)格的實(shí)時(shí)變化中獲利，最好的方式是紙黃金。它可以隨時(shí)交易，手續費也十分低廉。實(shí)物黃金的管理成本比紙黃金高大約2%，但投資者省去了時(shí)刻盯盤(pán)的煩惱。如果你是一個(gè)想進(jìn)行黃金交易的懶人，不妨買(mǎi)點(diǎn)實(shí)物金。
TIPS 懶人投資法則
長(cháng)期投資
懶人勝在平均，意味著(zhù)他獲得的收益會(huì )比完美投資者少一點(diǎn)，更不可能有“暴富”的機會(huì )。好在還有復利這個(gè)東西。你的收益雖然比完美投資者少幾個(gè)百分點(diǎn)，但經(jīng)過(guò)長(cháng)期復利的作用依然會(huì )非常令人驚喜。
盡可能地削減費用
任何一筆費用都會(huì )對你的資產(chǎn)造成損失。對收益本來(lái)就少一些的懶人，這筆錢(qián)會(huì )更加可觀(guān)。隨著(zhù)投資時(shí)間的增加，你會(huì )往投資組合里加進(jìn)更多的基金。這時(shí)就可以充分利用基金轉換業(yè)務(wù)，它的費用通常比你賣(mài)出一部分基金然后再申購一個(gè)新基金要低。
忽略那些讓你買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出的噪音
市場(chǎng)在短期內的價(jià)格是無(wú)法預測的，這在華爾街被稱(chēng)為“隨機漫步”。頻繁地買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出并不見(jiàn)得會(huì )為你的投資帶來(lái)多大收益。
重新調整你的投資組合
除了適量加入新的基金外，還需要按照市場(chǎng)的變化調整組合的資產(chǎn)，以重新達到一定比例的平衡
● 外匯
完美投資者：炒匯
懶人投資者：外匯理財產(chǎn)品，結算成人民幣在人民幣升值預期強烈的背景下，擁有外匯資產(chǎn)—比如美元—是件頗為棘手的事。想通過(guò)外匯存款來(lái)實(shí)現保值增值是不可能的了。截至2012年1月，中資銀行和外資銀行的美元一年定期存款利率最高為1.3%，和人民幣兌美元匯率去年1年近4.5%的升值幅度比起來(lái)幾乎沒(méi)有任何防御能力。
目前在售的銀行美元理財產(chǎn)品年化收益率在2.4%至5.05%之間，可以勉強保衛你的美元資產(chǎn)。還有另一種可行的辦法是落袋為安，將你的美元直接結算成人民幣，然后進(jìn)行人民幣投資。前提是你沒(méi)有頻繁的用匯需求。因為結匯比較麻煩，而且會(huì )產(chǎn)生0.2%至1%左右的結匯成本。
完美投資者可能不僅僅滿(mǎn)足于保值。他們會(huì )通過(guò)外匯寶和外匯保證金交易，利用各種貨幣間匯率的不斷變化來(lái)進(jìn)行炒匯。炒匯對投資者時(shí)間和知識要求非常高，不適宜懶人投資。
● 黃金
完美投資者：紙黃金
懶人投資者：實(shí)物黃金
嚴格地說(shuō)，懶人應該盡量避免涉足這個(gè)風(fēng)險巨大的領(lǐng)域。當然，確實(shí)有人在黃金價(jià)格的劇烈波動(dòng)中賺了錢(qián)，這叫投機成功。也許有一天你終于對咖啡屋的平淡生活感到有些厭倦，想要做一點(diǎn)刺激的交易，這也不是不可以。不過(guò)這筆錢(qián)最好不是你用于投資的錢(qián)，而是薩繆爾森口中帶去拉斯維加斯的800美元。
盡管懶人的收益整體上不敵勤奮投資者，但從投入時(shí)間的性價(jià)比來(lái)說(shuō)，他們或許是另一種贏(yíng)家
Note:
1、為了節省時(shí)間和精力，懶人投資應該具有這樣4個(gè)特點(diǎn)：風(fēng)險控制、盡可能的被動(dòng)管理和分散化、費用低廉、易于維護。
2、在股票收益上，懶人的表現未必不敵勤奮投資者。在過(guò)去5年的牛市、震蕩市和熊市中，我們做的懶人投資組合，分別比同期主動(dòng)型股票基金的平均業(yè)績(jì)高53.8％、－23.5％與1.1％。
3、過(guò)去5年，一個(gè)由5個(gè)指數基金構成的懶人投資組合的收益表現優(yōu)于單獨購買(mǎi)一個(gè)指數基金或購買(mǎi)主動(dòng)管理型股票基金。
4、假如你的40／60（債券／股票）組合在牛市中漲到了25／75，為了使它回歸到原值，那么你分別有兩種方法可選擇，一是增加債券投入，二是賣(mài)出股票。前者風(fēng)險高，后者更保守。
5、不需要太頻繁地調整你的投資組合。1至3年調整一次是比較理想的頻率。
28歲的張新輝在解釋自己為什么從不投資時(shí)說(shuō)：“我會(huì )把自己每分鐘能賺多少錢(qián)都算出來(lái)。如果一項投資非常麻煩，投入的時(shí)間還不值工資，那么我寧愿用這些時(shí)間做些別的更有意義的事?！?/p>
聽(tīng)上去有些道理。
每年看700份上市公司的年報、每個(gè)月走訪(fǎng)40到50家公司，從而獲得連續13年戰勝市場(chǎng)、年均復利收益率29%的好成績(jì)，這樣的故事聽(tīng)上去總是很熱血。但你是不是一定要做只勤奮的兔子？
我們先來(lái)看看完美投資者是怎么干的。首先，他們會(huì )從影響各類(lèi)資產(chǎn)的風(fēng)險收益狀況以及相關(guān)的資本市場(chǎng)環(huán)境因素，包括經(jīng)濟周期、通貨膨脹、利率變動(dòng)、監管等，判斷各項投資可能產(chǎn)生的收益和風(fēng)險水平（通常用預期收益率和波動(dòng)率來(lái)表示）。接著(zhù)，他們要根據每一類(lèi)資產(chǎn)類(lèi)別的預期收益和自己的風(fēng)險承受能力，對自己的資產(chǎn)進(jìn)行配置。有三種常見(jiàn)的配置方法：第一種，為每類(lèi)目標資產(chǎn)設定一個(gè)配置值，隨著(zhù)市場(chǎng)情況不斷調整。如你設定債券／股票是50／50，一段時(shí)間后股票價(jià)格上漲，使組合變?yōu)?0／60，那么你就要買(mǎi)入債券或賣(mài)掉股票，使組合重新回到50／50；第二種，通過(guò)預測市場(chǎng)的短期變化調整資產(chǎn)配置及行業(yè)配置。比如你預期黃金短期內行情不好，那么就少配置些黃金資產(chǎn)；第三種則是尋找那些被低估或高估的資產(chǎn)，然后從市場(chǎng)失效中獲利。
除了第一種，后兩種都是對投資者的時(shí)間和能力要求極高的配置方式。這就產(chǎn)生了一個(gè)時(shí)間成本的問(wèn)題。對于完美投資者特別是專(zhuān)業(yè)投資者，他們投入投資的每一份時(shí)間產(chǎn)出都非常高，但對張新輝這樣的普通投資者而言卻未必。一方面，工資依然是他們獲得財富增值最快的方式；另一方面，花一樣多的時(shí)間不一定能得到一樣高的回報。時(shí)間也要講求性?xún)r(jià)比。同樣的時(shí)間，完美投資者用于研究市場(chǎng)、普通投資者用于提升職業(yè)技能，這樣的性?xún)r(jià)比或許是最好的。[!-- pagebreak-cms-mdc --]
那普通投資者是不是干脆不用投資了？也不是。因為你必須用投資抵御通貨膨脹對你的資產(chǎn)造成的傷害。不過(guò)，為了提高時(shí)間的利用效率，你完全可以“懶惰”一些。這樣做雖然會(huì )讓你損失一點(diǎn)收益，但你可以將時(shí)間投入到產(chǎn)出更高的地方。
說(shuō)到懶人投資，多數人會(huì )把它和定投聯(lián)系起來(lái)。但它的原理其實(shí)并不那么簡(jiǎn)單。
為了減少你在投資上的時(shí)間投入，懶人投資首先需要安穩。一個(gè)讓你睡覺(jué)時(shí)也要時(shí)時(shí)惦記著(zhù)的投資組合是稱(chēng)不上懶人投資的。
其次，懶人勝在平均。構建懶人投資組合的一個(gè)重要的原理就是盡可能地用被動(dòng)管理的指數產(chǎn)品使你資產(chǎn)多元化。就像我們一直說(shuō)的，如果你不知道哪只股票會(huì )漲，那就買(mǎi)下整個(gè)市場(chǎng)。試想，假如現在有三只指數基金，分別覆蓋A股的2308只股票、全球股市和全球債市，那么買(mǎi)下它們就等于擁有了上萬(wàn)只股票和債券。你根本不必去費心選擇，因為全球所有的股票和債券都在你的投資組合里。這樣的組合易于管理、費用低廉，且節省時(shí)間。盡管在收益上，鑒于你投資了全球的市場(chǎng)，你也就不可能獲得超過(guò)市場(chǎng)平均的收益。
最后，使用懶人投資計劃有一個(gè)壞處，由于它配置的資產(chǎn)多為被動(dòng)型指數基金，你的投資可能會(huì )變得十分枯燥乏味。不過(guò)經(jīng)濟學(xué)家薩繆爾森說(shuō)了，投資本來(lái)該是無(wú)趣的，如果你想追求刺激，不如揣上800美元去拉斯維加斯吧。
完美投資者和懶人都必須預備的三件事
正如再懶的人也要起床，下面幾項功課是投資前必須準備的：
盡可能地儲蓄
如果你不能存錢(qián)的話(huà)，那你也不必“浪費”時(shí)間在投資上了。沒(méi)有儲蓄等于沒(méi)有投資，等于沒(méi)有任何可以用來(lái)復利的本金。
保證手中有一定現金流
當你決定用自己的儲蓄所得構建一個(gè)長(cháng)期投資組合的時(shí)候，別忘記留出一筆錢(qián)來(lái)應對不時(shí)之需。通常，這筆錢(qián)應該至少能覆蓋6個(gè)月的吃穿住行甚至疾病的費用。當然，對于這筆錢(qián)，不同的投資者也會(huì )有不同的處理方式。對懶人來(lái)說(shuō)，以活期或適當的期限存在銀行，確保這筆錢(qián)的安全性和流動(dòng)性是首要的；而對完美投資者來(lái)說(shuō)，他們或許還希望用這筆錢(qián)獲得一點(diǎn)“蠅頭小利”。這樣，他們就會(huì )購買(mǎi)一些貨幣基金、國債逆回購之類(lèi)的產(chǎn)品。
衡量自己的風(fēng)險承受能力
判斷自己的風(fēng)險承受能力是一件很復雜的事。一個(gè)比較簡(jiǎn)單的方法是問(wèn)自己：如果這筆錢(qián)全部虧損了會(huì )對我有什么影響？會(huì )影響我的正常生活嗎？如果后者的答案是“是”，那么把你的投資減小一點(diǎn)。
構建懶人投資組合
如今，你已經(jīng)準備好了足夠應對緊急開(kāi)支的流動(dòng)現金，通過(guò)風(fēng)險承受能力的判斷知道自己該用儲蓄中的多少錢(qián)來(lái)進(jìn)行投資，下一步就該構造你的懶人投資組合了。
同樣依據自己的風(fēng)險承受能力，你可以首先確定自己在固定收益類(lèi)資產(chǎn)（主要為債券）和風(fēng)險資產(chǎn)（股票等）上的投資比例，比如穩健的40／60或激進(jìn)的20／80，利用前者為你的投資創(chuàng )造一塊安全墊。當然，身為懶人，為了保證睡眠質(zhì)量，安排在固定收益類(lèi)資產(chǎn)上的比例可以大一些。
1:固定收益類(lèi)資產(chǎn)
完美投資者：高等級企業(yè)債
懶人投資者：一年期憑證式國債，記賬式國債即使是作為固定收益部分的債券投資，完美投資者也要錙銖必較（別忘記，他們是會(huì )用10萬(wàn)元做1天國債逆回購換取不到10元收益的投資人?。┠壳?，AAA級的企業(yè)債的票面利率平均在5.2%，還需扣除20%的稅。高等級企業(yè)債的信用風(fēng)險幾乎和國債一樣低。但這類(lèi)債券的期限通常在5年以上。如果持有到期，一旦中途利息上漲或者通脹加劇，債券的實(shí)際利率就會(huì )貶值，期限越長(cháng)，風(fēng)險越大；而在到期前出售債券，它的收益又將受到賣(mài)出債券時(shí)債券的市場(chǎng)價(jià)格影響。因此，投資者必須在債券利息、期限、債券價(jià)格上做權衡。
懶人則不需操心這些，因為他會(huì )直接購買(mǎi)國債。和企業(yè)債相比，國債的到期期限靈活得多。2011年11月發(fā)行的2011年憑證式（四期）國債票面利率為3.85%，3年期利率為6 .15%，且不用交稅。不過(guò)憑證式國債有兩個(gè)缺點(diǎn)，一是購買(mǎi)不便：你只能到大銀行儲蓄網(wǎng)點(diǎn)、郵政儲蓄網(wǎng)點(diǎn)或者財政部門(mén)國債服務(wù)部的柜臺排隊，還不一定買(mǎi)得上；二是流動(dòng)性差，它不上市交易，如果想提前贖回，你必須忍受一定的利率損失并支付手續費。
還有一種記賬式國債，上市流通，交易便利，流動(dòng)性強。它的利率比憑證式國債低。比如，10年期的2011年記賬式附息（二十四期）國債票面利率為3. 57%。中長(cháng)期的記賬式國債多采用年付或半年付息，考慮到復利，不算太虧。記賬式國債的價(jià)格波動(dòng)相比企業(yè)債也非常小，投資者不用花太多精力關(guān)注。
2；風(fēng)險資產(chǎn)
● 股票
完美投資者：主動(dòng)選股
懶人投資者：一攬子指數型股票基金
完美投資者需要在三種類(lèi)型的股票中進(jìn)行組合：低風(fēng)險、低回報的緩慢增長(cháng)型公司股票；高風(fēng)險、高回報的快速增長(cháng)型公司股票；以及既有可能是低風(fēng)險、高回報，也有可能是高風(fēng)險、低回報的周期型公司股票—它的收益完全取決于你對公司業(yè)務(wù)發(fā)展周期預測的準確程度。除此之外，他可能還要尋找那些被低估的廉價(jià)股票，尋求超額獲利機會(huì )。而懶人則可以省事得多。他可以相對安心地只購買(mǎi)穩健的大公司股票?；蛘吒玫霓k法，干脆買(mǎi)一個(gè)寬指數基金。
譬如，2006至2007年的大牛市演繹了一波普漲行情，周期性藍籌股、特別是有色金屬行業(yè)股、概念股及金融地產(chǎn)股上漲又最為迅猛。此時(shí)，一個(gè)重倉甚至滿(mǎn)倉操作的完美投資者的股票組合可能是這樣的：
如果你等權重地持有這個(gè)組合，并幸運地在買(mǎi)入賣(mài)出時(shí)機上大致踩準了節點(diǎn)（這是一件高難度的事），那么各只股票將會(huì )得到表格中的收益率。令人驚奇的是，這樣一個(gè)組合的收益率在2006至2007年其實(shí)跑輸大盤(pán)100多個(gè)點(diǎn)。
當然，你也有可能因為重倉雅戈爾而一舉斬獲超過(guò)400%的收益。但這說(shuō)明了一個(gè)問(wèn)題：勤奮選股的投資者并不一定總能戰勝懶人，因為戰勝懶人就意味著(zhù)要戰勝市場(chǎng)。下面是過(guò)去5年中，主動(dòng)型股票基金和指數基金的收益對比：
可以發(fā)現，在牛市和熊市中，主動(dòng)型股票基金的收益往往還不如指數基金或基本與指數基金持平。在行情難以判斷的震蕩市，完美投資者因為選股出色有較大幅度領(lǐng)先市場(chǎng)的機會(huì )。這印證了那條原則：“懶人勝在平均”。國外還有一種“Coffee House”的投資組合，通過(guò)將指數適度而不過(guò)分地分散化將平均做得更徹底。比如，懶人可以構建一個(gè)如下5只基金的組合：可以發(fā)現，在牛市和熊市中，主動(dòng)型股票基金的收益往往還不如指數基金或基本與指數基金持平。在行情難以判斷的震蕩市，完美投資者因為選股出色有較大幅度領(lǐng)先市場(chǎng)的機會(huì )。這印證了那條原則：“懶人勝在平均”。國外還有一種“Coffee House”的投資組合，通過(guò)將指數適度而不過(guò)分地分散化將平均做得更徹底。比如，懶人可以構建一個(gè)如下5只基金的組合：
其中，國內現在可以買(mǎi)到的跟蹤海外市場(chǎng)的指數基金有以標普500指數為標的的大成標普500，以標普金磚四國指數為標的的南方、招商旗下相關(guān)基金等。但像先鋒全球國際股票市場(chǎng)指數基金這類(lèi)跟蹤全球市場(chǎng)的產(chǎn)品還尚未開(kāi)發(fā)。你可能不得不選擇一些主動(dòng)管理型的基金代替。
這個(gè)由一攬子指數基金構成的類(lèi)“ C o f f e eHouse”組合收益怎樣？很不錯。它在熊市和震蕩市比單獨購買(mǎi)一個(gè)寬指數基金好；在牛市中雖然不敵大盤(pán)，但贏(yíng)過(guò)主動(dòng)型股基，是一個(gè)時(shí)間和精力成本不高表現卻相當不俗的投資組合。
● 外匯
完美投資者：炒匯
懶人投資者：外匯理財產(chǎn)品，結算成人民幣在人民幣升值預期強烈的背景下，擁有外匯資產(chǎn)—比如美元—是件頗為棘手的事。想通過(guò)外匯存款來(lái)實(shí)現保值增值是不可能的了。截至2012年1月，中資銀行和外資銀行的美元一年定期存款利率最高為1.3%，和人民幣兌美元匯率去年1年近4.5%的升值幅度比起來(lái)幾乎沒(méi)有任何防御能力。
目前在售的銀行美元理財產(chǎn)品年化收益率在2.4%至5.05%之間，可以勉強保衛你的美元資產(chǎn)。還有另一種可行的辦法是落袋為安，將你的美元直接結算成人民幣，然后進(jìn)行人民幣投資。前提是你沒(méi)有頻繁的用匯需求。因為結匯比較麻煩，而且會(huì )產(chǎn)生0.2%至1%左右的結匯成本。
完美投資者可能不僅僅滿(mǎn)足于保值。他們會(huì )通過(guò)外匯寶和外匯保證金交易，利用各種貨幣間匯率的不斷變化來(lái)進(jìn)行炒匯。炒匯對投資者時(shí)間和知識要求非常高，不適宜懶人投資。
● 黃金
完美投資者：紙黃金
懶人投資者：實(shí)物黃金
嚴格地說(shuō)，懶人應該盡量避免涉足這個(gè)風(fēng)險巨大的領(lǐng)域。當然，確實(shí)有人在黃金價(jià)格的劇烈波動(dòng)中賺了錢(qián)，這叫投機成功。也許有一天你終于對咖啡屋的平淡生活感到有些厭倦，想要做一點(diǎn)刺激的交易，這也不是不可以。不過(guò)這筆錢(qián)最好不是你用于投資的錢(qián)，而是薩繆爾森口中帶去拉斯維加斯的800美元。
投機就是投機，必須把這筆錢(qián)和你的投資賬戶(hù)分開(kāi)。此外，你還必須嚴格限定自己的賭注。就像懶人有一套自己的投資方式一樣，在賭場(chǎng)里，懶人也有自己的玩法。對于完美投資者來(lái)說(shuō)，為了從黃金價(jià)格的實(shí)時(shí)變化中獲利，最好的方式是紙黃金。它可以隨時(shí)交易，手續費也十分低廉。實(shí)物黃金的管理成本比紙黃金高大約2%，但投資者省去了時(shí)刻盯盤(pán)的煩惱。如果你是一個(gè)想進(jìn)行黃金交易的懶人，不妨買(mǎi)點(diǎn)實(shí)物金。
TIPS 懶人投資法則
長(cháng)期投資
懶人勝在平均，意味著(zhù)他獲得的收益會(huì )比完美投資者少一點(diǎn)，更不可能有“暴富”的機會(huì )。好在還有復利這個(gè)東西。你的收益雖然比完美投資者少幾個(gè)百分點(diǎn)，但經(jīng)過(guò)長(cháng)期復利的作用依然會(huì )非常令人驚喜。
盡可能地削減費用
任何一筆費用都會(huì )對你的資產(chǎn)造成損失。對收益本來(lái)就少一些的懶人，這筆錢(qián)會(huì )更加可觀(guān)。隨著(zhù)投資時(shí)間的增加，你會(huì )往投資組合里加進(jìn)更多的基金。這時(shí)就可以充分利用基金轉換業(yè)務(wù)，它的費用通常比你賣(mài)出一部分基金然后再申購一個(gè)新基金要低。
忽略那些讓你買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出的噪音
市場(chǎng)在短期內的價(jià)格是無(wú)法預測的，這在華爾街被稱(chēng)為“隨機漫步”。頻繁地買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出并不見(jiàn)得會(huì )為你的投資帶來(lái)多大收益。
重新調整你的投資組合
除了適量加入新的基金外，還需要按照市場(chǎng)的變化調整組合的資產(chǎn)，以重新達到一定比例的平衡
TIPS 懶人投資法則
長(cháng)期投資
懶人勝在平均，意味著(zhù)他獲得的收益會(huì )比完美投資者少一點(diǎn)，更不可能有“暴富”的機會(huì )。好在還有復利這個(gè)東西。你的收益雖然比完美投資者少幾個(gè)百分點(diǎn)，但經(jīng)過(guò)長(cháng)期復利的作用依然會(huì )非常令人驚喜。
盡可能地削減費用
任何一筆費用都會(huì )對你的資產(chǎn)造成損失。對收益本來(lái)就少一些的懶人，這筆錢(qián)會(huì )更加可觀(guān)。隨著(zhù)投資時(shí)間的增加，你會(huì )往投資組合里加進(jìn)更多的基金。這時(shí)就可以充分利用基金轉換業(yè)務(wù)，它的費用通常比你賣(mài)出一部分基金然后再申購一個(gè)新基金要低。
忽略那些讓你買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出的噪音
市場(chǎng)在短期內的價(jià)格是無(wú)法預測的，這在華爾街被稱(chēng)為“隨機漫步”。頻繁地買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出并不見(jiàn)得會(huì )為你的投資帶來(lái)多大收益。
重新調整你的投資組合
除了適量加入新的基金外，還需要按照市場(chǎng)的變化調整組合的資產(chǎn)，以重新達到一定比例的平衡
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